4、第四节 经营情况讨论与分析——九、公司未来发展的展望

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　　（三）可能面对的风险和应对措施

　　1、宏观经济波动风险及应对

　　公司的主营业务包括资源能源供应链服务，主要服务产品是能源资源工业原材料，这类工业原材料虽然有刚性需求且具备通用性强等特点能有效降低存货风险，但资源能源行业的周期性波动对供应链服务的景气程度有一定的影响。公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整经营策略，将面临一定的经营风险。

　　针对上述风险，公司将积极加强宏观政策、行业资讯的收集分析，提升公司行业感知能力，并根据市场整体状况对公司发展战略进行适度调整，保障公司业务拓展与宏观经济状况相适应，努力降低因宏观环境变化引起的经营风险。

　　2、市场竞争风险及应对

　　近年来，随着国民经济的持续增长，许多制造业、商贸企业开始采用现代物流管理理念、方法和技术，实施流程再造和服务外包，越来越多的传统运输、仓储、货代企业实行功能整合和服务延伸，加快向现代物流企业转型，国内供应链市场的竞争将更趋激烈。同时，随着全球经济一体化进程加速，国际大型物流服务企业进入中国物流市场的步伐在加快，使中国现代物流服务业竞争日益加剧。因此，公司存在一定的市场竞争风险。

　　针对上述风险，公司将充分发挥多年深耕供应链管理服务积累的经验和优势，重点发展以煤炭和有色金属为代表的资源能源供应链行业，积极开展业务创新整合，持续提升公司服务能力，适应公司客户多方位的要求和变化，通过扩展细分市场、聚集规模、领先技术等方式不断增强市场竞争能力，提升公司抗风险能力。

　　3、客户集中的风险及应对

　　公司大力拓展的资源能源行业供应链业务，以及公司目前的发展阶段决定了现阶段公司的重要客户相对集中。公司与该等重要客户建立了长期的战略合作关系，业务规模也将逐步增加。虽然长期的战略合作关系使公司的经营具有一定的稳定性和持续性，但如果客户的经营环境发生改变或因其他原因与公司终止业务关系，可能会对公司的经营及财务状况带来不利的影响。

　　针对上述风险，公司一方面继续加强和主要客商的深度合作，增强公司客商粘性，提高公司替代成本；另一方面，公司将进一步加强客商开拓力度，积极拓宽客商覆盖面，降低公司客商集中的风险。

　　4、汇率波动的风险及应对

　　公司业务经营过程中涉及较多的外币付款，存在汇率波动的风险。尽管大部分的外币借款已经通过签订远期外汇合约、本币存款质押等组合方式锁定了汇率波动风险，但仍有部分外币借款和外币往来欠款、外币资产未采用衍生金融工具规避汇率风险。在人民币汇率升值时期，上述外币借款及欠款使得公司获得大额汇兑收益；但在人民币汇率变化不大或贬值时期，上述外币借款及欠款的汇兑收益将会减少。

　　针对汇率波动风险，公司主要通过签订远期外汇合约、本币存款质押等组合方式进行汇率锁定，积极避免汇率波动风险；同时，公司将加强资金管理制度流程建设，提高公司现金管理能力，降低公司持有的外币资金风险敞口，避免汇率波动带来的财务风险。

　　5、管理风险及应对

　　公司的经营规模相对较大，对公司管理团队的管理和协调能力提出了更高的要求；同时，公司的发展对人才的需求也不断在提高，人才的缺乏，特别是供应链高端人才的缺乏在一定程度上制约公司快速发展的实现；而能源资源行业的特性，也对公司的管理提出了更高的管理要求。如果公司管理水平不能适应公司经营规模的迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司经营规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。

　　针对管理风险，公司将根据业务发展的情况，持续加强内控管理体系建设，及时纠正内控制度可能存在的缺陷；同时，一方面公司注重员工培训与职业规划，制定了完整的培训体系，通过具有针对性的培训教育，使员工知识、技能、工作方法等方面得到提升，提升公司人力资源效率；另一方面，公司注重高端人才引进工作，致力搭建科学合理的管理运营团队。

