■

　　2017年度，前五大客户的销售额为3.61亿美元，占板块收入的比例为34.71%，主要客户包括北京瑞源文德科技有限公司、北京鑫诺康桥经贸有限公司、委内瑞拉国家外贸公司等国内外医药商业公司和制药企业。

　　图表3-48  2017年医药板块国际贸易业务前五大客户情况

　　单位：万美元

　　■

　　医药板块国际贸易业务通过为国内外客户提供进出口服务赚取购销差价实现盈利，其盈利模式可细分为代理和自营两种。代理业务销售多为客户指定；自营业务包括进口、出口、内贸，根据产品不同采取不同的销售模式，如直销、经销、投标、网络销售等。

　　（4）医疗设备融资租赁

　　发行人医疗设备融资租赁业务主要由环球医疗运营，公司根据医疗机构的资金需求及现金流量预测，提供定制化的医疗设备融资解决方案，协助医疗机构将有限的资金进行合理配置，加速自身设备更新。业务模式主要包括直接融资租赁和售后回租两种形式；2015年-2017年，发行人直接融资租赁的签约额占总签约金额的比重分别为0.89%、0.52%和0.11%；售后回租的签约占比分别为99.11%、99.48%以及99.89%，发行人主要以售后回租为主。

　　直接融资租赁：在直接融资租赁中，出租人从设备供货商处购买特定资产。其后将该资产租赁予客户使用，以换取定期租赁租金。一个典型的直接融资租赁交易涉及出租人、承租人及设备供货商三方。

　　图表3-49  发行人直接融资租赁业务流程

　　■

　　售后回租赁：在业务过程中，主要涉及两方面：出租人、承租人。租赁物为承租人已有的设备或其他物件，无需从供应商处购买。承租人先与出租人签订购买合同将自有设备卖给出租人并得到购货款，再签订售后回租赁合同将该设备租回并按期支付租金，待到租赁期满承租人按照合同约定购买租赁物，租赁物产权从出租人转移到承租人。

　　图表3-50  发行人售后回租赁流程

　　■

　　②业务操作及审批流程

　　发行人在进行具体融资租赁业务运作时，需要严格按照公司制定的在该领域业务流程相关制度，由事业部门发起，并由多部门配合协同进行。在业务执行过程中，发行人对各个环节制定了相应的风险管理措施，从不同角度及多个层面对具体业务实施信用、操作等相关风险的控制。业务流程共分六大阶段具体的业务操作及审批流程如下图所示：

　　图表3-51  发行人业务审批流程图

　　■

　　医疗融资租赁经营业绩情况：医疗融资租赁业务2017年累计实现营业收入24.68亿元，毛利11.30亿元。2017年租赁业务累计实现新签合同额129.28亿元，签约项目数185个。报告期内，发行人融资租赁签约情况如下：

　　图表3-52  报告期内发行人医疗融资租赁签约情况

　　■

　　其中，2017年度，发行人融资租赁前五大客户情况如下：

　　图表3-53  2017年度医疗租赁业务前五大客户情况

　　■

　　注：发行人近三年及一期医疗行业前五大租赁客户主要为经济发达省份二、三线城市综合性医院，是当地最重要的综合性医院之一。

　　医疗行业租赁业务的租赁物主要为大型医学影像设备，包括 CT、 MRI、 DR、DSA 等；大型核医学设备，包括 SPECT、 SPECT-CT、 PET-CT 等；放射治疗设备，包括直线加速器、 IGRT、 CYBERKNIFE、 TOMO 等；检验科设备，包自动生化分析仪、全自动免疫分析仪等。目前发行人会选择通用性强、收益性好、单体价值可进行公允计量的设备进行融资租赁。此类设备是医院诊疗的重要工具，诊断结果对临床治疗具有重大指导意义。

　　（5）医院投资管理

　　在为医疗机构提供融资租赁服务、咨询和科室解决方案的基础之上，环球租赁利用其在医疗行业丰富的行业经营和广泛业务资源，开始谋划进入医疗产业链的上游，提供医院投资管理及医疗供应链服务。

　　从业务模式上看，发行人一方面同大型公立医院开展合作，设立项目公司帮助合作医院进行院区等基础设施建设，并参与医院建成后的管理，通过医院经营的现金流入覆盖项目建设成本和资金成本。另一方面，发行人还与合作医院共同出资设立或收购医疗供应链企业，全权负责合作医院的药品及医疗器械招标采购，获取药品及耗材销售利润。

　　目前，环球租赁已与西安交通大学第一附属医院（以下简称“西安交大一附院”）签署合作协议，在获得西安交大一附院分院—国际陆港医院特许建设及经营权的同时，发行人与西安交大一附院共同设立了西安万恒医疗科技发展有限公司（以下简称“西安万恒”），独家负责西安交大一附院、国际陆港医院的药品、耗材、设备等采购。根据发行人与西安交大一附院达成的合作协议，国际陆港医院总投资额不超过 20亿元。 2017年 2月，西安万恒出资收购了陕西华虹医药有限公司，2017年下半年已开始逐步承接西安交大一附院药品耗材采供业务。除国际陆港医院外，发行人还已与邯郸市第一医院就合作共建东部新院区项目签订框架协议，项目合作条款正在进一步磋商当中。在与各地三甲医院探索建立新院区外，随着国务院相关文件的出台，发行人也在探索利用央企资源开展医院并购项目，目前相关业务仍处于探索阶段。

　　2018年8月，环球医疗还与邯郸市卫生及计划生育委员会、邯郸市第一医院（以下简称“邯郸一院”）就合作共建邯郸一院东部新院区（以下简称“东部新院区”）项目签署了合作协议，在获得邯郸一院东部新院区特许建设及经营权的同时，发行人拟与邯郸一院合资设立一家医疗供应公司，向邯郸一院（包括本院及东部新院区）提供医疗物资采购服务。根据合作协议，邯郸一院东部新院区项目总投资额不超过20亿元。

　　除在与各地三甲医院探索合作共建新院区外，随着国有企业办医疗机构深化改革相关政策的出台，环球医疗也在利用央企资源积极开展医院投资并购项目，目前该业务正在有序推进中。

　　3、技术服务咨询与先进制造业

　　报告期内，技术服务咨询与先进制造业业务收入分别为36.76亿元、38.99亿元、52.36亿元元和30.42亿元，占发行人营业收入比重分别为2.11%、2.65%、3.33%和3.87%，占比较小。毛利润分别为11.15亿元、9.69亿元、10.15亿元和6.07亿元。

　　技术服务咨询与先进制造业作为三大核心业务之一，是集团建设“创新通用”和“技术通用”的重要载体，承担着“服务国家战略、服务行业发展、服务集团新动能培育”的使命。集团通过重组联合相关科研院所、制造企业，建立了以市场为导向，企业为主体，产学研相结合的科技创新体系，在高档数控机床与关键功能部件、新能源汽车与智能网联汽车、轨道交通、纺织新材料新装备等领域，攻克了一批行业共性技术、关键技术，取得一批具有自主知识产权的重大科技成果，形成了几个有突出竞争优势和领先地位的主导产业，成为所在领域强有力的技术支撑力量。

　　技术服务咨询与先进制造业以“绿色新材料、高端精密装备和智能交通设备制造”等为重点发展领域，目前业务主要涉及汽车、纺织和机床工具等三个行业，主要产品和服务包括纺织新材料、纺织机械、纺织化工、专用汽车、汽车检测试验设备、汽车和轨道交通零部件、精密超精密机床、重型金属加工机床、专用装备、量具刃具和精密量仪等产品及相关的科技研发、标准制订、工程设计、项目咨询、检测认证、生产销售及售后服务等。主要运营子公司包括中国汽研、中纺院、机床所、齐二集团、哈量集团等。

　　图表3-54  近三年及一期技术服务咨询与先进制造业收入构成

　　单位：亿元

　　■

　　图表3-55  近三年及一期技术服务咨询与先进制造业成本构成

　　单位：亿元

　　■

　　图表3-56  近三年及一期技术服务咨询与先进制造业毛利润构成

　　单位：亿元

　　■

　　（1）汽车技术研发与测试

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，汽车技术研发与测试业务收入分别为12.03亿元、16.55亿元、24.01亿元和14.51亿元，占技术服务咨询与先进制造业营业收入比重分别为32.72%、42.43%、45.85%和47.02%，业务收入逐年增加，比重逐年增长。毛利润分别为4.99元、5.45亿元、6.01亿元和2.96亿元，占技术服务咨询与先进制造业毛利润总额比例超过40%。汽车技术研发与测试业务运营主体主要为中国汽研（601965.SH）。

