□本报记者 叶斯琦 吴娟娟

　“沪港通”和“深港通”相继开通后，“北上”和“南下”的资金颇为活跃。其中，“北上”资金对A股大小盘的分化格局起到了“神助攻”的作用。7月3日，“债券通”正式上线试运行，“北上”资金进一步受到关注。业内人士指出，越来越多的机构投资者研究“北上”资金的投资风格和交易模式，将其视为当前存量博弈市场中不可忽视的增量。

　债券通再引“活水”

　“债券通”将给债券市场引入大量“活水”。据券商研究机构测算，在开通之后的3-5年内，每年通过“债券通”渠道“北上”的资金量可能在3000亿元人民币左右。

　国际对冲基金AMP Capital投资部负责人Nader Naeimi表示，继A股纳入MSCI新兴市场指数之后，中国债市有望纳入花旗全球国债指数（WGBI），则全球央行、主权基金、QFII、RQFII、商业银行、保险公司、证券经纪商、资管公司均会加速进军中国市场。

　“我们在与境外投资者接触的过程中，可以感受到‘债券通’的热度。”广发证券相关人士介绍，作为首批四家做市券商之一，广发证券在7月3日早盘即收到多家投资机构的报价请求，其中既有中资机构的海外分支机构，也有外资机构。截至下午3点，广发证券达成了多笔交易，总金额超过1亿元。

　瑞银固定收益研究团队指出，“债券通”首日成交中，国债和政策性金融债占比较高，非金融机构类的信用债占比较低，这与已公布的境外机构债券托管量结构相类似。

　管理12亿美元资产的伦敦资产管理公司Stratton Street首席投资官Andy Seaman表示，长期来看，人民币对美元汇率有升值空间。美联储这一轮紧周期进入尾声时，人民币升值趋势将更明显。目前全球投资者对中国债券的投资在全球债市总投资中的占比不足2%，未来有望升至18%。届时跟踪债券指数的投资者将相应调整其投资组合中的中国债券占比，而赶在那之前布局的投资者有望获益更多。

　机构关注北上资金

　“我们时刻关注‘北上’资金带来的A股市场变化。目前来看，在板块上更关注上证50。”一位私募基金人士告诉中国证券报记者。

　广发证券策略团队指出，从行业特征看，通过“沪股通”和“深股通”流入A股的资金偏爱消费股，它们的布局对今年以来消费白马股的强势表现起到了推动作用。曾受到追捧的高估值、中小市值股、题材股被抛弃，原有的高估值溢价逐渐收敛，体现出与国际接轨的特征。

　在互联互通机制下，“北上”资金对A股配置比例提升，有望推动A股“游戏规则”发生改变。（下转A02版）