（三）公司最近三年非经常性损益明细表

　　单位：元

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　　第四节  管理层讨论分析

　　一、财务状况分析

　　（一）资产结构分析

　　报告期各期末，公司资产构成情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，随着公司业务规模不断扩大，公司资产总额持续稳步增长。公司资产结构以流动资产为主。2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司流动资产占资产总额的比重分别为71.62%、63.15%、62.28%、64.96%。

　　2017年末，公司流动资产占资产总额比重有所下降，主要原因系控股子公司浙变电气的资产构成中固定资产、无形资产占比较高，公司在本期对之完成收购、并表，从而导致公司非流动资产占资产总额比重上升。

　　1、流动资产结构分析

　　报告期内，公司的流动资产情况如下所示：

　　单位：万元

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　　公司的流动资产主要包括货币资金、应收账款以及存货，报告期各期末，上述三项资产合计占流动资产的比重为80.08%、83.63%、88.79%、87.80%。

　　（1）货币资金分析

　　报告期内，公司货币资金明细如下：

　　单位：万元

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　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司的货币资金分别为65,563.85万元、62,637.45万元、59,878.67万元、55,300.47万元，主要包括银行存款、其他货币资金。其他货币资金主要是履约保证金及承兑汇票保证金，公司申请开具银行承兑汇票，一般按开票金额一定比例缴纳保证金。

　　（2）应收票据分析

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司应收票据余额分别为6,714.11万元、14,853.65万元、16,413.39万元、28,864.48万元，主要为银行承兑汇票，占流动资产的比重分别为2.29%、5.13%、5.06%、7.48%，主要系公司与客户采用票据结算货款。

　　（3）应收账款分析

　　1）应收账款规模分析

　　2016年末、2017年末、2018年9月末、2018年末、2019年9月末，公司的应收账款账面价值分别为106,231.36万元、92,825.53万元、132,009.19万元、135,572.84万元、152,955.55万元，占流动资产的比重分别为36.17%、32.06%、41.20%、41.82%、39.62%。

　　报告期内，公司应收账款账面价值占营业收入的比例如下表：

　　单位：万元

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　　注：2018年1-9月、2019年1-9月的应收账款周转率为年化后指标

　　整体来看，报告期各期末公司应收账款账面价值占营业收入的比重分别为51.27%、42.47%、55.20%、52.63%、66.81%，总体较为稳定，2017年末略有下降。报告期内公司应收账款周转率分别为2.07、2.19、2.13、2.26、1.59，较为稳定。

　　从上表可以看出，除2017年末略有下降外，报告期内公司应收账款整体呈增长趋势，主要随着营业收入规模的不断增长而增长。

　　2019年9月末，应收账款占比较大，主要是年中回款较少所致。

　　报告期内，公司应收账款账面价值占营业收入比重与可比上市公司的对比情况如下表：

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　　注：2019年1-9月的占比数据做了年化处理

　　公司应收账款金额规模及占流动资产比例符合行业特征，与成套开关设备行业企业的客户结算方式、项目特点、客户内部付款流程等因素有关。

　　公司主要产品为成套开关设备及电力电容器。其中，成套开关设备主要用于大型工业企业、公建设施、电网、电厂等领域。同行业企业通过投标方式参与市场竞争，项目货款结算进度一般为：签定合同后预付10%~30%货款；从签订合同到交货一般需7-9个月，交货后，支付30%~40%货款；一般交货到验收需2-3个月，部分客户如城市轨道交通客户的发货到验收时间更长，可达7-8个月，通电验收合格后支付30%~40%货款；设备正常运行1~2 年后支付5%~15%的质量保证金（即尾款）。上述结算方式造成行业企业应收账款余额普遍较大。

　　公司的控股子公司桂林电容为电力电容器的生产主体，其客户主要是国家电网、南方电网及其下属电力公司，通过投标方式取得客户订单，项目货款结算一般分四个阶段：中标签订合同后客户一般预付10%；从中标到发货约需要3-12个月，设备发货到施工现场后支付40%；从发货到投运验收确认收入大致需要6-12个月，投运验收合格后支付40%；质保期满后支付10%质保金。

