中金公司：反弹行情有望进一步深入

　　本周，A股市场反弹行情有望进一步深化。当前，全市场日均成交金额显著放大，多个指数均创出反弹新高。从指数价格走势结构来看，包括中证全指、上证综指、创业板综指等在内的多个指数在近期确认了日线级别反弹走势；但若从反弹流畅与波折程度等表征行情强弱特征的指标来看，小市值板块明显强于大市值板块：从10月19日开始反弹以来的指数涨幅来排序：中证1000>中证500>中证200>中证100指数，创业板综指累计反弹幅度最高超过上涨综指10%。

　　目前市场指数在经历连续反弹后，已来到压力位，短期或有整固需求；若成功放量突破当前位置，则本轮反弹行情的持续性将得到明显加强。而在宏观状态变量未发生明显变化的情况下，市值、反转等博弈类因子仍将占据相对优势。指数相对强弱方面，价格和成交趋势指标方向未变，趋势力度在逐步增强，继续相对看多中证500指数。 

　　中信证券：重估A股力量将逐步强化

　　首先，“政策底”已夯实，市场活力明显提升。政策利好缓解股权质押风险后，市场制度和监管调整正在重新激发市场活力。自10月19日反弹以来，壳资源和ST板块相对收益高，创业板指累计涨幅超15%，小票明显跑赢大票，而创业板周成交量创历史新高。悲观者担忧游资风格的可持续性，但乐观者似乎看到了2013年极端风格重现的苗头。

　　其次，“小强大弱”的反弹，表面上是短期资金博弈胜率和赔率的抢筹行为，是交易驱动而非业绩驱动，如果不能带动其它资金入场，“抱团”炒作中小票会提前透支这轮反弹。但实际上，这些交易背后的交易成本下降、估值安全边际高等因素，因而对各类场外资金的风险偏好都有改善作用。后市上述资金有望引领其他增量资金入场。 

　　最后，目前成长板块缺乏2013年-2014年的外延式增长环境，一方面，估值太低，通过定增收购体外盈利很难，不少行业一、二级估值甚至倒挂；另一方面，上一轮外延增长、业绩承诺遗留的商誉问题也还没有完全解决，目前创业板存量商誉占净利润+净资产的比重仍旧高达17.7%。成长优于价值的反弹风格更多还是基于相对估值修复的逻辑。以PEG修复为基准，后市中证500的相对估值修复料仍有空间。（黎旅嘉整理）