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　　注：应收账款周转率=营业收入÷应收账款平均账面价值

　　存货周转率=营业成本÷存货平均账面价值

　　总资产周转率=营业收入÷总资产平均账面价值

　　2018年6月末和1-6月数据未年化

　　报告期内，公司与同行业可比上市公司营运能力指标情况如下：

　　■

　　数据来源：Wind资讯

　　1、应收账款周转率分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司应收账款周转率分别为3.93、3.59、3.19和1.26，呈逐年下降趋势，主要原因是受到宏观经济和行业环境变化影响，公司低温冷冻业务下游食品冷链物流类客户、中央空调业务下游轨道交通类客户、节能制热业务下游城市供暖类客户回款周期较长，应收账款账面价值增速高于同期营业收入增速。

　　报告期内，尽管公司应收账款周转率逐年下降，但总体仍高于同行业上市公司。从变化趋势上看，大冷股份、雪人股份亦呈逐年下降趋势，公司与同行业可比公司变化趋势总体保持一致。

　　2、存货周转率分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司存货周转率分别为3.21、3.63、4.33和1.93，整体呈上升趋势，主要原因是报告期内公司扩大提单式生产范围，控制产成品存货，致力提高营运效率。

　　报告期内，同行业公司总体存货周转率呈下降趋势，2015年、2016年公司存货周转率与同行业可比上市公司平均值基本持平。随着公司优化存货周转效率，2017年、2018年上半年公司存货周转率已高于平均值。

　　3、总资产周转率分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司总资产周转率分别为0.64、0.63、0.63和0.27，基本保持平稳。报告期内，公司总资产周转率高于可比公司平均值，资产周转效率较高。

　　二、盈利能力分析

　　单位：万元

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　　（一）营业收入

　　1、营业收入的确认原则

　　（1）销售商品

　　本公司销售的商品在同时满足下列条件时，按从购货方已收或应收的合同或协议价款的金额确认销售商品收入：①已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；②既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；③收入的金额能够可靠地计量；④相关的经济利益很可能流入企业；⑤相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量。

　　合同或协议价款的收取采用递延方式，实质上具有融资性质的，按照应收的合同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额。

　　报告期内，公司对国内销售和出口销售收入确认的原则及时点分别如下：

　　①国内销售收入确认原则及时点

　　同时满足下列条件的情况下确认销售商品收入：根据销售订单由仓库配货后，运输部门将货物发运，同时购货方对货物的数量和质量无异议进行确认；销售金额已经确定，并已收讫货款或预计可以收回货款；销售商品的成本能够可靠地计量。子公司北京华源泰盟节能设备有限公司确认收入的具体时点为：对于销售给热力公司的设备以对方签字确认验收的日期做为收入确认的时点，对于销售给电力公司的设备以第三方签发验收报告的日期做为收入确认的时点。

　　②出口销售收入确认原则及时点

　　同时满足下列条件的情况下确认销售商品收入：根据与购货方的销售合同或订单要求组织生产，经检验合格后通过海关报关出口，取得出口报关单，并已经安排货物发运；销售收入金额已经确定，并已收讫货款或预计可以收回货款；销售商品的成本能够可靠地计量。

　　（2）提供劳务

　　在资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的，采用完工百分比法确认提供劳务收入。本公司根据已完工作的测量确定提供劳务交易的完工进度（完工百分比）。

　　在资产负债表日提供劳务交易结果不能够可靠估计的，分别下列情况处理：①已经发生的劳务成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本；②已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿的，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认提供劳务收入。

　　（3）让渡资产使用权

　　本公司在让渡资产使用权相关的经济利益很可能流入并且收入的金额能够可靠地计量时确认让渡资产使用权收入。

　　（4）建造合同收入

　　①建造合同的结果在资产负债表日能够可靠估计的，根据完工百分比法确认合同收入和合同费用。建造合同的结果在资产负债表日不能够可靠估计的，若合同成本能够收回的，合同收入根据能够收回的实际合同成本予以确认，合同成本在其发生的当期确认为合同费用；若合同成本不可能收回的，在发生时立即确认为合同费用，不确认合同收入。

　　②建造合同在同时满足下列条件的情况下，表明其结果能够可靠估计：

　　a.与合同相关的经济利益很可能流入企业；

　　b.实际发生的合同成本能够清楚地区分和可靠地计量；

　　c.固定造价合同还必须同时满足合同总收入能够可靠计量及合同完工进度和为完成合同尚需发生的成本能够可靠地确定。

　　③本公司按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定合同完工进度。

　　④资产负债表日，合同预计总成本超过合同总收入的，将预计损失确认为当期费用。

　　2、营业收入的构成及比例

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司的营业收入分别为292,715.56万元、306,994.63万元、345,207.98万元和152,143.86万元，最近两年营业收入增长率分别为4.88%和12.45%。报告期内公司营业收入构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司主营业务收入占营业收入比例均高于90%，主营业务较为突出，营业收入的变化趋势主要是由主营业务收入变动导致。

　　3、主营业务收入分板块情况

　　公司的主营业务收入可按业务板块分为工商制冷、中央空调和节能制热等三大业务板块。2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司主营业务收入按板块划分情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案。具体而言，公司已形成了工商制冷、中央空调和节能制热三大业务板块，全面覆盖低温、中温和高温温区，产业链布局日趋完善。

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司工商制冷板块分别实现营业收入95,444.24万元、94,758.36万元、112,714.09万元和55,099.09万元，2016年和2017年增长率分别为-0.72%和18.95%。报告期内，公司工商制冷板块所处市场整体环境有所复苏，基于安全、环保、节能的改善需求和升级改造成为了增长的发力点。公司在行业内首推绿色环保安全的自然工质CO2制冷系统，近年来市场接受度逐渐提高，同时下游工业制冷类客户投资需求有所回升，带动本版块营业收入持续增长。

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司中央空调板块分别实现营业收入105,604.72万元、122,276.86万元、128,682.56万元和59,040.52万元，保持持续增长，2016年和2017年增长率分别为15.79%和5.24%。报告期内，公司中央空调板块所处市场整体已经进入了平稳发展期，新型城镇化建设、轨道交通、节能环保、数据中国等政策扶持将给行业带来新的发展机遇。国内市场方面，公司进一步巩固了自身在核电领域和轨道交通领域的优势，推动了中广核核电站、成都地铁1号线、常州市轨道交通1号线、一汽大众天津工厂等重要项目，取得了出色的成绩；国外市场方面，公司发挥顿汉布什的品牌优势，推动了澳大利亚Capalaba购物中心、越南云敦机场、加拿大康科德花园、白俄罗斯奥斯特洛维茨核电站等重要项目。

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司节能制热板块分别实现营业收入41,709.23万元、45,983.32万元、47,415.18万元和10,328.88万元，保持持续增长，2016年和2017年增长率分别为10.25%和3.11%。报告期内，公司节能制热板块所处市场中节能减排成为各级政府关注的重点，给余热利用的城市集中供热市场以及热泵市场带来较大的发展空间。公司控股子公司华源泰盟凭借基于吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收技术、工业余热回收技术等核心技术，针对性地解决北方集中供热能效低、能耗高、工业余热浪费等问题，完成了大同市大温差改造工程、太原市集中供热改造工程、大唐清苑热电余热回收改造项目等，实现了良好的节能效果和市场效益。

　　（二）营业成本

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司营业成本构成如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司营业成本分别为209,234.88万元、215,002.12万元、247,657.71万元和109,997.54万元，营业成本随公司业务规模扩大而逐渐上升，与收入变化趋势一致。

　　公司营业成本的上升主要由主营业务成本上升所致，而主营业务成本的上升主要源于公司业务扩张，主营业务成本随着主营业务收入的增加而上升。2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司主营业务成本按业务板块划分情况如下：

　　单位：万元，%

　　■

　　公司主营业务成本各版块占比与收入占比基本匹配。报告期内，钢材、生铁、铝材等原材料价格整体处于上涨趋势，对公司主营业务成本形成了一定压力

　　（三）毛利与毛利率

　　1、毛利分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司主营业务按板块毛利构成如下：

　　单位：万元，%

　　■

　　2015年、2016年和2017年，公司工商制冷和节能制热板块毛利保持增长，中央空调板块受市场竞争加剧、原材料涨价等因素影响，2017年较毛利较2016年有所下降。其中，工商制冷板块和中央空调板块属于相对传统的业务板块，报告期内为公司贡献稳定的毛利额；节能制热业务则在北方节能减排需求迫切的大背景下，凭借核心技术优势实现了较快发展，毛利占比逐渐提高；2018年上半年，节能制热业务毛利占比下降，主要原因是公司控股子公司华源泰盟业务季节性较强，通常在每年供暖季前交货实现业绩，上半年为其业务淡季。

