□方正中期期货 夏聪聪 王亮亮  

　　上周全球股市巨幅波动，商品市场承压。中国期货市场监控中心工业品指数高位回落，回吐前期涨幅。截至2月28日当周，CIFI最终收于1019.34点，当周最高上冲至1076.63点，最低探至1017.35点，全周下跌5.37%。

　　从2月28日当周分品种看，工业品全线下跌。能化产品领跌，燃油下跌14.75%，原油下跌13.34%，沥青下跌11.40%，橡胶下跌9.98%。黑色系中铁矿石表现疲弱，跌幅达8.73%。

　　燃油近期大幅走低，与原油走势紧密相关，需密切关注油价后期走势对燃油的影响。目前高低硫价差缩窄至168美元/吨，去年年底最高曾达到410美元/吨，高低硫价差的缩窄源于船用燃油需求疲软，一季度航运市场除了集装箱稍微景气，油运和干散货运价指数均大幅下跌。大量船只在进行脱硫塔改造也是造成价差缩窄的原因。

　　内外盘原油连续大幅下挫，国内原油跌至上市以来新低。市场避险情绪急剧升温，VIX指数大幅上涨。EIA库存报告显示，截至2020年2月21日当周，美国原油库存增长45万桶，汽油库存下降269万桶，馏分油库存下降211万桶，美国原油产量持稳于1300万桶/日，炼厂开工率降至87.9%。整体来看，产油国再度释放了积极减产以稳定油市的信号，但当前市场避险需求仍较强。

　　国内中石油东北地区炼厂沥青价格上调100元/吨，其他地区持稳。近期沥青炼厂开工负荷仍处于低位，但由于物流条件的改善，炼厂出货有所增加，库存压力有所缓解。尤其是东北地区受焦化和船燃需求带动，库存水平下降明显，主力炼厂上调沥青价格。从需求端来看，目前下游终端公路项目尚未开工，沥青刚性需求仍未恢复，整体终端需求表现清淡。

　　沪胶下跌，再次回到2月初低点附近寻找支撑。近期下游企业开工率不高使得供需形势利空，对胶价造成下行压力。当前，沪胶再次探底既是现货需求低迷的结果，更是全球市场避险情绪蔓延所致。