各个报告期末，公司预付账款前五名客户具体情况如下：

　■

　6、其他应收款

　报告期各期末，公司其他应收款余额分别为27,202.61万元、26,026.10万、36,442.62万元、37,468.95万元，占流动资产的比例分别为8.46%、6.22%、8.23%、11.91%。2015年末公司其他应收款较2014年末减少1,176.51万元，下降4.32%，属于正常波动；2016年末公司其他应收款较2015年末增加了10,416.53 万元，增长了40.02%，主要系往来款增加所致。

　报告期内，公司其他应收款及坏账准备情况如下：

　单位：万元、%

　■

　截至2016年12月31日，发行人其他应收款按照经营性和非经营性进行分类的情况如下：

　单位：万元、%

　■

　根据2017年3月29日四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《鹏博士电信传媒集团股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的专项审核说明》，其他应收款中属于合并报表范围外的非经营性占用仅有与联营企业北京吉芙德信息技术有限公司的一笔往来款。

　截至2016年9月30日，发行人其他应收款按照经营性和非经营性进行分类的情况如下：

　单位：万元、%

　■

　截至2017年3月31日，发行人其他应收款前五大明细如下：

　单位：万元、%

　■

　截至2016年12月31日，发行人其他应收款前五大明细如下：

　单位：万元、%

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　（1）与公司1有关的6789.50万元，系发行人与公司1合作进行光明集团股份有限公司重组的项目合作款。此款项按照账龄计提坏账准备，目前项目已经完毕，款项正在逐步回收过程中。

　（2）与公司2有关的3000.00万元，系发行人支付给公司2的股权收购意向金，目前在洽谈过程中。

　（3）与公司3有关的660.00万元，系发行人与公司3进行相关影视业务合作的项目合作款，目前项目在开展过程中。

　（4）与公司4有关的520.00万元，系发行人支付给公司4的股权收购预付款，目前项目已终止，款项已全部收回。

　（5）与公司5有关的400.00万元，系发行人支付给公司5的工程预付款，项目未能完成结算，已全额计提坏账准备。

　7、存货

　报告期各期末，公司存货总额分别为6,053.05万元、7,839.69万元、7,965.19万元、9,226.79万元，占流动资产的比例分别为1.88%、1.87%、1.80%、2.93%。公司存货规模基本保持稳定，在其流动资产中占比仍然较小。最近三个完整会计年度，发行人存货明细情况如下：

　单位：万元

　■

　截至2017年3月31日，发行人存货分类情况如下：

　单位：万元

　■

　8、其他流动资产

　报告期各期末，公司其他流动资产总额分别为24,490.38万元、38,335.91万元、54,518.40万元、54,837.33万元，占流动资产的比例分别为7.61%、9.16%、12.31%、17.43%。

　发行人的其他流动资产包括对期末应交税费中为负数的所得税、营业税、增值税余额的重分类，产生增值税期末负数余额的主要原因为增值税留抵税额的增加。2016年末其他流动资产较2015年末增加16,182.50万元，增长42.21%；2015年末其他流动资产较2014年末增加13,845.53元，增长56.53%。

　最近三年末公司其他流动资产情况如下：

　单位：万元、%

　■

　9、可供出售金融资产

　最近三年末公司可供出售金融资产情况如下：

　单位：万元

　■

　报告期内各期末公司可供出售金融资产占资产总额的比重不大。

　10、长期股权投资

　报告期各期末，公司长期股权投资分别为42,160.08万元、47,984.38万元、48,291.43万元、48,202.55万元，占非流动资产的比例分别为3.48%、3.33%、3.00%、3.03%。2016年末长期股权投资增加系对北京九鼎大业数据科技有限公司的投资。2015年末长期股权投资增加的主要原因系2015年公司对北京九鼎大业数据科技有限公司和黑河万源信息技术有限公司的投资。

　最近三年末，公司长期股权投资情况如下：

　单位：万元

　■

　11、固定资产

　报告期各期末，公司固定资产分别为819,751.50万元、1,021,733.33万元、1,151,750.98万元、1,154,867.66万元，占非流动资产的比例分别为67.57%、70.94%、71.63%、72.54%。报告期内公司股东资产规模逐年增长，主要是报告期内公司购置专用设备、线路资产和办公设备所致。

　最近三年末，公司固定资产的具体构成如下：

　单位：万元、%

　■

　12、在建工程

　报告期各期末，公司在建工程分别为50,969.40万元、44,538.28万元、55,879.78万元、34,540.87万元，占非流动资产的比例分别为4.20%、3.09%、3.48%、2.17%。账面价值基本保持稳定，波动的主要原因在于发行人推进实施城域网建设项目、商业建设项目、社区网、数据中心等在建工程，工程完工则相应进行结转。

