（上接A01版）以A股换股吸收合并B转为例，王刚认为，首先要得到大股东支持，且大股东具备相当实力，通过优质资产注入，实现换股吸收合并。“过往的B转A成功案例无不如此。但只有极少数B股公司具备这一条件。”

　　直接B转A是另一条出路：或按照汇率将B股折算成A股；或先在B股退市，然后在A股重新上市。但这两种方案只存在理论上的可能性，至今没有成功案例。

　　“按照汇率将B股折算成A股目前没有政策；B股先退市再上A股，私有化方案需获得股东大会通过，且在A股重新上市具有不确定性，B股股东可能会反对私有化方案。”王刚表示。

　　李明说，B股的出路看起来很多，但落实到实际操作就会发现几乎到处都是“此路不通”。

　　期待政策支持

　　多年来，关于B股改革的呼声不断。2014年5月，国务院出台的“新国九条”明确提出，要“稳步探索B股市场改革”。

　　2015年，东沣B、舜喆B和粤华包B等纯B股公司尝试股权重构改革。当年1月23日、4月3日和6月23日，三家公司先后停牌，进行股权重构改革探索。历经两年左右的停牌后，三家公司均终止了相关事项，理由都是“相关政策尚不明确”。

　　业内人士指出，B股的改革存在两个方向，一是激活B股市场，二是B股转股。在B股已完成历史使命的背景下，推进B股的存量改革没有实际意义。宋清辉甚至大胆建议：“直接废除B股。B股是一个历史遗留问题，历史使命已经完成，没有存在的必要性。”

　　对于B股转板的问题，李明表示：“我们研究过各种路径和方案，其实最难的不是技术上是否具备可操作性，而是政策上是否行得通。建议从顶层设计上解决B股存在的各种深层次问题。”

　　以上述B转A的两个方案为例，李明认为：“B股先退市再上A股，技术操作没有难度。如果没有相应的政策支持，退下来上不去怎么办？决策风险很大，特别是对国有上市公司而言。”

　　对于按照汇率确定基准日将B股直接转换成A股，王骥跃认为：“技术操作同样没有问题，但需要多方面政策支持，因为涉及外汇的问题。”

　　李明建议，对具备条件的纯B股公司赋予再融资权利，允许增发A股，募集资金回购并注销B股。“原股本不增加，投资者会非常积极。至于B股股东担心的资金出境问题，可以通过给予一定的外汇出境额度一揽子解决。”

　　对此，王骥跃认为：“B股通过增发A股再融资，涉及不同股份，定价和交易规则都不同，难度非常大。如果B股的存量问题解决不了，只解决再融资问题意义不大。”

　　对于B股的未来，王刚指出：“希望政策能开一道口子，让有条件的B股公司能有更多出路。”