突出，2015年产能产量增速持续放缓，产能利用率和铝价也不断下降。

　　根据阿拉丁数据的统计， 2015年我国电解铝产量为3,080万吨，产量增速为9.76%，增速下滑1.59个百分点；电解铝行业产能利用率方面， 2015年也呈现不断下滑趋势，从90%左右逐渐下滑至80%以下。同期铝材产量为5,236.40万吨，增速为8.06%，增速分别同比下降14.23个百分点。

　　因行业产能过剩加之经济下行、下游需求低迷，铝价呈现不断下滑趋势，2013年至2015年沪铝铝价均值分别为14,519元/吨、13,476元/吨和12,124元/吨。

　　②2016年行业景气度缓慢回升，全年价格水平上升有限

　　2016年受行业内企业因亏损大面积减产和国家供给侧改革影响，以及下游消费需求的回升，铝市供给出现暂时短缺，铝价开始上涨，其中1-3季度回升较慢，四季度开始较快上升。

　　根据据阿拉丁数据的统计，2016年电解铝产量为3,238.35万吨，同比增长5.11%，增速进一步回落4.64个百分点；另一方面，主要受益于下游消费需求的回升，2016年国内铝材产量约为5,796万吨，同比增长10.69%，增速较上年上升2.6个百分点。国内铝价从2015年末11,000元/吨上涨至2016年11月14日的短期高点15,370元/吨，总体呈现不断上升趋势，行业产能利用率也不断回升。

　　2016年铝价虽然不断持续上涨，但全年均价仅较 2015年略有增加，仍未达到2014年平均水平；以沪铝为例，2016年全年沪铝铝价均值为12,261元/吨，仅较2015年高出65元/吨，低于2014年全年均价13,476元/吨。

　　发行人2016年实现收入1,322,788.62万元，同比下降3.98%，主要原因是2016年铝产品市场虽然变暖，但是1-3季度一直处于低位运行，尽管四季度价格有所回升，但所执行价格多为前期订单，因此导致公司全年收入依然较去年小幅减少。

　　③2017年铝价继续上行，价格维持高位

　　2017年初铝价因煤炭等原材料价格持续上涨等原因又开始震荡上行，加上全行业关停违规电解铝产能的双重推动，铝价上涨明显。上期所数据显示，电解铝价格由2017年初的最低13,325元/吨到9月份的最高17,000元/吨，上涨了21.50%。2017年1-3季度国内铝锭平均价格14,108元/吨，去年同期铝锭平均价格11,972元/吨，上升幅度17.84%。

　　四季度后，受宏观环境整体走弱，国内铝价因供暖季限产效果不及预期等原因，铝价出现下调，但仍受电解铝供给侧改革、环保等政策以及原材料成本持续攀升等因素支撑，因而未出现大幅下滑。

　　以沪铝为例，2015年全年沪铝铝价均值为12,123.58元， 2016年全年沪铝铝价均值为12,435.58元，2017年全年沪铝铝价均值达到14,405.17元，较2016年增长15.84%。

　　一方面，2017年铝价保持高位，另一方面，公司高附加值产品在公司的产品结构中占比逐渐提升，综合因素下，发行人2017年经营业绩大幅增长。2017年度，发行人实现收入1,706,788.08万元，同比大幅增长29.03%。

　　④2018年上半年铝价宽幅震荡，平均价格较同期小幅上升

　　2018年上半年，国内铝价总体呈现宽幅震荡走势。一季度，受春节假期及部分下游企业采暖季限产的影响，国内铝消费疲软，沪铝价格震荡走低。二季度，国内铝价在国际铝价的强势带动下快速上涨，价格重心明显上移，创出上半年最高15,780元/吨，之后又随国际铝价逐渐回落，至6月跌至14,050元/吨。2018年1-6月，沪铝铝价均值14,391元/吨，较去年同期上涨4.81%。

　　2、主营业务收入

　　（1）按产品分类

　　①基本情况

　　报告期内，冷轧产品、铝型材产品、合金锭、高精度铝箔是营业收入的主要来源，上述四类产品合计占主营业务收入的比重分别为92.82%、92.91%、86.74%和81.34%。除铝制品外，公司还有部分非自用的电、汽和天然气对外销售获得少量收入。各业务的产品收入明细如下：

　　■

　　②分产品分析

　　A、冷轧产品

　　冷轧产品主要用于生产易拉罐罐体、罐盖等，公司是国内最早提供罐体、罐盖料等冷轧产品的企业之一，多年保持国内龙头地位。公司罐体料国内市场占有率约四成，罐盖市场占有率约三成。报告期内，收入占比最大的为冷轧产品，且比例逐年上升。报告期内，冷轧产品收入分别为614,069.53万元、674,195.51万元、875,471.76万元和455,270.12万元，占主营业务收入的比重分别为44.92%、51.40%、52.70%和48.56%。该种变化趋势，与公司的市场地位相符合，也是公司发展势头良好的反映。

　　B、铝型材产品

　　报告期内，铝型材产品收入分别为319,977.01万元、304,826.17万元、338,103.53万元和183,247.65万元，占主营业务收入的比重分别为23.41%、23.24%、20.35%和19.55%。

　　铝型材产品包括建筑型材和工业型材，产品主要用于铝合金门窗、集装箱、高速列车、城市地铁、客车以及大型机械等领域。报告期内，公司铝型材产品需求基本保持稳定，由此导致铝型材销售收入及占比在报告期内保持相对稳定。

　　C、合金锭

　　合金锭是公司产业链的中间产品，在优先满足公司下游铝加工需求的基础上才对外销售。报告期内，合金锭收入分别为267,297.72万元、168,262.52万元、122,397.57万元和66,339.89万元，占主营业务收入的比重分别为19.55%、12.83%、7.37%和7.08%。合金锭在收入结构中的金额和占比逐渐降低，主要原因系公司下游铝加工产品需求增加，公司主动减少了对外销售合金锭。

　　D、高精度铝箔

　　报告期内，高精度铝箔产品收入分别为67,573.21万元、71,342.47万元、104,992.66万元和57,700.00万元，占收入的比重分别为4.94%、5.44%、6.32%和6.15%，收入及占比稳步提升。

　　高精度铝箔产品主要为高精度双零铝箔及高档包装类铝箔，用于食品软包装、香烟包装、医药包装、空调箔等领域，属于技术含量较高的产品。通过多年的市场开发，公司成功打入了“Tetra Pak”、“SIG”、“纷美”、“雷诺兹”、“MANAKIN”等国际一流高端软包市场，由此导致高精度铝箔产品收入及其占比在报告期内逐年提高。