　最近三年末，公司在建工程明细情况如下：

　单位：万元

　■

　13、工程物资

　报告期各期末，公司工程物资分别为20,405.78万元、23,002.28万元、26,900.58万元、24,361.73万元，占非流动资产的比例分别为1.68%、1.60%、1.67%、1.53%。账面价值基本保持稳定。

　最近三年末，公司工程物资明细情况如下：

　单位：万元

　■

　14、无形资产

　报告期各期末，公司无形资产分别为6,562.92万元、12,495.02万元、16,775.26万元、5,984.29万元，占非流动资产的比例分别为0.54%、0.87%、1.04%、0.38%。

　公司的无形资产主要为非专利技术、客户管理系统（包括财务软件）、MCAFEESAAS许可证等，其中非专利技术和客户管理系统占比较大。2016年末，公司通过内部研发形成的无形资产占无形资产余额的16.44%，较2015年末增加了4,280.24万元，增加34.26%。公司2015年末无形资产较2014年增加了5,932.10万元，增加90.39%，主要来自公司客户管理系统账面价值的增加。2015年公司通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例21.45%，不存在无形资产需要增加计提减值准备的情况。

　15、商誉

　报告期各期末，公司商誉价值分别为219,244.24万元、215,097.16万元、219,613.47万元、219,565.80万元，占非流动资产的比例分别为18.07%、14.93%、13.66%、13.79%。

　公司的商誉主要为公司及子公司收购境内外公司产生的合并溢价。各报告期末公司将被收购公司的业绩完成情况与收购评估报告进行比对，判断被收购公司经营情况是否符合预测并结合公司未来经营计划对公司价值进行估值，与按权益法计算的投资账面价值进行比较，对于存在明显减值迹象的投资计提相应的减值准备。报告期内，公司的商誉未发生明显的变化。

　报告期内，公司商誉情况如下：

　单位：万元

　■

　16、长期待摊费用

　报告期各期末，公司长期待摊费用分别为25,700.69万元、47,576.94万元、53,876.85万元、56,724.77万元，占非流动资产的比例分别为2.12%、3.30%、3.35%、3.56%。

　最近三年末，公司长期待摊费用具体情况如下：

　单位：万元

　■

　17、递延所得税资产

　公司递延所得税资产主要由资产减值准备、内部交易实现利润、可抵扣损失、递延收益、预提费用的变动等引起。报告期内各期末，公司递延所得税资产在资产总额中所占比例较小，对公司财务状况影响较小。

　最近三年末，公司递延所得税资产具体情况如下：

　单位：万元

　■

　（二）负债分析

　1、负债构成情况

　报告期内各期末，公司负债构成及其比例如下：

　■

　■

　报告期内，随着公司业务规模及资产规模的扩大，公司负债快速增长以应对公司长短期资金需求，截至2017年3月31日，公司的负债总额为1,249,822.37万元，较2014年12月31日增长18.25%，低于资产总额的增长速度。公司债务结构中，流动负债占绝大部分。

　（1）流动负债构成情况

　公司流动负债主要包括预收款项、应付账款、其他应付款等，截至2017年3月31日，其占公司流动负债的比例分别为59.16%、28.65%、6.46%。

　报告期内各期末，公司流动负债构成情况具体如下：

　■

　（2）非流动负债构成情况

　公司非流动负债主要包括递延所得税负债和长期应付款，截至2017年3月31日，其占非流动负债的比例分别为86.47%和12.83%。

　报告期内各期末，公司非流动负债构成情况具体如下：

　■

　2、对外金融机构债务融资

　报告期内公司对外金融机构债务融资具体情况如下：

　单位：万元

　■

　2012年3月12日公司向社会公开发行14亿元的公司债券，根据询价结果，经公司和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券票面利率为7.50%。债券按年付息，到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本次债券的起息日为本次发行的发行首日，即2012年3月12日（T日）。2013年至2017年间每年的3月12日为上一计息年度的付息日，本次债券到期日为2017年3月12日，到期支付本金及最后一期利息。根据发行人公告，公司已经于2017年3月13日支付最后一期利息及本金，并在上海证券交易所摘牌。

　根据发行人2017年6月1日发布的公告（临2017-048号），发行人子公司鹏博士投资控股香港有限公司完成在境外发行总额5亿美元的债券。债券由发行人提供无条件及不可撤销的跨境担保，债券简称为D让PengHldHKn.05%200601S，债券代码为72DB，票面利率为5.05%，发行价格为票面价值的100%，实际利率为5.05%，期限为3年。本次债券的发行系为满足发行人拓宽海外业务运营的需要，并为建立境外市场良好信用打下基础。