　　6、流动性风险及应对

　　因公司控股股东流动性困难及担保能力下降，内外部经济、市场环境等宏观因素变化的影响，公司的流动性出现紧张局面，对公司相关业务尤其是资源能源供应链服务产生较大不利影响，业务规模大幅下降。

　　针对流动性风险，目前公司正积极寻求解决方案，同时与银行等金融机构进行密切沟通，多方举措助力公司解决流动性紧张局面，推动公司业务有序运转，实现公司稳健、可持续发展目标。

　　7、涉诉风险及应对

　　截至本报告日，公司及子公司涉及多起诉讼/仲裁事项，相关诉讼尚在审理中，公司暂无法预计相关事项对公司的具体影响程度。鉴于目前公司流动性较为紧张，如最终判决结果对公司不利，将可能对公司生产经营产生较大不利影响。

　　针对涉诉风险，公司风控部门以及聘请的律师团队正积极进行应对，并积极与有关方进行沟通、协商，争取在维护上市公司利益的前提下尽快解决相关问题。后续，公司将根据实际进展情况进行相关信息披露，敬请投资者审慎决策、注意风险。

　　5、第五节 重要事项——八、与上年度财务报告相比，合并报表范围发生变化的情况说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　6、第五节 重要事项——十二、重大诉讼、仲裁事项

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　7、第五节 重要事项——十九、其他重大事项的说明

　　8、第十节 公司债券相关情况——八、截至报告期末公司近2年的主要会计数据和财务指标

　　单位：万元

　　■

　　上述会计数据和财务指标同比变动超过30%的主要原因√ 适用 □ 不适用

　　1、息税折旧摊销前利润较去年同期减少了431.02%，主要是报告期内，公司净利润较去年同期减少了821.64所致。报告期内，公司息税折旧摊销金额变化不大，但由于净利润的下降，导致息税折旧摊销前利润减少了431.02%。

　　2、利息保障倍数较去年同期减少了337.19%，主要是息税前利润较去年同期减少了431.02%所致。

　　3、现金利息保障倍数较去年同期减少了54.73%，主要是经营活动产生的现金流量净额的变化影响所致。

　　4、现金利息倍数较去年同期减少了885.60%，主要是报告期内公司流动性困难，经营活动现金流净流出增加所致。

　　5、EDTA利息保障倍数较去年同期减少了310.29%，主要是息税折旧摊销前利润较去年同期减少了431.02%所致。

　　6、报告期内，公司经营情况不如理想，主要会计数据和财务指标下降的主要原因是：

　　（1）因公司控股股东流动性困难及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化影响，报告期内公司业务受到较大限制，业务拓展受阻，业务规模大幅下降，对公司经营业绩下滑产生较大不利影响。此外，受公司控股股东担保能力下降及公司流动性影响，报告期第四季度公司部分授信业务由票据被转为借款，相关利率上调，导致财务费用支出大幅增加，对公司2018年度经营业绩产生一定不利影响。

　　（2）公司境外子公司恺恩资源因与有关客户、金融机构存在多起业务/经济纠纷而被有关方提起诉讼乃至被申请破产清算等，相关事项对其的生产经营造成较大不利影响，出现经营大幅亏损，同时公司已无法对其有效控制，不满足纳入合并报表合并范围的条件。因此，公司基于谨慎性原则对该长期股权投资全额计提减值准备、对公司（本部）以及合并范围内其他子公司与恺恩资源之间的内部往来款项视为外部往来款项并根据公司的会计政策对该部分应收款项按回收的可能性增加计提相应的应收款项坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　（3）公司受流动性压力的影响，部分业务的运营、结算周期延长，以及受宏观经济环境变化等因素影响，部分下游客户经营状况恶化、资金周转紧张，相关应收款项出现减值迹象，公司基于谨慎性原则，对部分业务账龄较长的应收款项根据公司相关会计政策从原来的以账龄法计提坏账准备改为单独计提坏账准备；同时，由于供应链服务行业特性，公司在收取下游客户一定比例保证金后，全额向上游供应商预付商品采购款项，综合考虑宏观经济环境以及行业状况等因素，公司按照谨慎性原则对部分业务预付时间超出约定结算周期较长的预付款项按应收款项属性根据公司相关会计政策单独计提相应坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　二、更正、补充后：

