（上接A01版）一般认为，高波动市场适合量化基金日内回转交易。不过，尽管蕴含较大交易机会，部分量化基金在科创板开市初期会比较谨慎。

　　日内回转交易，又称为T+0日内回转交易策略，即针对T+1交易机制，通过股票底仓实现T+0及做空交易。在已建好仓位的情况下，当日买入同一只股票（买入数量小于持仓数量），当天就能卖掉股票，相当于完成一笔做多操作，即先买入，再卖出。也可以先卖出股票，然后再买回来，从而完成一笔做空操作，通过捕捉买卖价差盈利。

　　一位量化基金经理表示，这一策略的效果取决于胜率和盈亏比。一般来说，市场波动幅度越大，策略的机会越多，但对波动率也有要求。“每日股价至少波动一个点以上才能考虑做日内回转。”

　　“上述估算没有考虑开市初期场内投资者较少、部分个股流动性可能不足的情况，规模资金买卖时很容易把自己套进去。这是使用日内回转策略的量化基金最担心的问题之一。”该基金经理进一步表示，“除流动性之外，新市场没有历史数据训练模型，风险会比较高，因此初期不会参与，但不排除有量化基金会参与，毕竟风险大、收益也大。”一家量化私募合伙人也表示：“波动大、玩家少，初期不会参与。”

　　有业内人士表示，由于科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的，因此日内回转交易也可先买入股票，而后高位融券卖出，最后用此前买入的股票还券，实现T+0。

　　券商获取T+0处理权限

　　值得注意的是，在科创板交易中，符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者可通过转融通出借持有的科创板股票，这将丰富市场上的融券券源，打开融券交易空间。但无论是对机构投资者还是个人投资者，券商都加强科创板两融风控。

　　某中型券商负责人表示：“融券风险理论上是无穷的。科创板开市初期，融券权限和券源将只给机构客户，对客户规模有着比较高的门槛要求。在交易模式上，希望投资者进行日内回转交易，即在当日融券卖出后，当日还券，保证风险可控。” 

　　对个人投资者，已有券商要求客户签署科创板业务相关风险确认。据该券商的客户经理介绍，科创板股票首日纳入担保范围，但会进行每月评估。在折算率方面，上市前3个月内为20%，之后每月定期调整。业内人士介绍，这一折算率低于现有A股。

　　该券商还调整了处理流程，保留了担保比例低于130%时，T+1追保、T+2处理，但将之前的“低于110%次日处理至140%”改为“低于110%时，盘中处理，处理至110%”。

　　在持仓集中度实时控制指标上，该券商要求，单一科创板股票市值占信用账户总资产比例不得高于20%，科创板股票总市值占信用账户总资产比例不得高于35%。如果担保比例不满足条件，将不得买入科创板股票。

　　此外，在“科创板上市前5个交易日标的证券范围的特别提示确认”中，该券商限制上市前5个交易日融资融券标的证券范围：上市前5个交易日只将由该券商保荐上市的科创板股票纳入融资融券标的证券范围，非该券商保荐上市的科创板股票，自第6个交易日起纳入标的范围。