　3、应付账款

　报告期各期末，公司应付账款分别为216,793.23万元、301,041.25万元、344,594.81万元、347,308.17万元，占流动负债的比例分别为24.23%、26.56%、25.07%、28.65%。

　2016年末公司应付账款较2015年末增加43,553.56万元，增长14.47%；2015年末公司应付账款较2014年末增加84,248.02万元，增长38.86%。公司应付账款保持稳定增长，主要原因是随着公司经营所需，应付工程物资采购款、应付工程施工费等的相应增加。

　最近三年末，公司应付账款构成情况如下：

　单位：万元

　■

　4、预收款项

　报告期各期末，公司预收款项分别为535,952.40万元、662,439.23万元、723,902.29万元、717,058.24万元，占流动负债的比例分别为59.90%、58.44%、52.67%、59.16%。

　公司预收账款主要为收到客户宽带业务使用费等。2016年12月末公司预收款项较2015年末增加61,463.06万元，增长9.28%；2015年末公司预收款项较2014年末增加126,486.84万元，增长23.60%。增长的主要原因为公司宽带业务收费模式为预收款模式，随着公司业务高速发展，预收帐款增长较快。

　最近三年末，公司预收款项构成情况如下：

　单位：万元

　■

　5、应付职工薪酬

　报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为38,250.38万元、41,821.27万元、45,287.15万元、42,942.09万元，占流动负债的比例分别为4.28%、3.69%、3.29%、3.54%。

　2016年末公司应付职工薪酬较2015年末增加3,465.88万元，上升8.29%，主要是应付短期薪酬的增加所致。2015年末公司应付职工薪酬较2014年末增加3,570.90万元，增长9.34%。增长的主要原因是公司业务规模扩大，员工规模增长所致。

　6、其他应付款

　报告期各期末，公司其他应付款分别为76,112.29万元、98,005.99万元、88,397.27万元、78,363.36万元，占流动负债的比例分别为8.51%、8.65%、6.43%、6.46%。

　公司其他应付款主要包括应付暂估工程款、股权转让款及限制性股票回购义务款等。2016年末公司其他应付款较2015年末减少了9,608.72万元，下降9.80%，主要是应付暂估工程款及限制性股票回购义务减少导致。2015年末公司其他应付款较2014年末增加21,893.70元，增长28.77%，基本稳定。主要原因系项目合作投资款、暂收往来款、招投标收取的保证金等。

　最近三年末，公司其他应付款构成情况如下：

　单位：万元

　■

　7、递延所得税负债

　报告期各期末，公司递延所得税负债分别为20,052.88万元、27,728.54万元、32,632.68万元、32,584.01万元，占非流动负债的比例分别为1.47%、1.65%、86.85%、86.47%，占比大幅增长系由于公司债券存续期已经短于一年，即将还本，故从非流动负债划分为流动负债列示。主要为允许一次性扣除的固定资产账面价值的应纳税暂时性差异。

　最近三年末，公司递延所得税负债具体情况如下：

　单位：万元

　■

　（三）现金流量结构分析

　报告期内各期，公司现金流量情况如下：

　单位：万元

　■

　1、经营活动现金流量分析

　2014年度、2015年度和2016年度，公司经营活动现金流量净额分别为383,056.89万元、465,809.22万元和413,912.17万元。2016年度公司经营活动产生的现金流量净额较2015年度减少51,897.05万元，下降11.14%；2015年度公司经营活动产生的现金流量净额较2014年度增加82,752.33万元，增长21.60%。经营活动产生的现金流量净额增长主要系公司业务高速发展，导致销售商品、提供劳务收到的现金有较大增加。公司经营活动现金流入主要来源于销售商品、提供劳务收到的现金，报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入的比重分别为96.57%、95.50%、和96.71%；公司经营活动现金流出主要为购买商品和接受劳务所支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费等。

　2、投资活动现金流量分析

　2014年度、2015年度和2016年度，公司投资活动现金流量净额分别为-321,561.02万元、-395,510.39万元和-368,412.84万元。2016年度公司投资活动产生的现金流量净额较2015年度增加27,097.55万元，增加6.85%；2015年度公司投资活动产生的现金流量净额较2014年度减少73,949.38万元，降低23.00%。主要系公司购建固定资产、无形资产及进行投资增加了支出。公司投资活动的现金流入主要为收回投资、取得投资收益和处置子公司及其他营业单位等所取得的现金，现金流出主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金、投资所支付的现金以及支付其他与投资活动有关的现金等。