　　1、第一节 重要提示、目录和释义

　　公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

　　公司负责人费益昭、主管会计工作负责人王丽梅及会计机构负责人(会计主管人员)王丽梅声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

　　所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。

　　立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了无法表示意见的审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。

　　公司内部控制评价结论认定财务报告内部控制存在重大缺陷，非财务报告内部控制存在重要缺陷，对此公司已积极进行相应整改，具体情况详见本年度报告“第九节 公司治理-九、内部控制评价报告”和同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的公司《内部控制评价报告》，请投资者注意阅读。

　　本年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。

　　本公司请投资者认真阅读本年度报告全文，并特别注意下列风险因素：本公司面临的主要风险因素包括宏观经济波动风险、市场竞争风险、客户集中的风险、汇率波动的风险及管理风险和短期偿债、债务违约风险等，有关风险因素内容与对策措施已在本年度报告“第四节 经营情况讨论与分析-九、公司未来发展的展望”部分予以描述，敬请投资者注意阅读、理性投资，注意风险。

　　公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　2、第二节 公司简介和主要财务指标——二、联系人和联系方式

　　■

　　3、第二节 公司简介和主要财务指标——八、分季度主要财务指标

　　单位：元

　　■

　　4、第四节 经营情况讨论与分析——九、公司未来发展的展望

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　　（三）可能面对的风险和应对措施

　　1、宏观经济波动风险及应对

　　公司的主营业务包括资源能源供应链服务，主要服务产品是能源资源工业原材料，这类工业原材料虽然有刚性需求且具备通用性强等特点能有效降低存货风险，但资源能源行业的周期性波动对供应链服务的景气程度有一定的影响。公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整经营策略，将面临一定的经营风险。

　　针对上述风险，公司将积极加强宏观政策、行业资讯的收集分析，提升公司行业感知能力，并根据市场整体状况对公司发展战略进行适度调整，保障公司业务拓展与宏观经济状况相适应，努力降低因宏观环境变化引起的经营风险。

　　2、市场竞争风险及应对

　　近年来，随着国民经济的持续增长，许多制造业、商贸企业开始采用现代物流管理理念、方法和技术，实施流程再造和服务外包，越来越多的传统运输、仓储、货代企业实行功能整合和服务延伸，加快向现代物流企业转型，国内供应链市场的竞争将更趋激烈。同时，随着全球经济一体化进程加速，国际大型物流服务企业进入中国物流市场的步伐在加快，使中国现代物流服务业竞争日益加剧。因此，公司存在一定的市场竞争风险。

　　针对上述风险，公司将充分发挥多年深耕供应链管理服务积累的经验和优势，重点发展以煤炭和有色金属为代表的资源能源供应链行业，积极开展业务创新整合，持续提升公司服务能力，适应公司客户多方位的要求和变化，通过扩展细分市场、聚集规模、领先技术等方式不断增强市场竞争能力，提升公司抗风险能力。

　　3、客户集中的风险及应对

　　公司大力拓展的资源能源行业供应链业务，以及公司目前的发展阶段决定了现阶段公司的重要客户相对集中。公司与该等重要客户建立了长期的战略合作关系，业务规模也将逐步增加。虽然长期的战略合作关系使公司的经营具有一定的稳定性和持续性，但如果客户的经营环境发生改变或因其他原因与公司终止业务关系，可能会对公司的经营及财务状况带来不利的影响。