　　2、毛利率分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司按业务板块销售毛利率变动情况如下：

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　　（1）工商制冷

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司工商制冷业务毛利率分别为24.12%、24.66%、22.57%和25.36%，总体保持平稳，2017年有所下降，主要原因是市场竞争较为激烈且原材料价格有所上涨。公司与从事制冷设备的同行业上市公司毛利率对比如下：

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　　资料来源：WIND资讯，相关上市公司公开资料

　　报告期内，公司工商制冷板块毛利率与行业平均值较为接近。

　　（2）中央空调

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司中央空调业务毛利率分别为33.22%、32.17%、29.91%和26.71%，呈逐渐下降趋势，但仍保持在合理区间内，主要原因是轨道交通等市场竞争日趋激烈，螺杆冷水机组等产品市场价格有所下降，且铜材等原材料价格上涨幅度较大。公司与从事中央空调的同行业上市公司毛利率对比如下：

　　■

　　资料来源：WIND资讯，相关上市公司公开资料

　　报告期内，公司中央空调板块毛利率与同行业可比上市公司平均值较为接近。其中，盾安环境制冷设备主要应用于核电站、商业楼宇和特种行业，英维克空调产品主要应用于数据中心、智能电网、轨道交通、金融、医疗、新能源车等领域，而公司生产的中央空调主要用于轨道交通、商业地产、文体场馆、核电站、数据中心等工商业下游客户。在毛利率变动趋势上，报告期内公司中央空调板块与可比公司基本一致。

　　（3）节能制热

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司节能制热业务毛利率分别为22.28%、28.70%、31.06%和33.67%，呈逐年上升趋势，其中2016年提升幅度较大，主要原因包括：（1）公司逐渐提高机组设备自行生产比例、相应降低委托加工和外包，减少了生产制造委托加工环节相关成本；（2）节能制热市场仍处于较快发展阶段，公司子公司华源泰盟作为吸收式大温差换热领域的领先企业，拥有一定的竞争优势；（3）公司根据市场情况对产品结构进行适当优化，改善盈利能力。公司与从事节能制热的同行业上市公司毛利率对比如下：

　　■

　　报告期内，公司节能制热板块毛利率由低于双良节能综合毛利率与盾安环境节能产业毛利率平均值逐渐提高到高于平均值，主要原因包括：（1）双良节能业务中除冷热能管理外，还包括节水业务和新能源系统，与公司节能制热板块存在一定差异；而盾安环境节能产业主要为应用工业余热供热（冷）技术；（2）公司自身快速发展，不断取得技术突破，提升设备自产比例，优化产品与业务结构；（3）2018年上半年，盾安环境节能产业毛利率大幅下降（数据来自公开资料）。

　　（四）期间费用

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司期间费用合计分别为65,777.76万元、64,097.35万元、71,119.24万元和31,885.50万元，占营业收入比例为22.47%、20.88%、20.60%和20.96%。

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司期间费用明细及占营业收入比例如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司期间费用合计数占营业收入之比整体呈下降趋势，主要原因是公司将降低成本费用作为经营方针之一，加强了对销售费用和管理费用的管控力度。

　　公司与同行业可比上市公司期间费用率对比情况如下：

　　■

　　报告期内，公司期间费用率逐年下降，2015年和2016年略高于可比上市公司平均值，2017年与平均值基本持平。分结构而言，公司销售费用率略高于可比公司平均值，主要原因包括：（1）公司控股子公司顿汉布什控股海外业务销售职工薪酬相对较高；（2）在激烈的市场竞争环境下，公司已形成了以销售为导向的经营策略，给予销售团队具有市场竞争力的激励机制。公司管理费用率则略低于可比公司平均值，主要原因是公司管控管理成本，管理职工薪酬费用增长率低于同期销售收入增长率。

　　1、销售费用

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司的销售费用分别为35,213.15万元、38,831.73万元、37,899.14万元和18,594.04万元，主要包括职工薪酬、代理费及佣金、外协安装费、差旅费、质量保证费用和运输费等。公司销售费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2、管理费用

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司的管理费用分别为27,553.25万元、25,335.22万元、25,841.33万元和12,728.94万元，主要包括职工薪酬、技术开发费和无形资产摊销。公司管理费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　3、财务费用

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司的财务费用分别为3,011.37万元、-69.60万元、7,378.77万元和562.52万元，主要包括利息支出和汇兑损益。公司财务费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，申请人财务费用与汇兑损益波动较大的主要原因包括：

　　（1）人民币汇率大幅波动导致汇兑损益大幅波动

　　报告期内，人民币兑美元等主要外币汇率波动较大。2015年年初、2015年末、2016年末和2017年末，中国人民银行人民币兑美元中间价分别为6.1248、6.4936、6.9370和6.5342，2015年和2016年人民币兑美元处于明显贬值趋势，而2017年全年则处于明显升值趋势，导致申请人汇兑损益出现较大幅度波动。具体情况如下：

　　①冰轮香港人民币贷款产生的汇兑损益

　　冰轮香港是冰轮集团2012年并购顿汉布什控股的载体，承担着美元并购贷款。2015年，经中国证监会证监许可[2015]1709号文核准，申请人通过发行股份购买资产方式取得冰轮香港100%股权，2016年1月冰轮香港以5亿元人民币贷款置换了此前的美元贷款。由于冰轮香港记账本位币是美元，与申请人同样按企业会计准则记账，其人民币贷款需要在冰轮香港母公司计算汇兑损益，期末申请人编制合并报表时再将其由美元折算成人民币。2016年，人民币兑美元整体呈贬值趋势，申请人因此产生汇兑收益人民币2,835.01万元；2017年，人民币兑美元整体呈升值趋势，申请人因此产生汇兑损失人民币2,995.74万元，此因素导致申请人2017年的汇兑损益较2016年大幅增加5,830.75万元，是报告期内申请人汇兑损益波动的主要原因之一。

　　②日常经营导致的汇兑损益

　　申请人母公司、重型机件等存在一定出口业务，子公司顿汉布什控股业务遍及全球，因此申请人日常经营中亦会因汇率波动产生一定的汇兑损益，其中主要主体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，申请人未进行套期保值，因此全额承受了汇率波动敞口风险，汇兑损益波动较大。

　　（2）2017年申请人利息收入有所增加，利息支出有所下降

　　2015年、2016年和2017年，申请人利息收入分别为823.00万元、843.24万元和1,438.09万元，2017年增幅较大，主要原因是2017年申请人在保障正常生产经营资金需求的前提下，合理提高了资金管理效率，导致利息收入增加。

　　2015年、2016年和2017年，申请人利息支出分别为4,104.78万元、4,089.49万元和3,630.70万元，2017年有所下降，主要原因是2017年申请人正常偿还了一批银行贷款。截至2017年12月31日，申请人短期借款、长期借款余额合计为83,587.07万元，较2016年12月31日的117,726.25万元下降34,139.18万元。

　　上述汇率波动和利息收支波动共同导致2017年申请人财务费用波动，但由于汇率波动导致的汇兑损失增加金额远高于利息收支波动影响金额，申请人2017年财务费用较2016年大幅增加。

　　2018年1-6月，人民币对美元先升值后贬值，人民币兑美元中间价由年初的6.5342升值至一季度末的6.2881，继而贬值至6月末的6.6166，导致公司2018年1-6月汇兑损益为-780.47万元，财务费用为562.62万元，波动较大。

　　（五）营业外收入

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司营业外收入分别为1,954.26万元、1,368.28万元、1,169.14万元和261.69万元，总体金额较小。公司营业外收入主要为政府补助和业绩补偿。公司营业外收入明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2016年公司营业外收入较2015年下降幅度较大，主要原因包括：（1）公司2015年因处置报废固定资产取得营业外收入69.98万元；（2）2016年公司符合营业外收入确认条件的政府补助下降幅度较大。

