中信证券：警惕3月不紧4月紧

　通过回顾2016年及2017年公开市场操作常态化以来的情况，关注到4月中上旬MLF回笼压力较大；财政存款或显著增加，吸收流动性；受汇率升值影响，外汇占款有小额增长的可能，但相比公开市场操作和财政存款规模很小，难以对流动性形成支撑。此外，在前期流动性持续宽松的情况下，机构加杠杆冲动萌发，当前杠杆水平已超过2017年下半年来的水平，很可能将触发监管机构去杠杆，导致债券市场面临回调压力。当前短期流动性最宽松时点已过，警惕“3月不紧4月紧”重现。

　中金公司：狭义流动性已适度放松

　目前监管思路基本清晰，即在表外和同业监管收紧，非标和通道收缩的背景下，在表内的监管和流动性层面也有适度的放松来予以对冲。而银行间体系狭义流动性方面的适度放松也主要是希望缓冲广义流动性收缩对金融和经济的冲击。今年春节前后资金面松于过去几年，而目前3月下旬资金面在季度末的情况也好于以往的季度末，都体现了这种狭义流动性适度放松的特征。今年货币市场利率难以再回到去年年末那么高的水平。

　华创证券：需重新审视政策取向

　关于流动性的共识是市场都看到了一季度央行主动制造了相对宽松的货币环境，而分歧在于这种宽松到底是维稳操作导致的，还是货币政策为了对冲经济下行而出现了边际变化。由于前期扰动较大，央行是否仅仅出于维稳操作选择了放松的这一判断，无法被证实或证伪，本周则是对央行态度较好的观察窗口，参考2017年3月操作，如果本周央行持续净回笼，市场需重新审视央行货币政策方向。从历史情况看，央行货币政策的转向往往发生在二季度，经济数据更加明朗之后。

　中信建投：资金面稳定性增强

　从央行的角度来看，上调逆回购利率一方面符合全球货币政策收紧的大方向，另一方面也有助于化解2017年货币政策收紧导致资金利率分层现象，缩窄逆回购利率与DR007利差。后续来看，央行仍有进一步上调逆回购利率的可能，而调整存贷款基准利率的概率仍然不大。整体来看，货币投放力度加大叠加资金利差收窄，央行货币政策呈现出中性偏松的态势，资金面稳定性明显增强，也推动了市场对资金面的乐观预期。（张勤峰 整理）