　　针对上述风险，公司一方面继续加强和主要客商的深度合作，增强公司客商粘性，提高公司替代成本；另一方面，公司将进一步加强客商开拓力度，积极拓宽客商覆盖面，降低公司客商集中的风险。

　　4、汇率波动的风险及应对

　　公司业务经营过程中涉及较多的外币付款，存在汇率波动的风险。尽管大部分的外币借款已经通过签订远期外汇合约、本币存款质押等组合方式锁定了汇率波动风险，但仍有部分外币借款和外币往来欠款、外币资产未采用衍生金融工具规避汇率风险。在人民币汇率升值时期，上述外币借款及欠款使得公司获得大额汇兑收益；但在人民币汇率变化不大或贬值时期，上述外币借款及欠款的汇兑收益将会减少。

　　针对汇率波动风险，公司主要通过签订远期外汇合约、本币存款质押等组合方式进行汇率锁定，积极避免汇率波动风险；同时，公司将加强资金管理制度流程建设，提高公司现金管理能力，降低公司持有的外币资金风险敞口，避免汇率波动带来的财务风险。

　　5、管理风险及应对

　　公司的经营规模相对较大，对公司管理团队的管理和协调能力提出了更高的要求；同时，公司的发展对人才的需求也不断在提高，人才的缺乏，特别是供应链高端人才的缺乏在一定程度上制约公司快速发展的实现；而能源资源行业的特性，也对公司的管理提出了更高的管理要求。如果公司管理水平不能适应公司经营规模的迅速扩张以及业务发展的需要，组织模式和管理制度未能随着公司经营规模的扩大而及时调整、完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的影响。

　　针对管理风险，公司将根据业务发展的情况，持续加强内控管理体系建设，及时纠正内控制度可能存在的缺陷；同时，一方面公司注重员工培训与职业规划，制定了完整的培训体系，通过具有针对性的培训教育，使员工知识、技能、工作方法等方面得到提升，提升公司人力资源效率；另一方面，公司注重高端人才引进工作，致力搭建科学合理的管理运营团队。

　　6、流动性风险及应对

　　因公司控股股东流动性困难及担保能力下降，内外部经济、市场环境等宏观因素变化的影响，公司的流动性出现紧张局面，对公司相关业务尤其是资源能源供应链服务产生较大不利影响，业务规模大幅下降。

　　针对流动性风险，目前公司正积极寻求解决方案，同时与银行等金融机构进行密切沟通，多方举措助力公司解决流动性紧张局面，推动公司业务有序运转，实现公司稳健、可持续发展目标。

　　7、涉诉风险及应对

　　截至本报告日，公司及子公司涉及多起诉讼/仲裁事项，相关诉讼尚在审理中，公司暂无法预计相关事项对公司的具体影响程度。鉴于目前公司流动性较为紧张，如最终判决结果对公司不利，将可能对公司生产经营产生较大不利影响。

　　针对涉诉风险，公司风控部门以及聘请的律师团队正积极进行应对，并积极与有关方进行沟通、协商，争取在维护上市公司利益的前提下尽快解决相关问题。后续，公司将根据实际进展情况进行相关信息披露，敬请投资者审慎决策、注意风险。

　　8、短期偿债、债务违约风险

　　报告期末，公司流动负债余额为14,259,198,910.75元，超出公司流动资产1.48亿元，其中短期借款4,445,115,842.44元，一年内到期的非流动负债1,737,053,514.97元，应付票据5,366,756,309.67元且存在逾期情形。公司发行的面值500,000,000.00元公司债将于2019年7月29日到期兑付。公司存在一定的短期偿债压力及债务违约风险。公司郑重提醒广大投资者注意：

