□本报记者 张焕昀  

　　Wind数据显示，刘彦春管理的景顺长城新兴成长在2017年为投资人赚取了超过56.28%的收益，在同类508只产品中排名第一。在今年举行的第十五届中国基金业金牛奖评选中，景顺长城新兴成长也获评“2017年度开放式混合型金牛基金”。

　　刘彦春表示，他很少去判断市场风格，而是始终以股东心态，通过对于公司基本面以及财务指标的分析，选择可以赚取持续回报的优质企业。

　　挖掘经营财务双优的公司 

　　回顾2017年，市场整体呈现结构牛市特征。消费品、周期品，以及以新能源汽车为代表的新兴行业轮番表现，各领域优秀公司均出现较大幅度上涨。总结其中的原因，刘彦春表示，经济重新焕发活力是股市上涨的基础。在这一过程中，众多行业资本开支持续维持低位，产能扩张缓慢甚至负增长，而需求端在松货币、宽财政的共同作用下持续扩张，结合供给侧改革的推动，众多行业产能供过于求局面终于逆转，实体经济回报率从2016年二季度开始触底回升，持续至今。

　　另一方面，市场监管制度调整也对市场风格产生了巨大影响，严打内部交易、IPO加快放行、定增制度调整以及减持新规等一系列政策出台对市场估值体系重建产生了深远影响。市场重新变得有效率，资金博弈中小市值、劣币驱逐良币局面彻底改变。

　　对于景顺长城新兴成长，刘彦春表示是始终坚持一贯的投资理念，自下而上基于公司经营和财务绩效寻找投资标的，取得了相对不错的投资绩效。

　　优质上市公司机会显现

　　A股市场今年以来呈现震荡格局。刚刚过去的二季度，市场整体避险情绪较重，财务杠杆较高，或者股东股权质押比例偏高的公司股价整体承压，报表稳健的公司表现相对优异。

　　在刘彦春看来，市场目前面临的宏观环境是2016年以来的经济复苏，以及持续紧缩的信用环境。与以往任何一轮的复苏不同，经济没有走向过热，一方面是由于重资产行业的资本开支被管制，经济内生动力没有充分发挥；另一方面则在于受各种因素影响，基建投资增速迅速下降，同时也影响了企业的投资行为。

　　刘彦春指出，目前我国的宏观经济景气度仍然处于较高水平，出口和房地产是支撑经济景气的主要力量。在当前企业盈利能力较强的阶段，紧缩信用去杠杆是正确的事情。以往，我国投融资体系定价存在扭曲，大量资金被无效率生产部门过多占用，影响全社会经济运行效率。

　　刘彦春认为，如果这一轮调整能够打破市场上客观存在的隐性债务刚兑，理顺投融资定价体系，整个经济体的投入产出水平将持续提高，未来我国经济将真正从做大到做强。当然，调整过程会非常曲折，相信我国会把握好去杠杆节奏，在经济稳定和结构调整中做好平衡。他预期，下半年会适当增加表内信贷投放，地方债发行也有望增加，预期基建投资增速触底回升。

　　刘彦春强调：“对宏观经济过多的担忧没有必要。我国目前是主动去杠杆，与危机去杠杆有本质不同，也有足够多的手段来应对可能出现的经济下行风险，过分强调宏观风险对股票投资意义不大。市场上很多资产负债表稳健、现金流强劲的上市公司估值已经到了很低水平，可能是现阶段回报率最好的可投资资产。”

　　“投资时机总是以困难的形式出现，当前时点我们看到的更多是机会。”刘彦春说。

　　刘彦春，管理学硕士，具有15年证券、基金行业从业经验。曾担任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理等职务。2015年加入景顺长城，现任公司研究部总监兼股票投资部基金经理。