　　中国汽研主要从事汽车领域技术服务业务和产业化制造业务，其中技术服务业务包括汽车研发及咨询和汽车测试与评价业务；产业化制造业务包括专用汽车、轨道交通关键零部件、汽车燃气系统及其关键零部件制造业务。

　　作为发行人在该领域的上市公司，中国汽车工程研究院股份有限公司（601965.SH）是“国家高新技术企业”、“创新型企业”以及“国际科技合作基地”，拥有国家机动车质量监督检验中心（重庆）、国家燃气汽车工程技术研究中心、汽车噪声振动和安全技术国家重点实验室、替代燃料汽车国家地方联合工程实验室，并设有博士后科研工作站。经过50多年的发展，中国汽研已拥有较强的汽车技术研发能力、一流的试验设备和较高的行业知名度，并建设成为我国汽车行业产品开发、试验研究、质量检测的重要基地及技术支撑机构。按照“优先重点发展研究开发业务，大力积极发展测试评价业务，统筹稳健发展科技成果产业化业务”的发展思路，已建成汽车安全、汽车噪声振动、电磁兼容、汽车节能与排放、电动汽车、替代燃料汽车、汽车整车、发动机、零部件等试验室和汽车工程研发中心，并努力建设成为我国汽车产业的科技创新平台和公共技术服务平台，发展成为国际一流、国内领先的汽车工程技术应用服务商和高科技产品集成供应商，为我国汽车产业的持续健康发展发挥应有的技术支撑作用和科技引领作用。

　　图表3-57  中国汽研所持有的业务资质情况

　　■

　　随着国家和地方政府发展城市环境建设、能源和交通建设，以及《汽车产业调整和振兴规划》的推进，进一步促进了中国汽研汽车及配件的生产、销售业务，同时国家实施城市轨道交通设备国产化政策，使得具有自主知识产权的轨道交通关键零部件也使中国汽研获得了巨大的发展机遇。随着市场对工程改装车产品需求力度的增加，尤其是城市环卫建设所需环卫车辆和建设装备需求的普遍，2017年中国汽研签订技术服务合同3,993个，检测业务合同金额7.87亿元，销售各类改装车11,034辆，生产单轨列车关键零部件3,701套、销售14,326套，生产燃器装置24,728套、销售24,079套。

　　中国汽研主要原材料、配件为钢材及装车用底盘、铜棒、不锈钢管等，主要供应商包括十堰庄胜贸易有限公司、成都采乐贸易有限公司、重庆北庭汽车销售有限公司、洛阳(凯迈)机电有限公司等。公司已与主要供应商签订了供货合同，并且通过工艺优化等方式缓解原材料成本上涨的压力。公司的主要客户为汽车厂商，包括一汽海马汽车有限公司、上汽依维柯红岩商用车有限公司、北汽银翔汽车有限公司、东风小康汽车有限公司、庆铃汽车（集团）有限公司、重庆长安汽车股份有限公司等。

　　（2）纺织高新技术研发与生产制造

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，纺织高新技术研发与生产制造业务收入分别为12.62亿元、10.73亿元、12.80亿元和8.07亿元，占技术服务咨询与先进制造业营业收入比重分别为34.35%、27.51%、24.45%和26.16%，毛利润分别为4.76亿元、3.56亿元、3.13亿元和1.97亿元，近年来，该业务类型受行业影响，毛利润有所下滑。发行人纺织高新技术研发与生产制造业务主要运营主体为其所属中纺院。

　　中纺院是我国纺织行业最大的综合性研究开发机构和实力较强的高新技术产业集团，是国家级研发机构国家合成纤维工程技术研究中心、纤维基复合材料国家工程研究中心、生物源纤维制造技术国家重点实验室的依托单位，是科技部“化纤产业技术创新战略联盟”的牵头单位和副理事长单位，是北京市首批专利示范单位、全国企事业知识产权试点单位、首批在京央企知识产权领先工程实施单位、企业知识产权管理规范试点单位等，中纺院还拥有纺织工业生产力促进中心、国家纺织制品质量监督检验中心、博士后工作站、纺织工业标准化研究所、国家纺织计量站等资质。

　　经过60多年的改革与发展，中纺院形成了以装备制造与工程服务、纺织新材料、纺织化工与生物技术和检测与技术服务为核心的四大产业板块，攻克了一大批行业急需的关键、共性技术，形成了一系列支撑行业技术进步的科技成果，并面向行业进行了转化应用，为推动纺织行业技术进步和转型升级作出了重要贡献。

　　图表3-58  公司持有行业资质情况表

　　■

　　在目前纺织行业增速放缓，行业产能阶段性、结构性过剩的情况下，市场下行压力较大。2016年，销售化纤长丝纺丝机671纺位；销售水刺非织造布6,051吨；销售纺织助剂9,328.77吨；销售合成纤维7,014.95吨。2017年，中纺院销售化纤长丝纺丝机967纺位，同比增长44.11%；销售水刺非织造布7,110吨，同比增长17.50%；销售纺织助剂9,411.22吨，同比增长0.88%；销售合成纤维7,271.81吨，同比增长3.66%；销售人造纤维6,385.09吨。

　　中纺院化纤纺织装备制造与工程服务板块的主要产品为化纤长丝纺丝装备，产品原材料的主要供应商为张家港市港鹰实业有限公司、美爱意（古罗尼）集团、射阳县智鹤机械制造有限公司等，产品的主要客户包括东南新材料（杭州）有限公司、南通永盛纤维新材料有限公司、北京通用电气华伦医疗设备有限公司等。中纺院新材料板块主要产品原材料包括化纤切片、木浆等，产品主要包括水刺非织造布、功能性差异化纤维、Lyocell纤维、涂层面料等，其中主要产品原材料的供应商包括唐山三友集团兴达化纤、绍兴柯桥瑞丽化纤有限公司、CENTRAL NATIONAL GOTTESMAN等，产品的客户群体包括诺斯贝尔化妆品股份有限公司、新乡市凤泉化纤纺织有限公司、诚丰公司等。中纺院纺织化工与生物技术板块的主要产品为纺织助剂等，主要客户为无锡斯驰纺织科技有限公司、广东德润纺织有限公司等。

　　（3）重型机床研发与制造

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，重型机床研发与制造的业务收入分别为2.02亿元、3.21亿元、4.13亿元和1.38亿元，占技术服务咨询与先进制造业营业收入比重分别为5.51%、8.22%、7.88%和4.48%。由于制造业的市场不景气，目前该业务毛利润持续为负，报告期内分别为-0.03亿元、-0.45亿元、-0.71亿元和-0.25亿元。重型机床研发与制造主要运营主体为其所属齐二机床。

　　齐二机床是我国重大高端数控装备研发制造基地，设有国家企业技术中心和中国机械工业重型数控铣镗床工程研究中心，是国家知识产权优势企业，也是全国著名先进班组——马恒昌小组诞生地。企业拥有雄厚的人才资源，精良的技术装备，优质的品牌产品，良好的售后服务，60多年来累计生产各类机床装备近6万台（套）。

　　图表3-59  齐二机床持有资质情况表

　　■

　　企业主营业务包括研究、开发、制造、销售数控重型金属切削机床、金属成形机床、专用装备以及机床服务业务。主要产品包括高速精密铣镗床、车床、多工位压力机自动化线、高端宽幅铝材生产线、差压铸造自动生产线、大运载火箭环缝总装焊接系统等，主要用于国防军工、航空航天、船舶海工、汽车、能源、冶金、轨道交通、机械等国家重点行业。机床服务业务主要是为客户提供机床大修改造、再制造、机械加工、技术咨询等服务。

　　齐二机床2017年生产各类机床136台，销售162台。其中重型铣镗床生产14台，销售18台；铣床生产105台，销售121台；重型车床生产2台，销售 10台；加工中心生产7台，销售6台；专用机床生产4台，销售4台; 压力机生产4台，销售3台。

　　（4）精密量仪、数控刀具研发与制造

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，精密量仪、数控刀具研发与制造的业务收入分别为3.59亿元、3.15亿元、4.22亿元和2.23亿元，占技术服务咨询与先进制造业营业收入比重分别为9.77%、8.07%、8.07%和7.22%，保持相对稳定。毛利润分别为0.63亿元、0.43亿元、0.76亿元和0.71亿元。