　3、筹资活动现金流量分析

　2014年度、2015年度和2016年度，公司筹资活动现金流量净额分别为-17,386.61万元、-20,314.81万元和-24,589.37万元。2016年度，公司筹资活动产生的现金流量净额较2015年度减少4,274.56万元，降低21.04%。2015年度，公司筹资活动产生的现金流量净额较2014年度减少2,928.20万元，降低16.84%，主要由于吸收投资减少以及偿还债务所支付的现金增加所致。公司筹资活动的现金流入主要为吸收投资收到的现金及取得借款等收到的现金，现金流出主要为偿还债务所支付的现金、分配股利、利润或偿还利息所支付的现金等，主要是为满足投资活动资金需求而进行的筹资。

　（四）偿债能力分析

　近三年及一期，发行人偿债能力主要指标如下：

　■

　截至2014年末、2015年末和2016年末，公司的流动比率分别为0.36、0.37和0.32，速动比率分别为0.33、0.33和0.32，最近三年及一期公司流动比率及速动比率处于波动状态。作为衡量短期偿债能力的重要指标，公司流动比率及速动比率总体水平较高，且基本保持稳定。公司流动资产中，货币资金的比重较高，资金流动性较好，短期偿债能力较强。

　截至2014年末、2015年末和2016年末，公司合并资产负债率分别为68.87%、70.14%和68.85%，母公司资产负债率分别为38.57%、41.41%和36.74%，剔除预收款后的合并口径资产负债率为33.95%、34.51%和33.55%，报告期公司资产负债率整体稳定。公司所处行业整体资产负债率较高，公司三年及一期资产负债率均位于70%左右，维持在较高水平，主要由于公司的主营业务模式存在大量预收账款所致。此外，发行人近年来业务发展迅速，增加了负债以支持业务发展。

　2014年度、2015年度、2016年度，公司息税折旧摊销前利润分别为226,405.27万元、284,374.75万元、344,296.80万元；利息保障倍数分别为7.64、8.57、9.27，报告期内公司息税折旧摊销前利润、利息保障倍数上升，有利于保证公司的偿债能力。

　（五）盈利能力分析

　最近三年及一期发行人主要盈利能力数据及指标：

　单位：万元

　■

　报告期内，公司以客户体验为核心，充分利用“全球超宽带云管端生态”提升公司价值，打造网络质量、品牌优势；加大对移动转售业务、视频通信、教育、游戏等增值业务的支持力度，大力发展大麦盒子、千兆路由器等特色终端，强化终端和消费市场话语权。通过运用大数据分析，开展精细化经营；开展多模式合作，全面启动全球事业合伙人制度，发挥网络和客户资源优势，在云计算、大数据、物联网等新技术应用领域快速形成产业生态，强化生态圈竞争优势。

　1、营业收入

　近三年一期，公司营业收入构成如下：

　■

　2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-3月，公司营业收入分别为696,271.48万元、792,594.13万元、884,971.24万元、206,407.59万元，公司营业收入呈稳定增长态势。最近三年主营业务收入占营业收入的比例平均为99.17%，表明公司主营业务突出。公司主营业务收入主要来源于互联网接入业务和互联网增值业务。

　（1）按行业分类

　近三年来，公司专业从事基于城域光纤网络基础设施的电信增值服务业务，主要包括互联网宽带接入、互联网数据中心（IDC）、专网构建及运营、大麦盒子和大麦电视等网络增值服务。

　近三年一期，公司主营业务收入按行业划分的金额及比例构成如下：

　■

　（2）按地区分类

　近三年一期，公司主营业务收入按地区划分的金额及比例构成如下：

　■

　2、营业成本

　报告期内，公司营业成本构成情况如下：

　■

　2013年、2014年、2015年和2016年，公司营业成本分别为262,357.60万元、283,066.42万元、323,642.01万元和376,607.27万元，其中近三年营业成本中主营业务成本占比平均达到98%以上，随着公司规模的扩大，结转成本增加，公司营业成本呈小幅上升趋势。

　（1）按行业分类

　近三年一期，公司主营业务成本按行业划分的金额及比例构成如下：

　■

　（2）按地区分类

　近三年一期，公司主营业务成本按地区划分的金额及比例构成如下：

　■

　3、主营业务毛利与毛利率

　近三年一期，主营业务毛利率情况：

　■

　2014年、2015年、2016年、2017年1-3月，公司互联网接入业务实现毛利率分别为63.95%、63.28%、60.22%、54.09%，基本保持稳定。互联网增值业务实现毛利率分别为35.42%、35.41%、44.93%、45.09%，随着发行人互联网增值业务的不断丰富，收费水平得到提升，从而毛利率呈现增长趋势。综合毛利率分别为59.55%、59.42%、57.92%、52.68%，稳定地保持在较高水平，盈利能力持续增强。

