那么，是什么给了聚焦者这样的底气？ 

　　“研究是投资的‘护身符’。”肖肖如是说。

　　在A股历史中，也存在优秀投资人仅凭几只个股就做到十年十倍甚至更多回报的例子。

　　为什么可以选中十倍股，甚至获利十倍后还依然坚定持有不卖出？肖肖认为，这其中无论是买入或持有，背后都是基于对企业价值深刻的研究与理解。

　　很多投资者都有这种经历，曾经持有过某只牛股，但只赚了点小钱就脱手，或在市场情绪恐惧中亏钱斩仓。这其中最重要的原因，肖肖认为是没有利用好“研究”这个投资的“护身符”。

　　“更多时候，对于大多数投资人来说，是研究不够充分，对企业的理解不够深刻，导致仓位加不上去，赚不了大钱，从而频繁交易导致最终亏损离场。”肖肖说。

　　在肖肖看来，“研究无边界”。在研究一个行业时，需要结合诸多与之相关的领域，比如研究地产，要结合宏观背景；研究家电、家居，则需要放到地产背景中。只有不断扩大自己的覆盖面，不断学习新东西，才能对整个产业有更深层次的了解。也就是说，投资者需要持续的学习来不断扩大研究的边界，进而完善自己的投资框架。

　　谈到价值投资者，很多人可能认为他们不关注宏观，但肖肖并不这样看。他认为，优秀的投资人应当是在深度学习之后，对宏观有着自身深刻的感知。在具备宏观思维的同时，注重对企业本身的研究。不是宏观因素不重要，而是要做到即使宏观经济出现一定程度下滑，也不会影响到自己的具体投资决策，即更多基于对企业价值的判断，赚企业价值增长的钱。

　　研究也并不意味单纯地挖掘有潜力的冷门个股。在肖肖看来，公司本身是在不断变化与发展的。在极端情况下，初创公司仅有商业模式，缺乏检验，可研究的内容较少，而大公司业务庞杂，则需要跨行业进行深入思考。

　　在肖肖的组合中，有部分企业具备周期属性。肖肖表示，在选择企业时，首先会使用一种“底线思维”，即假设在行业产品价格处于最低点时，企业是否还具有竞争力。简单来说就是“占优”思维，优质的企业与同行比要能占优，与上下游比也要能占优。

　　“在最差的情况下，企业依然能够生存下去并保持较强竞争优势，那么这样的企业就是具有投资价值的。”肖肖表示。

　　很多投资人在做研究时，只关注眼前可以获取的数据信息，往往忽视了企业经营中较难直观可见的“软实力”，这其中包括长期沉淀的社会习性对品牌的依赖与忠诚度等，但最核心的是人和人所创造的制度。

　　投资难免犯错，而学习则可以帮助投资者不断修正自己的错误。以2018年为例，肖肖坦言，其组合中航空与跨境电商的仓位给净值带来了一定负收益。通过总结与反思，肖肖对于这两个行业的商业模式有了更加深入的理解，同时举一反三地认识到，在一些行业中，企业为了保持长久的竞争力就必须不断投入，但如果这些行业属性本身较差，又没有竞争力能够显著超越同行的企业，那么，对这样的行业就应该尽量规避。对肖肖来说，这一次的教训非常深刻，但也加深了肖肖对自身能力圈的认知。

　　对于能力圈，肖肖认为也要辩证地看，首先要对自己的能力有非常清醒的认知，并不是做过几年行业研究就能形成自己的能力圈。对于很多人来说，能力圈也许就是一个点。但也不必妄自菲薄，只要以正确的方式做正确的事，持之以恒，在相对熟悉的领域持续学习和深入研究，便可以提高投资成功的概率。

　　如何提升自己的能力？肖肖认为，要大量阅读，并找最优秀的人学习，不断思考，质疑自己的任何结论，发现风险，规避风险。