海通证券

　　姜珮珊

　　坚定看好债市行情

　　我们在2017年末开始坚定看好2018年债市行情，当时市场情绪较为悲观。看好的理由主要基于两点：一是金融去杠杆接近尾声，货币政策将从偏紧转向中性，带来流动性边际宽松；二是经济去杠杆开启，融资增速下滑会带来利率长期下降。从长期来看，通胀长期趋于下行，而信用扩张有约束，融资回落大势所趋，名义GDP增速下滑，中美利率趋于脱钩，以利率债和高等级企业债为标志的债券牛市仍未结束。