　　2017年公司营业外收入较2016年进一步下降，主要原因是2017年财政部修订《企业会计准则第16号——政府补助》并发布了《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2017〕30号），导致公司部分政府补助不再计入营业外收入，详见本节“五、会计政策、会计估计变更以及会计差错更正对公司的影响”。

　　此外，公司2017年收到神舟制冷原股权转让方业绩补偿640.99万元。

　　（六）营业外支出

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司营业外支出分别为810.14万元、155.71万元、579.28万元和166.04万元，总体金额较小。公司营业外支出主要由债务重组损失、非流动资产损坏报废损失等构成。公司营业外支出明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　（七）非经常性损益

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司非经常性损益分别为21,075.25万元、9,885.44万元、14,082.92万元和3,476.97万元。公司非经常性损益情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司非经常性损益净额占归属于母公司所有者的净利润的比例分别为70.36%、32.27%、44.78%和31.66%。

　　报告期内各期，申请人各项非经常性损益产生原因及会计核算方法如下：

　　1、2015年非经常性损益构成说明

　　单位：万元

　　■

　　其中，政府补助明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2、2016年非经常性损益构成说明

　　单位：万元

　　■

　　其中，政府补助明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　3、2017年非经常性损益构成说明

　　单位：万元

　　■

　　■

　　其中，政府补助明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2018年1-6月，公司非经常性损益金额相对较低，主要为处置万华化学股票取得的投资收益。

　　（八）2018年一季度及上半年经营情况分析

　　1、报告期内各年第一季度经营情况

　　申请人主要产品为大中型工商制冷设备、中央空调机组和余热节能制热机组等，多涉及土建或地基安装，由于气温和假期等因素，具备一定的季节性特点，通常第一季度为业务淡季，产量、交货、营收少，而工资、折旧等费用开支有相当的刚性，再叠加春节因素影响，挤压了利润。除个别特殊年份外，申请人第一季度生产经营性利润通常处在低位，经营业绩基数较小，对全年业绩的贡献较小。

　　2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，申请人主要财务数据如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　注：2015年一季度、2016年一季度数据未对同一控制下企业合并取得的压力容器和冰轮换热进行追溯调整。该等主体经营规模相对较小（收入占公司同期合并财务报表的比例约2%），对申请人合并口径财务数据影响较小。

　　报告期各年第一季度与2018年第一季度，除2016年第一季度受到行业处于低位企稳过程当中的影响外，申请人其他各期营业收入、营业成本规模基本保持稳定，2015年-2017年一季度营业收入占全年比重分别为21.38%、18.45%和19.61%，毛利占全年比重分别为20.70%、17.57%和20.11%，各期营业利润的波动主要来自于投资收益与财务费用的波动。

　　2、2018年一季度业绩下降原因分析

　　2018年一季度，申请人营业利润为-1,936.28万元，较2017年第一季度营业利润13,889.45万元下降幅度较大，主要原因包括：

　　（1）因处置股权、资产产生的投资收益波动

　　2017年一季度，申请人处置了其持有的荏原冷热系统（中国）有限公司40%股权产生投资收益10,320.03万元，增厚了2017年一季度的营业利润。2018年一季度，申请人未有资产、股权出售带来的投资收益，投资收益同比大幅下降。

　　（2）汇兑损益导致财务费用大幅波动

　　申请人母公司以人民币为记账本位币，海外项目以美元结算；申请人的海外子公司以当地货币为记账本位币，以美元结算。同时，申请人子公司冰轮香港承担了5亿元人民币银行借款，但由于冰轮香港记账本位币为美元，因此其人民币贷款会因汇率变动而产生汇兑损益。2018年一季度，人民币、马来西亚令吉、新加坡元等相对于美元呈升值趋势，造成申请人汇兑损失的增长。

　　2017年第一季度和2018年第一季度，申请人分别产生汇兑损失525.36万元和2,844.14万元，汇兑损失的增加导致2018年一季度营业利润下降。

　　（3）联营企业投资收益波动

　　申请人以权益法核算的联营企业业绩有所波动。2017年第一季度申请人因权益法核算的长期股权投资确认投资收益492.52万元，2018年第一季度因权益核算的长期股权投资确认投资收益-563.94万元，造成2018年第一季度营业利润下降1,056.46万元。扣除上述因素影响后，申请人2018年第一季度主营业务经营业绩与过往年度相比基本保持稳定，经营情况不存在重大风险。

　　3、2018年上半年经营情况

　　2018年1-6月，公司实现营业收入152,143.86万元，较上年同期（调整后）同比增长1.02%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,506.83万元，较上年同期（调整后）同比下降5.48%，经营情况基本平稳，详见本募集说明书摘要本节相关分析。

　　三、现金流量分析

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司现金流量主要情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（一）经营活动产生的现金流量

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为310,323.06万元、324,461.92万元、359,249.81万元和145,787.34万元；购买商品、接受劳务支付的现金分别为194,895.08万元、207,474.30万元、250,274.86万元和102,670.52万元；经营活动产生的现金流量净额分别为29,099.91万元、26,701.36万元、7,627.13万元和-12,900.90万元。

　　1、2017年经营活动产生的现金流量净额较2016年大幅下降的原因

　　2016年和2017年，申请人经营活动产生的现金流量各明细项变动如下：

　　■

　　2017年，申请人经营活动产生的现金流量净额为7,627.13万元，较2016年的26,701.36万元下降19,074.23万元，变动较大的明细项主要原因分析如下：

　　（1）销售商品、提供劳务收到的现金

　　2017年，申请人销售商品、提供劳务收到的现金为359,249.81万元，较2016年同比增长10.72%，稍低于同期营业收入同比增幅12.45%，主要原因包括：（1）由于节能制热、中央空调业务新增客户多为地方热电公司、轨道交通、核电站、医院、机场等，回款周期相对较长；（2）受到产能限制，申请人为先完成2016年已预收账款的订单导致2017年预收账款有所下降。但总体而言，申请人销售商品、提供劳务收到的现金增幅与业务扩张规模基本匹配。

　　（2）购买商品、接受劳务支付的现金

　　2017年，申请人购买商品、接受劳务支付的现金为250,274.86万元，较2016年同比增长20.63%，高于同期营业成本同比增幅15.19%，主要原因是2017年申请人到期支付的货款规模较大，经营性应付项目增加规模较少，是2017年经营活动产生的现金流量净额的主要因素。

　　（3）支付给职工以及为职工支付的现金

　　2017年，申请人支付给职工以及为职工支付的现金为49,812.81万元，较2016年同比增长15.75%，高于2016年相对于2015年的增幅。2017年，为吸引人才、增强公司核心竞争力，申请人提升了职工工资待遇，同时社保支出有所增加，因此该部分支出增幅较大。

　　（4）支付的各项税费

　　2017年3月，申请人出售了持有的荏原冷热系统（中国）有限公司40%股权，获得对价32,000万元，计入投资活动产生的现金流入项，但因此而产生的相关税费3,969.28万元则计入了经营活动现金流出之支付的各项税费，增加了经营现金流出规模。

　　2、2017年经营活动产生的现金流量净额低于营业利润的原因

　　2017年，申请人产生投资收益22,305.15万元，较2016年增加15,581.68万元，主要来自于出售荏原冷热系统（中国）有限公司40%股权和万华化学股票。但该等投资收益并未增加经营活动现金流量，是2017年申请人经营活动产生的现金流量净额远低于营业利润的主要原因。

　　2018年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-12,900.90万元，主要原因是公司结算收款周期主要集中在下半年。2018年上半年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为145,787.34万元，较2017年上半年的132,789.31万元同比增长9.79%。

　　（二）投资活动产生的现金流量

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为26,961.40万元、-27,222.06万元、41,915.68万元和5,821.93万元，波动较大。

　　2015年公司投资活动产生现金流量金额较高，主要原因是公司当年出售了所持有的部分万华化学股票取得投资收益。

　　2016年公司投资活动产生现金流量较2015年大幅下降，主要原因是公司以现金11,087.26万元收购青岛达能环保设备股份有限公司19.6%股权。

　　2017年公司投资活动产生现金流量较2016年大幅增加，主要原因包括：（1）公司2017年出售了持有的荏原冷热系统（中国）有限公司40%股权产生投资收益；（2）公司出售了持有的部分万华化学股票产生投资收益。

