2018年9月30日

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：招商银行股份有限公司

　　报告送出日期：二〇一八年十月二十五日

　　博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金2018年第3季度报告

　　§1  重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年10月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自2018年7月1日起至9月30日止。

　　§2  基金产品概况

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　　§3  主要财务指标和基金净值表现

　　3.1 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　本基金自2017年5月25日起新增C类份额。两类基金份额单独设置基金代码，分别公布基金资产净值、基金份额净值和基金累计份额净值等指标。

　　3.2 基金净值表现

　　3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　1．博时鑫泽混合A：

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　　2．博时鑫泽混合C：

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　　3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

　　1．博时鑫泽混合A：

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　　2．博时鑫泽混合C：

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　　§4  管理人报告

　　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

　　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。

　　4.3 公平交易专项说明

　　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　　报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。

　　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　　报告期内未发现本基金存在异常交易行为。

　　4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内，权益部分在部分定增项目已经解禁的情况下，进行了二级市场的波段操作和部分标的的大宗买入操作；固定收益部分则继续配置了高信用评级的同业存单。

　　2018年三季度，A股再次经历了极端复杂的内外环境的考验。二季度表现优异的医药/消费等板块遭遇大幅回撤，而市场主线则转回了金融/石化等权重板块。市场变化的原因，是内外环境在一个季度间发生了微妙变化，这也是2018年A股市场高波动的一个重要因素。

　　对内，去杠杆政策自6月后发生了微调。去杠杆对于经济发展、企业融资的影响，已经引起决策层的重视。这是三季度以来建筑、钢铁等周期板块表现较好的主要原因。

　　但同时，经济下滑的压力也在越来越多的方面体现。如果说周期股在二季度的杀跌反映了市场对未来宏观的悲观预期，那么三季度市场看到了在微观层面越来越多的证据。白酒的库存、定制家居的订单、家电的排产、工业自动化企业的订单波动，都不同程度反映了经济增速走弱的事实。我们担心，对于某些消费品企业、特别是高端消费的企业，“杀盈利”的过程才刚刚开始。

　　对外，贸易冲突的演绎继续展开。关税征收范围的扩大、税率的一再提升，不断挑战市场的心理防线。对于直接相关的科技企业而言，贸易冲突一方面叠加了较为疲弱的“苹果周期”和开始转头向下的半导体周期，使得电子等板块继续下杀，另一方面也持续刺激市场对于5G、自主可控等板块的热情。而对于整个市场而言，人民币汇率是体现市场是否还对贸易冲突下的中国有信心的最好指标。8月以来决策层的乐观表态一定程度上坚定了市场信心，而9月以来汇率的稳定，构成了包括金融板块在内的权重板块反弹的最重要基础。

　　同时，外资在中国资本市场上的力量也不可忽视。有报道称，截至7月底，外资持有A股自由流通股市值已占全部流通股市值的6%，而国内公募基金和保险占比约为8.4%、6.7%。随着MSCI等指数进一步提升A股权重，外资的行为对A股市场会产生越来越深远的影响。

　　展望四季度或更长的时间，我们有如下几点看法。

　　第一，经济下行周期刚刚开始，企业盈利的下杀也才刚刚开始。我们关注的最重要指标是M1增速和社融增速，根据历史经验，这两个指标自年初恶化以来，至少需要1-2年的时间才有望逆转，所谓逆周期政策也无法阻挡周期本身的力量，或者至少需要一段时间才能把周期火车头的力量扭转过来。在这个下行的趋势中，绝大部分公司在经历了过去半年的“杀估值”后，将陆续进入“杀盈利”的过程，而这个过程中估值中枢可能进一步下移。这对于市场而言是一个痛苦的过程。即便是龙头公司，也将面临考验：究竟经济下行的beta更大、还是龙头的alpha更强？特别是估值尚在历史中上区间的龙头个股。对此，我们能做的，是潜心研究、耐心等待，这些公司在熬过熊市后，会是下一轮超额收益的最重要来源。

　　第二，外部环境的不确定性也将日渐加剧。贸易冲突演绎到这个级别，本质上是中美两国发展到这个位置的必然，无论美国政坛谁当政，迟早会发生、也将是持久战。而这是大部分市场参与者从未经历的，未来会对企业盈利产生何种级别的影响，尚未可知；此外，油价强势、美国加息背景下美元指数持续走强，对新兴市场的通胀和汇率都带来巨大压力。当下最优的选择，是回避直接相关的品种，哪怕表观估值很低，因为我们无法确认在这类股票上的胜率；相反，对于有助于稳定内需、且在可见的未来2-3年内有可能看到变化的细分领域，是我们持续关注的对象。

