■ 富国基金专栏

　　2月底以来，疫情在海外加速蔓延，主要国家和地区均遭到冲击。为控制疫情的进一步传播、减轻对医疗资源的挤兑并降低疾病致死率，多国采取了严格的隔离管控措施，人员流动和货物运输因此受限，全球产业链面临断裂的风险。

　　受此影响，悲观情绪笼罩资本市场。3月以来，标普500指数四次“熔断”，欧洲主要股指跌幅更深，原油价格断崖式下挫近60%，大量资金涌入“安全”资产避险。从国内来看，受全球经济前景暗淡和海外金融市场动荡的影响，A股市场也出现了大幅回撤。

　　在此背景下，投资者更加重视稳健回报，货币基金和债券基金受到青睐。然而，近期货币基金收益大幅下滑，余额宝7日年化回报不足2%，难以满足投资者对基本回报的需求。从原因上看，资金利率走低以及申购资金踊跃，导致了货币基金收益的下降。

　　一方面，为进一步对冲经济下滑压力和加大对中小企业的支持力度，央行于4月3日宣布分两次对中小银行定向降准并下调金融机构超额存款准备金利率37个基点至0.35%，该行为将向金融市场释放大量流动性，导致资金利率在本已较低的水平上进一步走低。另一方面，投资者对货币基金的踊跃申购也摊薄了部分收益。

　　因此，债券基金可能是当前最适合投资者持有并能带来稳健回报的投资品种。当然，债券基金同样面临底层资产收益下降的问题。近日，10年期国债收益率已下行至2.5%左右，同期限AAA级企业债收益率低于3.9%，如何在控制违约风险的前提下，为投资者带来相对丰厚的回报，对基金管理人的投资能力提出了严峻的考验。

　　在当前的市场环境中，债券投资可能需要增加灵活性。一方面，既要适度提高杠杆增厚收益，又要防范资金面突然收紧。另一方面，既要加强信用挖掘，又要防范企业违约风险。对某些债券基金而言，还可以增加部分优质可转债，同时防范可转债大幅回撤对纯债收益的侵蚀。

　　整体来看，能为投资者带来长期稳健超额回报的优质债券基金预计将持续受到市场追捧。富国基金作为老十家基金公司之一，是业内最早一批组建专门债券投资部门的机构，在对资金面把握、信用债挖掘和可转债研究方面具有深厚的积淀。

　　近一两年，在债券收益率持续下降的背景下，富国基金固收团队凭借扎实的投研能力，为投资者带来了较为丰厚的回报，旗下多只债券基金也因此获得了投资者的持续申购，管理规模呈现大幅上升趋势，反映了投资者对稳健回报的需求以及对优质债券基金的认可。（陈杰）

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