正确认知A股“投资者困境”，该如何破局？吴剑飞强调，这背后的根源在于A股市场的复杂性，找寻到其中的特征与规律尤为关键。

　　“股市是宏观经济的晴雨表”，这是每个熟悉经济学的人都耳熟能详的。但数据分析显示，A股与GDP走势相关性并不明显，且尚未表现出领先性。数据显示，上证综指当季涨跌幅与GDP当季同比相关性并不明显，二者1993年至今的相关系数为10.2%。

　　波动性较大的问题依然存在。吴剑飞表示，统计2001年到2018年初的数据，上证指数每天平均的波动率是1.48%，创业板是1.94%，而美国市场差不多是1%。这意味着，每天的波动平均相差0.5个点，如果放大到一年，就是0.5×250天。在吴剑飞看来，A股市场的波动性相对较大。

　　与此同时，上市公司的净利润增速与它的涨跌幅相关性不明显。而基于经济周期、政策导向、资金偏好等影响，A股周期、消费、成长板块轮动效应尤为明显。例如2006年-2007年的“传统经济”周期，2014年-2015年的“新经济”成长周期等。估值驱动以及风格轮换的特性，从某种程度上决定了A股市场适合长期投资的企业并不多。

　　谈到驱动A股股价上涨的核心因子，吴剑飞指出，从数量化投资的角度而言，判断股票价值往往要通过估值(PE/PB)、盈利(ROE/ROA)或者成长类因子(净利润增长）等因子来考量。但在过去影响A股股价核心的驱动因子相当不稳定，这意味着传统做数量模型、基本面研究的投资者要高度注意，“那些模型和那些西方耳熟能详的因子分析，应用到实战中可能是低效的，无效的，甚至是错误的。”