（上接A01版）

　　债市相机抉择

　　除谨慎看好股市之外，机构人士对明年债市也相对乐观。颜运鹏认为，基于流动性合理充裕的背景，政策传导性相对滞后，债市有机会。

　　汇添富基金QFII投资副总监陈苏桥认为，权益市场有标的可投，与权益相关的可转债、可交债两个品种可以考虑。

　　戴康认为，如果把明年的资产分为债券、股票和另类资产，机会排序是债券、股票和另类资产，排序基于从无风险资产到流动性差的风险资产。对于债券来讲，历史上看，风险利率一般滞后于无风险利率1-4个月见顶，而这一轮风险利率滞后了大概9个月。

　　“明年债市结构性机会更多是在信用债。”戴康说，明年依然能够看到风险利率下行，原因在于明年房地产和制造业投资都会下滑，而资金的供应渠道正在放松。

　　兴业研究分析师徐寒飞认为，明年债市“还有戏”。一是去杠杆影响下，融资难影响企业微观业绩，这些因素在宏观和微观上都将产生负面作用。二是流动性预期会持续改善。整个货币市场曲线和债券市场曲线会继续变平。三是如果经济下行超预期，央行可能选择降息。四是美股可能步A股后尘出现持续下跌，全球风险偏好和美联储货币政策方向可能受到影响。五是信用利差未到极限位置。信用债市场头部效应会更明显，好企业与坏企业之间的利差会进一步拉大。明年上半年利率中枢还有下行空间，整个信用债市场可能出现配置价值。

　　华泰证券固收分析师张继强预计，明年国内债市“相机抉择”的特征将更明显，趋势仍在，但空间渐小，需要承担更多风险才能博取收益，要提防中长期股债强弱转换。操作策略上，需要更多元，吃着息差，把握长端，挖掘信用，埋伏转债。高收益债方面，应关注政策敏感资产，寻找错杀机会。对于城投债，不做最差的；对于民企债，只做最好的；对于房地产债，要抓龙头；对于过剩产能行业企业债券，要短久期选差、长久期选优。