　　精密量仪、数控刀具研发与制造主要运营主体为其所属哈量集团。。哈量集团是中国综合实力较强的精密工量具设计、研发、制造企业之一，主营通用量具、标准刃具、精密量仪、数控刀具及工具系统、专用数控机床五大类产品。服务领域覆盖航空航天、船舶、汽车、军工、工程机械、电力设备、铁路机车等国民经济重要产业领域。哈量集团“连环（LINKS）”、“KELCH”品牌在国内外享有较高的市场知名度。作为发行人所属二级企业，哈量集团是我国“一五”时期156个重点工程项目之一，被称为“共和国工具制造业的摇篮”。

　　图表3-60   哈量集团持有资质情况表

　　■

　　哈量集团采购以钢材为主，还包括包装物、配套件等，主要供应商有江苏天工工具股份有限公司、东北特钢有限公司、哈尔滨市阿城区金城木制品厂、镇江盛科工具有限公司、宁波市北仑区大矸精密量具零件厂、抚顺黎明航空航天物资有限公司等；产品在满足国内市场需求的同时部分产品还出口，销往欧洲、俄罗斯、印度等国家和地区。

　　2017年，哈量集团生产量具刃具产品2,296万件，销售2,489万件；生产精密量仪产品287台，销售325台；生产数控刀具产品21.5万件，销售19.6万件；生产专用机床10台，销售10台。

　　（5）精密超精密机床关键技术研发及制造

　　2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，精密超精密机床关键技术研发及制造的业务收入分别为5.66亿元、5.23亿元、7.20亿元和4.67亿元，占技术服务咨询与先进制造业营业收入比重分别为15.39%、13.42%、13.74%和15.12%。毛利润分别为0.84亿元、0.65亿元、0.96亿元和0.68亿元。精密超精密机床关键技术研发及制造业务的主要运营主体为其所属机床所。

　　机床所主要从事高端数控装备及关键功能部件的研究与制造，拥有精密超精密加工国家工程研究中心、国家超精密机床工程技术研究中心、国家机床质量监督检验中心，在精密超精密加工技术与装备研究、性能测试与诊断、可靠性技术研究等领域处于国内领先地位；多年来凭借高速、高精、高效、智能化的技术优势为我国制造业特别是航空、航天、汽车、电子等尖端和支柱行业关键零部件的高精加工提供高端数控装备，发挥了行业技术引领和支撑作用。

　　图表3-61  机床所持有资质情况表

　　■

　　机床所主要生产高精度、超精数控机床及其功能部件，位于制造产业链的中端。下游企业是各个功能部件供应商及其加工制造商。上游客户涉及军工、航空、航天、兵器、核能、汽车、新能源、机械制造、医疗、电子等行业服务。

　　2017年机床所生产加工中心28台，销售28台；生产专用机床12台，销售12台；生产滚珠丝杠副7,569套，销售7,569套。

　　4、其他业务

　　发行人除上述主要业务板块外，还涉及房地产业务。报告期内，房地产业务收入分别为23.88亿元、25.38亿元、34.63亿元和13.83亿元，占营业收入的比重分别为1.37%、1.73%、2.21%和1.73%，占营业收入比重较低。发行人房地产开发项目主要集中在一二线城市。房地产开发业务主要由其所属新兴集团负责，均持有房地产开发二级资质。

　　截至2018年6月末，发行人主要已完工房地产项目如下：

　　图表3-62  截至2018年6月末发行人已完工项目情况

　　■

　　截至2018年6月末，发行人在建项目主要集中在北京、上海、烟台、重庆等一二线城市。具体如下：

　　图表3-63  发行人在建项目情况

　　单位：亿元、万平方米

　　■

　　截至2018年6月末，发行人土地储备面积26.19万平方米，均已足额缴纳土地出让金，具体情况如下：

　　图表3-64  发行人土地储备情况

　　单位：万平方米、万元

　　■

　　公司拥有房地产开发资质；在信息披露中未存在未披露或失实披露违法违规行为；公司诚信合法经营，未存在“囤地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”、“信贷违规”、“销售违规”、“无证开发”等问题，未出现受到监管机构处分的记录或造成严重社会负面的情况。

　　公司未违反供地政策；土地使用权取得合法合规；未出现拖欠土地款情况；土地权属不存在问题；未出现未经国土部门同意且未补缴出让金而改变容积率和规划情况；项目用地未违反闲置用地规定；所开发的项目均合法合规。

　　九、发行人未来发展战略

　　（一）指导思想

　　以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面深入学习贯彻党的十九大精神、国有企业党的建设工作会议精神，坚持和加强党的全面领导，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，按照高质量发展的要求，紧扣服务国家战略、服务人民美好生活，服务员工全面发展，聚焦核心主业，以推进供给侧结构性改革为主线，大力实施创新驱动，加快推进国际化经营，全面深化改革，全面从严治党，加强风险管控，做强做优做大核心主业，在建设以“创新通用、绿色通用、技术通用、健康通用、国际化通用”为特色的、具有全球竞争力的世界一流企业征程上迈出坚实步伐。

　　（二）发展思路

　　围绕中国特色社会主义进入新时代新的历史方位和我国社会主要矛盾的变化，贯彻落实党中央重大决策部署，集团规划期发展思路是：坚持党的全面领导，加强党的建设，推动集团改革发展；以申请国有资本投资公司试点为契机，加强组织架构顶层设计，完善现代企业制度，发展混合所有制，积极推进改制上市，深化劳动人事分配制度改革，大力推进质量变革、效率变革、动力变革，突出防范化解重大风险，着力做强做优做大贸易与工程承包、医药健康、技术服务咨询与先进制造三大核心主业，以全面深化改革加快推进“五个通用”建设步伐。

　　以新发展理念为引领，大力推进创新驱动发展，让创新成为集团做强做优做大主业的第一动力，使集团成为“创新通用”；以绿色发展理念为基础，大力推进人与自然和谐发展，让绿色成为集团核心主业发展的普遍形态和高质量发展的标志，使集团成为“绿色通用”；聚焦贸易与工程承包、医药健康、技术服务咨询与先进制造三大核心主业，切实提升三大主业的核心竞争力、行业影响力、国际竞争力，充分支撑集团在技术、健康和国际化方面品牌核心价值，推动集团向“技术通用”、“健康通用”、“国际化通用”的战略目标奋进。

　　（三）主业经营计划

　　1、聚焦贸易与工程承包业建设“国际化通用”

　　紧密服务国家“一带一路”建设、国际产能合作、贸易强国、雄安新区、海南自贸区、军民融合等重大战略举措，坚持“引进来”和“带出去”并重，发挥集团整体优势，整合优势资源，加速市场布局，坚持高质量发展，努力在海外工程、进出口贸易、海外经营上取得新的突破，实现国际工程承包、贸易与分销、建筑施工等重点业务的良性联动发展，持续增强集团核心竞争力和国际影响力，建设“国际化通用”。力争到 2020 年，国际化经营经营规模达到 500 亿元，国际化经营指数达到 25%，在 ENR 全球最大 250 家国际承包商排名中力争进入中国企业前列。

　　（1）国际工程承包业务要围绕重点市场、重点领域、重点项目，加快调整资源配置，加大政策扶持、资金支持、人员支持力度，通过投资强化能力建设，集中优势资源推动业务向纵深发展。在南亚等传统市场及电力等基础设施等优势领域，加大投资驱动，积极延伸工程承包产业链条，按“投建营”模式加快发展。在欧洲等高端市场及新能源等战略领域，加快模式创新，通过投资并购等方式获取市场话语权，推动业务向高附加值方向发展。在非洲、拉美等新兴市场和新兴领域，优化网络布局，积极探索和兄弟央企横向联合，资源共享，推动业务向一体化合作共赢方向稳步发展。

　　（2）贸易与分销业务要积极服务贸易强国战略，在巩固现有业务规模的基础上，培育重点产品、提高经营质量、创新业务模式、严控贸易风险。要重点挖掘 5G、物联网等潜在需求，丰富产品品类，深化上下游业务合作，拓展贸易渠道，进一步打造供应链综合服务能力。要充分利用进口博览会和广交会等平台，发挥集团在商品和技术贸易等方面“引进来”、“带出去”的传统优势，服务国家产业结构升级需求。商品贸易要紧抓产业升级、消费升级新机遇，创新贸易方式，聚焦重点商品。技术服务贸易业务要聚焦先进设备和关键功能部件贸易与服务，努力把自己打造成为一站式技术服务提供商和设备供应商，继续成为国家技术贸易主力军。物流运输业务既要提升对内服务的能力和质量，又要不断拓展外部市场。要发挥集团综合优势，加快发展跨境电商业务，通过租用或自建方式建立公共海外仓库并搭建辐射网点，提供一站式仓储配送服务，建立面向全球的贸易、物流和服务网络。

