保守型投资者配置比例

　　稳定型投资者配置比例

　　积极型投资者配置比例

　　□天相投顾 张程媛 赵悦  

　　截至10月26日，上证指数月内下跌7.71%，深证成指下跌10.38%，创业板指数下跌9.76%，中小板指下跌12.07%。行业表现方面，10月份46个天相二级行业中，仅有证券上涨，涨幅为0.28%，其余均为下跌，跌幅最小的为煤炭、银行、保险和信托，跌幅分别为0.77%、0.94%、3.54%和4.11%。跌幅最大的为食品行业，下跌16.85%。板块方面，跌幅最小的为水域改革、天津自贸区和大赫兹，分别下跌0.02%、0.20%和0.21%；油服概念板块跌幅最大，10月份下跌3.06%，北斗导航、海洋工程装备、城镇化和小金属等也位于跌幅榜前列。

　　总体来看，市场资金参与热情逐步回升，沪指成交量持续增加。从市场环境上看，本月开始，由于受美国10年期美债收益率走高，利率上涨等因素影响，全球股市大跌。然而我国政府陆续出台多项政策及改革措施，为中国经济发展注入充沛动力。虽有滞后，但经济预期和市场风险偏好会逐步修复，市场的跌势逐渐扭转。投资者可重点关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济龙头公司、创蓝筹，行业包括5G、计算机、军工、半导体、创新药、新能源汽车等。

　　债市方面，企业债券净融资回落，仅为142亿，同比少增1500亿，地方政府专项债的大规模发行对企业债券融资形成一定挤压。但10月15日央行降准落地，同时在10月19日国务院金融委宣布了促进国企改革和民企发展等五个方面的政策，设立民企债券融资支持工具缓解债务违约和股权质押爆仓风险。短期资金面宽松状态可持续，受各方利好因素的影响，市场情绪将逐步修复，不排除债市出现反弹行情。投资者可关注债市中长期走势，等待更明确的信号。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　多角度布局实现稳健配置

　　从市场环境上看，三季度GDP增速为6.5%，较二季度有所回落。9月消费实际增速新低，外贸数据短期偏强但中长期存疑，经济仍有一定下行压力。虽然各方利好政策和措施频繁出台，但外部不确定因素较多。因此在基金的选择上，可将符合国家战略导向和产业升级方向的新经济龙头公司、创蓝筹等作为主要的配置对象，并选择擅长对抗风险、注重自上而下的宏观研究和个股均衡精选的基金进行中长期投资，通过宏观、行业、个股等多角度布局实现稳健配置。

　　债券型基金：

　　关注绩优高等级债基

　　截至10月26日，纯债型基金10月的平均净值增长率为0.47%，一级债基10月的平均净值增长率为0.25%，二级债基10月的平均净值下跌0.67%。10月以来，地方债发行节奏放缓，发行规模明显下降，年内利率债供给压力有望减轻。但随着美债收益率走高，利率上涨，全球不确定因素仍然较多，建议投资者谨慎对待，逐步入场布局战略，紧盯受益于政策转向的板块。稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以期后续的市场调整或布局转债债基以增强收益。

　　QDII基金：

　　谨慎对待QDII基金

　　海外市场方面，本月以来，10年期美债收益率飙升，利率上涨，美联储持续加息导致货币政策趋紧，加之美国中期选举迫近，美股震荡或加剧。欧洲方面，在贸易争端与中东乱局等风险冲击下，欧洲央行10月将购债规模减半并计划于12月结束购债，市场融资条件逐步恶化，欧元区经济前景不容乐观。美国对伊朗原油出口的限制，导致局势紧张，在减少供应量的同时，恶化了市场预期，引起油价上涨。全球市场避险情绪升温。建议投资者谨慎对待QDII基金，对市场保持观望，未来不确定因素较多，投资者选购QDII基金时以保守姿态为主，配置上可偏谨慎操作，放缓建仓速度，精选技术壁垒高、成长清晰度有保证的个股，在合理的估值水平上做重点配置。