□本报记者 李惠敏 实习记者 潘昶安

　　今年A股市场震荡回落，但养老金、保险资金、社保基金、外资等长线资金加速入市。业内人士认为，长线资金入市将给市场格局带来深远影响：长线资金有望成为市场的“压舱石”，提升机构化程度，加速推进社会责任投资，激发市场创新活力。未来在投资中，上市公司基本面将越来越受重视，内生业绩持续稳定增长将成为关键因素。

　　展望2019年，随着职业年金、养老目标基金、税延型养老保险、外资等长线资金入市，其动向将更引人注目。

　　长线资金日趋壮大

　　“长线资金入市最早以全国社会保障基金为主，现在逐步扩展到养老金、企业年金等领域。”上海财经大学中国公共财政研究院副院长于洪表示，长线资金逐步成为影响资本市场的关键力量。

　　2018年以来，多项政策都在引导、支持长期资金入市，尤其是养老目标基金、税延型养老险、职业年金和外资等。8月6日，首批养老目标基金获批，标志着公募基金参与养老金第三支柱建设迈出重要一步。长远来看，养老目标基金有望为市场带来大量长期资金。截至12月25日，已有9只养老目标基金入市运作。

　　从海外经验来看，华夏基金总经理李一梅援引相关数据指出，美国第三支柱的IRAs账户中，公募基金资产占比高达47%，约为3.7万亿美元，其中有超过2万亿美元投在股票型基金。可见，未来养老目标基金的进一步入市充满想象空间。

　　中短期来看，作为第二支柱的职业年金亦不可忽视。多地机关事业单位职业年金受托人、托管人、投管人等评选结果已经出炉，职业年金入市时间渐近。相关测算显示，职业年金覆盖4000余万人，平均每年缴费约1500亿元，自2014年10月开始运作，初始资金近7000亿元。相关要求规定职业年金基金投资权益资产上限为30%，若按企业年金的运作经验来看，预计会有千亿资金进入股市，此后每年可能还有数百亿增量资金入市。

　　此前银保监会发布的《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》也有助于推动长期资金入市。目前相关产品已开始发售。

　　A股市场长线资金“扩军”是大势所趋。展望2019年，中泰证券策略研究笃慧表示，预计外资带来的增量资金规模约为8000亿元，养老金体系带来约500亿元至700亿元，保险资金带来约1300亿元。

　　重塑行业生态结构

　　长线资金入市不仅有利于促进资本市场规模和容量扩大，还有利于资本市场的稳健性和有效性。未来行业格局将迎来变革。

　　2018年A股估值水平处于历史低位。虽然各主要指数屡创阶段新低，但整体仍呈现一定结构性特征，业绩相对占优、估值较低的股票表现更优，而业绩较差、估值高的股票则相对表现更差。业内人士认为，这种结构性特征反映A股的主导力量发生了改变，价值投资成为主流，投资理念更成熟的长线资金的地位越来越重要。

　　泓德基金研究部副总监秦毅表示，随着长线资金的入市，未来基于企业基本面分析的价值投资将逐渐成为主流，寻找好行业中的好公司将逐渐成为机构投资的共识。（下转A03版）