□本报记者 叶斯琦  

　　近来受多重因素影响，债市陷入震荡，部分投资人对“债牛”能否持续存在疑问。对此，嘉实超短债基金经理李金灿表示，近期债市收益率上行引发市场调整，直接原因是前段时间市场过快上涨和拥挤交易的情况下，政策面等因素带来了风险偏好修复，叠加年末资金紧张形成过快下跌。预计在情绪影响过后，年后债市行情将重新回归基本面。

　　李金灿进一步分析，11月社融增速同比继续下行，宽信用迟迟未见，2019年年初经济数据可能继续下行，“资产荒”逻辑逐渐体现，对于债市形成利好。年底利率冲高有一定的季节性因素，但也为后市提供了更好的买入时机。

　　展望债市，中信建投研究报告也认为，创设TMLF将给债市带来更积极的预期。一方面，TMLF利率下调，给市场对未来松动短端政策利率更乐观的想象，可望通过更低的政策利率来推动社会融资规模扩张，融资成本下移。另一方面，TMLF实施也加大了明年央行置换式降准的概率。整体来看，经济、融资下行压力较大，基本面下行继续对债市形成支撑，债券牛市格局仍将延续。