□国家信息中心经济预测部 

　　在全球贸易不确定因素增加的情况下，上半年我国利用外资平稳增长，对外商保持较强吸引力。利用外资的产业结构呈分化态势，制造业利用外资较快增长，服务业利用外资相对稳定，外资准入放宽的领域增幅明显。同时，我国对外投资回归理性，投资方式日趋多元化，对外投资产业结构不断优化，“一带一路”成为我国重要投资方向。

　　下半年，随着对外开放水平的提高及营商环境改善，我国利用外资将稳步增长。在国内企业盈利改善、对外投资便利化水平提升、“一带一路”合作加深及低基数情况下，我国对外投资将保持快速增长。建议切实改善我国营商环境，有效提升外资使用质量，进一步加强国际贸易与投资合作。

　　投资方式日趋多元化

　　我国外商直接投资平稳增长，利用外资规模位居世界前列。

　　在国际资金竞争日趋激烈的环境下，2017年我国外商直接投资流入规模达1363.2亿美元，较上年增长2%，位于全球第二，流入规模仅次于美国，依然是全球外商直接投资的热土。进入2018年，在全球贸易不确定因素增加、发展中国家金融市场动荡等情况下，我国利用外资规模呈温和增长态势。上半年，我国实际利用外资金额683.2亿美元，同比增长4.1%，市场主体活力不断增强，来华开办企业的外商日益增多，全国新设立外商投资企业达29591家，同比增长近一倍左右，我国仍是众多外商首选的投资目的地，对外资保持较强的吸引力。

　　利用外资的产业结构分化，准入限制放宽的领域增幅明显。

　　上半年，我国产业利用外资呈明显分化态势，农林牧渔业利用外资规模仅为4.48亿美元，同比下降22.5%。随着去年国发5号文和39号文相继出台，第二产业利用外资保持较快增长态势，同比增长8.3%，特别是在放宽采矿业、制造业等领域的准入限制后，采矿业和制造业保持快速增长。制造业利用外资结构进一步优化，高技术制造业利用外资延续良好势头，同比增长27.7%。

　　第三产业利用外资规模相对稳定，其中信息传输、计算机服务和软件业、租赁和商务服务业及科学研究、技术服务和地质勘查业在去年高速增长后，今年出现增长动能不足的现象，利用外资增速同比分别下降19.5%、17%和11.6%，批发和零售业利用外资的规模呈现持续下滑态势，同比下降7.3%。受政策利好等因素影响，金融业利用外资增幅明显，同比增长32.1%。此外，房地产业利用外资出现快速增长势头，同比增长33.8%，占利用外资规模两成左右。金融业和房地产业成为稳定第三产业利用外资增长的主要来源。

　　对外投资回归理性，投资方式日趋多元化。

　　自我国2016年底加强对外投资真实性、合规性监管后，对外投资大幅下滑，出现连续11个月下跌，非理性投资行为得到有效遏制。尽管对外投资增速大幅放缓，但2017年我国对外直接投资规模仍达1246.3亿美元，位居全球第三位，排名仅低于美国和日本，我国依然是世界主要投资人。进入2018年，受基数较低等因素影响，我国对外投资增速呈快速增长态势。上半年，我国境内投资者对全球151个国家和地区进行非金融类直接投资，投资规模达571.8亿美元，同比增长18.7%，市场主体投资行为趋于理性，对外投资保持在合理区间。由于利用外资规模大于对外投资，我国仍是外商直接投资净流入国。

　　此外，我国对外投资方式日趋多元化，逐渐形成以跨境并购为主，绿地投资、联合投资和股权置换等多种形式共同发展的局面。其中，跨境并购实际交易总额达261.1亿美元，占对外投资比重为45.6%，涉及全球41个国家和地区16个行业大类。同时，我国并购重点地区由北美转移至欧洲，在欧洲已完成的并购交易总额达120亿美元，是北美地区的六倍。

　　对外投资产业结构持续优化，对“一带一路”的投资稳步推进。

　　上半年，我国对外投资产业结构延续优化态势，对外投资主要流向汽车、医疗健康及消费品和服务在内的实体经济。房地产业和娱乐业等，虽然对国内资本仍具有较大吸引力，但在对外投资监管未放松情况下，房地产业、体育和娱乐业对外投资没有新增项目。与去年情况不同的是，我国对信息传输、软件和信息技术服务的投资有所减少。由于国际能源价格上升及国内能源需求增长，我国加大了采矿业对外投资，占对外投资的比重已达11.5%，较去年同期明显提升。

　　同时，我国对“一带一路”沿线国家的投资保持良好态势，已与近90个国家和组织签署合作协议，对沿线55个国家实施新增投资，投资规模达74亿美元，同比增长12%，占对外投资总额的13%，其中投入相关24个国家经贸合作区的资金达25.9亿美元，占我国境外经贸合作区新增投资的87%。