　　（1）受内外部经济环境变化、控股股东流动性困难以及其担保能力下降等因素的综合影响，公司日常生产经营受到较大不利影响，营收规模大幅下滑，盈利能力受到削弱，流动性出现紧张。截至目前，公司经营管理团队正积极采取应对措施，但鉴于相关事项综合影响和存在的不确定性，如公司未能在一定期限内有效化解当前状况，将对公司的生产管理、业务经营造成进一步压力。敬请投资者理性投资，注意风险。

　　（2）截至目前，公司涉及诉讼/仲裁案件多宗，主要为金融借贷纠纷、连带责任担保事项等所致，以及因有关方申请财产保全导致公司部分银行账户、股权资产被冻结，相关事项对公司的生产经营产生一定不利影响。鉴于上述诉讼/仲裁事项尚未开庭审理、判决或处于上诉阶段，暂无法判断对公司生产经营以及财务状况的具体影响程度。公司经营管理团队目前正积极与有关方进行沟通协商，以期尽快修复良好稳定的合作关系，但如果公司未能在一定期限内与有关方达成解决共识，将对公司的生产经营造成更大的不利影响。敬请投资者理性投资，注意风险。

　　（3）如上所述，截至目前公司存在一定的短期偿债压力及债务违约风险，包括但不限于银行授信、票据兑付等。目前，公司经营管理团队正积极寻求解决方案，但如果公司未能在一定期限内达成重要进展，将对公司融资能力造成较为不利影响。敬请投资者理性投资，注意风险。

　　公司对上述事项将予以高度重视并密切关注，后续将按照有关法律、法规以及规范性文件的规定，根据进展情况及时履行信息披露义务。请广大投资者理性投资，注意风险。

　　5、第五节 重要事项——八、与上年度财务报告相比，合并报表范围发生变化的情况说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　6、第五节 重要事项——十二、重大诉讼、仲裁事项

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　7、第五节 重要事项——十九、其他重大事项的说明

　　补充披露事项如下：

　　10、东莞飞马提供担保事项。

　　报告期内，东莞飞马实施增资扩股，增资扩股完成后，飞马投资持有东莞飞马58.73%的股权，本公司持有东莞飞马39.62%的股权，东莞飞马成为本公司参股公司。

　　经了解，报告期内，除已披露为本公司提供担保外，东莞飞马存在为本公司以及为除本公司外的其他第三方向金融机构申请授信或贷款提供连带责任担保，并以其持有的土地抵押保证的情况，具体情况如下：

　　■

　　公司将敦促东莞飞马以及相关方采取有效措施，严格控制担保风险，切实维护、保障公司的股东权益。

　　8、第十节 公司债券相关情况——八、截至报告期末公司近2年的主要会计数据和财务指标

　　单位：万元

　　■

　　上述会计数据和财务指标同比变动超过30%的主要原因

　　√ 适用 □ 不适用

　　1、息税折旧摊销前利润较去年同期减少了431.02%，主要是报告期内，公司净利润较去年同期减少了821.64所致。报告期内，公司息税折旧摊销金额变化不大，但由于净利润的下降，导致息税折旧摊销前利润减少了431.02%。

　　2、利息保障倍数较去年同期减少了336.45%，主要是息税前利润较去年同期减少了431.02%所致。

　　3、现金利息倍数较去年同期减少了885.78%，主要是报告期内公司流动性困难，经营活动现金流净流出增加所致。

　　4、EDTA利息保障倍数较去年同期减少了310.29%，主要是息税折旧摊销前利润较去年同期减少了431.02%所致。

　　5、报告期内，公司经营情况不如理想，主要会计数据和财务指标下降的主要原因是：

　　（1）因公司控股股东流动性困难及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化影响，报告期内公司业务受到较大限制，业务拓展受阻，业务规模大幅下降，对公司经营业绩下滑产生较大不利影响。此外，受公司控股股东担保能力下降及公司流动性影响，报告期第四季度公司部分授信业务由票据被转为借款，相关利率上调，导致财务费用支出大幅增加，对公司2018年度经营业绩产生一定不利影响。

