□本报记者 陈莹莹  

　　国家金融与发展实验室副主任、浙商银行首席经济学家殷剑峰日前接受中国证券报记者专访时表示，2019年国际经济金融形势的挑战大于机遇，全球金融市场将出现更大动荡。全球经济最大潜在风险是一个“灰犀牛”事件：美国股市的调整。预计美联储加息缩表步伐会比此前市场预期有所放缓，甚至不排除停止加息的可能。

　　他认为，对中国而言，2019年外部金融风险加大，使人们担忧中国金融系统会受到冲击。金融危机有三种类型：银行危机、资产泡沫危机和国际收支危机，但中国目前不具备出现任何一种危机的条件。

　　明年美股调整概率很大

　　中国证券报：如何看待明年全球经济金融形势？中国宏观经济发展面临哪些机遇和挑战？

　　殷剑峰：总体看，明年国际经济金融形势的挑战大于机遇，2019年很可能是全球经济进入下行通道的拐点。全球金融市场也将会出现更大动荡。2018年中国经济全年可保持在6.6%左右的水平，低于2017年的6.9%。然而，从季度实际增速看，三季度已经滑落到6.5%，为全球金融危机以来的新低。总体看，2019年中国实际GDP会有所下降，名义GDP可能会在10%以下继续探底。通货膨胀压力减轻为货币政策腾挪出空间，主要任务将是防止PPI过快下跌与企业偿债压力增大相互刺激形成的债务紧缩循环。

　　明年全球经济最大的潜在“灰犀牛”是美国股市的调整。第一，美国经济基本面并未改善，短期经济强劲复苏掩盖了长期、深层次结构性问题。许多美国经济学家发现，自2000年以来美国全要素生产率和潜在GDP增长率就不断下滑，美国失业率之所以达到二战以来次新低也与2000年以来的一个重要因素相关——劳动参与率持续下降。加之人口老龄化、教育质量下降、收入分配恶化等因素，美国很多著名经济学家以及美国国会预算办公室对未来美国经济增长潜力都不乐观，甚至认为有可能会陷入长期停滞。

　　第二，受流动性驱动，资产价格，尤其是股市泡沫越发显著。自2009年以来，美国股市和楼市经历长达十年的上涨，已达历史高点，尤其是股市涨幅更为惊人。这轮资产价格上涨，与全球金融危机后美国三轮强劲的量化宽松货币政策有着密切关系，而非源于经济基本面改善。可以看到，除境内外投资者热捧外，美国上市公司也在利用量宽放出来的便宜流动性大量发行公司债券，以回购自己的股票，进而支撑股价。随着泡沫累积和美联储逐步加息，市场情绪正在发生深刻变化，2018年美国股市已进入到波动率放大的“打摆子”阶段。（下转A02版）