　　（3）建筑施工业务要抢抓国家“走出去”、设立雄安新区、推行军民融合等重大战略机遇，集中优势资源，通过能力建设补齐业务短板，积极拓展业务发展的市场范围和领域。要以保障房、棚户区改造和养老项目建设为突破口，同时，积极进入国内基础设施与公用事业领域，争取更多的政府类工程项目、央企工程项目和军民融合项目。要大力承揽 EPC 项目，从传统的施工总承包向工程总承包转型。要大力发展装配式建筑、钢结构和绿色科技建筑，促进产业转型升级。要加强资质和能力建设，打造集工程咨询、勘察设计、技术研发、施工建设、运营维护以及建材采购、加工、配送和服务为一体的全产业链发展格局。力争到 2020 年，经营规模达到 250 亿元。

　　2、聚焦医药健康产业建设“健康通用”

　　积极服务“健康中国战略”，坚持内生增长与外部并购双轮驱动，使医药健康产业成为集团支柱产业。以现有两家上市公司为平台，构建涵盖医药工业、医药商业、医药贸易、医疗服务、医养结合服务、医疗信息化、健康保险在内的大健康战略布局，打造行业地位、培育市场品牌，提升国民健康福祉，建设“健康通用”。通过内生增长与外部并购，规划期末医药健康业务营业收入力争达到 600 亿元，利润总额争取达到集团利润总额的一半，医药贸易、医药工业和医药商业营业收入和利润总额的年复合增长率达到 10%以上，力争在现代中药、生物制药、器械耗材、医院运营管理等细分市场形成一定的竞争优势。

　　（1）发掘现有业务资源，做强做优存量业务。医药工业要聚焦优势领域和主打品种，统筹推进一致性评价，加大研发创新力度，打造特色医药工业。结合国家推行“两票制”政策，创新营销模式，做好主打产品营销推广和市场覆盖。医药商业要在完善广东、北京、河南、江西、黑龙江、湖北等现有网络布局的基础上，进一步拓展其他重点区域，同时加强零售药店网络布局规划，提高医药商业的经营质量和市场份额。医药贸易要依托传统优势，加大品牌营销，扩大市场覆盖，开展模式创新，提高医药贸易对医药工业、医药商业的协同引领能力。

　　（2）加大投资并购力度，做大做优增量业务。国内业务要把握国家医改深化、国企医院剥离等政策机遇，聚焦医药工业特色品种、医药商业网络布局、医药国际化经营、医院投资管理等重点业务方向，加大项目搜索力度，提高项目搜索和判断能力，建设高素质投资并购和项目管理队伍，加大对重大项目的统筹协调，力争投资并购工作实现重大突破。海外市场要依托传统优势，积极拓展贸易、投资合作，获取产品、渠道、技术、市场等优质资源。

　　（3）协同配置集团内部资源，着力发展医药健康大板块业务。积极探索开展以医养结合为特色的健康养老、健康咨询、健康保险等多元化业务。稳健开展医疗融资租赁，拓宽融资渠道，优化融资结构，加强租赁资产管理和风险管控。进一步培育医疗技术服务、医院投资建设运营和医疗信息化服务等核心能力。

　　3、聚焦技术服务咨询与先进制造业建设“技术通用”

　　积极服务“中国制造 2025”，实施创新驱动发展战略，聚焦“生物基绿色纺织新材料、精密超精密数控机床和功能部件、智能交通设备制造与服务、专业咨询服务”等重点领域，攻克行业共性关键技术、加快产业化步伐、实现进口替代，助力国家传统产业升级和战略新兴产业发展，积极推进纤维新材料、数控机床、智能网联汽车等国家制造业创新中心的申报与建设工作，着力建设“技术通用”。

　　（1）通过服务国家战略、服务行业发展、服务集团新动能培育，在生物基绿色纺织新材料、精密超精密数控机床和功能部件、智能交通设备制造与服务等相关行业和领域打造几个在全球范围内具有行业话语权和影响力的“单项冠军”，提升“通用技术”品牌价值。

　　（2）牢固树立和践行“绿水青山就是金山银山”的发展理念，在生物基绿色纺织新材料领域，以新溶剂法纤维素纤维产业化为重点，做好后续产能扩张和产品升级换代。统筹谋划科研成果产业化发展路径，围绕科技做强、产业做大、品牌做优，不断提升行业地位和市场引领能力，为国家生态文明建设、“美丽中国”建设作出应有贡献。

　　（3）在精密超精密数控加工装备及关键功能部件领域，加强内部资源整合，充分发挥技术和制造互相融合优势，加快技术进步和产品质量提升。聚焦核心能力，通过研发掌握一批关键核心技术，努力推动装备制造水平向中高端提升，加速实现重点突破，为国防军工、航空航天等国家重要行业和领域解决“卡脖子”技术和装备，为提升国家装备制造水平提供高质量高水平“工作母机”。

　　（4）在智能交通设备制造与服务领域，依托行业检测和服务平台，加强在机器人检测、汽车检测、控制系统、驱动系统、轨道交通关键功能部件、新能源汽车和智能网联汽车领域关键核心技术的研发，形成一批国际领先的自主知识产权和技术标准，提升对行业综合服务能力和行业影响力，打造该领域全球领先的高端智能装备研发检测和技术服务平台，为我国战略性新兴产业抢占全球竞争制高点提供技术支撑。

　　（5）在专业咨询服务领域，继续巩固并不断强化招标采购国内领先地位与竞争优势，加快推进电子招投标平台高标准建设和实体化运营，努力打造“互联网+招标采购综合信息化服务平台”。把握国家在投资建设领域推行 PPP 的政策机遇，加速提升项目咨询专业能力，同时通过加强内部业务协同，把项目咨询与工程咨询、勘察设计、技术研发、工程总包、施工建设等紧密结合，努力为各级地方政府及大中型企（事）业单位提供项目咨询和管理的高端综合服务。

　　十、发行人所在行业状况

　　（一）发行人所处行业分析

　　1、贸易进出口

　　次贷危机以来，世界主要经济体出现衰退。从国内经济来看，企业面临汇率大幅波动，原材料及劳动力要素成本快速上升，宏观调控政策紧缩等一系列严峻挑战。据海关统计，受国际金融危机的影响，我国外贸进出口经历了自2008年11月以来的连续大幅下挫，到2009年3月份开始企稳回升，在2009年11-12月进出口贸易额已扭转了负增长态势。进入2010年，随着世界经济的进一步复苏，我国对外贸易实现了恢复性增长。2011年，受全球经济复苏及外汇市场人民币升值影响，我国进口贸易总值增长迅速。2012年，在伴随着欧债危机深化、世界经济复苏明显减速的情况下，国际市场的需求持续低迷，我国的经济也面临着较大的下行压力。在这样的背景下，我国对外贸易进出口仍然比2011年增长了6.2%，当然这与年初10%的预计目标有一定的差距。2013年，我国进出口总值25.8万亿元（折合4.16万亿美元），扣除汇率因素同比增长7.6%，比2012年提高1.4个百分点，年度进出口总值首次突破4万亿美元的关口；其中出口13.72万亿元，增长7.9%；进口12.1万亿元，增长7.3%；贸易顺差1.6万亿元，扩大12.8%。2014年，我国进出口总值26.4万亿元，比2013年增长2.3%；其中出口14.3万亿元，增长4.9%；进口12.0万亿元，下降0.6%；贸易顺差2.3万亿元，扩大45.9%。2015年，我国货物贸易进出口总值24.5万亿元，比2014年下降7%。其中，出口14.1万亿元，下降1.8%；进口10.4万亿元，下降13.2%；贸易顺差3.6万亿元，扩大56.7%。2016年，我国货物贸易进出口总值24.33万亿元，比2015年下降0.9%。其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。

