国泰君安：下修动机较复杂

　　近期下修背后原因较为复杂多样，不好参与，但从下修背后的动机来看，主要有两类:一类是由于大股东持有转债比例较高，有后续减持动机；另一类是从公司层面考虑，转债每年财务费用压力较大，希望尽快促进转股提高净利润水平。市场因素的持续变化也会带来一些新的下修原因，比如避免回售等。总体来看，大股东转债持有比例是下修意愿的主要关注因素，但对于大股东转债持有比例较小的转债，转股后的稀释比例也是重要考虑原因之一。

　　中金公司：底部震荡格局未改

　　转债市场底部震荡的格局仍没有变。但新增资金不多的市场下，投资者仍需宠辱不惊。未来一段时间，交易性持仓仍观望为主，耐心等到股市几大指数再度收复重要均线再做尝试不迟，至少那时交易的盈亏比强于当下。配置性资金在市场筑底的过程中做“定投”，同时着力于优化结构。一方面避免“边缘化”，另一方面跟随市场寻找阻力最小的板块。

　　海通证券：适当参与下修博弈

　　在今年市场行情低迷的环境下，博弈下修成为重要的投资策略。此前对下修动机进行过梳理，一个重要的思路是大股东持有转债比例较高，希望通过下修止损（如新泉和小康）。目前转债大量破面，后续或仍会有主动下修的情况出现，可适当关注天马、天康、兄弟、时达等。（张勤峰 整理）