　　E、热轧卷、氧化铝

　　热轧卷和氧化铝主要是为了满足公司下游的生产需求，部分用于对外销售。报告期内，热轧卷的销售收入不断提高，金额分别为46,707.04万元、52,061.20万元、149,233.57万元和134,306.91万元，占收入的比重分别为3.42%、3.97%、8.98%和14.33%，2017年在热轧卷量价同时上升的推动下，热轧卷收入同比增长186.65%，2017年公司热轧卷对外销售9.50吨，平均销售价格18,371.09元/吨，同比分别增长了135.84%和21.58%。2018年1-6月，公司热轧卷销量继续大幅提高，合计对外销售8.40万吨，同比增长约98.11%。氧化铝收入保持相对平稳，金额分别为29,076.91万元、26,132.98万元、41,501.46万元和24,369.57万元，占收入的比重分别为2.13%、1.99%、2.50%和2.60%。

　　（2）按地区分类

　　■

　　报告期内，公司的销售以内销为主，但外销的比例逐年增加。公司境外销售主要是销往欧洲、东南亚和美国，近年来，随着公司不断加大国外市场的开拓力度，公司境外销售保持较快增长。

　　（二）营业毛利分析

　　1、毛利构成

　　最近三年及一期，公司毛利构成情况具体如下：

　　■

　　报告期内，公司主营业务毛利约占公司毛利总额的比例较为稳定，保持在95%以上。

　　2、按产品分类的营业毛利

　　■

　　从毛利结构看，冷轧产品、铝型材、高精度铝箔构成公司利润的主要来源。2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-6月，三项业务合计营业毛利额分别为221,869.41万元、252,873.11万元、307,251.53万元和143,796.68万元，对营业毛利总额的贡献分别为85.68%、84.38%、79.71%和75.93%。

　　分产品看，各产品的贡献度与其各自在收入中的占比保持一致，其中冷轧产品所占比例最大，且保持增长趋势，2017年度毛利贡献占比达到56.89%；铝型材产品毛利贡献保持在15%以上，但是比例有所下降，主要原因是铝型材行业市场竞争激烈，产品售价持续下降，由此导致毛利率下滑；高精度铝箔的毛利贡献占比持续提高，最近一年为7.58%。

　　上述产品中，合金锭产品毛利贡献存在下降趋势，主要是由于公司下游铝加工产品需求增加，进而减少了合金锭的对外销售；热轧卷的毛利贡献呈现上升趋势，主要原因是报告期内热轧卷的收入持续增长。

　　报告期内，公司其他产品毛利所占比例基本保持稳定，公司铝加工产品贡献了公司大部分利润。铝加工行业作为国民经济的基础性行业，收入来源稳定，是公司持续稳定经营的强有力保障。

　　3、毛利率分析

　　①公司毛利率分析

　　公司作为全产业链铝生产企业，业务涵盖电力、氧化铝、电解铝、铝加工等，因此公司的营业成本与能源、铝土矿等初级原材料的价格关系较大，而相对于铝价不是很敏感，因此营业成本不会立即反映铝价的变化；但公司铝加工产品的销售与铝价挂钩，营业收入直接受铝价的影响。此种情况下，毛利率对铝行业变化更为敏感。报告期内，公司综合毛利率分别为18.80%、22.66%、22.58%和19.57%，发行人毛利率的变动与铝行业的波动趋势一致，各期的毛利率具体情况如下：

　　A、2016年毛利率分析

　　2016年，综合毛利率有了较大幅度的回升，达到22.66%，同比上升3.86个百分点，主要由以下两个因素导致：

　　首先是公司通过推进精益、精细管理，开展生产技术方面的综合改造，降本增效，提升成品率等措施，尽力降低各业务的成本；其次是成本对于市场价格的变化存在一定滞后。2016年铝价整体处于上升趋势，而成本则存在滞后效应，因此毛利率得以提升。

　　B、2017年度毛利率分析

　　2017年一至三季度，铝价继续上行，四季度有所回落，全年保持高位，但是受2017年大宗原辅材料-煤炭、液碱、石油焦、沥青等市场价格上涨的因素影响，公司的营业成本也同时出现提升，由此导致公司的全年毛利率未能继续提高。2017年度，公司综合毛利率22.58%，相比2016年小幅下降0.08个百分点。

　　C、2018年1-6月毛利率分析

　　2018年1-6月，公司综合毛利率19.57%，较去年同期下跌2.84个百分点。公司毛利率同期小幅下滑的主要原因包括固定资产的折旧增加以及原材料价格的上涨等。

　　公司的各项重点在建工程，包括“年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线”和“年产1.4万吨大型精密模锻件项目”2017年开始陆续转固。以上述项目为例，2017年该两个项目合计转固417,206.07万元（其中约394,129.33万元为2017年6月当月及6月之后转固），转固资产以生产性资产为主。新增生产性资产带来的折旧导致公司的营业成本增加，进而对毛利率带来负面影响。随着上述资产效益的逐步发挥，公司的产品结构会进一步优化，折旧对毛利率的影响将逐步减弱。

　　原材料价格方面，煤炭、液碱等价格依然保持增长。2018年1-6月，公司煤炭平均采购价格557.98元/吨，相比去年同期增长5.58%；液碱平均采购价格864.97元/吨，相比去年同期增长10.02%。

　　成本上升的同时，铝价并未出现大幅上涨（2018年1-6月，沪铝铝价均值14,391元/吨，较去年同期上涨4.81%）。因此综合因素下，公司的毛利率较去年同期出现小幅下滑。

　　②分产品毛利率分析

　　报告期内，公司各类业务的毛利率与综合毛利率保持了基本一致的趋势，铝相关的各类产品，高精度铝箔、冷轧产品的毛利率较高，最近一年保持在25%以上。各产品的毛利率具体情况如下：

　　单位：%

　　■

　　③行业对比报告期内，同行业可比上市公司的毛利率情况如下：

　　单位：%

　　■

　　同行业可比上市公司的毛利率变动趋势与发行人的趋势大体保持了一致。与同行业其他上市公司相比，公司是国内唯一拥有一体化全产业链的企业，完整的产业链布局有利于公司整合供应链和进行成本管理，降低铝产业链上游产品价格波动对下游产品的影响；同时，公司近年来集中资源发展铝业下游深加工业务，积累了丰富的生产及技术经验，产品竞争优势大，因此公司的毛利率水平整体高于行业内绝大多数公司。

　　（三）期间费用

　　公司最近三年及一期期间费用及其比例变化趋势如下表：

　　单位：万元

　　■

　　注：占比指标为销售费用、管理费用和财务费用之和占营业收入之比。

　　2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-6月，公司期间费用总额占营业收入的比重分别为7.77%、8.69%、7.48%和7.22%。