　　2017年，我国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。其中，出口15.33万亿元，增长10.8%；进口12.46万亿元，增长18.7%；贸易顺差2.87万亿元，收窄14.2%。具体情况有以下几个方面：①进出口值逐季提升，同比增速趋缓。②对前三大贸易伙伴进出口同步增长，与部分“一带一路”沿线国家进出口增势较好；③民营企业进出口增长，比重提升。2017年，我国民营企业进出口10.7万亿元，增长15.3%，占我国进出口总值的38.5%，比2016年提升0.4个百分点；④中西部和东北三省进出口增速高于全国整体，区域发展协调性增强。

　　图表3-65  2008-2017年中国贸易进出口总额变动趋势

　　■

　　一般商品贸易方面，2017年，我国一般贸易进出口15.66万亿元，增长16.8%，占我国进出口总值的56.4%，比2016年提升1.3个百分点，贸易方式结构有所优化。2017年，我国机电产品出口8.95万亿元，增长12.1%，占我国出口总值的58.4%。其中，汽车出口增长27.2%，计算机出口增长16.6%，手机出口增长11.3%。同期，传统劳动密集型产品合计出口3.08万亿元，增长6.9%，占出口总值的20.1%。

　　图表3-66  2008-2017年一般商品贸易进出口变动趋势

　　■

　　大宗商品贸易方面，铁矿砂、原油和大豆等大宗商品进口量价齐升。2017年，我国进口铁矿砂10.75亿吨，增加5%;原油4.2亿吨，增加10.1%;大豆9554万吨，增加13.9%；天然气6857万吨，增加26.9%；成品油2964万吨，增加6.4%。此外，进口铜469万吨，减少5.2%。同期，我国进口价格总体上涨9.4%。其中，铁矿砂进口均价上涨28.6%，原油上涨29.6%，大豆上涨5%，天然气上涨13.9%，成品油上涨25.3%，铜上涨28%。

　　总体而言，2017年，我国外贸回稳向好的基础不断巩固，发展潜力正逐步得到释放。在全球经济持续温和复苏，我国经济稳中向好的大背景下，今年我国外贸总体形势较好。同时，随着国家“一带一路”政策的深化，与沿线国家的贸易将成为新的增长源。

　　2、国际工程承包

　　改革开放以来，随着国家“走出去”战略的实施，我国对外承包工程持续高速发展，取得了令人瞩目的成就。在国际市场上，近年来我国对外工程承包完成营业额及新签合同额持续快速增长，中国逐步成为世界重要的工程服务提供商。2017年，我国对外承包工程业务完成营业额11,382.9亿元人民币,同比增长7.5%（折合1,685.9亿美元，同比增长5.8%），新签合同额17,911.2亿元人民币, 同比增长10.7%（折合2,652.8亿美元，同比增长8.7%）。

　　图表3-67  2012年-2017年对外承包工程业务完成营业额及增长率

　　■

　　（数据来源：商务部网站）

　　图表3-68  2012年-2017年对外承包工程业务新签合同额及增长率

　　■

　　（数据来源：商务部网站）

　　随着业务规模的不断扩大，我国对外承包工程业务的增长方式进一步转变，越来越多的企业开始重视向规划、勘探、设计咨询等领域发展，通过带资承包和投资获得工程项目等方式，积极探索采用投资与工程相结合，通过与境外合作进行房地产开发、资源合作开发等方式，推动公司业务向高端业务发展。其次，我国对外承包工程的专业领域也不断扩大，除了房屋建筑、道路交通等领域外，已经发展到了石油化工、工业生产、电力工程、矿山建设、电子通讯、环境保护、航空航天、核能和平利用以及工程咨询服务等诸多领域。再者，我国对外承包工程市场向多元化深入发展，业务已经遍及世界180多个国家和地区。除了亚、非传统市场外，在拉美市场、欧洲市场和北美市场呈现较快的增长势头，市场结构得到进一步优化。中国公司承揽的项目数量逐年增长，规模和档次不断提升，队伍日益壮大。中国在国际工程承包市场的地位明显提高。

　　当前国际工程承包领域的竞争也日趋激烈。欧美日等国的大型承包商已在技术和资本密集型项目上形成垄断，中国企业在对外工程承包过程中多处于价值链的低端，且相互之间还存在着低价竞争的情形。此外，受到所在国政治、种族冲突、恐怖活动等因素的影响，中国对外承包工程企业面临的安全问题也日趋严峻。

　　不过，多年来中国与广大发展中国家的经贸合作规模不断扩大。中国政府承诺今后将向发展中国家提供更多的优惠贷款和对外援助，并主要用于发展中国家的基础设施建设和工业项目。国家间的经济贸易合作也在不断加强，构建区域经济合作制度为中国对外承包工程创造了有利的宏观环境，特别是通过政府间的合作协定，使以往多年难以开拓的市场得以集群式、大规模开发。同时，随着“走出去”战略的实施，各项政策措施逐步落实，有力推动了对外承包工程事业的发展。中国政府先后专门出台了一些支持对外承包工程发展的措施，包括财政、金融及外交支持等诸多方面。

　　图表3-69  规范国际工程承包业务的法律法规

　　■

　　总体而言，中国企业进行国际承包业务的大环境不断优化，业务规模不断扩大，相关的法律法规、政策措施不断完善，为中国企业参与国际承包业务提供了便利条件和制度保障。

　　3、医药行业

　　医药行业是按国际标准划分的15类国际化产业之一，被称为“永不衰落的朝阳产业”，是国民经济的重要组成部分，与人民群众的生命健康和生活质量等切身利益密切相关。在我国居民生活水平及城镇化水平不断提高、医疗保险制度改革全面推进、人口老龄化等因素的影响下，医药行业将保持稳定增长。

　　随着国内人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众及政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。全球经济和中国经济的稳中向好确保了医药行业稳步增长的基本态势。据国家统计局数据显示，2017年我国工业整体增加值同比2016年增长6.6%，其中医药制造业增加值同比增长12.4%，高于工业整体增速5.8个百分点，医药制造业增速仍高于行业增长平均水平。2017年，医药制造业企业实现营业收入28,185.5 亿元，同比增长12.5%；实现利润总额 3,314.1亿元，同比增长 17.8%，利润增速高于营业收入增速，医药行业盈利水平有所提升。

　　未来，医药行业的总体发展趋势非常明确，人口老龄化、城市化、健康意识的增强以及疾病谱的不断扩大促使医药需求持续增长；生物科技的发展使得供给从技术上能够保证医药创新研发，满足医药需求；而政府对医疗投入的不断加大提供了满足需求的资金。整体来看，未来医药行业将继续朝着稳定的态势发展。

　　从全球范围来看，现代医药工业可以分为化学医药工业和生物医药工业，在中国、日本等亚洲国家还有特有的中药制造工业。医药工业的兴起带动了一系列相关产业的发展，包括医药商业以及一些相关的领域。全球制药行业的总规模从20世纪中后期开始持续高速的增长。随着世界经济的持续增长和全球人口老龄化进程的加快，与人类生活质量密切相关的医药行业取得了迅速的发展。新的医疗技术、医疗器械、药品产品以及药品生产技术层出不穷，医药行业市场销售额迅速扩大，据前瞻产业研究院统计数据显示，过去十年间全球医药市场保持稳定增长。

　　（1）医药工业

　　我国是全球医药行业增长速度最快的地区之一。我国医药工业的市场竞争激烈，行业总体盈利水平受抑制，行业集中度虽有所提高，但仍处于较低水平，新医改可能加速行业的整合和集中度的提高。工信部数据显示，2016年，我国规模以上医药企业（指年营业收入在2,000万元及以上的企业，下同）实现营业收入29,636亿元，实现利润总额3,216亿元，2011年至2016年，营业收入和利润总额年均复合增长率分别为14.30%和14.14%，居我国工业各行业前列。2011年至2016年，我国规模以上医药工业增加值占全国工业增加值的比重从2.27%提高至3.30%。在行业快速增长的同时，产品品种日益丰富，产量大幅提高，在保供应、稳增长、调结构等方面发挥了积极作用。2016年规模以上医药工业增加值同比增长10.6%，增速较上年同期提高0.8个百分点，高于全国工业整体增速4.6个百分点，位居工业全行业前列。医药工业增加值在整体工业增加值中所占比重为3.3%，较上年增长0.3个百分点，医药工业对工业经济增长的贡献进一步扩大。2017年1-9月，规模以上医药工业增加值同比增长11.60%，增速较上年同期提高1.2个百分点，高于全国工业整体增速4.90个百分点，医药工业规模以上企业实现营业收入22936.45亿元，同比增长11.70%，增速较上年同期提高1.61个百分点。

