申万宏源：风险偏好难大幅提升

　　市场体现了“寻找超额收益”的特征，手段各异：拉久期、提偏好、区域无差别、评级下沉。但不变的是，中长久期低等级的产业债依然无人问津。我们认为“寻找超额收益”的趋势会继续演化。信用持续宽松可期，但是银行仍然倾向于将资金投向资质好的国企和非常优质的大民企和城投，中小民企融资难以迅速改善；低等级信用债密集到期，风险偏好难以大幅抬升。市场仍将偏好城投债，以及长久期中高等级信用债。

　　国信证券：信用资质延续分化

　　2018年信用债的分化主线仍然是企业的信用资质。不过，今年与过去年份有两点不同，一是信用风险的暴露和现金流相关度明显加大，这与“去杠杆”的宏观背景一致，涉及的信用债群体主要是民营企业；二是城投债的分化加剧。随着地方政府债务规模的增加，城投企业债务负担加重，“去杠杆”环境下负面信用事件增加，部分地区城投债的相对利差上行。

　　中信证券：对利率债挤出效应不明显

　　商业银行支持信用债投资，在直接效果上确实可能形成每月300亿元-500亿的信用债购买规模并一定程度上挤出利率债，但从间接效果上看，央行MLF资金支援的质押品需求，以及“宽信用”导致商业银行资本消耗的问题，都会增加银行对利率债的需求。综合来看，支持信用债投资，对银行的利率债投资挤出效应不明显。（王姣 整理）