□法国兴业证券（香港） 周翰宏  

　　香港恒生指数过去一周弱势震荡，周初曾站上50日均线，后在美股大跌拖累下再次回落，上周五内地A股跌幅扩大，也带来不少压力。不过市场呈现一定韧性，上周三盘中急挫后也有强反弹出现，只是交投持续淡静，周五成交已不足600亿港元。短期投资者观望气氛浓厚，难以形成突破行情。

　　上周蓝筹股方面，腾讯走势逐渐企稳，连同友邦保险、汇丰控股及建设银行等权重股波幅收窄，对稳定大市起到不小作用。较为波动的则是汽车、内房、石油及医药股板块，行情整体仍偏反复。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约6022万港元资金净流入，恒指熊证亦获得约4564万港元资金净流入部署，反映多空较分歧。街货分布方面，恒指牛证街货相对稀疏，在收回价25000点至25500点之间累计相当约3626张期指合约。恒指熊证街货略集中，不过贴价区域的街货量亦稀疏，收回价26400点至26800点之间的过夜街货相当约3379张期指合约。

　　个股资金流数据方面，腾讯的相关认购证过去一周出现约6490万港元资金净流出，同时牛证亦有约2370万港元资金净流出；反观，看空腾讯的资金进场部署空仓，认沽证及熊证分别获得约1.01亿及2750万港元资金净流入。至于平保及港交所，相关认购证及牛证分别获得约3080万及1270万港元元资金净流入。平保认购证条款，较多投资者留意行使价约介于80至85港元之间的中长期价外条款，实际杠杆约10倍。

　　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅持平于21.3%，国企指数的引伸波幅上升0.3个波幅点至23.1%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约0.6个波幅点至34.8%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约1.5个波幅点至20.8%；港交所的引伸波幅上升约0.7个波幅点至26.7%。

　　期权市场的引伸波幅高位走稳，与大市及相关正股波幅出现背驰情况，反映投资者对后市存有忧虑，认为后市波幅会再次扩大。中长线部署策略上，仍然以牛熊证较有优势，然而，投资者在选择收回价方面要较为审慎，以杠杆较低的条款为主。

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