■ 金牛策略汇

　银河证券

　稳健为主 蓄势待发

　近期A股市场连续下跌，虽然上周五市场略有回升，但是由于金融监管新政频繁出台，叠加年底流动性维持紧平衡格局，短期仍应以稳健为主。

　在宏观经济稳定增长的背景下，中长期看好A股行情，投资者可以逢低适当为2018年布局。伴随行业集中度不断提升，预计整体龙头效应不变，看好2018年白马龙头股行情。配置个股时业绩仍是主要因素，建议积极加大配置：一是新兴消费领域的餐饮旅游、食品饮料及商业零售板块的超跌龙头股；二是高端制造领域的人工智能、先进制造板块的龙头股；三是大金融板块的龙头企业，尤其是具有估值优势和盈利超预期的保险行业龙头股。

　本月内将有大量限售股解禁，但对市场整体影响有限。流动性短期维持紧平衡。接近年末，市场跨年资金需求较大，叠加缴税压力，12月以来公开市场持续净回笼，预计管理层仍将通过公开市场操作平滑流动性，资金面无需过度担忧。

　光大证券

　寒潮暂退

　前期资管新规和外资兑现收益等市场扰动因素逐渐消退，或者市场反应已经较为充分。12月美国加息已被市场充分预期，11月出口增速超预期，PPI符合预期，11月经济金融数据即将公布，基本面方向短期扰动因素逐渐减少，短期或有反弹机会。

　配置方面，成长面临政策催化不断，市场风格将逐渐向成长倾斜。临近年底消费旺季，通胀温和回升趋势明显，食品饮料、医药、商贸等必需消费仍将持续受益。周期短期供需紧张叠加春季开工旺季预期提前反应，周期板块短期或有相对收益。因此，市场若有反弹，成长、消费、周期、金融均有轮动机会，短期仍可均衡配置。策略角度，短期建议更加关注周期板块，以及面临政策催化不断的成长板块，特别是先进制造和新兴消费领域。

　广发证券

　龙头盛宴扩散 关注中盘龙头

　确定性溢价仍是市场主线，龙头盛宴还将延续，随着贴现率未来小幅下行，大盘龙头行情有望更显著向其他细分行业龙头扩散。A股龙头盈利和估值的匹配度较高，龙头公司的roe还有很大提升空间，而经历过去几年结构调整，当前行业集中度已经大幅提升，集中度的提升将带来龙头股盈利能力持续改善。同时，龙头公司估值水平依然偏低，还处在2010年以来均值之下，A股龙头股整体盈利能力还有较大上升空间。

　在贴现率小幅下降阶段，未来收益的贴现相对增加，市值因子和增长因子并重，大盘蓝筹行情向中盘成长龙头扩散。今年的贴现率较高，市场风格以确定性溢价和流动性溢价为主，明年贴现率小幅下行，增长溢价将得到重视，中盘成长龙头将正向重估。而小盘股盈利和估值的匹配度较低，明年贴现率下行幅度有限，在大盘蓝筹股估值修复过半之际，市场也将更多关注中盘成长龙头股的投资机会。