　　从具体明细来看，2016年的销售费用同比增加10,286.17万元，增幅31.63%，主要原因是随着建设项目逐步投产，产能释放，销量增加，当期运输费增加；2017年管理费用同比增加10,204.58万元，增幅17.61%，主要原因系管理人员的薪酬增加；2017年财务费用同比增加6,235.40万元，增幅43.72%，主要系当期新增公司债及短期借款利息支出增加所致。

　　报告期内，公司期间费用占营业收入比重分别为7.77%、8.69%、7.48%和7.22%，期间费用占营业收入比重保持相对稳定，其中2016年的占比提高约1个百分点，主要原因是销售费用的同比大幅上升。

　　发行人期间费用中管理费用占比始终较高，发行人报告期内管理费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　职工薪酬、公司经费、摊销及租赁费在发行人各期管理费用中的占比较高，报告期内上述几项费用的合计占比依次为74.79%、83.63%、84.56%和82.74%。

　　（四）投资收益

　　2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月投资收益分别为1,323.35万元、8,844.52万元、4,835.10万元和1,120.86万元，占同期营业利润的比例分别为0.93%、5.26%、2.14%和1.08%。报告期内，投资收益对公司效益影响较小。

　　本公司最近三年及一期的投资收益明细情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　“权益法核算的投资收益”主要为权益法下对南山集团财务公司投资收益，报告期内该收益保持相对稳定。

　　“处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益”主要为公司持有的铝期货合约交易的收益。公司进行期货合约交易的主要目的是为了协助客户规避相关的市场价格变动风险，进而为公司的生产经营服务。2016年，在第四季度铝价上行的带动下，公司确认投资收益1,910.64万元。“处置可供出售金融资产取得的投资收益”为公司2016年处置海湾铝业有限公司股权获得的收益。

　　（五）非经常性损益分析

　　1、非经常性损益表

　　公司最近三年及一期的非经常性损益项目明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2、主要非经常性损益项目的内容与依据

　　（1）计入当期损益的政府补助（但与公司正常经营业务密切相关，按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）

　　报告期内，公司计入当期损益的政府补助分别为2,762.44万元、2,595.05万元、3,269.60万元和1,498.46万元，主要为各类奖励资金、补助资金等。

　　（2）同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益

　　2016年12月，公司完成对同一控制下的怡力电业电解铝资产包的收购。为了增强财务报表的可比性，发行人对2015年的财务报表进行了追溯调整，因此怡力电业电解铝资产包自2015年至2016年12月的当期净损益计入到报告期的非经常性损益项目。

　　2015年和2016年，同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益分别为45,783.74万元和71,988.25万元，其中2016年的当期净损益同比增长57.24%，主要原因是由于2016年铝行业景气度提升，导致怡力电业电解铝资产包的盈利能力提高。

　　三、现金流分析

　　公司最近三年及一期的现金流量情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（一）经营活动产生的现金流量分析

　　公司经营活动现金流入主要来自销售商品、提供劳务收到的现金。2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为263,101.09万元、189,204.24万元、180,958.72万元和47,597.18万元，持续保持净流入，公司在保持主营业务稳定的同时实现了良好的现金回收。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1,637,697.28万元、1,330,128.72万元、1,083,515.32万元和775,902.56万元。

　　（二）投资活动产生的现金流量分析

　　2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-184,019.67万元、-158,072.21万元、-182,813.64万元和-88,424.45万元。报告期内，投资活动现金流持续为负，主要原因是公司持续加大对机器设备、在建工程等长期资产的投资。

　　（三）筹资活动产生的现金流量分析

　　2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为30,712.24万元、-97,635.56万元、161,493.34万元和-107,187.14万元。2015年9月及2017年8月，公司发行了两期公司债券，每期15亿元，由此导致当期筹资活动现金净流量同期相比发生较大变化。

　　四、重大资本性支出分析

　　公司报告期内的重大资本性支出主要包括工程建设投入。

　　（一）重要工程投资情况

　　公司最近三年的重要工程投入情况如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（二）2018年预计资本支出

　　除本次配股公开发行证券的募投项目之外，2018年公司所需的资本性支出约为22.65亿元。其中：生产设备性投资19.27亿元，建设投资2.18亿元，其他生产经营投资1.20亿元，明细情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至2018年6月末，上述项目合计已经投入9.01亿元，预计下半年尚需投入13.64亿元。

　　五、报告期内重要会计政策和会计估计的变更情况

　　报告期内，公司未发生重要会计政策和会计估计变更的情形。

　　六、重大对外担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项对公司财务状况、盈利能力及持续经营的影响

　　（一）未决诉讼

　　截至配股说明书签署日，公司及其全资、控股子公司不存在其他尚未了结的或可预见的影响发行人持续经营的重大法律诉讼、仲裁或行政处罚案件。

　　（二）对外担保

　　报告期内，公司及其全资、控股子公司未发生对合并范围外的公司进行担保的情形。截至配股说明书签署日，公司及其全资、控股子公司也不存在对合并范围外的公司进行担保的情形。

　　（三）对内担保

　　截至2018年6月末，公司对子公司的担保余额为214,684.00万元，占当期末公司净资产的6.13%，具体情况如下：

　　■

　　注：上表中美元担保指的是担保合同的金额为美元。

　　（四）资产权利限制情况

　　截至2018年6月末，公司受限资产合计201,924.66万元，占当期末总资产的比例为4.38%，明细情况如下：

　　■

　　（五）其他重要事项

　　截至配股说明书签署日，公司不存在对公司财务状况、盈利能力及持续经营产生影响的其他或有事项和重大期后事项。

　　七、公司经营的主要优势、困难及盈利能力发展趋势分析

　　（一）公司经营的主要优势

　　公司经营的主要优势详见配股说明书“第四节 公司基本情况”之“六、公司的行业地位及竞争优势”。

　　（二）公司经营的主要困难

　　公司经营的主要困难详见配股说明书“第三节 风险因素”。

　　（三）盈利能力发展趋势分析

　　公司的产业链完整，已形成热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的产业链布局，具备较强的规模优势，综合竞争力排名在行业内居前。在国家电解铝供给侧改革的持续深入推进以及环保要求不断提高的大背景下，铝行业的景气度上升，公司作为行业内的领先企业将优先受益，盈利能力有望进一步提高。

　　本次印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目符合国家的发展战略与产业规划，也符合公司的战略目的。项目建成后，公司将能够利用印尼当地丰富的铝土矿资源生产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张，公司抗风险能力进一步增强。项目达产后，可实现年均利润总额8,769.29万美元（约合人民币59,631.17万元），项目内部收益率为12.89%，投资回收期为9.49年。对于增强公司盈利能力，快速促进公司战略的全面实施具有重要意义。