　　不利因素与有利因素

　　利用外资方面，虽然我国面临的国际竞争压力增大，国内传统比较优势逐渐减弱及营商环境的部分领域短板明显，但我国对外开放水平进一步深化，外商准入限制日渐宽松，对知识产权的保护力度逐渐增大，营商效率改善明显，外商投资便利化程度不断提升。同时，我国加快与其它国家自贸协定谈判进程，吸引外资动能将逐步释放。综合判断，下半年我国利用外资增速将稳步增长。

　　对外投资方面，在发达国家对外商投资审查趋严，国内融资环境有所恶化的情况下，国内企业盈利能力逐步改善，对外投资便利化水平进一步提升，人民币国际化进程有序推进，与“一带一路”相关国家的合作不断深化，国内企业“走出去”热情不减。综合判断，在去年基数较低的情况下，我国对外投资仍将保持快速增长态势，但增速将有所放缓。

　　（一）利用外资面临的不利因素

　　国际竞争压力依然较大。从货币政策看，发达国家的货币政策逐步回归正常化，特别是美国已进入加息周期，由此导致外资开始从亚洲等新兴国家撤离，而我国与美国利差日渐缩小令资本外流压力增大。从财政政策看，发达国家通过大幅减税来吸引外资流入，而出台的税制改革则进一步限制本国企业的对外投资行为。从产业政策看，发达国家正在推进“再工业化”和“制造业回归”战略，并凭借着良好的投资环境不断吸引外资流入，而发展中国家则利用自身劳动力的比较优势，加快对外开放的步伐，加大外资优惠政策力度，并积极承接国际产业转移，对外资的吸引力不断增强。我国利用外资面临的国际竞争环境日趋激烈。

　　吸引外资的软实力有待提高。虽然我国的营商环境和全球竞争力在逐步改善，但部分领域仍存短板。世界银行发布的《2018营商环境报告》显示，我国营商环境在全球190个经济体中位列78位，与发达国家间的差距依然较大。世界经济论坛发布的《全球竞争力报告》表明，我国在市场效率、金融领域及技术成熟度等方面仍有较大提升空间。营商环境的部分领域在国际竞争中优势不明显、利用外资的模式创新尚显不足等因素制约着我国对外资的吸引力。

　　（二）利用外资面临的有利因素

　　对外开放水平进一步深化。今年以来，我国相继出台外资开放多个举措，并对外商投资准入负面清单进行修订，涉及22个相关领域，修订后的负面清单长度由原来的63条缩减至48条。政策实施将大幅提高服务业开放水平，农业和能源资源领域准入限制将逐步取消，而制造业也将基本放开，外商市场准入门槛进一步降低。作为对外开放领头羊，自贸试验区外资准入负面清单长度由2017年的95项大幅降至45项，在全国版负面清单基础上取消了3条特别管理措施，同时在种业、电信以及文化娱乐领域具有更大开放程度。此外，我国将海南设立为新的自由贸易区，并计划在海南探索建立具有中国特色的自由贸易港，从而将海南打造成对外开放新高地。随着我国对外开放水平不断提升，对外资的吸引力将进一步增强。

　　营商环境逐步改善。一方面，我国加强了对知识产权的保护。相继出台多份加强产权保护的文件，加大了对网络盗版等侵权违法行为的惩罚力度，并着力解决维权成本高的问题，目前已在重点领域开展专项整治行动，全社会产权保护意识不断增强，产权保护制度和产权法律框架日趋完善，外商合法权益得到有效保障。另一方面，国内营商效率逐步提高。我国加快转变政府职能，不断深化“放管服”改革，全面推行审批服务的“马上办、网上办、就近办、一次办”，外商投资便利化水平明显提升，开办企业的时间大幅缩短。

　　自贸协定谈判持续推进。针对全球贸易不确定因素增加的趋势，我国加强了与相关国家的自贸协定谈判，目前已签署16个自贸协定，涉及24个国家和相关地区。上半年，我国积极推进14个自贸协定谈判，8个自贸协定已处于可行性研究阶段，涵盖多边、双边及升级等不同形式的谈判。与我国签订自贸协定国家和地区的增多及自贸协定水平的提升，将对我国利用外资形成有利支撑。

　　（三）对外投资面临的不利因素

　　国外对外商投资的监管审查继续收紧。全球贸易不确定因素增加，发达国家加强外商投资审查力度与审查范围。今年上半年，我国对美国投资骤减，大部分投资都因美国的安全审查而取消。此外，我国在欧洲投资的快速增长引起欧洲警惕。德国、法国、意大利等国已开始修改投资审查框架，并针对投资审查机制进行商讨，计划在今年年底达成新协议。全球外商投资监管的持续收紧使我国对外投资的难度增大。

