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2018年07月24日 星期二 上一期  下一期
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风险偏好料持续抬升

  据中国证券报记者了解,目前业内普遍预计,信用债市场风险偏好仍有抬升空间。与此同时,上周末公布的资管新规细则、理财新规征求意见稿好于市场预期,大量信用债发行主体在再融资支持、缓解债务压力、降低违约风险等方面有望迎来实质性改善。

  张瑾哲认为,理财新规征求意见稿适当放缓了过渡期内对于老产品的压缩节奏,温和降杠杆,更具可操作性。短期内银行理财规模被动收缩的压力减小,有利于修复市场情绪,预计中短久期、中高等级信用债需求将小幅回暖。此外,资管新规细则允许公募产品适当投资非标,在一定程度上缓解了非标的再融资压力,有利于信用风险修复。

  王小坚表示,理财新规征求意见稿的出台,为银行后续理财产品发行、投资管理等明确了总体操作细则。不少银行在理财新规征求意见稿出台前,放缓了理财产品发行节奏,这在一定程度上对信用债市场需求造成负面影响。相关征求意见稿的落地对信用债市场企稳复苏将起到正面作用。保证债务的延续性和周期性,有助于在去杠杆周期内的市场稳定。整体来看,近期央行窗口指导和资管新规细则等政策连续出台,有助于缓解投资者对信用风险的担忧以及中小企业再融资风险。其中最受益的可能是那些经营状况较好但短期流动性压力较大的企业,随着直接融资市场与间接融资市场的修复,这些企业有望通过再融资度过债务压力期,规避债券信用违约。王小坚认为,在央行窗口指导后,银行整体风险偏好出现一定抬升,大行对AA+品种的配置意愿提升尤其明显,后期大行的风险偏好抬升仍有一定空间。不过,对于城商行和农商行来说,由于受到资本金限制,投资中低评级信用债的意愿仍待改善。

  对于上周末监管机构发布的相关政策文件,华泰证券分析师曾岩指出,相较于此前市场预期,非标业务约束边际放宽、可发行老产品投资新资产、金融机构自主安排整改等是本次相关文件主要的“边际变化”。整体来看,虽然去杠杆进程将继续,但节奏放缓且力度有所减小。随着信用收缩边际放缓,流动性将得到边际改善。

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