　　第六节  本次募集资金运用

　　一、本次募集资金运用概况

　　本次配股拟募集资金总额不超过人民币500,000.00万元（含发行费用），扣除发行费用后的净额将全部用于投资“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”，具体运用情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　本次发行实际募集资金规模不超过募投项目资金需要量，若本次配股发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入总额，不足部分由公司以自筹资金解决。在本次配股发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。

　　二、本次募集资金投资项目的具体情况

　　（一）项目概况

　　1、项目基本情况

　　本项目名称为“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”，项目总投资83,608.72万美元，约合人民币568,539.30万元，拟使用募集资金不超过500,000.00万元，不足部分由公司以自筹资金解决。项目由公司海外间接控股子公司BAI负责实施，项目建设地点位于印度尼西亚廖内群岛省宾坦岛。

　　项目规划氧化铝产能100万吨/年，项目完成后，公司将能够利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张，增强公司的盈利能力，公司抗风险能力进一步提高。

　　2、项目实施主体与合作方情况

　　本项目由公司海外间接控股子公司BAI负责实施，截至配股说明书签署日，BAI股权架构如下：

　　■

　　BAI公司成立于2012年4月，注册地址位于印度尼西亚雅加达，并在印度尼西亚廖内群岛省宾坦县设立分公司。2013年12月，环球铝业通过受让和增资的方式取得BAI公司99%的股权；截至配股说明书签署日，BAI注册资本8,000亿印尼盾（实缴2,000亿印尼盾），其中环球铝业出资占比99%，MKU出资占比1%；BAI董事会成员包括宋建波先生、SANTONY先生、陈启梁先生和刘清华先生，董事长为宋建波先生。

　　根据BAI公司的公司章程和印尼投资协调委员会颁发的经营批准文件，BAI公司主营业务为氧化铝的生产与销售。截至配股说明书签署日，BAI公司尚未正式开展经营业务，主要从事项目建设的前期筹建工作。

　　（二）项目背景及必要性

　　1、国内氧化铝产业现状

　　氧化铝产业属于典型的资源型产业，铝土矿、能源成本占氧化铝生产成本的60%-70%，因此产业的发展较大程度上依赖于铝土矿、煤炭（天然气）资源，目前国内的铝土矿资源日益紧张。

　　（1）从铝土矿储量来看，相对于其他铝土矿资源大国，我国的铝土矿资源比较匮乏，而且随着近几十年来的大规模开采，可利用的铝土矿资源日益减少

　　根据国土资源部公布的数据，国内铝土矿基础储量（在目前技术条件下可经济开采的储量）仅为10亿吨，考虑到开采损耗等，实际能够开采出来的铝土矿量6亿吨左右，2016年我国铝土矿产量为6,079万吨，储采比不足10。截至2016年底，我国氧化铝产能超过7,000万吨，2016年实际产量6,000万吨左右，所需铝土矿12,000万吨左右，铝土矿缺口约6,000万吨，缺口部分主要从澳洲、几内亚、巴西等国家进口，对外依存度约50%。因此铝土矿资源的日益衰竭已成为制约国内氧化铝产业发展的重要因素。

　　（2）从铝土矿资源分布来看，国内铝土矿资源分布极不平均，山东省更加依赖进口铝土矿

　　根据国土资源部的数据，国内铝土矿资源主要分布在山西（34.5%）、广西（20.2%）、贵州（18.3%）、河南（17.9%）等省份。山东省作为国内第一大氧化铝生产和消耗省份，在铝土矿资源上并无优势，因此更加依赖于海外铝土矿资源，以发行人为例，目前生产所需的铝土矿主要从澳大利亚进口，每年进口量近400万吨。

　　（3）从铝土矿质量来看，国内铝土矿品质日益下降，品质普遍低于国外铝土矿，生产加工成本高

　　国内铝土矿资源的主体为沉积型铝土矿床，组成以一水硬铝石为主，占全国总储量的绝大部分；其次为少量三水铝石型铝土矿，占比较少。三水铝石型铝土矿具高铝、低硅、高铁的特点，适合耗能低的低温拜耳法工艺，生产加工成本较低；而一水硬铝石型铝土矿，总体特征是高铝、高硅、低铁，多采用能耗较高的高温拜耳法工艺或联合法工艺，生产加工成本较高，尤其随着国内铝土矿品质的日益下降，单位氧化铝生产的能耗、碱耗和原料运输费用也不断增加。因此随着国内能源、环保成本的不断加大，煤炭价格的上升，进口铝土矿节约生产成本的优势逐渐显现。

　　综上所述，氧化铝产业具有明显的资源型属性，铝土矿资源已日益成为制约国内氧化铝产业和铝工业进一步发展的瓶颈，同时叠加国内供给侧改革、环保因素等，国内氧化铝生产成本逐渐增加。因此国内铝企，尤其是前端的氧化铝企业走出国门、开拓境外铝土矿资源，具有较强的必要性和紧迫性。

　　近五年国内氧化铝价格变化趋势图

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　　2、印尼投资环境

　　（1）印尼政治体制与政局

　　印尼实行行政、立法和司法三权分立的民主共和制度，经过多年的民主化实践，印尼民主制度的框架性建设已初步完成，并进入民主巩固阶段。

　　近年来，印尼政府积极惩治腐败、努力发展经济、维护国家安全，取得了较为明显的成绩，政局保持了稳定。在惩治腐败方面，印尼政府加强了对政府官员财产收入的监督，政府廉洁程度提升；在经济发展方面，对国外直接投资采取了更加开放的政策，促进了本国经济的发展；在维护国家安全方面，加大了对恐怖主义活动的打击力度，减少了民族宗教冲突、疏解了地区分离倾向。根据联合国的统计，印尼社会治安十分稳定，是全世界刑事犯罪率最低的国家之一。

　　总体上而言，目前印尼的政治发展处于良性轨道上，政局保持稳定。

　　（2）印尼经济发展情况

　　印尼是东南亚地区最大的经济体，也是东盟创始成员国和G20成员国。印尼的长期经济发展目标2045年人口将达到3.09亿，国内生产总值9.1万亿美元，人均收入2.9万美元，是现在的10倍，并跻身世界经济五强之列。因此“拼经济”一直是印尼政府工作的重中之重。

　　为了推进经济发展，印尼政府积极致力于改革，推出了多项经济改革措施，在大幅削减燃料补贴、力促出口结构转型、增加基建和制造业投资、加强教育和医疗保障、简政放权以改善商业和投资环境等领域取得了显著进展。2016年底，在联合国贸发会议公布的全球吸引外国直接投资目的国排行榜中，印尼位列第三，仅次于印度和中国。