　　图表3-70  2011年-2016年中国医药工业规模以上企业收入情况

　　■

　　（数据来源：工信部）

　　根据工信部、国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部、国家卫生和计划生育委员会、国家食品药品监督管理总局等六部委联合发布的《医药工业发展规划指南》，“十三五”期间我国医药工业“行业规模”的发展目标为：规模以上企业营业收入保持中高速增长，年均增速高于10%，占工业经济的比重显著提高。

　　终端需求方面，国家统计局数据显示，2016年，我国65岁及以上老年人口升至1.49亿，占总人口比例为10.80%，同比增加499.76万人，老年人医疗服务需求增长迫切。2016年，全国医疗卫生与计划生育财政支出13,154亿元，同比增长10.39%，拉动医药终端需求持续增加。卫计委数据显示，2016年，全国医疗卫生机构总诊疗量达79.3亿人次，同比增长3.1%，入院人数超过2.27亿人，同比增长8.0%。商务部数据显示，2016年，我国药品流通市场销售额己达16,613亿元，较2011年年均复合增长率为14.30%，医药终端需求整体呈现出稳步增长态势。

　　药物研发方面，根据《医药工业发展规划指南》，2015年，我国医药工业规模以上企业研发投入约450亿元，较2010年翻两番。在规范药品注册监管的同时，我国不断加大药品技术创新的支持力度。为进一步推动创新药研发，原卫生部启动了“重大新药创制”科技重大专项，对重大新药研发和新药研发平台建设等项目给予一定的资金支持，支持企业研发治疗恶性肿瘤、心血管疾病等重大疾病的创新药物。在“重大新药创制”科技重大专项推动下，涌现出一批高质量创新成果，“十二五”期间210个创新药获批开展临床研究，埃克替尼、阿帕替尼、西达本胺、康柏西普等巧个1类创新药获批生产，110多个新化学仿制药上市，中药质量控制与安全性技术水平提升，一批大型医疗设备和脑起搏器、人工耳蜗等高端植入介入产品获批上市。以屠哟哟获得诺贝尔奖为代表，我国医药创新进一步得到国际认可。

　　进出口方面，近年来，受国外主要经济体需求不振、价格竞争日趋激烈以及人民币实际有效汇率高企等因素影响，我国医药进出口增速有所下降，但整体呈现稳步增长趋势。根据中华人民共和国海关总署进出口数据，2016年，我国医药产品出口额为_554亿美元，进口额为480亿美元，增速放缓，但进出口总额连续两年突破千亿大关。经过多年摸索，国内企业开发出一些适合自身特点的制剂国际化路径，出口产品逐步从传统大宗仿制药，向缓控释制剂、专科用药、首仿药等方面延伸。

　　（2）医药商业

　　我国医药商业的竞争激烈，且具有明显的地区性特征，从业企业数量多、规模小。我国药品零售终端以医疗机构为主，后者的主导地位难以动摇，目前约占3/4的市场份额。经过多年发展，我国医药流通市场已经基本形成了包括国有企业、民营企业和外资企业等多种所有制并存、覆盖城乡的药品流通体系，并已培育出国药控股、九州通这样具有全国性销售网络的大型医药商业企业，以及为数不多的区域性医药商业龙头，如华北地区的北药股份、天津医药，华东地区的上药股份、南京医药，华南地区的广州药业，西南地区的桐君阁、重庆医药等。但同欧美等成熟市场相比，仍然具有市场竞争激烈、行业中企业固定资产比重低、投资周期短、资本转移灵活等特点。

　　近年来，药品流通行业销售总额一直处于高增长态势，但自2011年起增速逐年放缓，从24.6%逐步递减到2016年的11.60%。2016年药品流通市场销售规模稳步增长，增速略有回升。商务部药品流通统计系统数据显示，全国七大类医药商品销售总额18393亿元，扣除不可比因素同比增长10. 4%，增速较上年上升0. 2个百分点。其中，药品零售市场3,679亿元，扣除不可比因素同比增长9. 5%，增速同比上升0. 9个百分点。医药商业的发展态势契合中国经济新常态的特征，即增长进入换挡期，行业已告别连续8年复合增长率20%以上的高速发展阶段，转向中高速增长阶段。近年来行业高速增长的主要推动力，是新一轮医改推进、基本医疗保险扩容所带来的城乡居民用药需求大幅上升。随着基本医保已覆盖全国96%以上人口，居民用药需求的增长趋于稳定，加之国内外宏观经济环境均面临增长放缓的压力，药品流通市场销售增速有所放缓。

　　加之，国家食药监总局2014年5月公布了《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》，推动了互联网医药的迅猛发展，给医药行业生态带了较大冲击。2016年医药电商直报企业销售总额达612亿元。其中，B2B(企业对企业)业务销售额576亿元，占医药电商销售总额的94. 2%；B2C(企业对顾客)业务销售额36亿元，占医药电商销售总额的5. 8%。2017年初，国务院公布取消互联网药品交易资格B证、C证的审批。这意味着，合法的药品流通企业都可自由开展互联网式证药品的B2B, B2C业务，医药电商发展迎来了春天。

　　不过，为缩短医药流通环节，近几年，政策层面对医药商业行业加大了支持力度。从2014年发改委发布的《关于进一步促进冷链运输物流企业健康发展的指导意见》，到最新的《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》，都为医药商业提供了契机。

　　4、建筑行业

　　建筑业涵盖与建筑生产相关的所有服务内容，包括规划、勘察、设计、建筑物（包括建筑材料与成品及半成品）的生产、施工、安装、建成环境运营、维护管理，以及相关的咨询和中介服务等。作为国民经济的重要支柱产业之一，建筑业的发展与国民经济增长、社会固定资产投资规模联系紧密。

　　1978年改革开放后我国国民经济迅速恢复，2001年加入WTO后更是进入新一轮增长周期，GDP持续快速增长。根据国家统计局公布的数据，2017年我国GDP达82.71万亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。其中，全社会固定资产投资完成额达64.12万亿元，同比增长7.0%，占GDP比重达到77%。

　　2017年全国建筑业总产值达21.40万亿元，同比增长超10.5%；全国建筑业房屋建筑施工面积131.72亿平方米，同比增长4.2%。从新开工项目情况看，全年新开工项目计划总投资51.91万亿元，同比增长6.2%。全年全社会建筑业增加值55,689亿元，比上年增长4.3%。由于GDP 对投资的依赖性很大，我国新型城镇化处于发展中期，未来固定资产投资大幅下滑的可能性较小。国家统计局数据显示，2015年全社会每年的固定资产投资中超过60%用于建筑安装工程。由此不难发现，建筑行业在整个国民经济发展中的重要地位。

　　图表3-71  2007年-2017年建筑业总产值及增长率情况表

　　■

　　从国家的政策角度分析，一方面在经济整体不景气的环境下，国家出台大量的有利于建筑业发展的措施，将为建筑业的发展提供契机；另一方面建筑企业资质的管理、建筑质量标准的完善，反映出国家对建筑行业的监管力度逐步加强，这将推动实现行业的优胜劣汰，优质建筑企业获得发展良机。

　　当前，建筑业市场规模庞大，企业数量众多，市场化程度较高。中国建筑业的企业规模分布呈现“金字塔”状，即极少量大型企业、少量中型企业和众多小型微型企业并存。截至2017年末，我国建筑企业主要包括以下三类企业：大型国有企业或国有控股公司、集体与新兴的建筑企业、跨国公司。市场呈现出市场竞争激烈，行业整体利润水平偏低，专业化分工不足，竞争同质化明显，大型建筑企业的竞争优势较为明显等特点。

　　在城市化和工业化加速时期的中国，投资是推动经济增长的主要因素之一。受益于固定资产投资的持续快速增长、城市化进程加快以及新农村建设的推进，中国建筑业将在未来较长时期内快速持续发展，加之一系列惠及建筑产业政策的出台，行业规范度不断深化，未来建筑行业市场前景较为乐观。