　　（三）筹资活动产生的现金流量

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-50,391.63万元、18,417.45万元、-43,710.21万元和-7,813.67万元，波动较大。

　　2015年公司筹资活动产生现金流量为-50,391.63万元，主要原因是公司当年偿还了较多借款。此外，公司当年完成募集配套资金，募集资金净额为8,962.26万元。

　　2016年公司筹资活动产生现金流量较2015年大幅增加，主要原因是公司当年因生产经营需要，增加了较多短期借款。

　　2017年公司筹资活动产生现金流量较2016年大幅下降，主要原因是公司当年偿还了较多短期借款。

　　四、重大资本性支出

　　（一）报告期内资本性支出

　　报告期内，公司非股权类重大资本性支出项目主要包括MCX1000卧式镗铁加工中心项目、重型机件项目、顿汉布什美国工厂项目等；股权类重大资本性支出项目主要包括收购青达环保19.60%股权、增资烟台冰轮制冷空调节能服务有限公司、增资冰轮香港、收购压力容器和冰轮换热等。

　　（二）未来可预见的资本性支出

　　截至募集说明书签署之日，公司未来可预见的资本性支出主要为本次募集资金计划投资的项目。本次募集资金投资项目对公司主营业务和经营成果的影响详见募集说明书“第八节 本次募集资金运用”。

　　五、会计政策、会计估计变更以及会计差错更正对公司的影响

　　（一）会计政策变更

　　财政部于2017年度发布了《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》，自2017年5月28日起施行，对于施行日存在的持有待售的非流动资产、处置组和终止经营，要求采用未来适用法处理。

　　财政部于2017年度修订了《企业会计准则第16号——政府补助》，修订后的准则自2017年6月12日起施行，对于2017年1月1日存在的政府补助，要求采用未来适用法处理；对于2017年1月1日至施行日新增的政府补助，也要求按照修订后的准则进行调整。

　　财政部于2017年度发布了《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2017〕30号），执行企业会计准则的企业应按照企业会计准则和该通知要求编制2017年度及以后期间的财务报表。

　　（二）会计估计变更

　　报告期内，公司不存在会计估计变更事项。

　　（三）重大会计差错更正

　　报告期内，公司不存在前期重大会计差错更正事项。

　　六、重大事项说明

　　（一）对外担保

　　截至本摘要出具日，公司及其全资、控股子公司不存在除对公司及其全资、控股子公司等合并范围外的对外担保。

　　（二）重大诉讼、仲裁

　　截至本摘要出具日，公司及其控股股东、控股子公司、公司高级管理人员和核心技术人员不存在作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。公司高级管理人员和核心技术人员不存在涉及刑事诉讼的情况。

　　七、纳税情况

　　（一）主要税种及税率

　　■

　　注1（增值税）：根据《财政部税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税【2018】32号），自2018年5月1日起，本公司境内母、子公司将原本适用的17%和11%税率调整为16%和10%，房租收入执行5%简易征收的政策，技术服务收入按照6%税率征收，委托贷款利息收入按照6%税率征收；本公司南非子公司DUNHAM BUSH INTERNATIONAL( AFRICA)(PTY) LIMITED根据南非税法按照14%税率计算销项税额；本公司英国子公司DNUHAM BUSH LIMITED根据英国税法规定按照20%税率计算销项税额

　　注2（销售税）：本公司马来西亚子公司DUNHAM BUSH SALES&SERVICES SDN.BHD以及DUNHAM BUSH INDUSTRIES SDN. BHD根据马来西亚税法的规定缴纳销售税，税率为10%。

　　注3：本公司境内及海外子公司所得税率如下表：

　　■

　　（二）所得税优惠

　　公司2014年10月经山东省科技厅批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为 GR201437000639，有效期为2014年1月-2016年12月；公司2017年12月经山东省科技厅批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为GR201737001277，有效期为2017年1月-2019年12月。

　　子公司山东省鲁商冰轮建筑设计有限公司于2016年12月经山东省科技厅批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为 GR201637000785，有效期为2017年1月-2019年12月。

　　子公司北京华源泰盟节能设备有限公司于2015年7月经北京市科委批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为 GF201511000210，有效期为2015年1月-2017年12月。截至报告期末，华源泰盟的高新技术企业资质在重新认定中，华源泰盟认为取得高新技术企业资格证书并到主管税务机关备案不存在重大不确定性，华源泰盟本报告期暂按15%计算企业所得税税率。

　　子公司山东神舟制冷设备有限公司于2015年12月经山东省科技厅批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为 GF201537000225，有效期为2015年1月-2017年12月。截至报告期末，神舟制冷的高新技术企业资质在重新认定中，神舟制冷认为取得高新技术企业资格证书并到主管税务机关备案不存在重大不确定性，神舟制冷本报告期暂按15%计算企业所得税税率。

　　子公司顿汉布什（中国）工业有限公司于2015年12月经山东省科技厅批准并公示认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠政策，高新技术企业资质证书编号为 GF201537000022，有效期为2015年1月-2017年12月。截至报告期末，顿汉布什中国的高新技术企业资质在重新认定中，顿汉布什中国认为取得高新技术企业资格证书并到主管税务机关备案不存在重大不确定性，顿汉布什中国本报告期暂按15%计算企业所得税税率。

　　八、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势

　　（一）财务状况发展趋势

　　1、资产状况发展趋势

　　随着公司业务规模的扩大，公司总资产规模将持续增长。本次可转债募集资金用于绿色智能铸造技术改造项目、智能化压缩机工厂项目以及补充流动资金，在本次募集资金到位后，公司流动资产、非流动负债和总资产规模将有一定提升。随着可转债陆续转股，公司净资产规模将得到充实，持续经营能力和抗风险能力得到提升。

　　2、负债状况发展趋势

　　本次可转债发行募集资金到位后，公司将获得长期发展资金，债务结构更加合理，公司将根据实际经营的需要，保持合理的资产负债结构。

　　（二）盈利能力发展趋势

　　公司未来将继续做大做强主业，随着本次可转债募集资金投资项目的逐渐实施，公司高端制造能力和产品质量将得到全面提升，公司将把握发展机遇，进一步扩大收入规模、提升盈利水平。

　　第五节 本次募集资金运用

　　一、本次募集资金使用计划概况

　　本次发行募集资金总额不超过50,913.00万元，募集资金扣除发行费用后用于如下项目：

　　■

　　若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金少于募集资金拟投入总额，不足部分公司将通过自筹资金解决。在本次发行募集资金到位之前，公司可根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后按照相关法规规定的程序予以置换。

　　二、本次募集资金投资项目基本情况

　　（一）绿色智能铸造技术改造项目

　　1、本项目概况

　　本项目以“十三五”工业转型升级为契机，以先进制造技术为立足点，采取智能化、数字化、专业化、绿色制造为一体的生产方式，改造公司现有铸造生产线，提升产品质量与附加值，积极参与市场竞争，拓展国内外市场空间。

　　本项目的实施主体为烟台冰轮重型机件有限公司。重型机件由本公司全资子公司烟台冰轮铸造有限公司和烟台冰轮集团（香港）有限公司共同持股，持股比例分别为75%和25%。本项目将改建智能铸造车间4,608平方米，改建智能制芯中心1,152平方米，以及配套的生产设备，对公司原有熔炼、清理、喷漆工序进行绿色智能改造。项目采用先进的制造技术，选择3D打印快速成型铸造生产工艺，可缩短工艺流程，降低生产成本，提高铸件质量。

　　本项目总投资额为20,053.00万元，拟使用募集资金金额为17,447.72万元。项目建成达产后可为公司增加铸件产能10,000吨/年，其中原工厂增加铸件产能5,000吨/年，智能铸造车间生产铸件5,000吨/年（其中压缩机铸件3,000吨/年；阀体铸件2,000吨/年）；智能制芯中心生产砂芯3,000吨/年；并可提供其他铸造技术服务。

