（上接A01版）

　　高换手率成因

　　对于上半年部分公募基金高换手率的原因，业内人士认为，主要来自三个方面：主动买卖、被动申赎以及券商佣金潜规则。

　　格上财富高级研究员张婷表示，随着优秀基金吸引力增强，很多投资者将一些表现不太好的基金赎回，买入吸引力更强的基金，这导致部分基金换手率被动提升。此外，基金的换手率与基金规模存在较大关联，规模较小的部分基金遭遇的份额申购赎回对其影响较大，份额的赎回如果占到这些基金资产的一定比例，会迫使这些基金被动卖出股票，造成较高换手率。

　　基金经理的交易风格也是影响换手率高低的重要因素。张婷称，当前市场结构性机会较多，成长股赚钱效应凸显，导致基金经理换手意愿增强。一些操作灵活的基金经理会选择主动调仓换股，从而提高换手率。

　　上海证券基金评价中心负责人刘亦千认为，主观因素方面，基金换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念，而高换手率则有可能展现了其灵活的投资风格，乐于追逐市场热点。不过，低换手率也可能意味着基金经理在市场变化时应对不足；高换手率可能反映出基金经理并未形成有效的投资风格，在市场变化中追涨杀跌。

　　对于基金换手率与基金业绩的关系，业内有过不少讨论，直指基金行业交易高佣金背后“潜规则”。前些年，基金业内有一类行为，即当行情不好、新基金销售困难时，基金公司为鼓励券商销售，会拿基金的交易量作为交换，哪家券商卖的新基金多，就会给该券商更多交易量，从而导致某只基金的换手率高于同类产品。