　　成套开关设备应收账款回收速度较慢，致使应收账款余额较大，主要系：公司参与的部分项目投资规模较大，建设周期长，在结算方面，上述客户一般要等设备调试运行后才与供应商进行总结算；电力、地铁等行业客户，虽然资金实力雄厚，信誉度高，但其付款程序一般比较复杂，回款时间较长，有时会出现跨年度结算货款的情况。

　　近年来，公司注重应收账款回收指标考核，通过多部门催款、发律师函等方式加快应收账款回收，2017年末应收账款占营业收入的比重较2016年末有所降低。2018年，受行业整体趋势影响，公司应收账款占营业收入比重较2017年上升10.16个百分点，同期可比公司的平均值上升33.29个百分点。总体而言，报告期内，公司应收账款账面价值占营业收入比重低于可比公司的平均值。

　　报告期内，公司与各类客户关于销售回款相关安排均按照销售合同相关约定执行，不存在变更信用政策的情形。

　　2）应收账款变动分析

　　2016年末，公司应收账款账面价值较上期末上升12.65%，而本年营业收入较上年增长11.09%，增长幅度基本一致。主要是本年项目回款情况较好，经营活动产生的现金流净额为18,787.33万元。

　　2017年末，本期实现收入规模较上期小幅上涨，而应收账款下降12.62%，主要是2017年来自广铁集团等轨道交通公共建设客户的销售收入增加，公司对广铁集团的销售收入从2016年的1.52亿元增至2017年的5.17亿元，同时当年回款情况较好，货款基本在当年回收完毕，2017年末公司对广铁集团的应收账款余额仅为约1,500万元。

　　2018年末，公司应收账款账面价值较上年末增长46.05%，主要是本期公司对轨道交通类客户的销售收入进一步扩大，如对广铁集团的销售收入约为4.37亿元，未到结算时点，本期末形成对广铁集团约2.02亿元应收帐款余额。

　　2017年广铁集团的回款情况优于2018年，主要是轨道交通项目的交货、验收受征地、土建等外界因素影响较大，不同项目的执行周期有所波动，不同项目收入确认时点在不同年度的分布有所差异，相较而言，2017年执行项目的收入确认时点较早，加上催收力度较大，当年回款情况较好；2018年执行项目的收入确认时点较晚，且受宏观金融环境变动影响，客户回款速度有所放缓。广铁集团资金实力雄厚，信誉度高，历史回款情况优良，其账款质量较好。

　　2019年9月末，公司应收账款账面价值较上年末增长1.74亿元，一是本期实现收入17.17亿元，随收入增长而有所增长；二是客户结算特点导致年中回款较少。

　　3）应收账款质量分析

　　A、应收账款账龄结构合理

　　报告期各期末，公司应收账款账龄结构如下：

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　　注：上表应收账款余额不含单项计提坏账准备的应收账款

　　报告期各期末，公司2年以内的应收账款合计占比分别为87.32%、86.78%、86.81%、87.05%、90.75%，账龄结构基本稳定。

　　2019年6月末，公司与同行业可比公司应收账款账龄结构对比情况如下：

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　　数据来源：上市公司半年报，其中华仪电气数据源于非风电设备类

　　2018年末，公司与同行业可比公司应收账款账龄结构对比情况如下：

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　　数据来源：上市公司年报，其中华仪电气数据源于非风电设备类

　　2017年末，公司与同行业可比公司应收账款账龄结构对比情况如下：

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　　数据来源：上市公司年报，其中华仪电气数据源于非风电设备类

　　2016年末，公司与同行业可比公司应收账款账龄结构对比情况如下：

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　　数据来源：上市公司年报，其中华仪电气数据源于非风电设备类

　　由上表可看出，公司2年以内的账龄占比与同行业上市公司基本一致。

　　报告期各期末，公司1年以上的应收账款占比分别为25.94%、38.31%、28.65%、26.36%、19.11%。报告期各期末，公司与同行业可比公司1年以上账龄的应收账款对比情况如下，公司应收账款账龄结构符合行业特征。

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　　注：数据来源于上市公司年报、半年报，其中华仪电气数据源于非风电设备类；上市公司三季报未披露账龄结构