　　2、本项目建设的必要性

　　（1）符合产业政策导向，助力国家装备制造发展

　　装备制造业是制造业之母，而铸造是装备制造业的基础产业，装备制造业的发展离不开铸造，从汽车、机床，到航空、航天、国防以及人们的日常生活等都需要铸件。高端关键铸件是我国重大装备制造业的基础，是关系到国家安全和国家经济命脉的战略性基础行业，是衡量一个国家综合国力的重要标志之一。由于铸造业具有上述重要性，工业发达的国家都非常重视铸件的生产。与美国、日本、德国等发达国家相比，我国的铸造业发展相对落后，尽管铸造产量已连续多年排名世界第一，但在质量、效率、绿色发展等方面仍与发达国家存在一定差距，呈现“大而不强”的特点，在技术、设备、能耗和原材料消耗、环境污染以及工人作业环境等方面问题较为突出。随着国家装备制造业的发展，行业企业需迅速找到转型升级之路，以满足国家高端装备制造业的配套要求，适应时代的发展。

　　《铸造行业十三五发展规划》指出，作为基础工艺的铸造行业应按照《中国制造2025》提出的“创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本”的基本方针，坚持问题导向、产需结合、协同创新、重点突破的原则，着力破解制约产业发展关键铸件自主化制造瓶颈，建立健全基础工艺创新体系，提升铸造工艺技术水平和关键铸件自主制造能力，按照新型工业化发展目标，加快推进先进节能减排技术和装备在铸造行业中应用。

　　（2）满足公司产业升级需要，增强公司持续发展能力

　　公司一直致力于推进高端、关键基础零部件（铸件）的国产化，引领和带动中国铸造业的技术进步，推动制造业转型升级。但随着近些年的快速发展，公司也同样面临着转型升级的迫切问题：①多数设备的智能化程度较低，产品生产制造过程易受人为因素影响，质量稳定性需要进一步提高；②生产柔性、快捷性不足。针对多品种、小批量的产品柔性制造水平相对较低，快捷性不足，生产效率未能很好提升，不能更加高效、灵活地满足顾客对交付的要求；③铸件质量定位高，需要有效支撑。由于大多数铸件属于高端铸件，对过程质量控制能力要求较高，需要采用更加先进的制造技术，确保产品质量持续稳定；④绿色制造需求较大，铸造企业相比其他生产作业环境较差，劳动强度比较大，企业能耗相对较高，与绿色制造的要求存在差距。

　　通过实施本项目，公司铸件生产技术可实现智能化、绿色化改造，铸件质量和稳定性可得到有效提升，可以满足公司对压缩机铸件、泵阀类铸件的需求，提高公司制冷设备、中央空调的产品质量和竞争力，还可为市场提供高品质的铸件产品及配套服务。

　　3、本项目实施的可行性

　　（1）政策可行性

　　本项目符合《中国制造2025》提出的“加快推动新一代信息技术与制造技术融合发展，把智能制造作为两化深度融合的主攻方向”以及“加快制造业绿色改造升级”、“加快应用清洁高效铸造、锻压、焊接、表面处理、切削等加工工艺，实现绿色生产”等指导框架，符合《铸造行业“十三五”发展规划》提出的“推动全行业形成低碳循环发展新模式，加大铸造行业的节能环保技术应用，推动铸造企业绿色铸造理念”，同时也符合山东省的发展规划中提出的大力发展先进制造业的要求和发展智能制造、协同制造、绿色制造和增材制造（3D打印）的政策导向。

　　（2）市场可行性

　　公司是国内领先的工商制冷与中央空调设备制造商，对压缩机组的外观和质量要求较高。公司泵阀类铸件产品的客户多为世界知名品牌，对阀体铸件的外观和尺寸精度的要求同样也较高。然而目前国内高端铸件产品质量相对较低，铸件生产能耗严重，生产效率偏低，难以满足上述需求。

　　本项目通过3D打印技术生产的铸件具有外观质量好、尺寸精度高、壁厚均匀等优点，能够充分满足作为优质压缩机和优质泵阀产品铸件的条件，填补公司与市场需求。其中，原工厂增加产能主要面向市场，压缩机铸件主要供给公司内部生产压缩机之用，泵阀类铸件供给公司内部使用同时进行外销，砂芯主要供给原工厂增加铸件生产之用。项目的产能能够与需求相匹配，具备市场可行性。

　　（3）技术可行性

　　冰轮环境拥有数十年铸造生产历史，是首届及第二届“全国铸造百强企业”之一，首届“全国铸造千家骨干企业”之一，首批符合国家铸造行业准入条件的企业之一。公司经过多年技术研发和经验积累，培养了一批优秀的研发和技术团队，拥有丰富的铸造行业从业经验，并且已就本项目开展了充分的前期研究论证工作。本项目具备技术可行性。

　　4、项目投资概算

　　本项目总投资额为20,053.00万元，拟投入募集资金金额为17,447.72万元，募集资金拟使用情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　5、项目实施

　　项目建设期计划24个月。

　　6、项目用地、立项备案、环境保护评估等事项

　　本项目建设用地位于烟台市经济技术开发区，目前烟台冰轮重型机件有限公司现有土地可满足本项目建设需求，不涉及新增用地。

　　本项目已取得烟开经改备（2018）13号备案和烟开环表[2018]66号环评批复。

　　7、项目经济效益评价

　　项目投资内部收益率（税后）为11.68%，项目投资回收期（税后，含建设期）为7.52年。

　　8、项目投资具体用途及明细

　　（1）项目投资具体用途及明细

　　本项目投资具体用途及明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　（2）投资金额的测算依据

　　本项目投资金额估算依据为《建设项目经济评价方法与参数》，并参考了山东省建筑工程消耗量定额、山东省安装工程消耗量定额、烟台地区材料预算价格、类似工程造价和现行投资估算的有关规定。

　　①建筑工程费用

　　本项目建筑工程为改建绿色智能铸造车间4,608平方米，改建智能制芯中心1,152平方米，根据当地原材料供应情况、工艺和总图布置要求对投资金额进行测算。

　　②设备购置费用

　　本项目设备购置费用明细如下：

　　1）3D打印模块设备购置投资

　　单位：万元

　　■

　　2）其他设备购置投资

　　单位：万元

　　■

　　上述设备投资金额合计15,979.00万元。

　　③建设单位管理费

　　按建筑安装工程费用的2%计取。

　　④工程监理费

　　按建筑安装工程费用的1%计取。

　　⑤招投标费

　　按照相关标准计取。

　　⑥办公及生活家居购置费

　　按400元/人计取。

　　⑦联合试运转费用

　　按建筑安装工程费用的1.5%计取。

　　⑧生产准备费

　　按建筑安装工程费用的2%计取。

　　⑨基本预备费

　　按建筑工程费、设备购置及安装费、其他费用之和的3%计取。

　　9、项目实施主体说明

　　本项目实施主体为烟台冰轮重型机件有限公司。该公司成立于2004年1月9日，注册资本500万美元，注册地址为山东省烟台市经济技术开发区上海大街50号，法定代表人为李增群，经营范围为铸件生产、精密零件加工，销售上述公司自产产品。

　　截至本摘要签署日，重型机件的股权结构如下图所示：

　　■

　　申请人对实施主体重型机件的最终持股比例为100%。

　　10、是否存在置换本次发行可转债相关董事会决议日前已投入资金的情况说明

　　本次发行可转债董事会决议日前，申请人尚未投入资金至募投项目，不存在置换本次发行可转债相关董事会决议日前已投入资金的情况。

　　11、项目具体建设进度安排

　　绿色智能铸造技术改造项目建设期为24个月，资金使用与项目建设进度安排具体如下：

　　■

　　12、与现有业务的联系与区别

　　实施本项目前，申请人子公司重型机件主营业务为铸件生产制造，主要产品包括机床类铸件、压缩机类铸件、发电设备类铸件、泵阀类铸件等。重型机件已连续三届被中国铸造协会评选为中国铸造行业百强企业。在2018年4月的第三届评选中，重型机件在机床铸件分行业排头兵企业中排名第四，属于细分行业领军企业之一。

　　本项目将改建智能铸造车间4,608平方米，引入3D打印；改建智能制芯中心1,152平方米以及配套生产设备，对重型机件原有熔炼、清理、喷漆工序进行绿色智能改造。通过实施本项目，申请人铸件生产技术可实现智能化、绿色化改造，铸件外观、质量和稳定性可得到有效提升。因此，本项目是对申请人现有业务的技术改造，实施本项目不会导致申请人业务模式发生重大变化。

　　13、新增产能消化措施

　　（1）在手订单情况

　　申请人铸件业务从获得订单至交付货物的周期大约2-4个月，截至本摘要签署日，重型机件在手订单合计约7,600吨，合同总金额约7,700万元，订单充裕，目前处于满负荷生产状态，需要进一步扩充产能以承接新的订单。