　　（2）公司境外子公司恺恩资源因与有关客户、金融机构存在多起业务/经济纠纷而被有关方提起诉讼乃至被申请破产清算等，相关事项对其的生产经营造成较大不利影响，出现经营大幅亏损，同时公司已无法对其有效控制，不满足纳入合并报表合并范围的条件。因此，公司基于谨慎性原则对该长期股权投资全额计提减值准备、对公司（本部）以及合并范围内其他子公司与恺恩资源之间的内部往来款项视为外部往来款项并根据公司的会计政策对该部分应收款项按回收的可能性增加计提相应的应收款项坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　（3）公司受流动性压力的影响，部分业务的运营、结算周期延长，以及受宏观经济环境变化等因素影响，部分下游客户经营状况恶化、资金周转紧张，相关应收款项出现减值迹象，公司基于谨慎性原则，对部分业务账龄较长的应收款项根据公司相关会计政策从原来的以账龄法计提坏账准备改为单独计提坏账准备；同时，由于供应链服务行业特性，公司在收取下游客户一定比例保证金后，全额向上游供应商预付商品采购款项，综合考虑宏观经济环境以及行业状况等因素，公司按照谨慎性原则对部分业务预付时间超出约定结算周期较长的预付款项按应收款项属性根据公司相关会计政策单独计提相应坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　公司董事会对本次补充更正由此给广大投资者带来的不便深表歉意，敬请广大投资者谅解。

　　特此公告

　　深圳市飞马国际供应链股份有限公司董事会

　　二〇一九年六月四日

　　证券代码：002210            证券简称：飞马国际       公告编号：2019-029

　　深圳市飞马国际供应链股份有限公司

　　2018年年度报告摘要

　　一、重要提示

　　本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。

　　董事、监事、高级管理人员异议声明

　　■

　　声明

　　除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议

　　■

　　非标准审计意见提示

　　√ 适用 □ 不适用

　　立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了无法表示意见的审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项已有详细说明，请投资者注意阅读。

　　董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案

　　□ 适用 √ 不适用

　　公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案

　　□ 适用 √ 不适用

　　二、公司基本情况

　　1、公司简介

　　■

　　2、报告期主要业务或产品简介

　　根据上市公司行业分类指引，公司所处行业为“L72 商务服务业”。公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。报告期内，公司主要业务经营模式未发生重大变化。公司主要业务及经营模式详见公司2018年年度报告。

　　3、主要会计数据和财务指标

　　（1）近三年主要会计数据和财务指标

　　公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据

　　□ 是 √ 否

　　单位：人民币元

　　■

　　（2）分季度主要会计数据

　　单位：人民币元

　　■

　　上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异

　　□ 是 √ 否

　　4、股本及股东情况

　　（1）普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表

　　单位：股

　　■

　　■

　　■

　　■

　　（2）公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表

　　□ 适用 √ 不适用

　　公司报告期无优先股股东持股情况。

　　（3）以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系

　　■

　　5、公司债券情况

　　公司是否存在公开发行并在证券交易所上市，且在年度报告批准报出日未到期或到期未能全额兑付的公司债券

　　是

　　（1）公司债券基本信息

　　■

　　（2）公司债券最新跟踪评级及评级变化情况

　　1、公司聘请中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信”或“中诚信证评”）对公司债券进行评级。2018年6月1日，中诚信出具《信用等级通知书》（信评委函字【2018】跟踪248号），经中诚信证评信用评级委员会最后审定，上调本公司主体信用等级至AA，评级展望稳定；上调“深圳市飞马国际供应链股份有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券”债项信用等级至AAA。详见刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的公司《2016年面向合格投资者公开发行公司债券跟踪信用评级报告（2018）》。

