□实习记者 赵中昊

　今年以来，银行委外规模结束了2014-2016年的急速扩张态势，进入下降通道。据券商估算，三季度末银行委外规模较一季度末下降逾万亿元。业内人士认为，监管力度加大后，委外规模将延续下降趋势。委外受限后，银行可能会拿部分资金为自身做资产配置，用于配置债券或信贷资产。大型银行自身就具备投资能力，预计在杠杆、信用风险控制等方面会更严格。部分中小银行投资能力不强，会倾向于回归传统信贷业务，增加信贷投放。

　规模一度迅速膨胀

　关于银行委外，官方文件尚无明确定义。在实际操作中，业内人士通常把银行将自营或理财的资金委托给本银行以外的金融机构代为投资的委托投资模式认定为委外业务。

　过去几年，银行委外规模迅速膨胀。据联讯证券的估算口径，截至今年一季度末，银行将资金委托给信托公司、券商、基金公司、基金子公司、保险公司等非银机构进行资产管理业务的规模分别为1.35万亿元、3.46万亿元、3.00万亿元、0.37万亿元、3.24万亿元，总规模达11.42万亿元。

　联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，委外大规模扩张主要由于2014-2016年经济下行压力较大，央行降准和公开市场操作使流动性充裕，但实体经济投资回报率较低，金融机构放贷给实体企业的信用风险高，且信贷利率处于低位，金融机构无法得到足够的溢价补偿，故而金融机构将大量资金投向带有刚性兑付传统的金融同业资管产品，进行无风险套利。发行这些金融资管产品的机构拿到资金后，又会配置一些银行的同业负债工具，资金又流向银行系统，形成一个流动性创造的闭环结构，创造了大量的流动性，扩大了委外规模。

　从受托方来看，基金子公司过去几年的迅速成长对委外规模扩大的作用不容忽视。某券商研究员表示，基金子公司2013年的规模不足1亿元，到今年三季度接近8万亿元。基金子公司凭借其通道业务费率低、速度快的优势，抢占了部分原本属于信托公司的业务资源。

　业内人士表示，与券商资管、信托等机构相比，公募基金在税收上具备免税优势。在营改增后，公募基金无需缴纳增值税，大量银行表内负债通过购买货币基金获得免税收益。银行发行理财产品或同业存单，通过货币基金进行套利，不少公募基金推出定制基金，同业端成为各家公募冲规模的重要渠道，无形中也推动了委外理财规模扩大。

　规模料进一步下降

　联讯证券数据显示，截至三季度末，银行将资金委托给信托公司、券商、基金公司、基金子公司、保险公司等非银机构进行资产管理业务的规模分别为1.42万亿元、3.47万亿元、1.70万亿元、0.24万亿元、3.38万亿元，总规模为10.21万亿，较一季度末下降1.21万亿元。（下转A02版）