□本报记者 林荣华 

　　2019年无疑是公募基金的丰收之年，专业投资机构的主动管理能力再次得到彰显。但对于践行普惠金融的公募基金而言，基金赚钱只是第一步，发挥投资者引导作用、把投资者留在基金中、切实让基金投资者赚到钱也是公募基金的责任。基金人士认为，培育理性投资者，公募基金需要在引导建立合理收益预期、控制产品波动率、增加封闭型和资产配置型产品的供给等方面发力。

　　双管齐下

　　理性投资者应该具备哪些特点？业内人士指出，明确自身风险偏好和投资目标，建立符合市场情况的合理预期，是成为理性投资者的首要条件。同时，公募基金仍需在投资者教育和产品波动率控制上发力。

　　广发基金资产配置部基金经理、广发稳健养老FOF基金经理陆靖昶表示，理性投资需要对自己的投资目标以及自身的风险偏好有较为明确的认知。首先，在投资目标方面，可以是短期资金的流动性管理、长期养老、教育储蓄、个人财富增值等等，每个明确的目标都需要设定一个大致的时间范围，例如短期是指几个月或者半年期，而教育储蓄的准备可能要10年，养老则要20年以上的长周期。只有明确具体的投资周期，才能制定一个较为稳定的资产配置解决方案，然后去实现投资目标。其次，需要评估自己的风险偏好，不同的资产配置解决方案采用的是不一样的配置结构，适合不同风险偏好的客户。如果风险错配，可能造成投资者无法长期持有资产，中断投资甚至停止投资，这样不仅不能实现当初的投资目标，还会造成财富损失。综合来看，只有投资者清晰地认识到自己的风险偏好、投资目标，并选择与自己风险承受能力相匹配的资产配置方案，才能更好地做到长期持有，从而真正实现财富管理目标。

　　东方红资管渠道发展部负责人邹辰认为，理性投资者对于风险与收益的匹配要有符合市场正常水平的合理预期，清楚地知道自己的理财目标，愿意投入时间精力去收集信息，了解所投资产的盈利逻辑，具备完善的认知处理能力，结合不同的投资标的评估长期合理的年化收益区间，并对持有期间可能面临的波动及其他风险拥有稳定的认知和承受能力，能够识别并纠正典型的投资行为偏差。

　　在引导投资者具备理性投资能力上，公募基金在投资者教育和产品波动率控制上大有可为。邹辰表示，基金公司应将服务的一部分精力和资源投入到投资者引导工作中来，针对各自公司供给的资产提供准确的有关合理收益预期、背后投资逻辑、持有波动风险、建议持有时间等全方位的分析和解读，并将这些点以便于理解和传播的方式传递给终端客户，并不断引导客户克服容易导致投资过程中追涨杀跌的心理陷阱。

　　陆靖昶表示，基金作为专业投资者，需要站在长期投资和价值投资的角度进行资产管理，以资产配置作为核心，降低波动率，提升风险调整后收益，提升客户的盈利体验，更容易实现长期投资。对于单一资产的股票基金，则需要摒弃短期排名模式，以相对基准或者更合理的管理目标进行管理，减少博弈，降低波动，从而让客户能更放心地进行配置。

　　多维度破除投教难点

　　展望未来，在投资者教育和产品创新上，公募基金大有可为。邹辰表示，公募行业的投资者教育需要破除几方面的难点：一是投资者引导工作的投入与短期可评估的经济效益不匹配，从公司年度财务目标出发的经营模式难以将此项工作作为服务重点；二是投资者引导需要经代销渠道端，从基金公司到客户经理再到客户进行传导，传导链条过长，且由于工作精力及导向原因，理念传递过程中容易产生较大信息损耗；三是具有较高传播效率的线上投资者引导内容，在传播形式和互动性上难以持续吸引客户关注，线下面对面投资者引导活动成本又太高，难以大范围铺开。

　　陆靖昶表示，对于大多数普通投资者来说，要培养个人投资者像机构一样进行科学管理比较难，一方面是专业知识的积累需要时间，另一方面是个人的精力比较有限。因此，建议投资者多了解专业机构的投资运作，将个人难以做到的部分交给机构，留一部分需要自己管理的资金，例如短期流动性的管理可以自己来把握。某公募基金渠道部负责人则坦言，公募基金的投资者教育除了建立合理的收益预期，还需要站在投资者个人理财系统规划的基础上，把基金投资作为其中的一部分进行科学规划，这样有助于投资者理性投资。

　　在产品创新方面，邹辰表示，封闭机制、后端收费都是较好的鼓励长期投资的机制，封闭机制能有效降低客户的波动敏感性，虽有流动性风险，但对标准化优质资产而言，能有效降低客户追涨杀跌的风险，在风险等级评定或与客户的匹配上可适当给予考量。

　　陆靖昶则指出，当前公募基金主要是单一资产的品种，一小部分是平衡混合型产品，以资产配置为导向的基金比较少，未来可以多开发一些资产配置类产品。纵观海外发达市场，美国从上世纪80年代就开始推行不同风险等级、特殊目标的混合型产品。这类产品将资产混合配置于股票、债券等各类金融资产中，风险特征介于股票型基金和债券型基金之间，适合通过持有不同资产以分散风险、获取不同市场收益的投资人。

　　陆靖昶进一步指出，按照美国投资公司协会的划分标准，混合型基金可以分为资产配置基金、平衡型基金、灵活组合基金、混合收入型基金四种类型。其中，资产配置基金通过混合投资股票、债券和货币市场工具来达到相对稳健的回报。FOF作为资产配置落地的重要产品，目前国内的产品数量还比较少，将来可以设定更多的管理目标，将风险层次进一步细化，客户可以根据自身的风险偏好选择最接近的一档。至于底层基金，未来可增加多资产基金的产品供给，例如商品、海外等偏大类的配置型基金，以及新兴市场股票ETF、商品ETF等。此外，还可增加一些另类资产产品，例如Reits。