国泰君安：降准改善流动性预期

　从央行有关负责人的表述来看，“操作当日偿还约9000亿元”、顺序为“先借先换”，大概率对应的5、6月份到期MLF的8905亿元。1%的准备金率调整，在全面降准中也属于较大的动作，信号意义更加强烈。从这个角度来看，央行此番降准的目标中，至少有一项是稳定二季度末的资金面。此番操作之后，央行相当于提前足额续作了二季度的MLF，只要未来央行不明确释放收紧流动性的信号，那么市场对于资金面的预期稳定将会得到加强。

　申万宏源：政策微调与去杠杆不矛盾

　去杠杆主要有两个手段：提高资金成本和加强金融监管，而一定是以行政监管为主要手段，不可能一直靠收紧资金面，一方面收紧资金面受到基本面、资产价格波动等约束；另一方面，资金面无法限制加杠杆，资金形成新的中枢套利空间永远在。况且去通道、禁多层嵌套、禁资金池、打破刚兑等并不是收紧资金面能达到的。随着监管政策布局完成，资金面波动将回归基本面。目前金融及实体加杠杆空间均已受到限制，不会再现无序违规加杠杆行为。

　兴业研究：后续仍有降准空间

　央行用降准来提到MLF作为新的流动性释放方式，可能意味着逐步对OMO和MLF等结构性货币政策工具的摒弃。事实上，当前超高的存款准备金率，是为了对冲过去外汇占款大幅的结果，而目前人民币已经主要由市场决定，结售汇大致平衡，新增外汇占款在零附近波动。高存准率的历史使命早已完成，后续仍有较大的准备金率下调空间。（张勤峰 整理）