□天相投顾 张程媛  

　　12月A股震荡下行，截至12月21日，上证指数月内下跌2.78%，深证成指下跌4.48%，创业板指数下跌4.44%，中小板指下跌6.25%。总体来看，近期国内市场受国际扰动因素影响持续走弱，投资者信心遭受打击。但宏观政策持续释放积极信号，国务院金融稳定发展委员会召开资本市场改革和发展座谈会，提出建立市场化、法治化的资本市场，加强监管部门与市场的沟通，优化投资环境；国家税务总局研究推出新一轮更大规模普惠减税降负措施等，提振市场活力，投资者不必过度恐慌。

　　债市方面，经济持续回落，且年末资金面临跨年压力，通货紧缩危险升温。央行于12月21日开展300亿元7天、200亿元14天期逆回购操作，仅上周单周净投放达到6000亿人民币，创11个月单周新高，债牛基本面环境仍在。截至12月21日，本月10年期国债收益率呈震荡走势，并在12月10日创下近两年新低为3.27%。此外，转债指数缩量下跌，估值小幅回落；地产债成交量上升，收益率大幅下降。预计后续货币政策将从宽货币转向宽信用，资金面合理充裕，投资者应保持稳健配置，静待跨年行情。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金和30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金和10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金和40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　在科技、电子等领域寻找机会

　　从市场环境上看，科创板的设立受到整个市场关注，尽管大盘表现萎靡，但计算机、电子、通信等行业上周最后两个交易日都基本实现上涨。除此之外，园区开发等相关行业也持续升温，受关注程度不断提升，预计后续科创板筹备工作完成后或许会带来持续性的利好。目前市场机会与风险并存，策略上应保守配置，建议投资者坚持业绩与估值匹配为主，关注行业轮动，选择行业龙头，增强风险抵御能力，寻找擅长对抗风险的基金经理和稳健配置的基金进行投资，在科技、电子等领域寻找机会。

　　债券型基金：

　　可配置绩优高等级债基

　　截至12月21日，纯债型基金12月的平均净值增长率为0.17%，一级债基12月的平均净值增长率为-0.05%，二级债基12月的平均净值增长率为-0.62%。债券市场本月有所走弱，但预计货币政策未来仍将宽松；另一方面，减税降费政策已提上日程，多方面发力为改善企业流动性铺平道路。12月债市走势总体仍旧好于疲软的权益类市场，纯债基金的表现也优于一级、二级债基。预计债市在后续可以走出一波缓慢反弹。稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以及转债债基以增强收益。

　　QDII基金：

　　投资QDII基金须谨慎

　　海外市场方面，12月以来，美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数均持续下跌。由于目前大多数发达国家都面临紧张的政治局面，并加上经济周期性下滑的影响，根据桥水基金预测，美国经济未来将出现显著放慢的态势，且GDP增长将接近衰退水平。另一方面，美国年内处于缩表周期，对新兴市场国家资金流向将形成负面冲击，去全球化的影响会更加恶劣。近来全球经济环境不稳定，未来不确定因素较多，建议投资者谨慎选购QDII基金，选择欧美市场具有长期配置价值的产品，对新兴市场产品保持观望。