　　第三，外资对A股市场的影响将会越来越强。我们看待外资持股比例的增加，并不简单看做是投资者结构的变化，而看成是A股市场在理念、机制上日渐成熟的标志。这个变化带来的难处，是我们的对手越来越专业、系统性的超额收益越来越难获取，但对我们而言，更大的好处在于，我们可以更加专注于我们的价值评估体系，更加专注于质地优秀的公司，这对于我们的投研而言是一大福音。

　　第四，今年以来市场的高波动，与政策预期的高波动有关。政策制定不再落入资本市场所熟悉的、过去十余年的“套路”，很多“自下而上”的选股，事后被证明有着极强的“自上而下”的宏观和政策假设。这不禁让我们去思考一个更根本的问题：当前政策制定的核心逻辑是什么？这是一个宏大的、未来我们将持续思考的问题，但至少当前我们可以清晰地看到一个大方向，那就是社会公平相对于发展效率的重要性在明显上升。发展的不平衡问题、社保支付问题、减税问题，都是衍生出来的内容，而以此为出发点，为什么环保如此坚决和彻底、为什么医保要做带量采购，似乎都显得非常清晰。

　　基于这些判断，未来一段时间我们构建组合时，首先会控制仓位；其次，自上而下的政策、趋势、和盈利方向判断将成为不可绕过的大前提；再次，持仓将向估值合理的优质个股集中。希望通过更加严苛的标准，与投资者一起渡过熊市。

　　4.5 报告期内基金的业绩表现

　　截至2018年09月30日,本基金A类基金份额净值为0.990元,份额累计净值为0.990元,本基金C类基金份额净值为0.990元,份额累计净值为0.990元。报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-7.56%,本基金C基金份额净值增长率为-7.56%，同期业绩基准增长率-0.23%。

　　4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

　　无。

　　§5  投资组合报告

　　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

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　　5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

　　本基金本报告期末未持有股通投资股票投资。

　　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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　　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　　本基金本报告期末未持有贵金属。

　　5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证投资。

　　5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

　　本基金本报告期末未持有股指期货。

　　5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　　本基金本报告期末未持有国债期货。

　　5.11投资组合报告附注

　　5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体除002376新北洋外，没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　　2018年9月7日，山东新北洋信息技术股份有限公司发布公告称，因违反《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》，山东证监局对其作出出具警示函的行政监管措施。

　　对该证券投资决策程序的说明：根据我司的基金投资管理相关制度，以相应的研究报告为基础，结合其未来增长前景，由基金经理决定具体投资行为。

　　5.11.2 报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　5.11.3 其他资产构成

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　　5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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　　5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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　　5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

　　由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　§6  开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　§7  基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

　　基金管理人未持有本基金份额。

　　7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

　　报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。

　　§8 影响投资者决策的其他重要信息

　　8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

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　　8.2 影响投资者决策的其他重要信息

　　博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至2018年09月30日，博时基金公司共管理177只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，管理资产总规模逾8169亿元人民币，其中非货币公募基金规模逾1964亿元人民币，累计分红逾894亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。

　　1、 基金业绩

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至2018年3季末：

　　博时旗下权益类基金业绩表现持续稳健。今年以来A股市场剧烈震荡，在参与银河排名的99只权益产品（各类份额分开计算）中，共49只银河同类排名前1/2。其中，股票型基金里，博时国企改革主题、博时丝路主题、博时工业4.0、博时军工主题业绩均排名银河同类前1/4；混合型基金当中，博时沪港深成长、博时汇智回报、博时新收益、博时鑫泰、博时新策略等多只基金业绩排名银河同类前1/8，博时新兴消费、博时裕隆、博时乐臻、博时新策略、博时鑫瑞、博时鑫丰、博时新价值等多只基金业绩排名银河同类前1/4，博时精选、博时创业成长、博时沪港深价值优选、博时鑫源、博时鑫润、博时新起点等多只基金业绩排名银河同类前1/2；指数型基金当中，博时上证超大盘ETF及其联接基金、中证银行分级指数等产品业绩排名银河同类前1/10, 博时上证50ETF及其联接基金业绩排名银河同类前1/6，博时裕富沪深300指数业绩排名银河同类前1/3，博时银智大数据100指数、博时深证基本面200ETF、博时上证自然资源ETF、博时上证800证保分级等多只产品业绩排名银河同类前 1/2。