　　（2）产能消化措施

　　本次募投项目通过引入先进的3D打印成型技术，对申请人现有铸件业务进行绿色化、智能化技术改造，提升申请人技术优势，建设智能铸造车间并扩充现有产能。申请人将通过以下措施消化募投项目达产后产能：

　　①总体策略

　　压缩机铸件结构复杂，是压缩机的核心部件之一。目前，重型机件生产的压缩机铸件供应给申请人工商制冷板块，由于其产能局限，申请人中央空调板块顿汉布什压缩机生产线外购压缩机铸件。本次绿色智能铸造技术改造完成后，中央空调板块所需压缩机铸件将改由重型机件提供。同时，申请人工商制冷设备和中央空调设备业务在持续发展中，压缩机铸件需求量亦将随之增长。

　　近年来，随着国家供给侧改革和环保升级，铸造行业集中度不断提高，重型机件作为行业先进企业，业务量达到了满负荷状态。本次技术改造完成后，重型机件智能化水准大幅提升，可以为下游客户减少大量模具投资，产品拥有尺寸精度高、外观优势明显的特点。在对外销售方面，重型机件将立足于冰轮铸造品牌多年来在市场中积累下的优质客户，抓住市场机遇，服务更多的客户。

　　②客户开发措施

　　经过多年耕耘，凭借自身优势，申请人已积累了包括日本牧野、三菱重工、中村留、济柴、潍柴等一批国内外知名的机床、机械企业客户，并始终保持着良好的合作关系。申请人已和日本牧野、中村留等重点老客户就本次募投项目建成后新增产品订单达成了初步合作意愿。

　　同时，本次技术改造带来的生产工艺、效率、精度的提升，也有利于申请人进一步拓展新的客户。截至本摘要签署日，申请人已接待了卡特彼勒、英格索兰等多家新潜在客户来访，进行了接洽。

　　14、效益测算依据

　　（1）与现有产品及同行业上市公司产品的毛利率对比情况

　　项目达产后预计营业收入、营业成本与毛利率如下：

　　单位：万元，%

　　■

　　申请人原有的铸件业务主要由重型机件承担，重型机件、同行业的可比上市公司与本项目的毛利率对比情况如下：

　　■

　　（2）效益预测的依据与谨慎性说明

　　①销售收入

　　本项目建成后，申请人将增加铸件年产能10,000吨，其中原工厂增加铸件年产能5,000吨，智能车间生产铸件5,000吨，制芯中心生产砂芯3,000吨，并可提供其它铸造技术服务。

　　项目第二年投入使用负荷为40%，第三年起为达产期，生产负荷为100%，达产后预计每年可增加铸件铸造收入9,400万元，提供铸造技术收入1,475万元，合计增加年收入10,875万元。

　　②成本费用估算

　　1）外购原辅材料

　　本项目原辅料年需求量由工艺提供，其价格以目前市场价格或当地实际价格为基础，并适当考虑了物价上涨因素。经测算，预计本项目达产年外购原辅料费等共计3,695万元/年。

　　2）燃料及动力费用

　　经测算，预计本项目年燃料动力费合计为750万元。

　　3）工资及福利费

　　按照项目劳动定员和工资标准计算，本项目正常经营年为420万元。

　　4）折旧费

　　根据固定资产原值、折旧年限和残值率估算，经营年为1,613.18万元。

　　5）摊销费

　　属于其他无形资产的原值为49.19万元，年摊销费用为4.92万元。

　　6）修理费

　　修理费按年折旧额的2%计算，合计为161.32万元/年

　　7）其他费用

　　其他费用是在制造费用、管理费用、运营费用中扣除工资、折旧费、修理费后的费用。经测算，约为900万元/年。

　　8）所得税

　　所得税率为25%。

　　③效益预测谨慎性说明

　　申请人当前铸造业务的工艺水平与本次募投项目相比较为落后，且2017年申请人生产了部分毛利率水平较低的铸件品种，因此其2017年度的毛利率有所下降。本次募投项目采用较先进的制造技术，选择3D打印快速成型铸造生产工艺，产品属于高端铸件，附加值较高，因此毛利率较原有业务有所提升，与同行业公司中中高端产品毛利率相近。总体而言，本项目的预计毛利率水平处在合理范围，效益测算过程是较为谨慎合理的。

　　15、独立财务测算的可行性

　　申请人将采取一系列措施保证相关效益能够进行独立财务测算。

　　①募集资金将专户存放、三方监管，按募投项目计划规范使用

　　为规范募集资金的管理和使用，申请人将根据相关法律、法规和规范性文件的规定以及公司《募集资金管理办法》的要求，将募集资金存放于公司董事会决定的专项账户集中管理，做到专款专用、使用规范，并接受保荐机构、开户银行、证券交易所和其他有权部门的监督。

　　②对本募投项目效益进行区分并进行单独测算

　　在实施本项目时，申请人将从项目投资开始，由专人负责项目的实施，具体举措如下：

　　1）针对智能铸造车间，申请人将进行独立财务测算；

　　2）针对原工厂产能增加部分，申请人将在原有业务销售台账的基础上设立新项目销售台账，单独核算项目实现的收入情况，并结转相应成本，并设置专人建立单独台账归集本次募投项目支出，将本次募集资金支出形成的相关费用归集在本募投项目项下，以实现对募投项目的成本费用的独立测算；

　　综上，本次募集资金将存放于募集资金专项账户，并用于股东大会通过的募投项目，募投项目产生的效益与申请人现有业务产生的效益能够独立核算，有效区分。

　　（二）智能化压缩机工厂项目

　　1、项目概况

　　压缩机是公司制冷设备和中央空调产品的核心部件，对产品性能和质量有着重要影响。公司将与控股子公司顿汉布什（中国）工业有限公司共同出资设立烟台顿汉布什压缩机有限公司，实施本项目将为公司自身和相关行业提供高品质压缩机产品，将有效提升生产效率，改善公司制冷设备与中央空调的产品质量。

　　本项目建设地点位于烟台市莱山区顿汉布什路1号，烟台市莱山经济开发区顿汉布什园区院内。公司与控股子公司顿汉布什（中国）工业有限公司共同出资设立烟台顿汉布什压缩机有限公司作为本项目的实施主体，注册资本32,600万元，其中公司认缴30,000万元；顿汉布什（中国）工业有限公司认缴2,600万元，出资方式为土地使用权和自有货币资金。

　　本项目总投资额32,043.20万元，拟使用募集资金29,188.00万元。项目建成达产后可实现年产各类压缩机7,500台，其中全封压缩机3,000台，开式压缩机2,000台，离心压缩机500台，其它压缩机2,000台。

　　2、项目实施必要性分析

　　（1）本项目符合国家政策导向，符合产业发展趋势

　　2015年5月，国务院印发《中国制造2025》行动纲领，部署全面推进实施制造强国战略。经过几十年的快速发展，我国制造业规模跃居世界第一位，但我国仍处于工业化进程中，与先进国家相比还有较大差距。《中国制造2025》指出，要加快发展智能制造装备和产品，推进制造过程智能化。到2020年，制造业重点领域智能化水平显著提升，试点示范项目运营成本降低30%，产品生产周期缩短30%，不良品率降低30%。到2025年，制造业重点领域全面实现智能化，试点示范项目运营成本降低50%，产品生产周期缩短50%，不良品率降低50%。

　　从全球产业发展趋势看，发达国家制造企业已通过机器替代、智能制造的方式从劳动密集型转型升级为设备和技术密集型。随着我国“工业化、信息化”两化融合的不断推进，压缩机的研发、制造势必走向智能化、自动化，“智能制造”是我国压缩机制造行业的未来发展趋势。

　　本项目的实施具有良好的政策环境，符合国家政策导向，符合产业发展趋势。

　　（2）满足公司产业升级的需要

　　压缩机是公司制冷设备和中央空调产品的核心部件。随着公司的发展，公司对压缩机的需求越来越大，原有模式和生产效率已不能满足公司需要。本项目通过智能制造技术生产高品质压缩机，进一步完善公司制冷设备产业链。

