缩量运行 上证指数周跌2.99%

　　上周上证指数持续缩量调整，除周一上涨0.16%外，其余四个交易日均下跌。银行等权重股的疲弱走势成为拖累大盘的主要因素。

　　申万银行指数上周跌幅近5%，是2月初以来的最大单周跌幅。对此，分析指出，在今年股市下跌中，银行板块相对抗跌，能够取得一定的相对收益。年底一些机构基于排名的原因和谨慎的心态，为了守住之前的成果而提前锁定利润，银行股成了重点抛售对象。

　　对于A股，财富证券表示，长期来看，A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。这个时点的A股大概率处于“震荡筑底”的阶段。另外，A股当前最大的不变在于以整体法PE计算的预期回报率相对于十年期国债收益率的风险溢价回报已经接近底部水平，但最大的变化则在于净资产收益率随着经济下行确实有所下降。短期来看，临近年底，市场成交量持续低迷，成交意愿总体不足，短期市场震荡为主，结构性机会大于整体机会。因此，建议投资者在震荡筑底阶段，秉持耐心，重点做好资金期限的匹配、股票选择及组合构建等工作，把握结构性机会，逐步布局优质个股。(牛仲逸)

　　周线三连阴 创业板指周跌3.06%

　　上周创业板指数量能萎缩明显，累计下跌3.06%。从周K线看，已连续三周下跌。

　　个股方面，华铭智能、中环装备、中元股份、天邑股份、万通智控、远方信息、和晶科技、盛天网络等涨幅显著，分别为21.90%、19.34%、17.88%、13.48%、13.10%、12.71%、11.35%、11.05%。

　　分析指出，无风险利率持续下行使得A股整体估值下跌空间有限，而中小创估值将受益于业绩回暖以及流动性宽松。估值合理甚至偏低以及盈利预期较好的成长股有望在业绩空窗期经历估值切换。

　　但也有市场人士认为，企业盈利向龙头公司逐步集中和机构投资者占比逐步提升决定了价值投资依然是2019年全年主基调，但政策友好和流动性好转下中小盘相对大盘股的活跃度将较2018年将明显改善。

　　招商证券则表示，大多数行业的估值已经回落至均值减去一个标准差以下的位置。临近年末，部分估值合理甚至偏低、盈利预期相对较好的成长股可能在2018年末以及2019年初这段业绩空窗期经历估值切换。而对于资源品、地产等偏周期的行业而言，行业本身的估值处于较低的水平，但是由于未来成长性受限，市场对其盈利预期一般，估值难以进一步提升。(牛仲逸)

　　传媒指数周跌0.86%

　　上周，沪深市场整体回落，传媒板块跌幅较小，上周下跌0.86%，在申万一级行业中跌幅位居第27位。

　　中航证券认为，目前行业集中度较低，未来将会有一轮洗牌期，头部院线公司有望通过横向整合，扩大规模和提升影响力，中长期利好院线龙头。

　　广发证券也指出，当前处于行业估值底部，2019核心跟踪变量为政策因子，这一轮传媒的反弹行情或仍有扩散空间，但需要注意并购标的的个股商誉减值风险。推荐从三个思路找寻标的：一是短期可以关注超跌+有催化的标的，如部分影视公司收到政府纾困基金降低质押风险。二是游戏板块估值的安全边际高，相比海外锚定估值已经普遍超跌；政策松绑预期下有望迎来反弹，可关注产品周期较好、报表现金流稳健的游戏公司。三是重视传媒行业中平台型公司下跌带来的左侧机会。(叶涛)

　　上周申万食品饮料指数深跌4.69%，在全部行业中跌幅排位居前。成分股中，汤臣倍健跌幅达到19.12%，泸州老窖、洋河股份、老白干、口子窖、绝味食品、山西汾酒、古井贡酒跌幅均超过5%。

　　有机构表示，在消费环境波动背景下，各大高端白酒企业积极推进战略布局，完善产品结构化分布，主动调整策略并且开发创新性产品，备战2019。积极备战有利于巩固品牌现有地位，提高市场份额，提高综合竞争力。当前白酒估值较年初已大幅下降，长期来看白酒仍有优秀品牌力，未来应密切关注企业动销状态。

　　展望2019年，长城证券建议布局两条主线：一是年底开始估值切换行情，建议关注估值合理、业绩成长性佳的企业；二是2019年经济仍有不确定性，且通胀预期强烈，建议配置必选消费，同时具备良好转嫁能力、抗通胀品种。我们首推调味品行业，其次是高端白酒的投资机会。（叶涛）