□本报实习记者 王凯文

　中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军在16日举行的第八届财新峰会上表示，资金到不了或不愿到实体企业，尤其是中小企业融资难、融资贵等顽疾，存在更深刻、更广泛、更复杂的原因。

　于学军表示，自2008年国际金融危机后，由于我国人民币汇率出现贬值、劳动力成本大幅上升及环境成本持续提高，我国生产制造比较成本优势显著下降，使制造业投资收益率大幅收窄。“资金具有趋利性，因此实体企业自动转向投资收益更高的领域。”

　受国际金融危机冲击及持续的经济下行压力，我国出台两轮刺激性政策，货币信用大规模扩张，资产出现泡沫化现象。“资金更多流向房地产、金融等行业，出现‘脱实向虚’、‘以钱炒钱’现象。”于学军认为，这个现象也与宏观经济政策调控结构有关。大量使用中期借贷便利（MLF）、补充抵押贷款（PSL）及逆回购等政策工具扩张货币，与地方政府“债务置换”、“专项重点建设基金”相搭配，这些资金政策导向本来就是放给地方政府用于固定资产投资，有相当部分流向土地开发、房地产市场等。