　　公司主营业务以成套开关设备为主，2015-2018年，成套开关设备产品占公司主营业务收入比重分别为63.81%、62.64%、66.03%、62.02%，其余主要为电力电容器。考虑到电力设备类产品范围较大，为保证可比性，可比公司主营业务均属于输配电行业，且成套开关设备等相关输配电产品收入占比较大。具体如下：

　　中电兴发的主营业务收入来源于软件和信息技术服务、智能输配电及元器件。2015-2018年，智能输配电设备及元器件产品的销售收入占主营业务收入比重分别为51.67%、41.19%、37.86%、35.34%，软件和信息技术服务收入占比分别为29.33%、52.10%、57.18%、58.39%。考虑到智能输配电设备及元器件产品收入占比较大，年度报告未分别披露各种产品应收账款数据，因此本次分析采纳了中电兴发的全部应收账款数据。

　　华仪电气的主要业务以输配电、风电为主，其中输配电板块为华仪电气传统主业，产品覆盖252kv 及以下的成套开关设备、配电自动化开关及终端装置等输配电产品和智能电网设备，主要客户为电网、发电、石化、冶金、轨道交通、房地产、通讯等领域的商业企业用户。2015-2018年，华仪电气输配电板块销售收入占主营业务收入比重分别为48.97%、52.42%、33.25%、55.18%；风电板块收入占比分别为50.96%、46.94%、65.31%、42.39%；其他产品占比0.07%、0.65%、1.44%、2.43%。华仪电气分别披露风电设备、非风电设备的应收账款账龄，本次分析比较采纳其非风电设备的应收账款数据，即主要为输配电产品的应收账款，与公司较为可比。

　　森源电气主营业务收入按行业划分均为“电气机械及器材制造业”，细分产品包括高压开关元件、高压成套设备、低压成套设备、电能质量治理装置、新能源产品等四类产品。2015-2018年，高压开关元件等传统输配电设备销售收入占主营业务收入比重分别为46.19%、30.40%、41.30%、66.14%，新能源产品占比为53.81%、69.60%、58.70%、33.86%。森源电气以输配电设备及新能源产品为“双主业”，且同属于“电气机械及器材制造业”；由于年度报告未分别披露输配电设备及新能源产品的应收账款数据，因此本次分析采纳了森源电气的全部应收账款数据。

　　思源电气以生产销售输配电设备为主营业务，主要产品包括开关类（如GIS、隔离开关、断路器）、线圈类（如电抗器、互感器等）、无功补偿类（如电力电容器、电力电子成套设备）、智能设备类（如变电站自动化及继电保护系统）等，与白云电器较为类似。2015-2018年，上述四类产品合计占其营业收入比重分别为97.08%、95.05%、91.11%、90.21%。本次分析采纳了思源电气的全部应收账款数据。

　　从上表可以看出，公司与同行业可比上市公司的账龄结构基本一致，符合行业特征。成套开关设备主要用于大型工业企业、公建设施、电网、电厂等领域，参与的项目一般投资规模较大，建设周期长；在结算方面，上述客户一般要等设备调试运行后才与供应商进行总结算；电力、地铁等行业客户，虽然资金实力雄厚，信誉度高，但其付款程序一般比较复杂，回款时间较长，有时会出现跨年度结算货款的情况。

　　另外，公司账龄在1年以上的应收账款中，30%左右为质量保证金，其余均为对客户除质保金以外的应收货款。具体而言，2018年9月末，公司1年以上账龄的应收账款中质量保证金数额及占比情况如下：

　　单位：万元

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　　公司销售合同中的质保金条款主要是根据客户的付款习惯和要求进行的约定，质量保证期通常为 1-2 年，有些项目质量保证期达 3 年以上。根据公司质保金的历史回收情况，公司应收账款中的质保金能够按合同约定回款，发生坏账的风险极小。

　　另一方面，公司1年以上账龄应收账款中，除质保金以外的部分，主要为客户结算期较长所形成。截至2018年9月末，公司1年以上账龄的应收账款主要客户如下，主要为电网公司、轨道交通及社会工业等用户。

　　单位：万元

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　　B、客户信用风险较低

　　报告期内，公司应收账款主要客户为大型工业企业、公建设施单位、电网、电厂等，这些客户资本实力雄厚，信誉度高，资金回收可靠。截至2018年9月末，公司应收账款前五大客户的名称、金额、期后回款情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　如上表所示，截至2019年1月31日，公司2018年9月末应收账款主要客户的回款比例为45.09%。