　　博时固定收益类基金业绩表现优异。总计106只各类型债券基金中共有86只（各类份额分开计算）今年以来收益率超过全市场债券平均收益率（3.25%），16只货币基金中共有11只（各类份额分开计算）今年以来收益率超过全市场货币基金平均收益率（2.79%），在参与银河排名的115只固收产品（各类份额分开计算）中，有55只产品银河同类排名前1/2。其中，博时裕瑞纯债、博时利发纯债、博时裕康纯债今年以来净值增长率为7.38%、6.48%、6.02%，同类309只基金中分别排名第3、第10、第20位，博时天颐债券(A类)、博时宏观回报债券(A/B类)、博时信用债券(A/B类)今年以来净值增长率分别为6.07%、4.65%、4.36%，同类210只基金中分别排名第5、第17、第23位，博时天颐债券(C类)、博时信用债券(R类) 今年以来净值增长率分别为5.68%、4.36%，同类148只基金中分别排名第4、第14，博时裕利纯债债券、博时富瑞纯债债券今年以来净值增长率分别为5.81%、5.76%，同类排名前1/8；货币基金类，博时合惠货币(A类)今年以来净值增长率为3.15%，在312只同类基金排名中位列第14位。

　　商品型基金当中，博时黄金ETF联接(A类)、博时黄金ETF联接(C类)今年以来净值增长率同类排名第一。

　　QDII基金方面，博时标普500ETF(QDII)、博时标普500ETF联接(QDII)(A类)，今年以来净值增长率同类排名均位于前1/3。

　　2、 其他大事件

　　2018年9月7日，由证券时报主办的“2018中国AI金融探路者峰会暨第二届中国金融科技先锋”榜颁奖典礼在深圳举行，凭借长期的敬业精神和沉淀的创新思维，博时基金副总裁王德英获得了“2018中国金融科技领军人物先锋”的荣誉。

　　2018年9月6-9日，在阿拉善生态基金会主办，深圳证券信息、全景网协办，深交所、证券业协会、基金业协会、期货业协会、上市公司协会等单位支持的＂2018第三届绿色行走公益长征暨沙漠穿越挑战·赛＂中，由4名博时员工朱盟（信息技术部）、过钧（固定收益总部）、王飞（信息技术部）、王盼（信息技术部）组成的代表队，成功穿越内蒙古阿拉善盟腾格里沙漠，率先全员抵达终点获得团体冠军，其中王飞更获得个人第一。

　　2018年8月，全国社会保障基金境内委托投资管理人2017年度考评结果出炉，博时基金投研能力获得高度认可，在公司基本面单项考评中获A档，三个社保委托组合获评“综合考评A档”，此为社保考评结果的最高档。同时，在社保投资经理的考评中，博时基金共收获3项个人奖项。博时基金副总裁兼高级投资经理董良泓独揽社保理事会特别颁发的“10年长期贡献社保表彰”，用于肯定其过去十年在同一家公司管理社保组合，含金量极高。同时，董良泓本人还摘得“10年贡献社保表彰”的殊荣，该奖项授予长期为社保服务且业绩优秀的投资管理人，本次仅授予2人。此外，博时基金董事总经理兼年金投资部总经理欧阳凡获评“3年贡献社保表彰”。

　　2018年7月19日，由中国证券投资基金业协会主办的“中国基金业20周年一一发展中的思考与启示”主题论坛在深圳隆重举行。博时基金凭借雄厚的资管实力、出色的投研业绩、锐意创新的拼搏精神获得基金业协会的高度认可，一举摘得“优秀基金管理人”大奖；副总经理王德英此次荣获“杰出专业人士”的殊荣。同时，博时主题行业混合（LOF）（160505）更是以长期优异的业绩上榜“优秀基金产品”。

　　§9  备查文件目录

　　9.1 备查文件目录

　　9.1.1 中国证监会批准博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金设立的文件

　　9.1.2《博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

　　9.1.3《博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

　　9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　9.1.5 博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金各年度审计报告正本

　　9.1.6 报告期内博时鑫泽灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　9.2 存放地点

　　基金管理人、基金托管人处

　　9.3 查阅方式

　　投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　博时一线通：95105568（免长途话费）

　　博时基金管理有限公司

　　二〇一八年十月二十五日

　　2018年第三季度报告