　4、期间费用

　单位：万元

　■

　最近三年，期间费用占营业收入的比重逐期升高，分别为45.66%、49.47%、47.02%，主要系由于销售费用、职工薪酬增长增加所致。

　（1）销售费用

　报告期内各期，公司销售费用主要构成项目的金额如下：

　■

　公司的销售费用主要包括职工薪酬、广告费及业务宣传费、房租费、办公费等。报告期内，公司销售费用分别为210,029.64万元、270,404.40万元和279,781.37万元，占营业收入的比重分别为30.16%、34.12%和31.61%。2015年销售费用较2014年增加60,374.76万元，增长28.75%，2016年销售费用较2015年增加9,376.97万元，增加3.47%。主要是由于职工薪酬、广告费及业务宣传费增加所致。

　（2）管理费用

　近三年度，公司管理费用主要构成项目的金额如下：

　■

　最近三年，公司管理费用分别为98,992.02万元、114,692.86万元和129,215.44万元，占营业收入的比重分别为14.22%、14.47%和14.60%。公司管理费用中主要为职工薪酬、房租费、折旧费用、办公费等。2015年公司管理费用较2014年增加15,700.84万元，增长15.86%，2016年公司管理费用较2015年增加14,522.58万元，增长12.66%主要系研发费用及职工薪酬、房租费、办公费增加所致。

　（3）财务费用

　近三年度，公司财务费用主要构成项目的金额如下：

　单位：万元

　■

　从2014年开始利息支出较为平稳，2014年至2015年公司财务费用下降，主要系利息支出减少，利息收入增加所致。2015年至2016年公司财务费用上升，主要系金融机构手续费增加所致。

　5、资产减值损失

　近三年度，公司资产减值损失主要构成项目的金额如下：

　单位：万元

　■

　近三年度，公司资产减值损失主要系坏账损失、存货跌价损失及商誉减值损失。公司坏账损失的变化，主要系受到当期应收款项余额及账龄的变动影响所致。存货跌价损失的计提系在资产负债表日，对存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。

　6、投资收益

　近三年度，公司投资收益主要构成项目的金额如下：

　单位：万元

　■

　2014年度、2015年度和2016年度，投资收益分别为714.10万元、6,426.21万元和-1,929.20万元，分别占当期利润总额的1.06%、8.04%。2016年处置前期形成的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产形成投资损失，造成当年投资收益总额较前一年有所下滑。2015年处置可供出售金融资产产生的投资收益3,615.10万元，主要系转让深圳前海九五企业集团有限公司4.03%股权所产生的投资收益。

　7、营业外收入

　近三年度，公司营业外收入主要构成项目的金额如下：

　单位：万元

　■

　近三年度，公司营业外收入分别为1,903.73万元、5,674.18万元和7,097.99万元，分别占当期利润总额的2.84%、7.10%和7.66%，公司营业外收入对公司业绩影响较小。2015年，营业外收入金额较大主要系合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的部分和政府补助增加。2016年，主要增加部分为公司上海道丰投资有限公司收购北京思朗特科技有限公司股权，约定的业绩承诺未实现，调整股权收购款3,677.04万元，归入其他类别。

　8、营业外支出

　近三年度，公司营业外支出主要构成项目的金额如下：

　单位：万元

　■

　近三年度，公司营业外支出分别为455.03万元、871.42万元和700.62万元，分别占当期利润总额的0.68%、1.09%和0.76%，公司营业外支出对公司业绩影响较小，其主要核算公司赔偿和违约支出、罚款支出形成的损失。

　（二）未来发展目标和盈利能力的可持续性分析

　1、未来发展目标

　作为互联网运营服务商，公司依托超宽带云管端平台，以互联网宽带接入、数据中心集群、企业营销以及相关的互联网增值服务为主要业务，跨界电信运营与互联网服务，向用户提供全球化电信传媒服务。

　公司是全国范围牌照的全业务运营商，拥有跨地区增值电信业务经营许可证，业务种类齐全，经营范围广阔。经过十多年的发展，公司的用户数和市场份额不断攀升，并在部分区域市场占据一定的优势地位。从整体市场规模和业务收入方面，公司排名第四大宽带运营商、国内第一大民营宽带运营商。

