尽管目前机构佣金改革的方案仍在讨论之中，业内人士基本已经达成共识，一场涉及面广、影响力大的变革已在路上。

　　“我预计80多家卖方机构最后可能就剩20家。”一家头部券商研究所所长表示，卖方研究向头部公司集中的速度会进一步加快。对于相当一部分券商研究所而言，转型已经迫在眉睫。

　　郭晶晶指出，对于买方机构而言，成体系的、深度的、前瞻性的研究仍然是稀缺的，因此，研究品牌的打造、研究体系的构建以及研究质量的提升将成为券商加强研究业务的当务之急。对于转型的方向，她表示，东吴证券研究所正在探索多元化模式转型之路，对内服务于公司战略，加强业务协同；对外拓展更多新客户，包括境外客户、产业资本、上市公司等。

　　“未来需要逐步接受市场换手率降低的趋势，帮助客户‘做减法’。”郭晶晶表示，真正驱动客户交易的是高质量和深度的研究服务。未来，对于公司的跟踪需要更具持续性，股票推荐更精准和高效，放弃大量无效的机会和能力圈之外的机会。在卖方研究集中度提升的趋势下，对于中型券商而言，需要抓重点客户、研究质量和特色，比如借鉴欧美被动型指数基金占比不断升高的情况，未来宏观策略、金融工程等研究需求将持续存在。

　　业内人士认为，卖方研究行业即将面临的格局调整逐步逼近，买方机构之间的二八分化现象也可能因为这场变革进一步凸显。在欧洲MiFID II实施之初，根据CFA协会的调研，多数资管公司更倾向于自我消化研究成本，而非让客户承担。同时，大型、小型公司之间的差距不断扩大，大型资管机构更倾向于或更有能力来承担研究成本，这也加大了大型机构的优势。

　　中信证券的研报指出，MiFID II执行后，多数资管机构选择自己消化费用，例如英国基金公司Hermes、Woodford和Jupiter宣布，自己支付向卖方购买的研究分析费用；少数机构将成本转嫁给投资者，如富达国际决定将4200万美元的研究报告成本转嫁给投资者。同时，大型管理机构加大买方研究投入，如领航集团管理4.4万亿美元的资产，如此庞大的机构需使用多家投资银行的研究报告，每年外购研究开支巨大，扩建自身研究团队有规模经济性。

　　值得注意的是，研究费用支出可能导致主动管理产品利润率降低。麦肯锡指出，MiFID II将使得欧洲资管行业部分买方机构增加数量化产品和被动指数类产品投放。

　　多位公募基金公司高管对中国证券报记者表示，未来那些真正具备阿尔法挖掘能力的基金公司有望受益，同时，布局ETF等被动型产品的趋势已经在2018年得到体现。

　　中信证券研报还指出，这场变革还可能带动新兴研究工具与商业模式的兴起，例如大数据和人工智能的研究工具，将部分取代传统的证券研究。随着证券行业竞争加剧和股市周期低谷，通道利润越来越薄，牌照业务被倒逼转型。公募券商结算模式和未来投研服务收费改革的方向，也势必改变卖方研究业务模式。