　　（3）中印关系及中企投资情况

　　经过多年的合作，中国和印尼已成为全面战略伙伴，中国已成为印尼第一大贸易伙伴、第一大外国游客来源国，2016年中国对印尼投资额26亿美元，为印尼第三大投资来源国。2017年前三季度印尼对华出口增长40%，上半年中国对印尼投资近20亿美元，中国赴印尼游客超过113万人次。

　　中国企业在印尼的投资领域包括基础设施、矿产开发、汽车制造、商业地产以及旅游设施等。比如魏桥集团的年产200万吨氧化铝项目，一期100万吨/年氧化铝项目已于2016年5月建成投产，成为我国第一个海外氧化铝项目。

　　综上所述，印尼的政治、经济发展目前处于良性轨道，与中国的合作关系也日益密切，作为“一带一路”沿线国，越来越多的中资企业开始在印尼投资，整体而言，印尼的投资环境较好。

　　3、印尼氧化铝项目优势

　　印尼2014年铝土矿出口禁令出台前，印尼是传统的铝土矿出口国，拥有丰富的铝土矿资源，储藏量位于世界前列；此外，印尼还拥有丰富的煤炭资源和人力资源，同时印尼的地理位置特殊，这些因素综合在一起，使得在印尼生产氧化铝具有较大的成本优势。

　　（1）成本优势

　　①铝土矿资源优势

　　根据印尼矿产部的数据，印尼铝土矿储量约为19 亿吨，居世界第六位，目前主要在廖内群岛省和西加里曼丹省开采，本次氧化铝项目位于廖内群岛省宾坦岛，与上述铝土矿主产区距离较近；印尼铝土矿大多为低温矿，品质较好，铝硅比高，氧化铝加工成本低，非常适合作为氧化铝生产原料。

　　印尼本国几乎没有氧化铝生产企业，铝土矿主要对外出口，2014年印尼为了促进本国铝工业和经济的发展，禁止铝土矿原矿出口，仅允许加工后出口。因此通过在印尼投资建设氧化铝企业是利用印尼铝土矿资源的重要方式。

　　②煤炭资源优势

　　印尼是东南亚最大的煤炭生产、消费和出口大国，是继澳大利亚之后，世界第二大煤炭出口国，也是世界上最大的动力煤出口国。

　　印尼煤炭资源储量为580 亿吨，已探明储量193 亿吨，其中54 亿吨为商业可开采储量，煤炭品质较好。主要分布在苏门答腊和加里曼丹两岛，其中苏门答腊占67%，加里曼丹占31%，且大部分煤矿为露天矿，开采条件比较好。

　　③人力成本优势

　　印尼是世界第四人口大国，人口总数2.376 亿，其中近60%的人口集中在爪哇岛。华人约占人口总数的5%，超过1,000 万人，在印尼商贸和工业领域发挥着重要作用。在东盟十国的平均工资中，印尼排名居第7 位，人均工资为367 万印尼盾/月（约合人民币1,833 元/月），人力成本较低。

　　综上本次项目在原材料、燃料动力及人力成本方面均存在较大的优势，根据测算，本项目建成运营后，单位氧化铝的生产成本约为1,550元/吨（不含财务费用），而国内氧化铝企业单位生产成本在2,000元/吨左右，本项目氧化铝单位生产成本较国内低20%左右。

　　（2）地理位置优势

　　印尼处于亚洲大陆及澳大利亚之间，扼守出入太平洋、印度洋之间的门户马六甲海峡，交通便利，在海运贸易中，尤其是与东南亚、中东地区和中国大陆的海运贸易中占据着极为优越的地理条件。

　　（3）政策优势

　　印尼重视国内铝工业的发展，尽管2014年印尼政府出台了铝土矿原矿禁止出口政策，但允许加工成氧化铝出口，鼓励发展氧化铝及铝加工产业，并给予一定的政策支持。比如为了进一步支持南山氧化铝项目，印尼政府已批准在项目所在地设立经济特区，在税务、进出口、物流、劳工、移民、土地及行政审批等方面享有优惠和便利政策。

　　综上，印尼拥有丰富的铝土矿和煤炭资源，以及低廉的人力成本，在印尼建设氧化铝具有较大的成本优势；同时印尼还具有澳大利亚、几内亚、巴西等其他铝土矿主产区不具备的地理位置优势；此外，印尼政府批准本项目所在地设立经济特区，项目可以进一步享受税务、进出口、物流、劳工、移民、土地及行政审批等优惠和便利政策。因此，发行人本次印尼氧化铝项目优势较为明显，在印尼投资建设氧化铝项目具有合理性。

　　4、响应国家“一带一路”倡议

　　“千岛之国”印尼自古就是海上丝绸之路的关键枢纽，扼守两洋两洲，人口、面积、经济总量均占东盟十国的40%左右，资源丰富，市场广阔，潜力巨大，是我国共建“一带一路”的天然伙伴和重要支点。

　　2013年，中国国家主席习近平在访问印尼时首次提出共建“21世纪海上丝绸之路”的倡议，过去三年多时间，两国元首多次会晤，一致认为“21世纪海上丝绸之路”倡议和“全球海洋支点”战略高度契合。至2016年，中国已连续6年保持印尼最大贸易伙伴，自“一带一路”倡议提出以来，已经有千余家中资企业在印尼开展投资。我国提出“一带一路”倡议，印尼将是东南亚区域的关键一环。

　　本项目选址印尼，是响应国家号召，以实际行动支持国家战略落地生根之举，有利于推进“一带一路”建设，深化国际产能合作，带动国内优势产能、优质装备、适用技术输出，弥补我国能源资源短缺，为我国铝工业的健康发展提供了有力的资源保障，更为印尼铝矾土资源的大规模开发利用走出了一条新路。

　　5、符合国家产业规划方向

　　工信部2016年9月发布的《有色金属工业发展规划（2016－2020年）》指出，要“充分发挥我国铜、铝、铅、锌等有色金属冶炼以及铜、铝深加工技术、装备和人才优势，综合考虑资源能源、政治、法律、市场等因素，鼓励有实力的企业集团在资源丰富的中部和南部非洲、中亚、东南亚、西亚、中东、南美等地区建设冶炼项目，在有色金属消费潜力较大的国家和地区建设深加工项目。”

　　印尼铝土矿资源丰富，是全球重要的铝土矿产区之一，该项目在印尼修建氧化铝工厂，有利于方便、高效地利用当地的铝土矿资源，符合国家的产业规划方向。

　　（三）项目建设的可行性

　　1、项目建设的可行性分析

　　该项目建于印度尼西亚廖内群岛省宾坦岛，配备自建电厂。宾坦岛及其周围小岛的铝土矿资源丰富，该项目选择在原产地附近建厂，原材料成本大幅降低；同时，印尼煤炭资源储量大、开采条件好，发电成本较低。