　在“云管端”一体化发展战略的指导下，公司通过布局云端（数据中心集群、云平台）、管道（超宽带网络）和智能终端（大麦系列智能终端），把内容管道终端整合起来，搭建全球OTT平台+全球统一通信平台，构建独具特色的“云+管+端”完整生态链，在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务，通过超宽带云管端平台搭载各类互联网应用，全面推动互联网接入、数据集群服务、移动转售、OTT服务、CDN（内容分发网络）及云计算、VPN（虚拟专用网络）和多方通信等全业务的发展，构建以视频交互为中心的平台型产业链。

　在云端，公司通过数据中心集群及云平台的建设，上游吸引各类企业到公司的云端形成丰富的资源池，下游形成消费者的接入和内容提供。在管端，公司加大光纤网络的建设改造，形成一张全国一体化全贯通的极速光纤通道，为公司全国数据交换及用户数据传输提供稳固的基础保障；大力推动平价百兆千兆宽带进入千家万户以及中小企业，布设高速易用的Wi-Fi网络，丰富管道路由。在终端，通过大麦系列智能家庭终端的研发和推广，以OTT平台为突破口建设以互联网电视为基础的家庭智慧中心，实现提供完备的家庭互联网综合应用服务，构建基于4K极清的互联网电视传媒生态系统。

　未来，公司将抓住互联网科技向物联网运营服务转型的契机，全面升级“云管端”平台，创新型地推出“全球家庭运营商”战略，以超宽带、云计算、大数据、IOT、云网、LoRa（一种低功耗广域网通信技术）等技术为支撑，积极推进从芯片-云网-传输-智能EPG（电子节目菜单）-内容-服务的垂直产业链整合工作，搭建全球云网平台+全球OTT视频娱乐服务平台+全球统一通信平台+全球安防智能家居物联网平台，通过智能化、网络化、协同化三个维度，形成“多终端+云平台+内容+融合服务”的业务模式，构建全球化的家庭物联网和智能融合生态。坚持以家庭互联网为业务中心，为国内及北美、欧洲、韩国乃至全球家庭提供全新体验的集可视通讯、视频娱乐、居家安防及智能家居等为一体的互联网家庭生活。随着公司“云管端”平台搭建的不断完善和海外业务的不断拓展，公司一系列针对用户的互联网应用服务将不断推出，公司将整合国内与国际、纵向与横向的全球互联网资源平台，打造全球化的电信传媒集团，成为全媒体时代全球家庭的运营商。

　2、盈利能力的可持续性分析

　宽带网络是信息通信产业发展的重要基石，是新时期我国经济社会发展的战略性公共基础设施。当前，互联网已经成为“大众创业、万众创新”的聚集平台、促进产业融合发展和经济转型升级的重要引擎、壮大信息消费和拉动新兴消费的强劲动力、培育网络经济发展新动能和引领经济社会新常态的关键要素。党中央、国务院高度重视宽带发展。2013年，国务院发布《“宽带中国”战略及实施方案》，明确了宽带网络的战略性公共基础设施地位；2014年，工信部下发《关于向民间资本开放宽带接入市场的通告》，鼓励民间资本以多种模式进入宽带接入市场；2015年“两会”期间，李克强总理在政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合；2015年7月，国务院印发了《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》；十八届五中全会公报明确指出，实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略。互联网正加速向经济社会各领域深度融合，并阔步迈向新的历史阶段。公司互联网宽带业务和数据中心集群业务符合行业发展潮流，契合国家发展战略，未来潜力巨大。

　公司拥有一张全国一体化全贯通的极速光纤通道，为公司全国数据交换及用户数据传输提供稳固的基础保障，支持高清视频和超宽带的极致体验；公司拥有全国范围布局的超过20万平米的高等级中立云数据中心集群，形成了一个辐射全国大部分地区的云端业务集群，为用户提供专业化的普遍服务；公司拥有超过1亿家庭用户的网络覆盖和超过1300万的在网用户，均集中于经济发达的地级以上城市。依托于以上资源，公司在持续升级全球超宽带“云管端”平台，公司“宽带”+“内容”+“终端”的业务协同效应逐步显现，竞争优势稳步提升

　在云端，依托于20多个电信级数据中心，在国内重点城市以及首尔、洛杉矶、旧金山等多地打通中美欧节点，搭建云数据中心平台，通过云CDN、云传输、移动端多方通讯等技术承载全球OTT平台、传输丰富高品质的视频娱乐、教育、游戏等内容。

　在管端，在国内普及100M宽带接入服务，同时推广高端1000M接入服务，支持大麦视频云平台4K极清视频码流传输。在国际业务的开展上，管端战略将会提升一个更高的层次直接快速推进。