　　5、融资租赁

　　中国的融资租赁业起步较晚，自上世纪80年代开展租赁业以来，中国现代租赁业经历了四个时期：高速成长期（1981年-1987年）、行业整顿期（1988年-1998年）、法制建设期（1999年-2003年）和恢复活力及健康发展期（2004年以后）。自2002年开始，随着融资租赁业法律的不断完善、融资租赁理论与实践经验的积累及国外先进经验的借鉴，使得中国融资租赁业逐渐成熟，开始走向规范、健康发展的轨道。2004年后发生的三件大事更使得我国的租赁业恢复了活力。一是2004年12月商务部外资司宣布允许外商独资成立融资租赁公司；二是2004年12月，商务部和国税总局联合批准9家内资融资租赁试点公司，2006年5月再次批准了11家试点公司；三是2007年1月银监会发布了经修订的《金融租赁公司管理办法》，重新允许国内商业银行介入金融租赁并陆续批准了其管辖的银行成立金融租赁子公司。以上三点，从外资、内资、银行三个方面全面促进了中国租赁行业的健康发展。

　　目前，我国融资租赁行业的经营主体分为金融租赁公司、外商投资融资租赁公司和内资融资租赁公司（后两者统称融资租赁公司）。截至2017年末，融资租赁公司数量9,021家，同比增长27.4%。金融租赁已经获批开业的企业达到69家，较上年底的59家增加了10家，同比增长16.9%。商务部及国税总局将从事融资租赁业务试点企业的确认工作下放到自贸区所在省市商务主管部门和国税局，使全国内资融资租赁试点企业总数达到276家，同比增长35.3%；截至2017年底，全国外资租赁共约8,745家，较上年底的6,873家增加了1862家，同比增长27.1%主要集中分布在北京、上海、天津、广东、福建、江苏、浙江、山东等地。截至2017年底，行业注册资金以1：6.9的平均汇率折合成人民币计算，约合32,031亿元，较上年底的25,569亿元，增加6,462亿元，同比增长25.3%；融资租赁合同约为60,600亿元人民币，较2016年底的53,300亿元，增加7,300亿元，同比增长13.7%。

　　根据租赁标的的不同，融资租赁可细分为教育设备租赁、医疗设备租赁、工程机械设备租赁等。

　　（1）教育设备租赁

　　教育的跨越式发展需要高额资金的投入，仅仅依靠国家对教育行业的投资已经不能解决问题。特别是在教育信息化的浪潮来临之际，因地制宜的各种中小企业融资租赁模式的出现使诸多学校融资难的窘境得到了有效的缓解。近年来，教育领域的中小企业融资租赁发展非常迅速。其中典型的模式是IT设备租赁服务，此种在国外发达国家中大行其道的服务由IBM、HP等大型IT厂商引入中国，并为国内联想、TCL等企业所借鉴。当关联教育企业需要资金时，可通过教育融资租赁公司获得融资支持；而当关联机构资金空余时，可以以自有资本金放大10倍的资金额度，向社会上其它机构提供融资租赁贷款业务，合法地取得高额的自有资金回报。对于教育企业来说，由于拥有广泛的教育机构人脉资源和行业认可度，为熟悉的教育机构提供融资业务，可避免信息的不对称。对于政府性担保的教育项目开展融资租赁业务，可极大地降低融资风险。除教学设备、仪器及信息化系统之外，教育用地、教育资质等无形资产以及教育基础设施，都可以探讨作为融资租赁业务的对象，扩大融资租赁的项目范围。

　　政策层面，2013年11月发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中也提出了“坚持教育公益性原则，健全政府主导、社会参与，办学主体多元、办学形式多样、充满生机活力的办学体制”的要求，2016年6月1日起实施的《高等教育法》删除了“不得以营利为目的”，实现了与民办高等学校的对接，为营利性高等教育发展提供了法律保障，有利于高等教育发展的多样性，吸引更多社会资金进入高等教育。这有利于引导社会资金以多种方式进人教育领域，支持民办教育事业发展，并积极鼓励行业企业等社会力量参与公办学校办学，为租赁资金进入校园提供了先决条件。

　　（2）医疗设备租赁

　　从全球来看，医疗设备租赁是医务界非常重要的筹资方式，在美国，采用这种方式进行医疗设备更新的比重高达80%。而在我国，医疗设备租赁正处于起步阶段，2012年，医疗设备融资租赁额为71.28亿元，仅占医疗设备销售额的4.8%。

　　我国医疗器械行业在改革开放后有了长足发展，销售收入从2000年的145亿元增长至2015年的3,080亿元，增速高于GDP增速与其他行业增速，是名副其实的朝阳产业。目前，我国医疗机构中所用医疗设备有15%左右是20世纪70年代前后的产品，有60%是上世纪80年代中期以前的产品，已经到了更新换代的期限，将会释放出更多需求，未来10年中，我国医疗器械行业都会保持高速增长。

　　当前，我国医疗机构正逐渐进入市场化阶段，多数医疗机构的资产负债结构不合理，采用以药养院的方式，资金限制较大。融资租赁方式则可以有效缓解医疗机构的资金压力。伴随着我国不可逆转的老龄化趋势，就诊人数增加带动医院基础建设和医疗设备需求不断攀升，发达地区医疗设备的升级换代，欠发达地区医疗设备短缺补充，公立医院的持续改革以及私立医院的迅速发展，都为医疗融资租赁提供了广阔市场。2007年，我国医疗设备销售额为556亿元，融资租赁额为43亿元，渗透率达到了7.70%；2014年，我国医疗设备销售额为2,136亿元，融资租赁额为533亿元，渗透率达到了24.96%。未来随着融资租赁业务的优势，医疗设备行业融资租赁的渗透率将进一步提高。以发达国家30%的渗透率为基准，预计2018-2020年我国医疗设备领域融资租赁容量年将进一步提升，发展空间广阔。

　　政策方面，2015年9月，国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，指出“根据融资租赁特点，便利融资租赁公司申请医疗器械经营许可或办理备案。”2016年3月14日，国务院办公厅发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》明确提出：探索医疗器械生产企业与金融租赁公司、融资租赁公司合作，为各类所有制医疗机构提供分期付款采购大型医疗设备的服务。都为医疗设备融资租赁提供了有利条件，总体而言，融资租赁行业呈现快速发展的势头，未来发展前景广阔。

　　（二）发行人行业地位

　　1、发行人行业地位

　　发行人目前是我国最大的先进技术装备引进服务商、最大的轻工产品和医药保健品进出口商、最大的移动通信终端产品分销与服务商，同时是我国重要的装备制造商、国际工程承包商、医药生产与供应商、技术服务与咨询商、建筑地产商。在2017年《财富》世界500强排行榜中，中国通用技术（集团）控股有限责任公司位列490位，综合实力较强。公司拥有遍布全球的商务合作伙伴和较为完善的经营渠道，在先进技术和重大技术装备引进、海外工程承包等业务领域积累了较丰富的资源，形成了较强的业务经营、拓展能力和覆盖海内外主要市场的全球经营网络，缔造了良好的品牌和商誉，培养了一支熟悉国际贸易规则、业务经验丰富、敢于拼搏、能打硬仗的员工队伍；集团资产质量优良，投融资能力较强，在国内外金融界拥有良好资信。随着集团整体战略部署的完成，未来的发行人将全力推进向贸易与工程集成服务商、医药健康综合服务商、技术服务咨询与先进装备制造商的战略转型。

　　十一、发行人近三年及一期内是否存在重大违法违规情况

　　发行人主营业务涉及房地产开发业务，报告期内，房地产业务收入分别为23.88亿元、25.38亿元、34.63亿元和13.83亿元，占营业收入的比重分别为1.37%、1.73%、2.21%和1.73%，占营业收入比重较低。经核查，发行人及其合并范围子公司报告期内在房地产项目开发过程中的完工及在手未完工项目不存在违反“国办发[2013]17号”规定的重大违法违规行为，或经国土资源部门查处且尚未按规定整改的情况；不存在房地产市场调控期间，在重点调控的热点城市存在竞拍“地王”，哄抬地价等行为；亦不存在因扰乱房地产市场秩序被住建部、自然资源部等主管部门查处的情形。除此之外，发行人报告期内亦不存在其他重大违法违规的情况。

　　十二、关联方关系及交易情况

　　（一）关联方

　　1、发行人的控股股东

　　图表3-62发行人的控股股东

　　■

　　2、存在控制关系的关联企业情况

　　发行人的存在控制关系的关联企业情况详见第五节“五（一）、纳入合并范围的子公司情况”。

　　3、不存在控制关系的关联企业情况

　　发行人的不存在控制关系的关联企业情况详见第五节“五（二）、发行人参股、合营、联营企业基本情况”。

　　（二）关联交易

　　1、关联方交易及交易方往来情况

　　截至2018年6月末，存在控制关系且已纳入本公司合并会计报表范围的子公司，其相互间交易及母子公司交易已作抵销。根据《企业会计准则第36号——关联方披露》第六条的规定，“仅仅同受国家控制而不存在其他关联方关系的企业，不构成关联方”。发行人的控股股东为国资委，因此发行人不存在合并报表范围之外的、属同一控股股东控制的关联方。公司与未纳入合并报表范围的被投资企业之间不存在重大交易事项。