　　本次募投项目产品主要面向东南亚、南亚、中东等周边地区的电解铝厂商，根据国际铝业协会的统计数据，2016年除中国外的亚洲和中东地区电解铝产量超过850万吨，按照一吨电解铝消耗1.93吨氧化铝来计算，上述地区对氧化铝的需求超过1,600万吨，而这些地区2016年氧化铝产量约为600万吨，缺口超过1,000万吨，不足部分主要从澳洲、非洲等地区进口。印尼铝土矿和煤炭资源储量丰富，地理位置更加靠近上述目标市场，本次募投项目建成后，基于原材料及能源成本优势和运输半径优势，相对于澳洲和非洲的氧化铝产品，将具有较强的市场竞争力，因此BAI公司有望成为上述地区氧化铝的重要供应商之一。目前公司已与周边地区的部分电解铝厂家进行接触，多家电解铝厂商具有合作意向。

　　项目选取的工艺路线先进可靠，采用拜耳法两段分解工艺以及增加氢氧化铝分级装置达到冶金级砂状氧化铝的要求，符合我国及印尼当地的环保、能源发展战略和产业政策。

　　此外，经过多年的发展，公司培育了大批专业知识扎实、实战经验丰富的专业技术人才和开发管理团队。

　　因此，公司具备实施该项目的资源、技术、人员与管理保障。

　　2、项目建成后的运营模式、盈利模式和目标客户

　　项目规划氧化铝产能100万吨/年，项目完成后，公司将能够利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张，增强公司的盈利能力，巩固公司铝产业一体化经营战略，保障铝产品生产原材料的供应，提高抗风险能力。

　　（1）项目运营模式

　　①采购模式

　　氧化铝生产的主要原材料包括铝土矿、煤炭和液碱等。印尼铝土矿储量丰富，已探明储量居全球前列，目前主要在廖内群岛省和西加里曼丹省开采，距离项目所在地较近，原材料供应较为充分。本次项目合作方SANTONY先生是印尼最大的私营铝土矿矿主之一，拥有铝土矿开采权的矿区面积超过5万公顷，预计铝土矿储量超过1亿吨，未来铝土矿可以向合作方购买，采购价格在参考印尼官方每月公布的印尼国内铝土矿市场平均销售价格基础上双方协商确定；此外，印尼铝土矿储量和供应丰富，项目未来也可以向市场其他方采购铝土矿。

　　项目生产所需的蒸汽、电力及煤气由自备电厂和煤气站生产，煤气站和自备电厂所需的煤炭在当地采购，印尼当地煤炭储量丰富，且多为露天矿，开采条件较好，市场供应充足；氧化铝生产过程中所需的液碱主要从中国国内或国际市场采购。

　　②生产模式

　　本项目采用低温溶出拜耳法生产冶金级砂状氧化铝，拜耳法生产氧化铝具有工艺简单、能耗低、质量佳等优点，在中国以及世界氧化铝工业中均占有十分重要的地位。项目选取的工艺路线先进可靠，符合我国及印尼当地的环保、能源发展战略和产业政策。

　　③销售模式

　　本项目生产的氧化铝既可以对市场销售，也可以作为公司自用产能的补充，销售前景广阔；氧化铝属于大宗商品，具有较为公开透明的市场价格，比如澳洲氧化铝（FOB）价格，定价方式较为成熟。

　　（2）项目盈利模式

　　本项目利用印尼当地丰富的铝土矿和煤炭资源，加工生产冶金级砂状氧化铝并对外销售，获取利润。

　　（3）项目目标客户

　　本项目产生的氧化铝既可以对市场销售，也可以作为公司自用产能的补充。对外销售的目标客户主要为国际、国内电解铝生产企业，包括东南亚、南亚、中东地区等海外客户，以及中国国内电解铝生产厂商。

　　3、项目达产后产能消化措施

　　本次募投项目新增100万吨氧化铝产能短期以项目当地和周边市场消化为主，长期可以作为公司自用产能的补充。当前国际、国内氧化铝市场情况及项目产能消化措施如下。

　　（1）项目当地及周边地区氧化铝市场情况

　　氧化铝作为大宗原材料，主要用于电解铝生产。近年来，全球电解铝产量整体呈现增长态势，根据国际铝业协会（IAI）的统计数据，2016年全球电解铝总产量约为5,989万吨，同比增长2.42%，电解铝产量前五的国家分别是中国、俄罗斯、加拿大、印度和阿联酋。

　　本次募投项目产品主要面向东南亚、南亚、中东等周边地区的电解铝厂商，根据国际铝业协会的统计数据，2016年除中国外的亚洲和中东地区电解铝产量超过850万吨，按照一吨电解铝消耗1.93吨氧化铝来计算，上述地区对氧化铝的需求超过1,600万吨，而这些地区2016年氧化铝产量约为600万吨，缺口超过1,000万吨，不足部分主要从澳洲、非洲等地区进口。印尼铝土矿和煤炭资源储量丰富，地理位置更加靠近上述目标市场，本次募投项目建成后，基于原材料及能源成本优势和运输半径优势，相对于澳洲和非洲的氧化铝产品，将具有较强的市场竞争力，因此BAI公司有望成为上述地区氧化铝的重要供应商之一。目前公司已与周边地区的部分电解铝厂家进行接触，多家电解铝厂商具有合作意向。

　　（2）国内氧化铝市场情况

　　中国是世界上最大的电解铝生产国，产能产量占全球50%以上，2016年国内电解铝产量超过3,000万吨，每年对氧化铝的需求量超过6,000万吨。目前国内所需的氧化铝基本以自产为主，但每年仍有大概300-500万吨氧化铝依靠进口，主要来自澳大利亚等国家。未来随着国内环保政策的日益趋严，人工、能源、原材料等价格的上升，预计国内氧化铝的生产成本将持续上升。因此，本项目产品凭借成本优势，在国内市场销售前景也较乐观。

　　（3）自用产能的补充

　　目前，发行人氧化铝产量约为170万吨/年，基本能够匹配下游产能的需求。未来随着发行人铝加工产能利用率的提升，以及新增铝加工产能的投产，对上游氧化铝的需求缺口将逐步扩大。因此，本次募投项目新增氧化铝产能未来也可以作为公司自用产能的补充。

