□本报记者 王姣

　周三（10月25日），央行开展1600亿元逆回购操作，当日同时有1600亿元逆回购到期，公开市场操作（OMO）实现零投放零回笼，结束此前连续六日净投放。市场人士指出，受益于央行此前加大资金投放力度的呵护，银行间资金供需总体仍较平稳，随着缴税高峰过去，10月流动性有望实现平稳跨月，月末资金面或趋中性。

　OMO重回中性对冲

　昨日早间央行公告称，10月25日以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作，具体包括1000亿元7天期、600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.45%、2.6%，均与上日持平。因当日还有1600亿元逆回购到期，故央行此举完全对冲当日到期量，公开市场操作结束连续六日净投放。

　此前，受对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，10月17日至24日，央行分别开展了1900亿元、3000亿元、1400亿元、800亿元、2000亿元和2500亿元逆回购操作，单日分别实现资金净投放20亿元、425亿元、1000亿元、600亿元、1400亿元和1400亿元，累计净投放资金4845亿元。

　进入10月下旬，税期成为流动性的主要影响因素，而今年10月，申报缴纳增值税、消费税、所得税等税种的最后期限是25日。结合以往经验，预计25日前后两三日将是税期对流动性扰动最明显的时候，到下周税款清缴入库完成，对流动性的影响将明显减轻。

　市场人士指出，受益于央行此前连续六日净投放，叠加缴税对流动性的影响减弱，公开市场操作重回中性对冲，基本符合市场预期。预计税期过后，资金投放力度可能下降，流动性紧平衡格局不会发生根本变化。

　平稳跨月应无忧

　从市场表现看，周三银行间资金供需总体平稳，开始跨月的7天利率涨幅亦有限，不过资金面总体较此前略有收紧。25日，银行间质押式回购市场上（存款类机构），隔夜加权利率上行3.63BP至2.67%，代表性的7天加权利率上行14.41BP至2.93%；更长期限的14天、21天加权利率也分别上行了15.89BP、2.67BP，最新分别报4.17%、4.23%。

　交易员称，央行虽然没有继续净投放，但昨日逆回购操作也完全对冲到期量，对市场影响中性；且缴税高峰已过，在央行提前投放呵护下，预计到10月底资金都不会有明显压力。

　上海证券表示，在央行此前的大手笔投放支援下，中旬以来缴税等资金扰动影响有限，流动性维持宽松。预计进入下旬后，由于财政存款资金的到位，且逆回购到期量较大，央行将逐步转为削峰模式，资金回笼可能性较高，中性投放延续，预计10月资金形势将好于9月，月末资金面仍将以平稳为主。

　中信证券进一步指出，流动性宽松环境难以延续，后续大量逆回购到期将对资金面形成压力，至10月25日，11月1日-7日将有4400亿元14天逆回购和2070亿元1年期MLF到期，资金到期压力远大于10月水平，央行大概率维持削峰填谷操作，将小幅超额续做MLF，并将大量到期资金压力平摊至月内，资金面边际收紧将是大概率事件。