（上接A01版）该条规定意在鼓励各类股东长期持有理财子公司股权、保持股权结构稳定的同时，为理财子公司下一步引入境内外专业机构、更好落实银行业对外开放举措预留空间。

　　正如专家所言，外资“入场”带来的绝对不仅仅是资本。恒大集团首席经济学家任泽平指出，海外资管市场经过多年的竞争，已形成从资金端-资产端较为完整的资管产业链，其中银行系资管凭借母行的客户、渠道优势，在资管市场上有举足轻重的地位，从海外资管机构的发展可以看出，其多元化的路径更多依赖自身禀赋。结合国际经验和我国实际情况，理财子的发展同样可依据自身禀赋，发挥母银行在资金端、资产端或某个细分领域业务的优势。

　　梁栋材表示，股权准入限制及管理上的改变，增设监管机构特批情况，不仅从制度上保证了未来出现股权管理方面相关情形的合法性，增加了回旋余地，也遵循了我国加大金融对外开放的一贯原则，有利于未来内外资机构积极参与理财子公司的设立运行，发挥专业化优势，共同推动理财子公司有序发展。具体而言，具有丰富股债资产管理经验、研究能力以及具有销售渠道的机构将更受银行青睐。

　　“从股权结构来讲，必须是国内商业银行作为控股股东及主要发起方，来保证理财子公司健康有序的发展。”刘绍伦介绍，监管希望投资理财子公司的股东可以长期持有股权，同时使理财子公司的结构保持总体稳定。未来股权方面可以分阶段发展，如在第一年至第三年属于理财子公司刚上路的阶段，需保持法人治理结构的透明有序和稳定，在股东方面可以稍微稳定和简单化一点。三年之后可以更多元化一些。

　　投研能力难一蹴而就

　　一边是各方资本热情高涨，另一边是理财子公司落地提速。天风证券银行业首席分析师廖志明预计，理财子公司的数目或超50家。在理财子公司刚开业时，因权益类资产的投研能力尚在培育之中，在股票配置上可能会偏保守，可能会优先考虑低估值、高股息、股价较平稳的板块，增量未必很快体现；长期来看，伴随投研能力的完善，客户结构的更加丰富，有望看到股票配置比例的渐渐提高。

　　分析人士预计，理财子公司有可能在2019年年中正式运营，未来还是以低风险理财产品为主，投资股票等高风险领域短期看还是作为一种补充，但发展将进一步提速。

　　曾刚表示，理财子公司的投资管理能力建设很难一蹴而就。这既与银行理财业务过往的发展路径有关，也取决于理财子公司的经营管理机制（激励机制）。“在银行控股的架构下，理财子公司的投资管理与其他资管机构之间仍会有很大的不同。这也决定在短期内，其投资管理能力的建设很难实现全方位的发展，而是聚焦于银行传统优势的领域。”

　　毕马威金融风险管理咨询合伙人陶进伟表示，银行理财资产投到资本市场的占比较小，未来如果产品从预期收益过渡到净值化型后，管理水平和资产配置相应会有所倾斜。未来要调整产品体系、投研体系。产品体系需从预期收益转向净值化管理，投研体系应从原来更多关注信用风险，慢慢转化为关注商品、另类资产、股票市场。

　　刘绍伦认为，净值化管理是未来打造子公司产品的核心理念。类基金产品可作为一个中长期发展目标。另外，固收混合类、权益、商品、衍生品这几大类的产品条线都应该进行相应部署。这需要跟母行互动，在管理体制、产品治理模式方面要有相应配套。

　　兴业研究分析师孔祥认为，银行理财子公司后续净值化产品创设需要分清不同资管产品线的定位。净值型产品未来要拓展三类：现金管理型产品、定开债基型产品以及混合策略型产品。银行理财净值型产品的创设将是负债久期逐步拉长，资产风险偏好逐步提升的过程。