□本报记者 李惠敏 林荣华  

　　当前，一些内资机构虽有加仓意愿，但出于对净值回撤等因素的顾虑，没有短期内大幅加仓的计划。与此同时，一些外资机构持续加仓，他们认为A股估值远远低于全球主要市场，属于价值洼地。

　　外资机构打满购买额度

　　A股持续“磨底”，不过，部分QFII机构悄然大举加仓，一些机构甚至每日将购买额度打满。数据显示，外资持有A股流通市值占比接近6%，可比肩险资。多位基金经理证实，近期部分QFII机构不断加仓A股。

　　“大部分外资基金此前并未主动配置中国市场，但今年以来均升级了资产配置模型，将中国作为单独市场进行投资。”行健资产管理联合创始人及行政总裁颜伟华表示，外资对中国市场的看法普遍比内地投资人乐观。“A股参与者大部分是不注重基本面的散户投资者，当前市场情绪脆弱，任何‘风吹草动’均可能影响股市涨跌，叠加近几个月部分公募基金清盘加剧了抛售压力。”他表示，近期出台的一系列经济措施传导至实体经济有一定滞后性，因此目前处于经济数据转强前的真空期，未来几个月经济数据可能维持疲弱，市场仍将继续波动。但他强调，中国经济基本面没有转坏。

　　“外资存量肯定是持续增加。”一位外资机构负责人表示，“一方面，周期下行、内外因素的不确定性使内资过于悲观，这些负面预期已充分体现在价格中。另一方面，随着A股加入MSCI，相关ETF资金被动进场。事实上，外资买入量并不大，只是内资信心低迷，就显得外资活跃。”

　　海通证券最新报告显示，一季度末，外资持股12016.33亿元，占A股自由流通市值比例为5.39%，其中RQFII持股占3.6%，陆股通北上资金持股占1.8%。对比来看，公募基金和保险A股投资总额分别为1.9万亿元、1.5万亿元，占全部A股自由流通市值比重约8.4%、6.7%。估算至7月底，外资持有自由流通市值比例约6%。北上资金数据显示，4月至7月累计净流入1338.2亿元，近1个月净流入达249.39亿元，历史累计净流入达5746.29亿元。

　　内资纠结买入时机

　　与外资的积极做法相对照的是内资的谨慎。尽管不少内资机构认为“市场中长期配置价格显现”，但在仓位管理上，一些机构则表示短期内不会大幅加仓。

　　究其原因，预期过于悲观是主要因素。北京某券商自营研究员表示，目前股票仓位只有两成左右，虽然A股长期投资价值十分明显，诸如保险等长线资金也在持续买入，但短期内大幅加仓仍有净值波动过大的可能性。“目前情况是投资者对经济和企业盈利预期过于悲观，待相关数据明显向好时，投资者预期才会相应扭转。”他说。

　　个别业内人士表达了偏悲观的看法。北京某业内人士认为，虽然A股整体估值与此前几次历史大底相差无几，但由于对内外部不确定性的担忧，导致市场对企业盈利可持续性预期过于保守。他说：“从过往经验看，A股出现过跌幅越多市盈率越高的情况，就是因为企业盈利下滑明显。”

　　除过度悲观预期，出于控制回撤而出手谨慎的机构也有不少。北京某中型私募研究员说：“市场对利空预期的演绎可谓极致。（下转A02版）