　　截至2018年末，公司应收账款前五大客户的名称、金额、期后回款情况如下：

　　单位：万元

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　　截至2019年9月末，公司应收账款前五大客户的名称、金额、期后回款情况如下：

　　单位：万元

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　　C、坏账准备计提充分

　　公司的应收账款坏账准备计提政策如下：（1）单项金额300万元以上的应收账款作为单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项；（2）单项金额不重大但个别信用风险特征明显不同，已有客观证据表明其发生了减值的应收账款，按账龄分析法计提的坏账准备不能反映实际情况，作为单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收款项；上述（1）和（2）中所述应收账款根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备；（3）剩余应收账款及经单独测试后未发生减值的应收账款，作为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项，剩余应收账款以账龄为信用风险特征划分组合，按账龄分析法计提坏账准备。

　　其中，按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，采用账龄分析法的应收款项坏账准备计提比例如下：

　　■

　　报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提情况具体明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　其中，采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款具体如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司按照《企业会计准则》规定，遵循谨慎性原则，制定了稳健的应收账款

　　坏账准备计提政策，报告期内坏账准备计提充足。公司应收账款坏账准备的计提政策与同行业可比上市公司相比更为谨慎。具体比较情况如下：

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　　注：数据来源于上市公司年报

　　从上表可以看出，公司与同行业可比上市公司的坏账准备计提比例基本一致。

　　（4）预付款项分析

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司预付款项分别为16,287.21万元、8,988.58万元、11,493.14万元、7,488.21万元，占流动资产比重分别为5.55%、3.10%、3.55%、1.94%。预付款项主要为预付的材料采购款等。截至2019年9月末，公司无账龄超过一年的金额重大预付款项。

　　2018年末预付款项较2017年末有所增长，主要是公司为广铁集团BT项目等重点工程项目投产的预付采购款增加。

　　2019年9月末预付款项较2018年末有所下降，主要是部分大额合同的生产物料基本到位,预付款项已结算所致。

　　截至2019年9月末，公司预付款项前五名供应商和金额如下：

　　单位：万元

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　　（5）其他应收款分析

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司其他应收款分别为5,331.84万元、5,776.13万元、5,802.86万元、6,913.98万元，占流动资产比重分别为1.82%、1.99%、1.79%、1.79%。公司其他应收款项主要为投标保证金、备用金、试验、检测费、应收股利等，其中应收股利为公司应收合营企业东芝白云的248.99万元股利。

　　截至2019年9月末，公司其他应收款前五名情况如下：

　　单位：万元

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　　（6）存货分析

　　1）存货变动分析

　　2016年末、2017年末、2018年9月末、2018年末、2019年9月末，公司存货账面价值分别为63,401.41万元、86,676.90万元、104,013.01万元、92,356.14万元、130,676.31万元，占流动资产比重分别为21.59%、29.94%、32.46%、28.49%、33.85%。

　　报告期内，公司存货占流动资产的比例较高，主要是由于公司从中标、组织生产、发货、验收所需时间周期较长。公司实行“以销定产”的经营模式，报告期内，公司销售规模稳定增长，产成品、原材料、在产品等方面的投入相应增加，发出商品增多，从而使期末存货账面价值同样呈现逐渐增长的趋势。其中，2018年9月末，存货增长较多，主要为广铁集团、南宁轨道交通集团有限责任公司、贵阳市城市轨道交通有限公司等轨道交通类客户订单增多，相应备货、生产增多。

　　报告期内，公司存货账面价值占营业成本的比例如下表：

　　单位：万元

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　　注：2019年1-9月数据已做年化处理

　　2017年，公司存货账面价值占营业成本的比例较高，主要是地铁客户的发出商品增加，导致存货较上期末增长36.71%。

　　报告期内，公司存货账面价值占营业成本比重与可比上市公司的对比情况如下表：

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　　公司存货规模符合行业特征，与成套开关设备行业企业的客户结算方式、项目特点、客户内部付款流程等因素有关。

