美国旧金山联邦储备银行日前发布的最新研究报告称，收益率曲线倒挂是美国经济衰退即将到来的重要信号，即使将目前美国超低的联邦基金利率水平考虑在内，此结论依然成立。

　美国国债收益率曲线是由短期利率（通常指1年、2年、3年期国债）和长期利率（通常指10年、20年、30年期国债）构成。短期利率反映的是短期金融市场状况，长期利率反映的是长期经济状况，收益率曲线反映的就是短期利率和长期利率之间的关系。

　在收益率曲线正常的情况下，短期利率低于长期利率；短期利率高于长期利率就形成了收益率曲线倒挂。历史数据显示，收益率曲线倒挂现象预测了1955年以来美国全部9次经济衰退，指标领先时差为6至24个月。

　旧金山联储的研究结果显示，收益率曲线倒挂现象对于预测美国经济依然有效，但目前外界对此并没有产生紧迫感。旧金山联储经济学家鲍尔和默腾斯表示：“预测未来的经济发展是一件棘手的事情，但收益率曲线倒挂预测经济衰退的准确性有着惊人的记录，虽然目前的环境有些独特，但统计证据表明，这一信号并未减弱。”两位经济学家预测。

　截至2018年2月，美国经济未来衰退的概率为11%。（陈晓刚）