　　国内企业融资环境有所恶化。一方面，我国正稳步推进结构性去杠杆，杠杆率快速上升的势头有所缓解。随着我国对金融领域监管趋严，企业融资渠道收紧，国内企业特别是规模较小企业以杠杆形式发起的跨境并购难度增大，导致跨境并购能力大幅下滑。另一方面，美国已进入加息周期，联邦基金目标利率由年初的1.5%升至2%，随着美国经济好转，预计下半年将再次加息，利率上升令国内企业海外融资成本优势下降。随着利率上升，美元逐渐走强，特别是6月以来，人民币呈现快速贬值趋势，美元兑人民币已由月初的6.4078升至月末的6.6166，跌幅达3.25%，人民币贬值令国内企业投资成本上升。同时，美国利率上升将增加我国资本外流压力，为应对资本外流，我国或进一步加强资本管制，从而为我国对外投资带来较大阻力。

　　（四）对外投资面临的有利因素

　　国内企业盈利能力改善。上半年，我国工业品价格逐渐回暖，PPI增速有所加快，已由4月的3.6%升至6月的3.9%，同时企业经营成本增速较去年同期有所收窄，由此导致工业企业利润增加，全国规模以上工业企业实现利润同比增长17.2%，其中国有企业利润增长31.5%，股份制企业增长21%。在41个工业行业大类中，石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业利润改善明显，分别增长3.1倍和1.1倍。企业盈利能力与对外投资存在一定的正相关关系，在外部融资环境收紧的环境下，国内企业盈利能力的改善将增加自有资金，有利于企业资本积累并增强海外投资意愿。

　　对外投资便利化水平进一步提升。为提升国内企业对外投资便利化水平、规范企业投资行为，我国于今年3月开始施行《企业境外投资管理办法》。与《境外投资项目核准和备案管理办法》相比，新版的管理办法放宽了事前监管，不仅取消了“小路条”制度，而且取消了省级转报程序，延长了核准文件和备案通知书的有效期，同时还对政府部门的工作效率进行明确约束，企业制度性交易成本明显降低。

　　人民币国际化进程稳步推进。人民币已是全球主要支付货币，众多境外央行已将人民币金融资产纳入外汇储备，我国与多数国家签订了双边本币互换协议，人民币跨境使用范围进一步扩大，跨境支付系统全面投产。随着人民币国际化进程的推进，跨境投资汇率波动风险逐渐降低，企业以人民币开展境外投资活动的便利性得到提升，从而有助于国内企业的境外投融资活动。

　　“一带一路”国际合作日益深化。自“一带一路”倡议提出以来，“一带一路”建设取得丰硕成果，特别是在贸易投资保护主义日渐升温的环境下，“一带一路”倡议得到越来越多国家、地区和组织的认可和积极响应，在推动相关国家和地区发展、引领全球治理等方面发挥了重要作用。同时，我国与“一带一路”沿线国家的贸易投资便利化水平逐步提升，营商环境日渐改善，金融、科技、文化、教育、医疗等方面的合作交流平台不断完善，合作交流渠道进一步拓宽，“一带一路”倡议为国内企业提供了广阔发展前景。因此，“一带一路”将是我国未来一段时间内对外投资的主要方向。

　　政策建议

　　一是切实改善我国营商环境。继续提升我国对外开放水平，在保证国家安全前提下，稳妥有序放宽外商投资准入限制。加快完善外资法律体系，加大知识产权保护力度，切实保障外商合法权益。优化市场环境，完善要素市场化改革，适当减轻外商税费负担，降低外商制度性交易成本，提升市场运行效率。进一步深化“放管服”改革，加快转变政府职能，减少审批手续，缩短营建许可时间，提升政府部门运营效率，从而为外商营造法制化、国际化、便利化的投资环境。

　　二是有效提升外资利用质量。合理引导外资投向先进制造业和生产性服务业，充分发挥外资对国内产业优化升级的推动作用。鼓励外商来华设立研发中心，加大外商科研投资政策优惠力度。支持外资投向我国中西部地区，招商引资的优惠政策要向中西部地区倾斜，加快中西部地区利用外资的平台建设，完善中西部地区外商投资的促进体系。创新利用外资模式，拓宽外商企业融资渠道，支持外商企业以发行人民币债券方式融资，鼓励外商以并购等方式投资我国，推进利用外资方式多元化。

　　三是加强国际贸易与投资合作。积极参与全球贸易和投资规则制定，加快推动中日韩自贸协定谈判，进一步巩固区域全面经济伙伴关系协定谈判成果，持续推进中欧双边投资协定谈判，加强与“一带一路”相关国家自贸区建设。对已达成的自贸协定，要继续巩固合作成果，提高自贸协定有效利用率。同时，要有序推进人民币国际化，推进与其他国家货币互换，扩大人民币跨境使用范围，完善人民币跨境支付系统，鼓励和支持各类机构利用人民币进行跨境投资。(国家信息中心经济预测部主任：张宇贤，副主任：王远鸿 牛犁，执笔：邬琼)