　　本项目将采用先进关键设备，有效提高公司压缩机技术水平、产品质量和制造能力，采用规模化生产经营，充分利用本地资源，降低人工成本。本项目通过实施制造执行系统（MES），使生产过程流程化、电子化、智能化、动态化、可视化、柔性化。项目工艺方案结合《中国制造2025》的要求，提高公司生产自动化程度，采用智能化设备，满足公司产业升级的需要，构建公司在高端制造领域的竞争力。

　　（3）项目具有广泛应用范围和良好市场前景

　　本项目为公司自身和相关行业提供高品质压缩机，产品部件从选材到加工再到成品均经过严格的质量控制。项目技术基于公司自有知识产权的专利技术，利用引进国外先进的成套设备及自主研发的先进工艺进行离心式和螺杆压缩机的主要零部件加工和整机组装测试，产品可适用于天然自然气（CO2、NH3）、R-134a、R-407C、R-404A、R-410A等多种工质，技术达到世界先进水平。项目主要产品应用范围广泛，其中大容量的离心压缩机和螺杆压缩机目前具备生产能力的制造商较少，市场需求较为强烈。该项目达产后除满足本公司自身需求外，还可为其它品牌制冷空调主机生产商提供优质的压缩机，促进制冷空调市场的良性发展，具有良好的市场前景。

　　3、项目实施可行性分析

　　（1）政策可行性

　　本项目符合国家发展和改革委员会令第21号《产业结构调整指导目录（2011年本、2013年修订）》 “鼓励类”中“十四、机械51.制冷空调设备及关键零部件：热泵、复合热源（空气源与太阳能）热泵热水机、二级能效及以上制冷空调压缩机、微通道和降膜换热技术与设备、电子膨胀阀和两相流喷射器；使用环保制冷剂（ODP为0、GWP值较低）的制冷空调压缩机”的定义，符合国家产业政策，本项目具备政策可行性。

　　（2）技术可行性

　　本公司拥有丰富的制冷及空调压缩机制造经验，拥有离心压缩机、螺杆等容积式压缩机、极限工况特殊介质的压缩机相关的关键核心技术，且已就本项目开展了充分的前期准备工作。公司拥有具有丰富行业经验的国内一流的技术队伍，多年来致力于压缩机领域的技术研究和产品开发。同时，公司日臻完善的自主创新体系建设也帮助公司实现了多项具有国际先进水平的核心技术突破，并取得完整知识产权，从技术创新机制上确保本项目的可实现性。本项目具备技术可行性。

　　（3）管理可行性

　　本公司深耕制冷空调设备制造领域多年，拥有先进的管理经验和高效的组织架构，坚持“技术领先，管理高效”的指导思想，不断加快企业科技开发步伐，提升公司管理水平。本项目将根据项目建设的实际需要，专门组建团队负责项目规划、立项、设计、组织和实施。在经营管理方面，公司将制定行之有效的各种企业管理制度和人才激励制度，确保本项目按照现代化方式运作。本项目具备管理可行性。

　　4、项目总投资概算

　　本项目总投资预计为32,043.20万元，其中拟使用募集资金29,188.00万元。募集资金拟使用情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　5、项目实施

　　项目建设期计划2年。

　　6、项目用地、立项备案、环保审批等事项

　　本项目建设地点位于烟台市莱山区顿汉布什路一号，现烟台市莱山经济开发区顿汉布什园区院内，不涉及新增用地。

　　本项目已取得山东省建设项目备案证明（项目代码2018-370613-34-03-032227）和烟莱环书审[2018]01号环评批复。

　　7、项目经济效益评价

　　本项目财务内部收益率（税后）为16.3%，项目投资回收期为（税后，含建设期）7.0年。

　　8、项目投资具体用途及明细

　　（1）项目投资具体用途及明细

　　本项目投资具体用途及明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　（2）投资金额的测算依据

　　本项目投资金额估算依据包括相关行业建设项目概算编制办法及各项概算指标、山东省建筑工程综合定额，山东省安装工程综合定额、烟台市材料、人工预算价格、现行投资估算有关规定、有关设备询价、报价资料、烟台市同类工程造价情况等。

　　①建筑工程费用

　　本项目建筑工程为新建厂房一座，面积为22,709平方米，三层办公楼（局部4层）一座，面积为7,185平方米，根据当地原材料供应情况、工艺和总图布置要求对投资金额进行测算，建筑工程费用合计9,414.20万元。

　　②设备购置费用

　　本项目设备选择主要考虑降低物耗、能耗，提高装置的机械化和自动化水平，根据项目工艺技术的要求，本着科学、先进、可靠、运行维护方便、节能、环保等原则，经过比较，拟购置设备75台套，具体如下：

　　■

　　本项目智能化工厂系统工程拟以制造执行系统（MES）为核心，利用条码、二维码、射频等识别系统、结合视觉识别系统，配合自动化的加工设备、物流设备、智能机器人等设备，实现制造过程的智能化、自动化；程序的自动调用；工艺参数的自动下达；操作的自动执行；数据的实时采集和传输、存档、整理、分析。MES系统投资估算如下：

　　■

　　上述设备及系统购置投资合计17,669.00万元。

　　③建设单位管理费

　　按工程费用1.0%估算。

　　④办公、生活家具购置费

　　按职工总人数和1000元/人估算。

　　⑤勘察设计费

　　按照相关标准计取。

　　⑥劳保统筹

　　按照建筑工程费用2.6%估算。

　　⑦工程监理费

　　按照建筑工程费用1.0%估算.

　　⑧生产准备费

　　按职工总人数、培训比例60%和5000元/人估算。

　　⑨预备费用

　　按工程费用和其他费用之和扣除土地费用的5%估算。

　　9、项目实施主体说明

　　本项目实施主体为烟台顿汉布什压缩机有限公司。该公司成立于2018年5月9日，注册资本32,600万元，注册地址为山东省烟台市莱山区顿汉布什路1号，法定代表人为周雷，经营范围为压缩机及其零部件的生产、销售、售后服务；压缩机及其零部件的技术开发、技术咨询；货物及技术的进出口业务。

　　截至本摘要签署日，烟台顿汉布什压缩机有限公司股权结构如下图所示：

　　■

　　烟台顿汉布什压缩机有限公司将由申请人与顿汉布什中国按照持股比例共同实缴各自的认缴出资额。烟台顿汉布什压缩机有限公司为申请人控股子公司，但最终直接及间接合计持股比例约99.94%，少数股东并非实施主体之直接股东，而是实施主体之少数股东之股东顿汉布什控股（DBH）在马来西亚退市时期遗留的股东（如图所示）。鉴于申请人直接及间接合计持有实施主体股权比例（99.94%）极高，尽管该实施主体并非申请人全资子公司，但申请人仍可享有本次募投项目所带来的近乎全部实际收益。

　　10、是否存在置换本次发行可转债相关董事会决议日前已投入资金的情况说明

　　本次发行可转债董事会决议日前，申请人尚未投入资金至募投项目，不存在置换本次发行可转债相关董事会决议日前已投入资金的情况。

　　11、项目具体建设进度安排

　　智能化压缩机工厂项目建设期为24个月，资金使用与项目建设进度安排具体如下：

　　■

　　12、与现有业务的联系与区别

　　压缩机是申请人制冷设备和中央空调产品的核心部件。实施本项目前，申请人子公司顿汉布什中国和烟台冰轮压缩机有限公司均拥有生产压缩机的生产线，分别主要用于中央空调机组和工商制冷成套设备。

　　随着业务发展，申请人下游客户对压缩机的精度和质量要求越来越高，申请人原有压缩机生产线设备老化，生产精度和生产效率已不能满足市场需要。本项目通过智能制造技术生产高品质压缩机，有效提高申请人压缩机技术水平、产品质量和制造能力，项目工艺方案符合《中国制造2025》的要求，能够满足公司产业升级的需要，构建公司在高端制造领域的竞争力。

　　本项目实施后，申请人将有序整合原有生产线，将原生产线定位于粗加工等前置工序，新生产线定位于高效率地生产高精度、高质量压缩机产品。因此，本项目是对申请人现有业务产能、生产效率、生产精度的全方位提升，实施本项目不会导致申请人业务模式发生重大变化。

