卢梭曾说过，（伟大的人）过人之处愈多，愈能认识到自己的不足。作为一位自信的基金经理，2015年发行兴全新视野时，董承非同步认购500万元，持有期限均不少于3年，当时成为史上基金经理金额最大的自购。但在与人交谈中，董承非不喜欢总结经验，更愿意反思教训，并且不吝于坦言自己的错误。他接受采访时，往往谈不了多久，就开始以谦逊的态度“检讨”自己近一阶段的投资偏差。

　　在15周年金牛杰出基金经理获奖感言中，他则直接以“敬畏市场、珍惜犯错”作为标题，并强调“一个职业投资人应该珍惜自己的每次犯错。当配置思路不被市场认可的时候，则是反思检讨自己的投资体系、进化完善自己的方法论的最佳时机。每次犯错的时候都是进步的良机。”

　　这种反思和调整最早可以追溯到2012年下半年至2013年，董承非曾经暂别A股，前往美国学习了一年多时间。他曾经说到，这段远离A股的学习生涯给了自己一个更好地反观过往、沉淀思考的机会。

　　2013年9月回国之后，他逐步调整了自己的选股框架，以更加开放的视角拓展选股外延，不再完全拘泥于通过低估值因子来控制风险，考虑在投资组合中也增加一些估值不算便宜但成长性高的品种。

　　谈及投资体系“变与不变”的辩证关系，董承非说，在坚持与求变之间把握好“度”，是基金经理的必修课。虽然“有幸”经历了A股市场三次牛熊转换，但是个人认为投资框架的真正完善也就是在最近一两年的时间里。“个人受John Neff影响较大，在相当长的时间里投资偏于保守，偏好低估值标的，所以在市场整体表现较差时业绩表现尚可。但是自近几年开始，逐渐做出一些改变在投资过程中增加一些攻击性。”

　　不过，他同时强调，这一投资框架的“底色”仍然是注重估值和业绩的匹配度。对于自己认为缺乏安全边际的品种，即便市场热烈追逐，自己仍然会谨守自己的原则。比如，对于今年“一枝独秀”的医药股，他就提出了有别于市场主流声音的观点。他认为，考虑到医药板块本质上的To G(Government)销售模式，以及医保是整个社会的“成本中心”，寄希望于医药行业长期获取超额利润并不太现实，医药板块的估值已经偏贵，一些个股2018年的市盈率已经高达50-60倍甚至更高。

　　谈到近一两年的投资体会，董承非仍然把反思检讨放在首位。他表示，2017年市场风格转变，原本是特别契合自己投资风格的市场，但自己投资组合中兼顾了高成长股的进攻性，收益低于自己的预期。而2018年以来，虽然年初表达了对未来不确定性的担忧，但是市场的表现还是“刷新三观”。投资者对外担忧贸易局势变化，对内担心信用风险的爆发，一些股权质押比例高的股票都是跌幅巨大，整个市场的估值水平都得到了急剧的收缩。自己所管理的基金在一季度布局的一些中盘成长股也是损失惨重。如果反思的话，包括自己在内的多数投资者由于思维惯性的存在，对于去杠杆的力度和节奏，以及对资本市场的影响程度，仍然估计不足。