　　2、中诚信将在本次债券存续期内，持续关注公司外部经营环境、经营或财务状况变化以及本次债券偿债保障情况等因素，以对本次债券的信用风险进行持续跟踪，跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。在跟踪评级期限内，中诚信将于公司公布年度报告后二个月内完成该年度的定期跟踪评级，并发布定期跟踪评级结果及报告。此外，如发生可能影响本次债券信用级别的重大事件，中诚信将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。

　　3、中诚信的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将在中诚信网站（www.ccxr.com.cn）和交易所网站予以公告，敬请投资者关注。

　　4、2018年10月16日，因公司控股股股东发生债务违约、担保能力下降等因素影响，中诚信证评决定将公司的主体信用等级（AA级）列入可能降级的信用评级观察名单，并维持“16飞马债”债项信用等级为AAA。详见刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《中诚信证评关于将公司主体信用等级列入可能降级的信用评级观察名单的公告》。

　　5、2018年11月16日，因公司控股股股东发生债务违约、担保能力下降以及公司经营业绩下降、流动性紧张等因素影响，中诚信证评决定将公司的主体信用等级由AA下调至BBB，并继续将其列入可能降级的信用评级观察名单；维持“16飞马债”债项信用等级为AAA。详见刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《中诚信证评关于下调公司主体信用等级并将其继续列入可能降级的信用评级观察名单的公告》。

　　（3）截至报告期末公司近2年的主要会计数据和财务指标

　　单位：万元

　　■

　　三、经营情况讨论与分析

　　1、报告期经营情况简介

　　公司是否需要遵守特殊行业的披露要求

　　否

　　一、概述

　　自2018年以来，受宏观经济环境、“去杠杆”等政策的影响，资本市场出现较大波动，上市公司股东股权质押风险频现，受前述因素的综合影响，公司控股股东流动性出现困难并导致其担保能力下降，引起公司流动性紧张，导致公司部分业务停滞；同时，报告期内国内外经济形势严峻、复杂，整体市场需求不振，亦对公司相关业务的拓展产生了较大的不利影响。报告期内，公司整体营业收入较去年同期大幅下降，经营业绩出现大幅亏损。

　　2018年度，公司主营业务收入410.49亿元，较去年同期的613.84亿元减少了33.13%，主营业务成本409.27亿元，较去年同期的608.65亿元减少了32.76%，综合毛利率为0.30%，比去年同期0.85%下降了0.55个百分点；营业收入与营业成本同向同比下降。销售费用为1,385.07万元，较去年同期减少了62.61%，主要是报告期内受公司业务规模下降所致。管理费用为14,449.00万元，较去年同期增长2.54%，与去年基本持平，增加原因是人工成本提高所致。财务费用为21,477.33万元，较去年同期增加了72.53%。同时，根据公司经营的实际情况以及遇到的相关问题，本报告期计提相关业务及资产减值损失20.88亿元，较去年同期计提的-1,957.84万元增加了10762.92%。综上，2018年度公司生产经营产生亏损24.00亿元，归属于母公司所有者的净利润为亏损22.08亿元。

　　报告期内，公司业绩大幅下降的主要原因是：

　　1、因公司控股股东流动性困难及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化影响，报告期内公司业务受到较大限制，业务拓展受阻，业务规模大幅下降，对公司经营业绩产生较大不利影响，导致公司业绩大幅下滑。此外，受公司控股股东担保能力下降及公司流动性影响，报告期第四季度公司部分授信业务由票据被转为借款，相关利率上调，导致财务费用支出大幅增加，对公司2018年度经营业绩产生一定不利影响。

