（上接A01版）但应看到，10月只有18个工作日，8月则有23个工作日，10月日均发行规模实际上超过8月，更接近3、4月的高位水平。

　　其次，部分之前发行难度较大的民企债成功实现发行。例如，据中金公司数据，之前身陷齐星互保事件的山东西王于10月23日发行10亿元的“18西王CP001”，7.7%的利率比7月发行的“18西王SCP001”低100个基点。

　　最后，部分“高风险券”完成兑付。比如，10月22日，宏图高科6亿元短融券“18宏图高科SCP001”到期、10月23日其母公司三胞集团的12亿元超短融“18三胞SCP001”到期，都按时兑付。此前，因股权冻结、财务指标恶化、涉及诉讼或仲裁等事项，三胞集团和宏图高科相继遭评级机构降级，两家公司流动性风险受较多关注。另外，应于10月15日到期兑付的3.5亿元“10川煤债”于10月22日延期支付本金，这些案例都被市场视为正面信号。

　　此外，一些支持民企融资的政策正加快落地。已停发逾两年的信用风险缓释工具（CRMW）重装上路，10月12日、15日，中债增进、杭州银行、宁波银行等先后创设3只以信用债为标的的CRMW，涉及荣盛集团、宁波富邦、红狮集团等民企。同时，证监会近日组织交易所债券市场启动信用保护工具试点，首批4单民企信用保护合约已落地。

　　业内人士认为，在政策发力方向确定，尤其是多个部门“几家抬”局面形成后，民企面临的融资坚冰有望逐渐松动。

　　优质民企料受益

　　民企纾困并非一朝一夕就能实现。在政策发挥效力后，受益群体也可能存在差异。

　　从信用债融资层面来看，当前国企与民企、优质民企与其他民企的“分层现象”依然较为明显。比如，最近民企债发行失败的情况仍时有发生。虽然10月信用债融资规模回升，但其中民企债尤其是中低信用等级民企债占比并不高。近期又出现个别新增民企债违约主体，已有违约发行人仍有新的到期债务违约。

　　中信建投证券宏观债券研究团队指出，近期出台多项举措支持民企发展，其中实招最多的要数融资支持政策，这显然切中了今年民企风险暴露的要害。这些政策短期内能降低大型龙头民企违约风险，但要惠及普通民企仍存在难度，而违约更多发生在那些资质差的民企身上，更何况当前民企经营压力在上升。他们认为，只有经济企稳向好，整个民企面临的困境才会实质减轻。

　　民企基本面还谈不上已触底。“自2010年四季度以来，民企债发行人的利润增速普遍高于国企债发行人，但进入2017年以后，这一趋势发生反转，并且民企债发行人落后的程度在扩大。”天风证券固收研究团队表示，民企债基本面尚未出现拐点，各项支持政策有助于改善优质民企债投资意愿，但市场对民企债整体风险偏好修复还需等待。

　　中金公司最近做的一项市场调查显示，在一系列支持民企融资政策出台后，针对民企债券投资价值的问题，有55%的投资者认为“个体分化加大，要看哪些企业能够得到支持，择优配置”。

　　“目前最为确定的是优质民企违约风险有望明显降低。”中金公司报告称，优质民企债有望获得更多政策支持，民企债板块分化可能加大。