　　公司存货由原材料、半成品、在产品、产成品、发出商品构成，其中发出商品的占比最大。报告期各期末，发出商品占存货的比重分别为49.24%、54.53%、39.10%、50.87%、44.96%。发出商品增长，带动存货余额不断上升。

　　发出商品金额增长主要受成套开关设备行业特点、客户结构及业务规模等因素影响，具体分析如下：

　　a、发出商品与公司所在行业特点有关

　　成套开关设备行业企业基本通过招投标方式实现销售，由于不同客户的差异化需求，一般采取“以销定产”的定制化生产模式；同时，成套开关设备发出后, 一般还需要进行安装调试，并经客户验收合格，方能确认销售收入，由于成套开关设备发出后至安装调试、验收合格的时间较长且影响因素较多，从而对发出商品的规模造成较大影响。

　　b、发出商品规模与公司客户结构相关

　　公司客户主要为大型工业企业、公建设施单位、电网、电厂。这些客户项目往往建设周期长，组织复杂，对于大型项目，客户通常对项目的成套开关设备与土建工程及其他配套设施分开进行招标，客户一般在各类设备安装完毕后，进行调试和验收，因此，成套开关设备的安装调试及验收往往会受到相关土建工程及配套设施的进度影响，一定程度上会导致收入确认时间延长，从而使得发出商品规模较大。

　　目前从发货到验收一般在 2-3 个月，部分客户如城市轨道交通客户，发货到验收时间更长。

　　c、客户结构变化导致发出商品金额波动

　　从客户结构来看，轨道交通客户订单增幅较大，占公司营业收入比重不断增加，从2016年的10.85%增至2017年、2018年的平均约20%，是导致公司发出商品逐渐增长的主要原因。

　　轨道交通客户的订单金额大、线路长、站点多，设备交货需根据各个轨道站点的施工进度确认交货期，而站点施工进度受到征地、土建等因素影响较大，导致从订单备货、物料采购、在制品生产、成品交付、现场安装、产品调试等各个生产经营环节，均可能需要相对较长的时间，故发出商品增幅较大。

　　报告期各期末发出商品前五大对应客户情况如下表所示，轨道交通客户特别是广铁集团的发出商品增长较快：

　　单位：万元

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　　综上，公司存货结构以发出商品为主，报告期各期末，发出商品占存货的比重分别为49.24%、54.53%、39.10%、50.87%、44.96%。发出商品增长，带动存货余额不断上升；而发出商品金额增长主要受成套开关设备行业特点、客户结构及业务规模等因素影响，其中，从客户结构来看，轨道交通客户订单增幅较大，占公司营业收入比重不断增加，是导致公司发出商品逐渐增长、存货余额不断上升的主要原因。

　　2）存货构成分析

　　报告期内，公司存货构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司存货由原材料、半成品、在产品、产成品、发出商品构成，其中发出商品的占比最大，报告期各期末占存货的比重分别为49.24%、54.53%、39.10%、50.87%、44.96%；在产品、产成品的占比次之。

　　报告期内，公司发出商品、产成品金额较大且占存货比重较高，系由公司所在行业特点有关：成套开关设备行业企业基本通过招投标方式实现销售，由于不同客户的差异化需求，一般采取“以销定产”的定制化生产模式；取得订单后，与客户、技术单位确定技术标准，按技术标准生产；按照订单生产完毕后，形成产成品；客户根据工期、土建、“三通一平”等情况通知发货，组织发货后将产成品转为发出商品；成套开关设备发出后，一般还需要进行安装调试，并经客户验收合格，方能确认销售收入，由于成套开关设备发出后至安装调试、验收合格的时间较长且影响因素较多，从而对发出商品的规模造成较大影响。

　　2016 年末、 2017年末、2018年9月末、2018年末、2019年9月末，原材料占存货比例分别为 12.14%、9.83%、16.67%、14.20%、18.10%， 占比较小，主要原因是公司实行“以销定产”的生产模式，原材料库存时间较短。原材料库存主要是部分采购周期较长的进口配件和少量铜排、钢板、通用零件、辅料等。2018年末，原材料有所增长，主要是广铁集团BT项目、锡盟—泰州站项目、扎鲁特工程、昌吉—古泉工程等重点工程项目备货所致。

