兴业证券：融资难度有所增加

　2016年四季度债市调整以来，信用债的取消和推迟发行始终维持在较高水平，从取消和推迟发行主体的资质看，2017年上半年前主要是以高等级发行人为主，主要是为了规避债券融资成本的上升，而选择了贷款或其他方式的融资。而此后中低等级发行人逐渐增多，这类主体本身能够贷款融资的能力就有限，取消和推迟发行也跟市场对其需求偏弱有关。取消和推迟发行主体的资质下沉，已经在反映企业融资难度上升，流动性压力加大。

　中泰证券：违约情况未超预期

　3月以来信用债市场经历了多次违约风波，从当前来看，整体违约主体并未超预期，大多集中在资质较差的民企上，但违约爆发的频率较高。2017年银行贷款及时补充了因债券等直接融资减少带来的缺口，缓解了发行主体的融资压力。但如果银行贷款无法继续及时补充，那么发行人的融资压力也将随之上升，资质较差且获贷能力有限的民营企业自然首当其冲。后续应该持续关注融资环境变化对民企主体带来的资金链压力。

　招商证券：弱资质主体存融资压力

　2月之所以会呈现出净融资骤增与取消发行并存的矛盾，根源在于二级配置需求的结构化特征。对低等级发行人而言，被迫以“市场波动”名义而取消融资计划。而该类发行人，资产负债率偏高，且债务多数由有息负债构成，制约再融资空间；现金流状况欠佳，加剧债务到期压力；未使用授信额度偏低，“外援”支撑不足。所以，融资条件尚未出现彻底逆转前，需关注取消发行持续性高位，对低等级发行人造成的再融资压力。（张勤峰 整理）