国信证券：10年国债仍有上涨空间

　过去一周，伴随央行意外降准100BP，10年期国债收益率一举下行到3.5%的水平，后续来看，我们认为其不会止步于此，主要原因有两点。其一，从年度名义增速与利率的走势来看，两者存在这样一个规律：2002年以来，名义增速的方向与利率的年均值方向基本一致。考虑到2018年整体GDP名义增速将比2017年的11.3%有所回落。从利率年度均值与年度GDP名义增速角度衡量，2018年10年期国债利率的年均值应该低于2017年的年均值水平（3.58%），那么2018年应该可以看到在某时期10年期国债利率跌破3.5%至更低水平。其二，考察历史上所有的宽货币政策基调时期，10年国债从没有在历史均值（3.50-3.60%）止步不下。根据这一逻辑来看，如果货币政策确实在逐渐宽松，那么10年期国债收益率同样将跌破3.5%。

　东方证券：警惕利空反扑

　上周，降准点燃了债市收益率的快速下行，但是我们认为，短期来看，利好债市的因素已经逐步兑现，我们建议前期获利的机构可以适当缩短久期。第一，3月经济超预期下行，4月大概率会回暖。往年，钢铁库存都是3月上旬开始下降，但今年是3月下旬之后才开始下降，而且下降速度很快。一方面反映了今年开工偏晚，另一方面反映了开工速度不弱。第二，美债收益率再创新高，中美利差2月以来快速收缩，已接近2016年年底水平。第三，监管的“达摩利斯之剑”迟迟没有下落，但“大资管”落地之后，预计对于债市仍会有一定冲击。

　中泰证券：不必急于了结离场

　尽管降准后收益率下行幅度巨大，且上周后半周市场重新陷入震荡。但目前市场乐观情绪已经形成一致预期，判断趋势何时结束要比判断收益率合理的估值水平更有意义。在代表流动性内生性改善的社融与M2缺口和同业存单利率出现逆转之前，在汇率贬值和外汇占款流出压力重新出现之前，即使基本面依然保持平稳，在目前陡峭度尚可的收益率曲线形态下，债市向好的趋势就依然不会结束。我们建议仓位较多的机构可以继续观察，不必急于获利了结离场，而此前踏空的机构则建议继续拉长久期以获得更高配置收益。（王姣 整理）