（上接A01版）光大证券首席固收分析师张旭表示，MLF旨在向银行体系补充中长期资金，可以缓解银行信贷投放过程中所面临的流动性约束。相较逆回购而言，MLF和TMLF对于信贷市场的传导作用更直接、高效。

　　分析人士指出，以MLF替代央行逆回购，本质是“锁短放长”，既实现流动性投放，又避免大幅压低市场利率，兼顾稳增长、防风险、稳通胀预期等多种考虑。通过发挥MLF与信贷市场关联性更强的特点，作用于信贷市场，服务实体经济。

　　资金面料平稳跨年

　　截至11月15日，央行已连续15个工作日未开展逆回购操作。此次MLF操作在某种程度上替代了逆回购，但这并不意味着完全断了逆回购操作的“出路”。

　　市场人士指出，此次定向降准和MLF操作释放的2400亿元资金未必能够完全对冲税期高峰的影响。另外，政府债券发行缴款也在消耗流动性，且随着年底临近，金融机构出于应对监管考核、调节报表等需要，对流动性需求会上升。从往年来看，11月下半月，资金面通常不太宽松，后续央行适时重启逆回购操作仍有可能。

　　年底本就是传统的“补水季”。11月、12月中下旬，监管部门通常会打出一系列的“组合拳”，保障资金面平稳跨年。

　　除央行主动投放之外，机构预计，今年年底财政投放规模同样有望达到万亿级别。11月底会有一部分投放，12月底会更加集中。

　　总的来看，年底前资金面可能不会特别宽松，难免还有波动，但不至于持续紧张。年底央行“补水”加上财政大额支出，释放的流动性将为来年初银行放贷提供充足“弹药”，从而支持基建投资、为宽财政提供助力。