海通证券：债市慢牛 空间不小

　上周债市延续涨势，自本轮债市反弹以来10年期国债收益率已下行超过15BP，国开债已超过20BP，能否继续延续反弹走势取决于几个因素：资管新规正式稿出台能否产生“靴子落地”效应；3月中下旬资金面会否比预期中宽松；2018年经济开局偏弱的趋势后续能否得到更多信息的确认。本轮债市将是慢牛格局，但空间不可小看，从配置上看目前是布局2018年的理想时机。

　东方证券：短期回暖非转势

　近两日，债市收益率下行主要原因有两点，一是资金面短期宽松；二是市场预期监管会给过渡期，相对之前缓和。但无论是货币政策还是监管方向都没有发生根本转变。近期流动性宽裕主要是央行阶段性调控的结果，货币政策取向并未发生变化。“金融防风险”为未来攻坚战之首，金融监管难放松。2017年以来，货币政策配合金融监管框架的搭建，在双支柱框架下，若宏观审慎政策框架未完善，货币政策则难以大幅宽松。在货币政策尚未转向的情况下，债市短期回暖并不是债市趋势转向的拐点。

　华创证券：3月是债市考验期

　不同于2月情形，3月资金宽松将会结束，资金面将面临考验，潜在风险点较多，主要集中在：公开市场操作陆续到期，市场将面临较大的压力；MPA考核或再次激化流动性分层矛盾，加剧资金紧张预期程度；公开市场或加息，基准利率上调风险上升。另外，负债端压力并未得到实质性缓解。存单2月发行量增加，尤其城、农商行存单余额不断扩张，并且存单价格下行幅度十分有限，量价的表现体现出银行负债端的刚性。3月资金中枢将会上升，加大金融机构负债压力，被动去杠杆或再次引发资产端抛压。（张勤峰 整理）