　　2、公司境外子公司恺恩资源因与有关客户、金融机构存在多起业务/经济纠纷而被有关方提起诉讼乃至被申请破产清算等，相关事项对其的生产经营造成较大不利影响，出现经营大幅亏损，同时公司已无法对其有效控制，不满足纳入合并报表合并范围的条件。因此，公司基于谨慎性原则对该长期股权投资全额计提减值准备、对公司（本部）以及合并范围内其他子公司与恺恩资源之间的内部往来款项视为外部往来款项并根据公司的会计政策对该部分应收款项按回收的可能性增加计提相应的应收款项坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　3、公司受流动性压力的影响，部分业务的运营、结算周期延长，以及受宏观经济环境变化等因素影响，部分下游客户经营状况恶化、资金周转紧张，相关应收款项出现减值迹象，公司基于谨慎性原则，对部分业务账龄较长的应收款项根据公司相关会计政策从原来的以账龄法计提坏账准备改为单独计提坏账准备；同时，由于供应链服务行业特性，公司在收取下游客户一定比例保证金后，全额向上游供应商预付商品采购款项，综合考虑宏观经济环境以及行业状况等因素，公司按照谨慎性原则对部分业务预付时间超出约定结算周期较长的预付款项按应收款项属性根据公司相关会计政策单独计提相应坏账准备，前述因素对公司2018年度经营业绩产生较大不利影响。

　　二、主营业务分析

　　1、概述

　　参见“经营情况讨论与分析”中的“一、概述”相关内容。

　　2、收入与成本

　　（1）营业收入构成

　　单位：元

　　■

　　（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品或地区情况

　　√ 适用 □ 不适用

　　公司是否需要遵守特殊行业的披露要求

　　否

　　单位：元

　　■

　　公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据

　　□ 适用 √ 不适用

　　（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入

　　√ 是 □ 否

　　■

　　相关数据同比发生变动30%以上的原因说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　1）公司物流供应链服务业的销售量较上年同期减少33.13%、采购量较上年同期减少37.53%，主要是因公司控股股东流动性困难及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化影响，报告期内公司业务受到较大限制，业务拓展受阻，业务规模大幅下降所致。

　　2）公司物流供应链服务业的库存量较上年同期减少97.59%，主要是报告期内业务结算，客户已提取货物结算所致。

　　（4）公司已签订的重大销售合同截至本报告期的履行情况

　　□ 适用 √ 不适用

　　（5）营业成本构成

　　行业和产品分类

　　单位：元

　　■

　　单位：元

　　■

　　说明

　　1）公司“贸易执行-矿产资源行业”的营业成本较去年同期减少33.38%，主要是业务规模相应下降所致。

　　2）公司“贸易执行-其他行业”的营业成本较去年增加100.03%，主要是业务规模相应增长所致。

　　3）公司“环保新能源行业”的营业成本较去年增加15.29%，主要是报告期内设备定期维护费用、运营成本增加所致。

　　2、报告期内主营业务是否存在重大变化

　　√ 是 □ 否

　　3、占公司主营业务收入或主营业务利润10%以上的产品情况

　　√ 适用 □ 不适用

　　单位：元

　　■

　　4、是否存在需要特别关注的经营季节性或周期性特征

　　□ 是 √ 否

　　5、报告期内营业收入、营业成本、归属于上市公司普通股股东的净利润总额或者构成较前一报告期发生重大变化的说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　详见“三、经营情况讨论与分析-1、报告期经营情况简介”。

　　6、面临暂停上市和终止上市情况

　　□ 适用 √ 不适用

　　7、涉及财务报告的相关事项

　　（1）与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　财政部于2018年6月15日发布了《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会（2018）15号），对一般企业财务报表格式进行了修订。

　　本公司执行上述规定的主要影响如下：

　　■

　　（2）报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况说明

　　□ 适用 √ 不适用

　　公司报告期无重大会计差错更正需追溯重述的情况。

　　（3）与上年度财务报告相比，合并报表范围发生变化的情况说明

　　√ 适用 □ 不适用

　　■

　　（4）对2019年1-3月经营业绩的预计

　　□ 适用 √ 不适用

　　深圳市飞马国际供应链股份有限公司

　　法定代表人：

　　费益昭

　　二〇一九年四月三十日