　　2016 年末、 2017年末、2018年9月末、2018年末、2019年9月末，在产品占存货比例分别为16.15%、16.07%和、17.42%、15.23%、19.19%。各期末在产品金额和占比存在一定的波动性，主要系在产品金额大小与公司在手订单、备料、安排生产的时间有关，因产品交期具有不均衡性，进而导致不同时点在产品金额会出现波动。

　　3）存货跌价准备计提情况分析

　　a、存货的结构、明细、库龄情况

　　截至2018年9月末，公司存货的结构、明细及库龄情况如下：

　　单位：万元

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　　截至2017年末，公司存货的结构、明细及库龄情况如下：

　　单位：万元

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　　如上表所示，截至2017年末、2018年9月末，公司1年以内的存货账面余额占比分别为91.22%、89.14%。公司的存货库龄主要集中在1年以内，库龄结构比较稳定。

　　截至2018年9月末，公司库龄超过1年的存货主要如下：

　　（1）库龄1年以上的原材料账面余额1,501.42万元，主要是公司已采购尚未领用的固封极柱式真空断路器、户外干式放电线圈、电力监控模块、干式铁心串联电抗器、母线差动保护装置等元器件。

　　（2）库龄1年以上的产成品账面余额1,409.66万元，主要是低压开关柜、电力电容器等，均有订单对应，尚未发货主要是分批发货、客户现场安装条件尚未完备等原因。

　　（3）库龄1年以上的发出商品账面余额8,535.33万元，主要是用于轨道交通项目如广铁集团、南宁轨道交通集团有限责任公司等客户的成套开关柜、配电箱、电缆等产品，均有订单对应，主要是受到相关土建工程及配套设施的进度影响，客户现场验收条件尚未满足，无法验收确认收入。

　　总体来看，公司库龄1年以上的存货金额较小，占存货账面余额的比例较低。公司实行“以销定产”的定制化生产经营模式，存货基本都有相应的订单对应。公司最近一期末存货中不存在滞销的情况。

　　b、存货的订单覆盖情况

　　公司实行“以销定产”的定制化生产经营模式；取得订单后，与客户、技术单位确定技术标准，按技术标准生产；按照订单生产完毕后，形成产成品；根据客户的通知发货，组织发货后将产成品转为发出商品。因此，公司的存货基本都有相应的订单。

　　截至2018年9月末，公司部分存货对应的主要客户订单情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至2017年末，公司部分存货对应的主要客户订单情况如下：

　　单位：万元

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　　如上述表格所示，公司实行“以销定产”的定制化生产经营模式，存货基本都有订单对应。截至2018年9月末，公司的在产品、产成品、发出商品对应的前十大客户订单占比分别为53.38%、16.49%、48.13%；截至2017年末，上述占比分别为72.82%、42.93%、46.20%；金额、占比有所变动，主要是订单执行周期变动所致。其中，报告期内轨道交通客户的订单金额较大，是公司存货规模增长的主要原因。

　　c、公司已充分计提存货跌价准备

　　公司存货跌价准备计提方法为：在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，当其可变现净值低于成本时，提取存货跌价准备。公司采用以销定产的生产模式，并参考成本进行报价。2016年、2017年、2018年、2019年1-9月，公司的存货跌价准备发生额分别为143.20万元、1,428.40万元、-1,080.82万元、-166.13万元。2017年计提存货跌价准备较多，主要是当年合并的浙变电气的产量较小、单项变压器生产成本较高，该公司管理层为了维持该公司正常运转，签订了部分低毛利订单，导致部分产成品和发出商品的可变现净值低于成本，计提存货跌价准备1,142.71万元；2018年，上述存货已实现销售收入并全部转回存货跌价准备。

　　综上，对于存在减值迹象的存货，公司已采用成本与可变现净值孰低的计量方法进行减值测试并充分计提存货跌价准备。公司存货跌价准备的计提方法合理，存货跌价准备计提充分。

　　（7）其他流动资产分析

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司其他流动资产分别为30,179.40万元、17,730.00万元、2,636.83万元、3,834.08万元，占流动资产比例分别为10.28%、6.12%、0.81%、0.99%，主要为银行理财产品、预缴的增值税、企业所得税、待抵扣税金。公司每月根据发货、预收款情况预缴增值税销项税，每季度预缴企业所得税。2016年末、2017年末其他流动资产金额较大，主要是银行理财产品期末余额分别为28,000万元、13,000万元。2018年末其他流动资产减少较多，主要是银行理财产品减少较多所致。截至2018年末、2019年9月末，公司持有银行理财产品203.10万元、880.80万元。