　　2、关联交易定价原则

　　发行人的关联交易遵循市场公正、公平、公开的原则，其中：大宗产品关联交易定价遵循公允价格，与市场独立第三方价格无差异；配套产品关联交易遵循成本加成定价法，实行年度定价。

　　十三、发行人报告期内资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业违规占用或担保的情况

　　报告期内，发行人不存在资金被控股股东、实际控制人及其关联方违规占用的情形。

　　十四、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排

　　发行人将安排专门人员负责信息披露事务以及投资者关系管理，发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按照中国证监会的有关规定和《债券受托管理协议》的约定进行重大事项信息披露，使发行人偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。

　　第四节财务会计信息

　　以下信息主要摘自发行人财务报告，其中发行人2015年度、2016年度、2017年度的财务数据摘引自经审计的财务报告；2018年1-6月的财务数据摘引自发行人未经审计的2018年1-6月财务报表。2015年、2016年、2017年由于会计政策变更及会计差错更正等事项，在编制年度财务报告时对可比期间报表项目及金额进行了追溯调整。为体现发行人真实准确全面的财务状况，本章亦对追溯调整的差异进行了补充分析说明，本章引用的年度数值均为调整前的上期期末数。

　　中天运会计师事务所已对发行人2015年度、2016年度合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表进行了审计，并出具了中天运[2016]审字第00993号和中天运[2017]审字第01139号标准无保留意见的审计报告；致同会计师事务所（特殊普通合伙）已对发行人2017年度合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表进行了审计，并出具了致同审字（2018）第110ZA5857号标准无保留意见的审计报告。

　　投资者欲对发行人的财务状况、经营成果及其会计政策进行更详细的了解，请查阅发行人近三年经审计的财务报告及一期未经审计的财务报告。以上文件已置备于发行人和主承销商处供投资者查询。

　　一、合并财务报表

　　1、合并资产负债表

　　图表4-2  发行人近三年及一期末合并资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　2、合并利润表

　　图表4-3 发行人近三年及一期合并利润表

　　单位：万元

　　■

　　3、合并现金流量表

　　图表4-4  发行人近三年及一期合并现金流量表

　　单位：万元

　　■

　　二、母公司财务报表

　　1、母公司资产负债表

　　图表4-5  发行人近三年及一期末母公司资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　2、母公司利润表

　　图表4-6  发行人近三年及一期母公司利润表

　　单位：万元

　　■

　　3、母公司现金流量表

　　图表4-7  发行人近三年及一期母公司现金流量表

　　单位：万元

　　■

　　三、主要财务指标

　　图表4-8发行人近三年及一期主要财务指标

　　■

　　注：财务指标计算公式如下：

　　（1）流动比率=流动资产/流动负债

　　（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

　　（3）资产负债率=负债总额/资产总额

　　（4）存货周转率=报告期营业成本/[（期初存货+期末存货）/2] ，（2018年1-6月数据已年化）

　　（5）应收账款周转率=报告期营业收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2] ，（2018年1-6月数据已年化）

　　（6）总资产周转率=报告期营业收入/[（期初资产总计+期末资产总计）/2] ，（2018年1-6月数据已年化）

　　（7）总资产报酬率=（报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出）/[（期初资产总计+期末资产总计）/2]×100%，2013年以年末数代替平均数，（2018年1-6月数据已年化）

　　（8）加权平均净资产收益率及扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率均根据中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号—— 净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）计算，（2018年1-6月数据已年化）

　　（9）EBITDA利息倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）

　　（10）贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额*100%

　　（11）利息偿付率=实际支付利息/应付利息*100%

　　第五节募集资金的运用

　　一、本次债券募集资金数额

　　根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经董事会议审议通过，并经国资委批复，公司申请发行不超过70亿元的公司债券。

　　二、本次债券募集资金使用计划

　　发行人本次申请规模70亿元，本期发行规模不超过20亿元，扣除发行费用后拟用于偿还公司债务及补充流动资金。根据发行时间安排及最终发行规模，本期债券可能偿还的债务明细如下：

　　图表5-1  募集资金拟偿还公司即将到期的银行借款明细

　　■

　　■

　　■

　　因本期债券发行时间及发行规模尚有一定不确定性，待本期债券发行完毕，募集资金到账后，公司将根据本期债券募集资金的实际到位时间和公司债务结构调整需要，本着有利于优化公司财务结构，减少利息费用支出的原则，在上述范围内对具体偿还计划进行适当的调整，灵活安排偿还公司债务的具体事宜。本次发行的募集资金到位前，若公司以自筹资金偿还已到期的部分借款，在募集资金到位后可按照合规的程序予以置换或偿还其他借款。

　　三、募集资金运用对发行人财务状况的影响

　　（一）对发行人资产负债结构的影响

　　本次债券如能成功发行且按上述计划运用募集资金，以2018年6月30日合并报表口径为基准，发行人的资产负债率水平将不会发生变化。本次债券的成功发行在有效增加发行人运营资金总规模的前提下，发行人的财务杠杆使用将更加合理，并有利于公司中长期资金的统筹安排和战略目标的稳步实施。

　　（二）对发行人财务成本的影响

　　与银行贷款这种间接融资方式相比，公司债券作为一种资本市场直接融资品种，具有一定的成本优势。发行人通过本次发行固定利率的公司债券，有利于锁定公司财务成本，避免贷款利率波动风险。同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力，使公司获得持续稳定的发展。

　　（三）对发行人短期偿债能力的影响

　　本次债券如能成功发行且按上述计划运用募集资金，以2018年6月30日合并报表口径计算，发行人的流动比率将从发行前的1.33提高至1.37。发行人的流动比率提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。

　　综上所述，本次债券的发行将进一步优化发行人的财务结构，大大增强发行人短期偿债能力，同时为公司的未来业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，提高公司盈利能力和核心竞争能力。

　　四、募集资金专项账户管理安排

　　为确保募集资金的使用与本募集说明书中陈述的用途一致，规避市场风险、保证债券持有人的合法权利，公司将在监管银行对募集资金设立募集资金使用专项账户，专项账户存放的债券募集资金必须按照本募集说明书中披露的用途专款专用，并由监管银行对账户进行监管。

　　公司将与监管银行签订募集资金专项账户监管协议，约定由监管银行监督偿债资金的存入、使用和支取情况。募集资金只能用于募集说明书披露的用途，除此之外不得用于其他用途。

　　本次债券受托管理人也将按照《债券受托管理协议》约定，对专项账户资金使用情况进行检查。

　　同时，公司将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按《管理办法》、证券业协会、上海证券交易所有关规定和《债券受托管理协议》相关约定进行重大事项信息披露，使其专项偿债账户信息受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。

　　五、公司关于本次债券募集资金的承诺

　　公司承诺，本次发行的公司债券募集资金将严格按照国家法律法规及政策的要求、公司内部管理制度的规定及募集说明书的约定使用；不转借他人，不用于非经营性支出；不用于购置土地，不直接或间接用于房地产业务；并将建立切实有效的募集资金监督机制和隔离措施。

　　第六节备查文件

　　投资者若对本期债券募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。

　　一、本募集说明书的备查文件如下：

　　（一）中国证监会核准本次发行的文件；

　　（二）本期债券募集说明书；

　　（三）本期债券募集说明书摘要；

　　（四）发行人最近三年的财务报告及审计报告，最近一期财务报告或会计报表；

　　（五）主承销商出具的核查意见；

　　（六）本期债券资信评级报告；

　　（七）本期债券法律意见书；

　　（八）本期债券债券受托管理协议；

　　（九）本期债券债券持有人会议规则。

　　二、备查地点

　　（一）中国通用技术（集团）控股有限责任公司

　　办公地址：北京市丰台区西三环中路90号通用技术大厦

　　联系人：韩硕

　　联系电话：010-63349663

　　传真：010-63349675

　　（二）中信建投证券股份有限公司

　　办公地址：北京市东城区朝内大街2号凯恒中心B、E座2层

　　联系人：耿华、房蓓蓓、杨冬

　　联系电话：010-65608396、86451091

　　传真：010-65608445