　在终端，持续加快电视机联网的业务推进工作，通过智能终端的研发推广、社区云的部署，利用互联网把电视机进行联网。同时紧随互联网应用发展趋势和国家“一带一路”战略，通过国际化合作，快速打造国际OTT平台、合作开发VR虚拟化应用等，进一步加快在国际化业务上的推进。

　未来几年，公司将不断创新升级“超宽带云管端”平台，以“家庭互联网”为业务中心，围绕电信、传媒领域做产业布局和业务运营，为全球家庭用户提供集超宽带、统一通讯、视频娱乐、居家安防及智能家居等为一体的互联网家庭生活，实现家庭物联网布局，并逐步向大数据及人工智能生态演进。

　在政策环境及市场需求的支持下，在网络规模及用户资源的保障下，在精益化管理和创新业务的推动下，公司营业收入及盈利能力将不断提升。

　五、发行人有息负债分析

　（一）有息负债总余额

　截至2017年3月末，发行人有息负债情况如下表所示：

　单位：万元

　■

　发行人于2011年12月12日收到中国证券监督管理委员会证监许可[2011]1953号《关于核准成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司公开发行公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值不超过14亿元的公司债券。

　2012年3月12日公司向社会公开发行14亿元的公司债券，根据询价结果，经公司和保荐人充分协商和审慎判断，最终确定本期债券票面利率为7.50%。

　本次债券按年付息，到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本次债券的起息日为本次发行的发行首日，即2012年3月12日（T日）。2013年至2017年间每年的3月12日为上一计息年度的付息日，本次债券到期日为2017年3月12日，公司已于2017年3月13日支付了本金及最后一期利息。

　融资租赁款系因融资租入固定资产形成的长期应付款，对应资产情况如下：

　单位：万元

　■

　（二）有息债务信用融资与担保融资的结构分析

　如下表所示，发行人有息负债的担保情况如下表所示：

　单位：万元

　■

　（三）有息债务的到期日分析

　截止2017年3月31日，发行人有息负债到期日情况如下表所示：

　单位：万元

　■

　（四）本次公司债券发行后发行人资产负债结构的变化

　本次债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构的变化。假设发行人的资产负债结构在以下假设基础上发生变动：

　1、相关财务数据模拟调整的基准日为2017年3月31日；

　2、假设不考虑融资过程中产生的需由发行人承担的相关费用，本次债券募集资金净额为10亿元；

　3、假设本次债券募集资金净额10亿元计入2017年3月31日的资产负债表；

　4、本次债券募集资金拟用10亿元补充流动资金；

　基于上述假设，本次发行对发行人合并报表财务结构的影响如下表：

　单位：万元

　■

　如上表所示，发行人发行本期公司债以后，合并报表层面资产负债率由65.55%上升到67.27%；而流动比率由0.26上升到0.34，流动比率提升0.08，短期偿债能力有所改善。

　六、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项

　（一）期后事项

　根据发行人2017年6月1日发布的公告（临2017-048号），发行人子公司鹏博士投资控股香港有限公司完成在境外发行总额5亿美元的债券。债券由发行人提供无条件及不可撤销的跨境担保，债券简称为D让PengHldHKn.05%200601S，债券代码为72DB，票面利率为5.05%，发行价格为票面价值的100%，实际利率为5.05%，期限为3年。本次债券的发行系为满足发行人拓宽海外业务运营的需要，并为建立境外市场良好信用打下基础。

　截至本募集说明书签署日，除上述事项外，公司不存在尚未了结的对正常经营和财务状况产生实质性不利影响的期后事项。

　（二）或有事项

　截至本募集说明书签署日，公司不存在尚未了结的对正常经营和财务状况产生实质性不利影响的或有事项。

　（三）其他重要事项

　1、对外担保情况

　截至2017年3月31日，发行人无对外担保事项。

　2、未决诉讼（仲裁）情况

　截至2017年3月31日，公司不存在尚未了结的对正常经营和财务状况产生实质性不利影响的其它重大诉讼、仲裁或行政处罚事项。

　3、债券偿还情况

　发行人于2011年12月12日收到中国证券监督管理委员会证监许可[2011]1953号《关于核准成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司公开发行公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值不超过14亿元的公司债券。

　2012年3月12日公司向社会公开发行14亿元的公司债券，根据询价结果，经公司和保荐人充分协商和审慎判断，最终确定本期债券票面利率为7.50%。

　本次债券按年付息，到期一次还本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本次债券的起息日为本次发行的发行首日，即2012年3月12日（T日）。2013年至2017年间每年的3月12日为上一计息年度的付息日，本次债券到期日为2017年3月12日，公司已于2017年3月13日支付了本金及最后一期利息。