　　2、非流动资产分析

　　报告期内，公司非流动资产明细情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司非流动资产分别为116,411.57万元、168,948.90万元、196,341.83万元、208,192.81万元。公司非流动资产主要由固定资产、无形资产、长期股权投资、在建工程构成，合计占公司非流动资产比重约90%。

　　（1）可供出售金融资产

　　截至2018年末，公司可供出售金融资产3,090万元，为2018年1月参股持有品高软件3%股份所致。2019年，由于会计准则变动，上述持股重分类计入“其他权益工具投资”。

　　（2）长期股权投资

　　截至2019年9月末，公司长期股权投资账面余额构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（3）固定资产

　　报告期各期末，公司的固定资产明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备，均为正常生产经营所需资产，报告期内房屋及建筑物与机器设备合计占固定资产的比重达到90%以上。

　　1）房屋及建筑物

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司房屋及建筑物占固定资产的比重分别为 84.54%、81.73%、84.31%、86.97%，与公司的产品特征相符。公司产品具有体积大、加工时间长等特点，加工及装配占用厂房面积较大，因此公司需要具备较大规模的厂房建筑以满足生产需要。

　　2017年末房屋及建筑物增长18,973.30万元，主要系本期合并浙变电气新增房屋及建筑物较多所致。

　　2018年末房屋及建筑物较年初有所增长，主要是在建工程“轨道交通配电控制设备技术改造项目”转固所致。

　　2019年9月末房屋及建筑物较年初有所增长，主要是在建工程“智能配电设备绿色数字化生产基地”转固所致。

　　2）机器设备

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司机器设备占固定资产的比重分别为12.20%、15.87%、13.90%、11.38%，主要构成是联合厂房电气、空调净化系统、全自动电容器聚卷制机、钣金加工设备、检验设备和试验设备等。

　　2017年末机器设备增长6,637.71万元，主要系本期合并浙变电气所致。

　　截至2019年9月末，公司的固定资产详细状况如下表所示：

　　单位：万元

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　　公司机器设备的成新率相对较低，主要系公司2018年完成收购的控股子公司桂林电容一些重要生产设备如全自动电容器卷制机、全膜卷制机、数控车床、激光切割机等购置较早，使用年限较长。若不考虑桂林电容，截至2019年9月末，公司机器设备的成新率在50%以上。公司在做好现有设备维护的基础上，适当购置新设备，以满足正常生产的需求。

　　（4）在建工程

　　报告期各期末，公司在建工程如下：

　　单位：万元

　　■

　　2017年末在建工程增长4,447.92万元，主要是本期新增合并浙变电气所致。2018年末在建工程增长13,487.26万元，主要是 “智能配电设备绿色数字化生产基地”、“智源厂房工程项目一期”等项目继续投入，本期新增“钣金柔性加工产线设备”、“物流、产线及软件集成设备”、“智源厂房工程项目二期”等项目，以及“轨道交通配电控制设备技术改造项目”转入固定资产的综合影响。2019年9月末，在建工程减少4,012.46万元，主要是”智能配电设备绿色数字化生产基地”转入固定资产，以及“钣金柔性加工产线设备”等继续投入的综合影响。

　　（5）无形资产

　　报告期各期末，公司无形资产如下：

　　单位：万元

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　　公司无形资产主要为土地使用权。2017年末无形资产较上年末增加了18,299.81万元，主要系本期合并报表范围新增浙变电气，以及孙公司桂林智源购置土地，导致土地使用权较上期末增加16,788.63万元。2018年末，子公司中智德源增加土地使用权5,567.89万元，导致土地使用权增幅较大。