　　13、新增产能消化措施

　　申请人在制冷空调设备领域为国内领先企业，而压缩机是制冷空调设备的核心部件。目前，申请人中央空调业务压缩机生产线（原哈特福德）建于2002年，工商制冷压缩机生产线（烟台冰轮压缩机有限公司）建于2006年，均面临设备老化和生产工艺、效率难以满足更高层次要求的情况。截至2018年6月末，申请人顿汉布什压缩机生产线主要设备平均成新率为32.86%，烟台冰轮压缩机有限公司生产线主要设备平均成新率为31.14%，部分核心设备使用年限已达到或超过折旧年限，换代升级需求十分迫切。

　　本项目建成后，生产的立式全封压缩机可满足顿汉布什冷水空调机组、高温热泵机组的装机需求，广泛应用于舒适性及工艺性空调场合，如楼宇、场馆、电子净化车间等，是顿汉布什中国主力产品的核心部件；开启式螺杆压缩机可满足大型工业冷冻装机组的装机需求，广泛应用于工业冷冻及低温工艺冷冻行业，如石油化工、石油天然气、化肥、制药工业等，双方合并后可发挥冰轮母公司工业制冷优势与顿汉布什压缩机先进生产经验的优势。报告期内，顿汉布什中国公司营业收入呈稳定增长趋势，2016年和2017年收入增长率分别为13.46%和11.92%。2018年，顿汉布什中国已获得厦门海西金谷广场、郑东新区龙湖金融中心项目、济南市轨道交通R1线工程、杭州奥体中心网球中心、北京城市副中心行政办公区工程、山西潞安太阳能厂房工程、清华大学光华路校区大楼项目等重要项目。截至2018年6月末，顿汉布什中国在手订单合计约6.9亿元，订单较为充裕。报告期内，受益于工业制冷投资需求回升和商业冷链行业政策大力支持，申请人工商制冷板块发展情况良好，2018年已获得东方希望新能源项目、新特能源项目、山东靖海湾冷链物流库项目、伊利乳业项目、青岛啤酒（张家口）项目、乌兹别克斯坦塔什干冷库项目等重要项目。截至2018年6月末，申请人母公司工商制冷板块在手订单金额约8.9亿元，订单较为充裕。

　　14、效益测算依据

　　（1）与现有产品及同行业上市公司产品的毛利率对比情况

　　项目达产后预计营业收入、营业成本与毛利率如下：

　　单位：万元，%

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　　申请人原有的压缩机生产任务主要由子公司烟台冰轮压缩机有限公司（下称“冰轮压缩机”）和冰轮香港（经营主体顿汉布什）承担，其中冰轮香港未单独核算压缩机毛利率。冰轮压缩机、冰轮香港、同行业的可比上市公司与本项目的毛利率对比情况如下：

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　　（2）效益预测的依据与谨慎性说明

　　①销售收入

　　本项目建成后，发行人增加压缩机年产能7,500台，其中全封压缩机3,000台、开式压缩机2,000台、离心压缩机500台和其它压缩机2,000台。预计项目达产后年收入可达41,676万元。

　　单位：万元，%

　　■

　　②成本费用估算

　　1）外购原材料和辅助材料

　　本项目主要原料需要量根据产品纲领确定，购置成本依据现行价格和各类进口关税、运杂费、保险费等确定，正常经营年外购原料成本为25,622万元。

　　2）外购燃料及动力

　　经测算，预计本项目年燃料动力费合计为352.90万元。

　　3）折旧费

　　根据固定资产原值、折旧年限和残值率估算，经营年为2,473.10万元。

　　4）修理费

　　按固定资产折旧的15%估算，正常经营年为371.00万元。

　　5）摊销费

　　经营期前五年平均为8.6万元，后五年为0万元。

　　6）工资及福利费用

　　按照项目劳动定员和工资标准计算，福利费按照工资14%估算，本项目正常经营年为1,261.30万元。

　　7）其他费用

　　包括其它制造费用、其它管理费用和其它销售费用等。经测算，本项目正常经营年其它费用为4,333.20万元。

　　8）所得税

　　所得税率为25%。

　　③效益预测谨慎性说明

　　本项目的预计毛利率与同行业可比公司最近三年的毛利率水平较为接近，略低于冰轮压缩机和冰轮香港终端产品。因此，综合来看，本项目的预计毛利率水平处在合理范围，效益测算过程是较为谨慎合理的。

　　（三）补充流动资金

　　1、本次募集资金补充流动资金的必要性

　　随着公司经营规模的增大，所需的营运资金量也不断增加，适度补充流动资金有助于公司缓解营运资金压力，降低公司的财务风险，提高公司的抗风险能力。公司本次发行可转债后，拟使用募集资金4,277.28万元用于补充流动资金。本次募集资金补充流动资金的规模综合考虑了公司现有的资金用途、本次募集资金新增资金需求缺口、公司资产负债率及未来战略发展等因素，整体规模适当。

　　2、现有货币资金用途

　　截至2018年6月30日，申请人货币资金余额为69,294.88万元，其中已被限制使用的票据、保函保证金余额为938.41万元，可使用资金余额为68,356.46万元。

　　（1）维持生产经营所需营运资金

　　申请人作为以生产制造为主的企业，日常生产经营中占用资金规模较大。

　　申请人主营业务分为工商制冷、中央空调和节能制热三大板块，身处产业链中游，下游客户主要包括食品冷链、能源化工、轨道交通、基础设施、热电公司等，该等客户的投资意愿、结算效率与宏观经济景气度、货币流动性等因素相关度较高，同时热电公司、轨道交通等地方国有单位由于自身付款审批严格，结算周期较长，多种因素共同作用使得申请人营运资金占用的压力较大。

　　同时，从申请人业务角度分析，在销售环节，申请人以招投标和直销方式为主，视客户资信、市场竞争情况而收取合同总金额一定比例的订金，针对大型战略客户，由于市场竞争激烈，订金比例通常较低，资金占用压力较大；在生产环节，由于面向定制化生产的业务比例提高，方案设计、生产备货、工程安装等执行周期有所延长；且到货安装调试验收后仍需预留一定比例的质保金，使得整体回款周期进一步延长。

　　结合上述分析，由于下游客户和申请人自身业务具备上述特点，申请人维持生产经营所需营运资金规模约5亿元左右，占用量较大。未来随着经营规模进一步扩张，申请人营运资金需求量将进一步提升。

　　（2）应对中短期内大额到期债务

　　截至2018年6月30日，申请人合并口径短期借款余额为14,792.74万元，一年内到期的非流动负债余额为50,214.07万元，长期借款余额为18,408.15万元，有息债务合计83,414.97万元。该等负债金额较大，且将于一年内到期，对申请人资金储备提出了较高要求。

　　综上，申请人现有货币资金已有较为明确的用途。

　　3、申请人资产负债率偏高

　　截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年6月30日，申请人资产负债率与同行业上市公司对比情况如下表：

　　■

　　截至2018年6月30日，申请人资产负债率为47.23%，高于四家同行业上市公司平均值46.91%和中位数42.31%；如扣除债务负担较重的盾安环境，其他三家上市公司平均为40.76%，中位数为38.47%，申请人资产负债率处于偏高水平。

　　2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，申请人利息支出分别为4,104.78万元、4,089.49万元、3,630.70万元和1,928.04万元，占利润总额比例分别为10.87%、11.03%、8.54%和14.66%。尽管申请人银行融资渠道畅通，仍有较为充足的授信额度，但偏高的负债规模和利息支出仍然是制约申请人进一步提升经营业绩的因素之一。

　　综上所述，由于申请人生产经营所需占用资金规模较大、中短期内到期负债规模较大等因素，申请人现有货币资金已有明确用途；本次募集资金投资项目亦需要申请人新增流动资金投入；与同行业上市公司相比，申请人资产负债率偏高，补充流动资金需求较为迫切。本次募集资金拟补充流动资金金额13,364.28万元不超过申请人流动资金需求规模，也未超过本次募集资金总额的30%。

　　第六节 备查文件

　　一、备查文件内容

　　（一）发行人最近3年的财务报告及审计报告

　　（二）保荐人出具的发行保荐书和保荐工作报告；

　　（三）法律意见书和律师工作报告；

　　（四）信用评级报告；

　　（五）中国证监会核准本次发行的文件；

　　（六）其他与本次发行有关的重要文件。

　　二、备查文件查阅地点

　　（一）发行人

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　　（二）保荐人、主承销商

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　　冰轮环境技术股份有限公司

　　2019年1月10日