　七、资产受限情况

　截至2017年3月末，公司无资产抵押、质押、被查封、冻结等权利受限情况。

　第五节 募集资金运用

　一、本次发行债券募集资金数额

　根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经过公司董事会会议审议并经公司股东大会批准，公司此次发行公司债券总规模不超过人民币10亿元，一次性发行。

　二、募集资金专项账户管理安排

　公司根据相关法律、法规的规定指定募集资金专项账户，用于本次债券募集资金的接受、存储、划转与本息偿付。

　三、本次债券募集资金使用计划

　本次债券募集资金在扣除发行费用后，拟用于补充公司流动资金。通过上述安排，可以在一定程度上满足公司流动资金需求、优化公司债务结构。

　公司互联网业务（互联网接入业务及互联网增值业务）收入和成本2016年分别较2015年增长10.77%和14.87%，2015年分别较2014年增长14.97%和17.06%。预计未来2-3年公司互联网业务规模仍将实现较大幅度增长，公司流动资金存在一定缺口。为了维持长城宽带互联网业务的高速发展，提升现有城市及新开城市的上网率，发行人将继续加大在互联网接入业务及互联网增值业务的投入。拟投入10亿元用于互联网业务的营运，主要是互联网内容的投入、数据中心的建设、网络新增覆盖及改造升级、员工薪酬、采购及工程款支付等。

　四、募集资金运用对公司财务状况的影响

　（一）对公司资产负债率的影响

　本次债券发行完成后，公司合并口径的资产负债率由报告期末的65.55%上升为67.27%，扣除预收账款后的资产负债率将由报告期末的27.94%上升为31.53%。因此，此次债券募集资金的运用对于发行人资产负债率的影响不大。

　（二）对本公司财务成本的影响

　发行人日常经营资金需求量较大，但受益于其较强的经营性现金流量产生能力，一般依靠内生性融资获得发展所需资金。根据公司战略，发行人将加大对于“云管端”战略的实施，未来面临一定的资金缺口，而金融调控政策的变化会增加公司资金来源的不确定性，可能增加公司资金的使用成本。本次发行固定利率的公司债券，有利于发行人锁定公司的财务成本。同时，将使公司获得长期稳定的经营资金，减轻短期偿债压力，使公司获得持续稳定的发展。

　（三）对本公司短期偿债能力的影响

　本次债券发行完成后，发行人合并口径的流动比率将由报告期末的0.26提升至0.34。

　五、债券存续期间变更募集资金用途的程序

　由于本次债券资金到位时间及公司财务需求存在一定不确定性，因此存在债券存续期间变更募集资金用途的可能性。如果在本次债券存续期间，募集资金用途发生变更，发行人应在募集资金变更前10个工作日取得投资人的同意，变更后的募集资金用途应符合法律法规和国家政策要求。

　募集资金变更的程序：

　1、发行人按照专人递送或速递服务、挂号邮寄、传真、电子信息系统等方式向投资人披露变更募集资金信息/征询合格投资人意见。

　2、不同意发行人变更募集资金用途的投资人，在发行人披露募集资金用途变更计划之日后5个工作日内，须通过传真及电话方式通知发行人或主承销商。

　3、在发行人披露募集资金用途变更计划之日后5个工作日内，投资人没有向发行人或主承销商表示不同意意见的，则视其同意发行人变更募集资金用途。

　4、在发行人披露募集资金用途变更计划之日后5个工作日内，如果合计50%以上（含）的投资人没有向发行人或主承销商表示不同意的，则发行人即可按照之前披露的募集资金用途变更计划内容变更募集资金用途；否则，发行人不得变更募集资金用途。

　5、发行人未经本募集说明书约定的必要许可而擅自变更募集资金用途的，任一当期投资人有权要求发行人作出合理解释，该等投资人对发行人解释不认可的，有权提请相应的保护措施。

　第六节 备查文件

　一、备查文件目录

　除募集说明书披露资料外，发行人将整套发行申请文件及其相关文件作为备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：

　1、发行人2014-2016年的财务报告和审计报告及2017年一季度财务报告；

　2、长城证券股份有限公司出具的核查工作报告；

　3、北京市康达律师事务所出具的法律意见书；

　4、联合信用评级有限公司出具的评级报告；

　7、债券受托管理协议；

　8、债券持有人会议规则；

　9、中国证监会出具的“核准批复”。

　二、查阅时间

　工作日上午8：30-11：30，下午14：00-17：00。

　三、查阅地点

　在本次债券发行期内，投资者可以至本公司及主承销商处查阅本募集说明书全文及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）查阅本募集说明书。