　　（6）开发支出

　　2019年9月末，公司开发支出为260.07万元，为“SSZ11-240000/220 变压器研发”项目进入开发阶段所致。

　　（7）长期待摊费用

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司长期待摊费用分别为1,364.00万元、2,096.69万元、2,417.12万元、2,188.98万元，主要为车间装修改造、消防管路改造、房屋装修工程、科普基地建设等。报告期各期末长期待摊费用变动均为上述装修、改造工程投入所致。

　　（8）递延所得税资产

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司递延所得税资产分别为3,838.56万元、3,690.71万元、4,494.75万元、4,445.69万元，主要为计提应收账款坏账准备、收到与资产相关的政府补助、长期应付职工薪酬而产生的递延所得税资产。

　　（9）其他非流动资产

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司其他非流动资产分别为573.19万元、3,366.05万元、3,828.44万元、3,643.80万元，主要为预付设备款、预付在建工程款等。2017年末其他非流动资产增长2,792.86万元，主要是“智能配电设备绿色数字化生产基地”项目、监控系统、甲骨文软件等预付的设备款增加所致。2018年末其他非流动资产增长462.39万元，主要是“智能配电设备绿色数字化生产基地”项目期末预付工程款增加828.75万元所致。

　　（二）负债情况分析

　　报告期内，公司负债的构成情况如下：

　　单位：万元

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　　从公司负债结构以流动负债为主。2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司流动负债占负债总额的比重分别为96.66%、86.14%、76.17%、80.86%。随着公司长期应付款、长期借款增加，非流动负债占比略有上升。2018年末，公司负债增长约8.29亿元，主要是长期借款较期初增加4.81亿元，以及应付账款增加所致。2019年9月末，公司负债增长约7.41亿元，主要是采购增加，应付账款及应付票据较期初增长约4.54亿元，以及成都天府国际机场项目、深圳地铁、呼和浩特市地铁、徐州地铁等项目预收货款导致预收款项增加0.90亿元，实施股权激励、预提款项用于回购股份导致其他应付款增加0.79亿元所致。

　　公司的流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收款项。2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，上述四项负债合计占流动负债的比重分别为89.69%、84.07%、85.25%、85.06%。

　　公司的非流动负债主要为长期应付款、长期借款，主要为公司于2017年收购的浙变电气对卧龙电气集团股份有限公司的借款，以及关于“智能配电设备绿色数字化生产基地”的专项借款，并购短期借款置换为长期借款。

　　报告期内，公司主要负债情况分析如下：

　　1、短期借款

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司短期借款分别为9,000万元、9,500万元、39,000万元、45,782.15万元。报告期各期末，短期借款余额有一定波动，系公司根据生产经营需要适当调整贷款规模及期限结构所致。2018年末，公司短期借款增加，主要是公司增资浙变电气及生产经营需要所致。

　　2、应付票据

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司的应付票据分别为47,402.78万元、53,913.59万元、53,764.13万元、79,597.82万元，占负债总额的比重分别为30.18%、29.60%、20.29%、23.47%。报告期内，随着生产规模扩大，流动资金的需求不断加大，公司尽可能加大了商业信用的利用，逐渐增加以银行承兑汇票结算采购货款。

　　3、应付账款

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司应付账款分别为48,717.16万元、50,122.24万元、72,719.53万元、92,266.41万元，占负债总额的比重分别为31.02%、27.52%、27.44%、27.21%。公司应付账款主要为应付材料采购款，报告期各期末基本稳定。公司与供应商合作关系稳定，信用良好，能够较好控制采购付款节奏。2018年末，公司应付账款较期初增长较多，主要是公司为广铁集团、徐州地铁、呼和浩特市地铁等客户订单备货，本期与东芝白云、施耐德电气（中国）有限公司广州分公司、珠海康晋电气股份有限公司等主要供应商的采购未到结算期所致。2019年9月末，公司应付账款较期初增长较多，与广东吴川建筑安装工程有限公司、中大建设股份有限公司、美建建筑系统（中国）有限公司等主要供应商的采购未到结算期所致。

　　4、预收款项

　　2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末，公司的预收款项分别为31,039.85万元、18,362.63万元、6,601.77万元、15,577.91万元，占负债总额的比重分别为19.76%、10.08%、2.49%、4.59%。预收款项主要是销售合同的预收货款，签订合同时一般预收10%货款，发货到施工现场后