　　综上，本次募投项目产品市场需求较大，存在较大的供应缺口，外部市场销售前景较为乐观；同时募投项目产品还可以作为公司自用产能的补充，保障上游原材料供应的稳定性。因此，本次募投项目新增产能具备较充分的产能消化措施。

　　4、本次项目符合国家有关对外投资和外汇管理相关政策

　　（1）本次对外投资项目不属于房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资

　　公司本次对外投资主要系投资建设印尼100万吨氧化铝项目，项目建成后，公司将能够利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张，增强公司的盈利能力和抗风险能力。因此本次对外投资项目不属于发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门密切关注的房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资。

　　（2）本次对外投资项目不属于大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”“快设快出”等类型对外投资

　　氧化铝是公司主营业务产品和上游原材料之一，本次对外投资项目属于公司主营业务范围内的投资，不属于大额非主业投资。

　　本次对外投资项目投资主体为上市公司，具体由境外控股子公司BAI实施，不属于有限合伙企业的对外投资。

　　公司本次对外投资规模约为51.12亿元（剩余部分由境外合作方出资），截至2017年12月31日，公司注册资本92.51亿元，总资产460.41亿元，净资产346.60亿元，均大于本次对外投资规模，因此本次对外投资不属于“母小子大”的对外投资。

　　发行人成立于1993年3月18日，本次项目实施主体BAI公司也于2012年4月成立，公司于2013年11月取得其控制权，本次募投项目经过了公司的长期反复论证和详细的可行性研究，不属于“快设快出”的对外投资。

　　（3）本次募投项目符合《企业境外投资管理办法》的相关规定

　　根据新修订的《企业境外投资管理办法》第四条的规定，投资主体开展境外投资，应当履行境外投资项目核准、备案等手续，报告有关信息，配合监督检查。

　　本次募投项目已于2017年12月获得国家发改委出具的《项目备案通知书》（发改办外资备【2017】517号），符合当时有效的《企业境外投资管理办法》，亦不存在违反于2017年12月28日发布、2018年3月1日实施的新修订的《企业境外投资管理办法》相关规定的情形。在本次募投项目推进的过程中，将继续按照《企业境外投资管理办法》的要求履行相关义务。

　　（4）本次募投项目符合《民营企业境外投资经营行为规范》的相关规定

　　2017年12月6日，国家发改委、商务部、人民银行、外交部、全国工商联关于发布《民营企业境外投资经营行为规范》（以下简称“《行为规范》”）的通知（发改外资〔2017〕2050号），指出“国家支持有条件的民营企业‘走出去’，对民营企业‘走出去’与国有企业‘走出去’一视同仁”、“民营企业要根据自身条件和实力有序开展境外投资，参与‘一带一路’建设，推进国际产能和装备制造合作，服务于供给侧结构性改革和转型升级。”同时，行为规范要求企业履行国内申报程序，并且注重资源环境保护。本次募投项目符合国家“走出去”政策，选址印尼，属于“一带一路”项目，已经按照有关规定取得了国家发改委颁发的《项目备案通知书》（发改办外资备【2017】517号），并且取得了项目建设所需的印尼相关环保批文。因此，本次募投项目符合《民营企业境外投资经营行为规范》的相关规定。

　　（5）本次募投项目符合《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》的相关规定

　　2017年8月4日，国家发改委、商务部、人民银行、外交部联合发布《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），《指导意见》对企业境外投资进行了规范和引导，将企业境外投资分为“鼓励开展的境外投资”、“限制开展的境外投资”，以及“禁止开展的境外投资”三大类。

　　其中“限制开展的境外投资”包括以下投资情形：（1）赴与我国未建交、发生战乱或者我国缔结的双多边条约或协议规定需要限制的敏感国家和地区开展境外投资；（2）房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资；（3）在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台；（4）使用不符合投资目的国技术标准要求的落后生产设备开展境外投资；（5）不符合投资目的国环保、能耗、安全标准的境外投资。

　　“禁止开展的境外投资”包括以下投资情形：（1）涉及未经国家批准的军事工业核心技术和产品输出的境外投资；（2）运用我国禁止出口的技术、工艺、产品的境外投资；（3）赌博业、色情业等境外投资；（4）我国缔结或参加的国际条约规定禁止的境外投资；（5）其他危害或可能危害国家利益和国家安全的境外投资。

　　本次募投项目建设地印尼属于“一带一路”沿线国，项目的建设有利于推进“一带一路”建设，深化国际产能合作，带动国内优势产能、优质装备、适用技术输出，弥补我国能源资源短缺，为我国铝工业的健康发展提供了有力的资源保障，更为印尼铝土矿资源的大规模开发利用走出了一条新路，不属于上述“限制开展的境外投资”或“禁止开展的境外投资”所包括的投资情形。

　　综上，本次境外投资符合发改委2017年12月颁布的《企业境外投资管理办法》以及近期相关政策要求，募投项目符合国家境外投资相关规定。

　　（6）本次募集资金使用符合国家外汇管理政策

　　根据《中华人民共和国外汇管理条例》第十六条的规定，境外机构、境外个人在境内直接投资，经有关主管部门批准后，应当到外汇管理机关办理登记；根据《国家外汇管理局关于进一步简化和改进直接投资外汇管理政策的通知》（汇发【2015】13号），我国取消境内直接投资项下外汇登记核准与境外直接投资外汇登记核准两项行政审批事项，由商业银行直接审核办理直接投资外汇登记。

　　发行人目前已通过中国工商银行龙口支行在国家外汇管理局龙口市支局进行了外汇登记备案（业务编码：35370681201712112812），未来资金实际出境时仅需提前1-3个月向当地外汇主管部门报备即可。后续发行人将严格按照我国外汇管理相关法律、法规及规范性文件的规定履行账户开立及资金汇出等相关程序。

　　因此，本次募集资金使用符合国家外汇管理相关政策。

　　（四）项目投资规模概算

　　本次配股拟募集资金不超过50亿元，扣除发行费用后全部用于“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”，项目规划总投资83,608.72万美元，约合人民币568,539.30万元。其中建设投资75,857.10万美元，约合人民币515,827.00万元；建设期利息3,682.35万美元，约合人民币25,039.96万元；项目流动资金4,069.46万美元，约合人民币27,672.34万元。项目具体投资金额构成如下：

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　　本次配股发行董事会决议日前，募投项目进行了可行性研究、地质勘测、批文申请、部分土地前期平整，以及港口工程的前期建设（包括部分勘测设计费、码头工程）等，累计投入28,012.68万元，全部为资本性支出。

　　本次项目董事会前投入的28,012.68万元全部以项目合作方资金投入，不进行募集资金置换；本次募投项目合作方红石公司、MKU及其实际控制人SANTONY先生已就其对应出资用于项目先期建设出具确认函。

