（上接A01版）中国银保监会7月发布的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》对银行理财产品投资非标的规模和集中度都有所限制。

　　另一方面，多项数据表明银行大幅压缩表内非标规模，专家和市场人士预计这一趋势暂难改变。

　　招商证券固收团队26家上市银行半年报数据研究显示，上半年非标规模下降约12%。26家上市银行表内非标规模约6.6万亿元，较2017年末的7.5万亿元减少超过9千亿元。2017年全年非标减少1.8万亿元，降幅19.5%。表内非标占总资产比重从2017年末5.1%进一步下降至4.3%。

　　招商证券首席固定收益研究员尹睿哲指出，分机构看，股份行表内非标减少约8千亿元，降幅18%。分资产类别看，应收款项类投资占比提升至94%，资金信托及资管计划占比提升至88%，进一步成为银行表内投资主要形式。从期限结构看，5年以上非标占比从23%显著下降至18%，银行非标投资在压缩规模同时亦开始主动调节期限结构。

　　中国证券报记者梳理地方银监局行政处罚信息显示，上半年不少银行由于非标投资业务违规领到“罚单”。因此，不少银行人士坦言非标业务仍待监管细则、考核指标等进一步明确。

　　金融监管研究院院长孙海波指出，目前的问题在银行自身有没有信心去找“合适”的非标资产。“首先还是要符合大的政策。比如说，银行非标投资项目资金不能总用于房地产拿地，也不能明摆着增加地方政府债务。在符合大的政策情况下，银行还能不能找到合适的非标资产？对于政策层面，我是比较乐观的。”

　　银行策略更趋分化

　　市场人士认为，非标为银行理财繁荣提供条件，但随着资管、理财新规加速落地，银行必须与其他非银机构站在同一起跑线上，再按照“老套路”发展非标业务显然不可持续。比如，非标投资期限往往比较长，而投资者对于封闭期较长的资管产品接受度较低。除非银行理财开放周期拉长，否则，理财资金投资非标只能是短期的。

　　在监管明确“消除多层嵌套”后，不少银行接下来的非标业务思路尚待清晰。谭磊说：“我们的非标投资占比原本就不算太高，接下来只待监管态度进一步明朗，再制定策略。我们倾向于通过同一些国资背景私募机构合作，加大投资高新科技项目。”

　　专家建议，一方面，银行非标投资在压缩规模同时更应主动调节期限结构；另一方面，非标投资对管理人投研能力的高要求，也成为银行非标业务转型面临的难题。

　　武雯认为，银行非标投资会更趋规范化发展，更重视资本收益管理。根据存量业务基础，不同类型银行业务策略调整侧重点会有差异。对一些自营非标存量占比较高银行，后续这部分业务增速会显著放缓；此前本身对非标业务偏保守，在非标业务要求明确且自身资本较为充裕的银行可能会加大这部分配置力度。“随着资管子公司落地，银行需进一步明确战略定位和梳理跟银行自身的业务联动，在用好协同效应的同时还要充分发挥市场化优势，需进一步探索如何拓展非本行客户，解决在投研能力、人才队伍、激励机制等方面的问题。”

　　华泰证券分析人士在对比美国与中国“非标”投资差异后认为，权益类资产是广义非标资产发展主流方向。总结美国经验，非标作为重要资产类别，预计仍在银行系资管机构投资范围内。随着多层次资本市场发展，银行在非标投资领域的作用将有所削弱。“预计非标主要转型方向为股权化、期限长期化和管理专业化。”