□本报记者 张勤峰

　央行公开市场操作13日开展了近4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，给本就暖意融融的货币市场派发过节“红包”。资金面以相对宽松姿态跨节已无悬念。

　业内人士认为，得益于“双降准”，春节前流动性大势已定，央行此番开展MLF操作，意在排解节后多因素带来的流动性隐忧，稳定市场预期。预计节后央行将重启逆回购交易，合理搭配工具组合，张弛有度开展操作，以往春节前后流动性大起大落现象有望明显减轻。

　浓墨重彩的“资金早春图”

　“这大概是我从业以来经历的最宽松的一个春节。”某银行交易员向记者表示，今年春节前资金面相当宽松，这在以往几乎是不可想象的。

　今年初至今，市场资金面持续平稳偏松，货币市场利率中枢有所下移；进入2月，春运启动，节前居民取现高峰来袭，资金面依然“面不改色”。

　“今年‘春节效应’引发的流动性波动甚至还没有1月中下旬税期扰动明显。”前述银行交易员表示。

　按照历史经验，居民取现造成的流动性扰动集中出现在春节前两周，通常在节前一周达到高峰，即当前正处于现金投放累积效应最大，“春节效应”最显著的时候。然而，银行间市场最有代表性的7天期回购利率（DR007）13日反而下行近4BP至2.83%。

　今年以来，DR007运行中枢稳中有落，1月均值为2.84%，创过去半年新低，2月至今又进一步降至2.78%。

　2017年末流动性异常结构性紧张也在年后显著缓解。覆盖银行间债券质押式回购市场全部参与者的7天期回购利率（R007）下行较为明显，与DR007利差大幅收窄。据统计，1月R007均值为3.23%，较2017年12月回落46BP，为2017年3月以来最低；2月至今为3.23%，进一步走低。

　此外，货币市场中长端利率未见异常波动，反映市场流动性预期趋稳。

　多方面来看，开年以来市场资金面改善明显。1月资金面宽松相对容易理解，毕竟刚经历了上年末财政库款集中投放，但2月至今资金面表现大幅超预期。要知道，1月税收带来的财政存款净增长9809亿元，几乎是前两年1月份数据的两倍，同时，央行通过公开市场操作（OMO）在1月净回笼6815亿元，仅这两项就已超过2017年12月份的财政净投放量。进入2月以来，现金投放规模估计也在万亿级别，央行在上旬通过OMO又回笼3900亿元。

　综合这些因素考虑，再对比往年春节资金面表现，不难发现，这位交易员说今年是“最宽松”的一个春节并不为过。

　大额财政净回笼、大额OMO净回笼、大额现金投放，搭配充足的资金供给、较低的资金利率、平稳的市场情绪，这些原本冲突的元素组合，使得眼下市场共同绘就的“资金早春图”显得更加浓墨重彩。

　春节维稳的两位“干将”

　这些冲突的元素，又是如何能够并存不悖的？关键就在两项“降准”的实施。

　“春节效应”并非新鲜事，节前维稳也是老传统。每年春节前，央行各类工具轮番上阵、火力全开。这些年，央行政策工具不断推陈出新，诸如短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、临时流动性便利（TLF）等或多或少都与春节维稳有“渊源”。

　与SLO、SLF等创新工具相比，2017年春节前，央行创设临时流动性便利（TLF），可以说完全是为春节“量身定做”。（下转A02版）