　　（五）项目选址

　　本项目选址印度尼西亚廖内群岛省的宾坦岛（Bintan Island），北临新加坡海峡，东滨南中国海，项目规划用地约1,000公顷。廖内群岛省是印尼一级行政区，位于苏门答腊岛东部中段，东滨马六甲海峡，拥有丰富的石油、煤炭、天然气及铝土矿等矿产资源。

　　为进一步获得印尼政府对项目的支持，加快当地经济的建设，BAI提议印尼政府将项目所在地设立为经济特区。2017年10月12日，印尼政府正式批准设立“卡朗巴唐（GalangBatang）经济特区”，成为印尼第十二个经济特区，经济特区在税务、进出口、物流、劳工、移民、土地及行政审批等方面享有优惠和便利政策。

　　（六）技术、设备及工艺流程情况

　　1、项目技术情况

　　氧化铝生产方法有三种，即拜耳法、烧结法和联合法。近几年来，由于烧结法、联合法能耗高、投资大、成本高受到行业上和国家政策上的限制不宜采用，所以新建的氧化铝厂均采用拜耳法。

　　拜耳法是生产氧化铝流程最简单、最经济的一种方法，拜耳法生产氧化铝具有工艺简单、流程短、单位产品投资省、成本低、能耗低等优点。所以全世界90%以上的氧化铝厂均采用拜耳法生产氧化铝。我国近10 年来所建的大小氧化铝厂多数都采用拜耳法。

　　由于本项目采用的铝土矿中可溶性SiO2含量较低，适宜采用拜耳法生产氧化铝，且拜耳法生产氧化铝在中国以及世界氧化铝工业中均占有十分重要的地位，具有工艺简单、能耗低、质量好等优点，尤其是在处理三水铝石型铝土矿时，具有其它方法无法比拟的优点，矿物初步分析表明，矿石不含一水硬铝石，基本不含一水软铝石，无需采用高温溶出（≥245℃）。采用拜耳法低温溶出（溶出温度145℃）时，铝土矿中95%的氧化铝都可溶出来，不会造成矿耗过高，赤泥量增大等情况。此外，高温溶出能耗高，投资大，动力消耗大。为此针对本工程矿石的特点，本项目采用低温溶出拜耳法生产冶金级砂状氧化铝。

　　2、项目设备情况

　　项目设备汇总如下表：

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　　3、氧化铝生产工艺流程

　　本项目采用“拜耳法”生产工艺，工艺流程图如下：

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　　（七）主要原材料和燃料供应情况

　　本项目主要原材料为铝土矿和液碱，其中铝土矿每年的需求量约为260万吨，主要从项目合作方MKU购买，目前双方已签署长期采购协议；液碱每年的需求大约25万吨，印尼当地没有液碱工业，项目所需液碱主要从中国、中东等地区进口。

　　本项目所需燃料主要为煤炭，印尼煤炭资源丰富，项目所需煤炭主要在当地采购。

　　（八）环境保护

　　根据现场调研及参考相关资料对比，印尼现行的各项环保排放标准均低于中国现行的相关标准，所以本项目采用中国相关标准及当地强制标准。

　　本项目环保措施包括氧化铝焙烧的烟气除尘系统、通风除尘系统、废水治理、噪声防治、渣场处置等，环保投资总额约2.22亿元，占工程建设投资的4.30%左右。

　　（九）项目审批与备案情况

　　截至配股说明书签署日，本项目已取得的主要境内外审批情况如下：

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　　（十）本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

　　本次募投项目募集资金用于项目建设投资的部分的使用进度将根据项目的建设进度进行安排，根据可研规划，项目建设期3年，建设投资分3年进行，每年投入的比例约为40%、30%和30%；用于项目流动资金的部分将在项目建设完成、投产运行后投入使用。

　　在本次配股发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。

　　（十一）项目经济效益分析

　　募投项目达产后，可实现年均利润总额59,631.17万元，项目内部收益率为12.89%，投资回收期为9.49年。

　　三、本次配股募集资金投入方式

　　本次项目的实施主体为公司的间接控股子公司BAI，公司拟采用增资的方式将募集资金交由该公司实施项目；项目的其他合作方红石公司和MKU均承诺按持股比例增资。

　　根据《中华人民共和国证券法》、《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司监管指引第2号－上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等法律、法规、规范性文件以及公司章程、募集资金管理制度的相关规定，公司拟设立募集资金专项存储账户，用于本次配股募集资金的专项存储和使用。同时，由于本次配股募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于投资BAI公司年产100万吨氧化铝的项目建设，项目实施主体BAI公司拟开设募集资金专项账户用于上述年产100万吨氧化铝项目投资资金的存储和管理。

　　四、本次配股募集资金运用对公司财务及经营管理的影响

　　（一）对公司经营状况的影响

　　本次募集资金全部投向“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”，项目的实施有助于公司实现低成本产能扩张，巩固全产业链经营战略，盈利能力及抗风险能力进一步加强。

　　本次募投项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，有利于全面提升公司综合实力及盈利能力，也符合公司及全体股东的利益。

　　（二）对公司财务状况的影响

　　本次发行完成后，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，资金实力的增强将对主营业务发展提供有力支持。本次募集资金到位后，短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降，但项目建成达产后预计可实现年均利润总额8,769.29万美元（约合人民币59,631.17万元），募投项目效益的逐步释放将提升公司的盈利能力。

　　第七节  备查文件

　　一、备查文件

　　除配股说明书披露的资料外，公司按照中国证监会的要求将下列文件至于发行人及保荐机构（主承销商）处作为备查文件，供投资者查阅。同时，配股说明书也可在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）查阅。

　　有关备查文件目录如下：

　　1、山东南山铝业股份有限公司配股说明书摘要；

　　2、山东南山铝业股份有限公司2015年、2016年和2017年财务报告及审计报告和2018年1-6月财务报告；

　　3、保荐机构出具的发行保荐书和发行保荐工作报告；

　　4、法律意见书、补充法律意见书和律师工作报告；

　　5、中国证监会核准本次发行的文件；

　　6、其他与本次发行有关的重要文件。

　　二、文件查阅时间、地点

　　（一）查阅时间

　　除法定节假日以外的每日上午 9:00-11:00，下午 2:00-4:00。

　　（二）查阅地点

　　1、发行人：山东南山铝业股份有限公司

　　地址：山东省龙口市东江镇前宋村

　　联系人：隋冠男

　　电话：0535-8616188

　　2、保荐人（主承销商）国信证券股份有限公司

　　地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场一号楼

　　联系人：孙婕、郑文英

　　电话：021-60933128

　　山东南山铝业股份有限公司

　　2018年 10 月 19 日