山西证券：

　　造纸下游需求增长放缓

　　三季度，造纸下游行业需求增长放缓，文化纸、包装纸价格出现回调，9月份的旺季价格不及去年，走势相对较弱。造纸行业营收、利润增速均出现下滑。此外，由于纸价高位回落，纸包装企业成本压力有所下降。建议关注业绩优秀的瓦楞纸包装龙头。

　　广发证券：

　　纸价上涨乏力

　　受供给侧改革以及环保趋严因素影响，纸价自2016年底以来持续上涨，原材料废纸进口管控及国际木浆高位，导致纸品价格持续保持高位，但今年下半年以来，由于下游需求旺季不旺，短暂补库存后，市场陷入观望期，纸价上涨乏力，纸厂停机检修较多，纸企盈利依然维持高位，景气度因下游需求不足略有下降，文化纸供需情况整体好于包装纸行业。

　　中金公司：

　　关注具有放量计划的纸企

　　造纸业具有成本加成属性，当成本上涨时，纸厂可通过提价转移成本压力，并借此提升单吨盈利。纸浆（木浆+非木浆）和废纸是造纸主要原料，预计未来两年纸浆价格中枢稳定，国产废纸价格稳中向上，纸厂有机会从中获益，但文化纸企的成本转移能力将强于包装纸企，机会更明显。长期来看，行业集中度将继续提升，具有放量计划的纸企会更有成长性。（张利静 整理）